评：约翰·博格，指数基金老大再发声，当前美股的市盈率，计算下来，未来可能收益为零或者为负，所以呢，买入指数基金，还是要选择市盈率低的指数或者市净率指数低的指数，低估的指数基金才能买入，才能开始定投。
John Bogle力推被动投资，投资者要习惯并非永远正回报
【财新网】（驻香港记者 杨砚文）当John Bogle于1975年创办基金公司领航投资（Vanguard）的时候，他一定没想到，当时这间因华尔街租金太贵，才选址在美国宾州设立的公司，如今会成为全球最大的的共同基金（Mutual Fund）之一。
“我们的第一份商业计划书根本就不存在，第一份就是挺过第一天，第二份是把第二天也挺过去。”10月5日，Bogle在领航位于美国宾州的总部接受财新记者的访问时如此表示。
现年87岁的Bogle被视为全球最具影响力的投资大师之一，其对指数投资影响深远，Bogle于1999年与沃伦·巴菲特、彼得·林奇以及乔治·索罗斯共同被《财富》杂志评选为20世纪的四大投资人。
Bogle于采访中直言不讳地指，要做好未来投资回报率低很多的准备。“过去50年，股票市场的平均股息收益率达到4%，而现在只有2%；过去50年，上市公司的盈利增长每年平均6.5%，我认为未来这个数字会变成4%，这就意味着未来，你的投资回报率只有6%了。”【评：历史最重要，不要抱任何幻想】
Bogle续指，还要计算股票的估值降低，以美股为例，目前23倍的市盈率在未来十年内或将降至17倍，这也意味着每年约有2%的估值损失，另外扣除2%的通胀率以及2%的基金管理成本，投资回报归零也不是没有可能。
“其实市场就是一个起起伏伏的游戏，有人赚钱，就有人赔钱。不管股市或者债市如何，指数投资是让你得到符合市场的利益分配，这种被动的投资策略也意味着成本更低，在未来低回报的投资预期之下，成本至关重要。”Bogle表示。
Bogle在采访中思路清晰、中气十足。他于1996年成功接受心脏移植手术，那是一颗来自于一名当时26岁的年轻人的健康心脏，“我感到自己无比幸运，充满祝福”。
Bogle于1975年创办领航。1974年的美国刚刚经历股灾，道指从最高点下跌近50%，时任资产管理公司Wellington 主席的Bogle，因公司在股灾期间严重亏损，于董事会上被撤职。
“那时市场很糟糕，股市下跌了50%，是很好的投资时机，但其实也是很糟糕的销售基金产品的时机，所以只有疯子才会在那个时候做生意，但这并没有让我恐惧。”Bogle说道，“当时我被解职了，但我不想让我的家人失望。”
在当时的Bogle看来，美国的共同基金行业存在弊端——传统的基金公司往往将管理基金的工作外包出去，而非自己运营，这“毫无意义”。“所以我要做一间自己运营的基金公司，让股东赚钱，而不是基金经理，与他们比比看，结果就是我赢了。”
Vanguard的名字取自英国18世纪末海军将领及军事家Horatio Nelson在尼罗河战役中的旗舰“HMS Vanguard”号。在领航的总部，有关大海以及战舰远航的油画随处可见。在这里，员工被称作“船员”，自助餐厅被称作“船舱厨房（Galley） ”，健身房叫“ShipShape”（意指有序），而商店则被称作“杂货铺”。
如今，这艘“船舰”已经成为全球最大的基金管理公司之一，截至2016年8月30日，全球管理资产3.8万亿美元，合共355只基金，全球净现金流2150亿美元，在170个国家有超过2000万名投资者。
其中，领航于1976年发行了全球第一只追踪标普500指数的指数型基金——“第一指数投资信托”（First Index Investment Trust），之后更名为现今的Vanguard 500。截至2016年10月7日，该基金净资产达2494.9亿美元，为全球规模最大的共同基金。
根据国际评级机构Morningstar推算，2016年8月，Vanguard被动型基金合共录得206.93亿美元流入，居业内首位；主动型基金录得32.41亿美元流入，同样居首，并且非流出。
Bogle坦言，指数投资也并不意味着永远都是正回报，很可能每一位投资者一生中都会经历一次15%的市场下跌，那指数投资回报率也会变成下跌15%，而“我们的投资者需要学会适应” 。
认同Bogle投资策略的人不在少数，最出名的应该是投资人巴菲特。
在2014年的投资者信中，“股神”如此写到：“我的遗嘱之一是将现金给予一只以我妻子为受益人的信托，我给信托人的建议非常简单：将10%的现金投资到短期政府债券中，另外90%投资到一只非常低成本的标普500指数基金，我建议Vanguard。（转自：财新网）
