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近期，国企改革全面进入“快车道”，作为国资重镇和国企改革排头兵的上海更是动作频频，资本市场关注度迅速升温。上周，国内首只以上海国企改革为投资主题的基金——上海国企ETF顺利结束募集。据记者了解，这只基金引发了广泛关注，成为近期市场热点，反映出资本市场对于上海国企改革前景的坚定信心。

 

　　基于对上海国企改革前景的看好，汇添富基金推出了上海国企ETF。据悉，该基金是基于中证上海国企指数开发的ETF产品。该指数由中证指数公司与汇添富基金合作编制，全面覆盖上海所有优质国企改革标的。Wind数据显示，截至2016年一季度末，该指数自2013年初以来的涨幅达72.80%，相对上证国企100和沪深300(3311.987, 4.21, 0.13%)的超额收益率分别达到55.42%、45.25%；截至2016年一季度末，该指数PE为29倍，低于沪深300指数的34倍，体现出估值低、成长性好的特征。

 

　　汇添富上海国企ETF拟任基金经理吴振翔表示，作为一只创新基金，上海国企ETF不仅投资价值显著，而且顺应国家政策方针，有利于引导资金向国企改革配置。

 

 

 

　　创下今年以来权益类基金首募规模之最的上海国企交易型开放式指数基金（上海国企ETF），29日在上海证券交易所挂牌上市。这无疑是一个信号：不断提速的国企改革正成为我国资本市场的“强主题”。

 

　　跟踪中证上海国企指数的上海国企ETF成立于7月28日，以指数化方式覆盖66只上海国企改革标的。由于在发行期间受到投资者青睐，这只ETF最终募集152亿元，成为今年以来首募规模最大的股票类基金。

 

　　“作为国内首只以上海国企改革为投资主题的产品，上海国企ETF有望成为反映上海国企改革成果的直观金融指标。”管理上海国企ETF的汇添富基金管理有限公司董事长李文说。

 

　　上海国企ETF“受宠”的背后，是国企改革为资本市场带来的值得把握的长期投资机会。

 

　　伴随着相关实质性政策的陆续推出，国企改革持续提速。今年7月，国资委宣布全面铺开央企改革试点工作，国有资本投资运营公司、兼并重组等相关试点企业名单也浮出水面。

 

　　2013年上海发布地方国资国企改革方案，成为国企改革“先锋”。截至2015年末，上海国有企业累计资产总额15．9万亿元，利润总额达3130．6亿元。目前上海国企资产证券化率超过35%，且多为“小公司、大集团”模式，未来具备较大想象空间。

 

　　今年以来，上海国企改革“风起”，目前已有超过15家国企推进改革，创造多个重大资产重组、整体上市等重磅改革案例。受此带动，截至2016年7月底中证上海国企指数较2013年初累计上涨63．34%，相对中证国企和沪深300指数分别实现27．01%、41．43%的超额收益。

 

　　从央企到地方国资，国企改革也被众多机构和投资者视为未来一段时间贯穿资本市场的“强主题”之一。

 

　　摩根士丹利华鑫基金认为，健康稳定的资本市场将为国企改革顺利推进提供有利环境。而国企改革进程中，相关上市公司并购重组、混合所有制实施、公司治理结构完善以及僵尸企业处置，均会对资本市场信心形成提振。

 

上海国企ETF引起关注的原因除了这是第一只国企改革主题的ETF基金外，更是因为该基金公然打出了“上海牌”。汇添富上海国企ETF基金经理楚天舒表示，上海企业的质地好、体量大，上海和其他地区相比在改革过程中包袱是最小的。“我们的标的是上海国企，如果上海国企自己都不认可发展的趋势，那是无法说服其他人的”。

　　来源：国际金融报

　　

　　从近期资本市场的表现来看，投资者对上海国企改革概念的关注度不断升温。Wind数据显示，在不到两个月的时间内，上海国企指数已累计上涨9.7%。目前上海国企改革投资机遇开始凸显，改革进程仍在加速推进，未来前景可期，当下可谓是布局的好时机。

　　8月29日上午，作为第一只聚焦上海国企改革的交易所交易基金（ETF），中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金（下称“上海国企ETF”）将在上海证券交易所正式上市。其首发规模超过152亿元，机构投资者持有的份额占比高达94.75%。

　　尽管国企改革早在2015年底之前就一度站上风口，市面上以国企改革为投资主题的基金也不在少数，但是这只被市场称为“巨无霸”的ETF，以超过150亿的基金份额着实“吓”了市场“一跳”。

　　《国际金融报》记者发现，如今市面上的国企改革主题基金主要分成三大类，分别是股票型基金、股票指数型基金和偏股混合型基金。其中，指数型基金主要跟踪的标的指数是中证国有企业和中证国企改革，不过看起来，指数基金在该主题并没能占到便宜。

　　截至8月25日，国企改革主题基金近6月平均回报率11.82%，有9只基金跑赢“平均分”。而该主题近6月回报率排在前6位的皆是股基和偏股混基。泰达宏利改革动力以30.88%的收益率排在首位，随后分别是光大国企改革主题（25.10%）、博时国企改革主题（17.16%）、交银国企改革（16.35%）、建信改革红利（15.44%）和兴业国企改革（15.37%）。

　　国企改革进入落地阶段

　　国企改革第一次进入投资者的视线早在2013年11月，十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确了全面深化改革的五大体制改革要点，并对国企改革重点着墨，构建了国企改革制度设计的大框架。2013年11月至2015年底，上海国企指数上涨79.2%，国企改革指数上涨了67.5%，同期沪深300仅上涨了57.2%。

　　2014年7月，国资委召开发布会，在六家央企开展四项改革试点，标志着国企改革试点工作的全面开启，资本市场随即展开了轰轰烈烈的国企改革行情。市场中除了个别基金，比如建信改革红利股票成立于2014年5月，其他均是陆续发行于同年7月之后。

　　这么说来，国企改革不是已经在之前炒过一波了吗？汇添富为何选择在此时介入？

　　汇添富上海国企ETF基金经理楚天舒告诉《国际金融报》记者，这是因为汇添富的研究发现，重大变革通常分为理论探索和实践落地两个阶段。“相比此前的理论探索阶段，落地阶段将会有更持久、更具爆发力的财富效应”。

　　楚天舒表示，如今的国企改革板块可以类比之前的新能源汽车。在最初的概念阶段，不管大家质疑与否，相当多的概念股票都出现了大涨行情，但是随后在“股灾3.0”时期纷纷下调。“可是到现在，市场突然发现有个资本板块表现出了令人惊讶的市值表现，那就是新能源汽车”。

　　此外，汇添富上海国企ETF基金经理吴振翔在接受《国际金融报》记者采访时谈到：“我们认为国企改革现在起开始走向落地阶段，是由于看到了和以往有所不同的局面。”

　　吴振翔表示，除了国家领导人对国企改革所展现出的决心之外，更重要的是，经济结构转型过程中需要有新的经济增长的动力源，“提高资源配置效率是最有机会的，而国有企业的资源配置效率长期以来相比其他经济体来说还是偏弱的，一旦释放，体量将会是很大的。因此，经济增长的提升需求会倒逼国企改革加速”。

　　上海国企先天优势明显

　　上海国企ETF引起关注的原因除了这是第一只国企改革主题的ETF基金外，更是因为该基金公然打出了“上海牌”。

　　“我们为什么选择上海这个区域，那是因为上海区域本身有很多自己的特点。”吴振翔坦言，在国企改革的进程中，可以发现上海有很好的区域优势，“上海企业的质地好、体量大，上海和其他地区相比在改革过程中包袱是最小的。上海的国资在改革过程中始终坚持市场化改革的方向，在后续市场化改革方向的趋势下，上海本地股长期以来在A股市场上具有共识的板块效应，上海国企的概念有很好的接受基础。”

　　不过，这并不意味着其他省市没有好的投资机会。吴振翔强调：“不光是上海，各地国企释放本身资源配置，都会有好的投资机会。但目前来说，上海依然是排头兵。”

　　楚天舒补充说，无论外部环境怎么样，上海国企改革是一直在步步推进的。“上海国企把握了市场开放的最核心优势。通过把握市场化的方向，激发企业的活力，提供优质资产，使用最先进的金融工具，这是非常重要的，具备了市场化方面的经验积累，并且形成了这样一种文化。讲规矩、讲文化是上海市场的最大特点”。

　　一直以来，上海国企的资产质量表现优异。在66个上海国企指数成份股中，去年的现金资产和回报率均超过了2%，这意味着超过深沪两市90%的回报率，而且其中大部分都是现代产业，而不是需要去产能的传统产业。在全国所有的国企中，上海国企只占到1/10的市值比重，却创造出1/8的收入，并且实现了1/5的收益。

　　持有人体现“上海元素”

　　有意思的是，在上海国企ETF认购之初，就得到一些上海国企的大力支持。汇添富在8月24日发布的公告书中提到，截至2016年8月22日，机构投资者持有的基金份额占基金总份额的94.75%，前十名基金份额持有人情况体现出了浓重的“上海元素”。

　　上海国盛（集团）有限公司以25.86%的占比份额成为第一大份额持有人。随后，申能（集团）有限公司、上海城投（集团）有限公司、上海华谊（集团）有限公司、上海久事（集团）有限公司、上海盛睿投资有限公司、上海上实投资发展有限公司均榜上有名。

　　汇添富基金公司副总经理雷继明告诉记者，此次上海国企ETF的现金认购数据显示，国有企业对此是很认可的。“我们的标的是上海国企，如果上海国企自己都不认可发展的趋势，那是无法说服其他人的”。

　　记者了解到，此次上海本土企业尤其是国企本身，主要是通过现金和股权两种方式参与到上海国企ETF基金的募集中。吴振翔告诉记者，实际上，无论是现金还是股权对基金的管理来说，并没有什么区别，“如果是现金投资，我们一般还是会要用这些现金去购买该公司的股票”。

　　对于国企改革的前景，吴振翔表示，未来企业能释放出多大的经营活力和空间，这与整个改革的节奏有关系，但是无论如何，“该主题持续的时间是会相当长的，下半年甚至更长时间都会是很好的一个主题”。

　　上海国企ETF无论是从估值还是质量上来看，对现有指数的替代作用都有着重要意义。然而，由于ETF是场内交易工具，如何提升二级市场投资者对它交易的投资需求，也是基金经理需要重点考虑的问题。

　　在这里，读懂国资。

 

上海国企改革ETF热卖152亿 多位成分股股东通过现金股票换购

分享到微信2016-08-05 09:00 | 分享到：作者：来源：第一财经日报
乘着改革的东风，上海国企ETF一经问世便以152.2亿元的规模震惊业内。
上海国企ETF是基于中证上海国企指数开发的产品。ETF尚未建仓，挂钩的指数早已站上风口，在刚刚过去的7月份中证上海国企指数大涨4.84%，而8月以来涨幅也达到了2.02%，远超同期上证综指的涨幅。
市场行情如此，也引来了一批大资金买盘的进场。近日，在上海国企改革ETF发行之际，多位成分股的重要股东通过现金和股票换购的形式持有了上海国企改革ETF。这背后的投资逻辑也引起了外界的关注。
为何认购火爆？
一经发行，上海国企改革ETF便引来了市场的热捧。
汇添富基金公告称，成立伊始，上海国企改革ETF募集金额152.2亿元。150多亿的规模使得这只ETF轻松跻身于国内第七大ETF。排在它前面的是华夏沪深300ETF，半年报显示，其规模为157.5亿元。目前最大的两只超过200亿的ETF是华夏上证500ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，规模分别为268.5亿元、209.7亿元。
东方证券(03958)一位渠道人士对《第一财经日报》称，这只产品发行势头尤为火爆，简直可以用秒杀来形容，短短一天时间，东方证券就卖了3.77亿元。
值得注意的是，在上证国企改革ETF认购大军中，还存在一类以成份股换购ETF份额的投资者。7月29日，上港集团、交运股份同时公告称，各自的国资股东上海城投、久事集团分别将持有的3亿股和3449.49万股上市公司股份换购上海国企ETF份额。
除了股票换购之外，兰生股份以自有资金3亿元认购上海国企ETF基金。
以股票换购ETF份额在中国市场上由来已久，但操作行为仅适用于ETF发行期。中国第一只ETF——华夏上证50ETF发行时就已试水股票认购。该基金招募说明书显示，股票认购以单只股票股数申报，用于认购的股票必须是标的指数的成份股和已经公告的备选成份股。
截至目前，从中证上海国企指数来看，它的成分股多达66只，其中上汽集团、上海建工、上海电气(02727)、上港集团、绿地控股、隧道股份为前六大成分股，所在权重分布为9.06%、8.09%、6.8%、6.6%、4.95%、4.62%。
历史事实证明，用股票换购ETF确实起到了维护股价稳定的作用。早在2012年华泰柏瑞沪深300ETF发行之时，成分股海康威视的股东就成有过如此经历。当时海康威视公告称，其股东新疆威讯投资管理有限合伙企业曾于2012年4月26日将持有的600万股海康威视换购等值华泰柏瑞沪深300ETF，占其持有海康威视股份数的4.68%，占海康威视总股份数的0.6%。尽管遭遇大肆减持，但当日海康威视股价却获得了上涨。单日涨幅达到2.51%。
“上市公司的股东一般会选择大盘ETF来进行专业的操作，因为只有规模足够大，才能吃进上亿级别的股票。” 刘亦千续称，但只要的行为仅限于ETF发行期，一旦ETF上市之后投资者只能用一揽子成分股加现金替代的方式来申购ETF。
会否纷纷仿效？
从历史上看，国有企业已经进行过三轮改革，从上世纪80年代经营层面上的放权让利，到90年代制度层面上的股份制改造，再到2003年以来国资委体系下形成的世界级央企集团，每一轮改革都提升了国有企业的价值。
作为地方国资改革的排头兵，上海国企改革的最新进展也备受外界关注。
7月18日，上海国资委召开三季度工作会议，强调围绕上海自贸试验区和科研中心，全力推进重要领域关键环节改革发展，改革进入全面加速期。而上海市委书记韩正在26日调研远洋海运集团时也表示，上海要坚定不移深化地方国有企业改革，下一步的关键是通过深化国资管理体制改革，进一步管好国资、放开企业，把企业推向市场，使之真正成为市场的主体。国资管理部门的改革、国有企业的改革、国有资本运作平台的改革，三者必须同步进行，形成科学高效的工作机制。
几位机构本报采访人士称，上海国企改革在有其独立性，首先国企质量和基础较好，另外上海作为国际金融中心有其天然的优越性。而且历史上上海国企改革也有过成功的经历。上海国企改革的模式可能并不适用于其它地方国企改革。
隧道股份重组即是一个上海国企改革成功的案例。2012年6月28日，隧道股份顺利完成重大资产重组，控股股东上海城建（集团）公司将旗下工程设计施工板块的市政、场道、管线等子公司和基础设施投资板块的投资、基建公司和PC板块的物流公司等注入上市公司。上市公司总资产由重组前的约225.9亿元增加至441.33亿元，净资产由48.44亿元增加至103.75亿元，总股本由7.33亿元增加至12.99亿元。东方证券程，重组之后隧道股份业绩增长逐渐加快，未来城建集团仍有进一步注入资产，实现整体上市的愿景。
在上海国企改革稳步推进之时，上海国企改革ETF发行也被寄予厚望，并引发了市场的追捧。近日一些卖方分析师纷纷发布研究报告，推荐上海国有企业改革题材。市场对其关注度在热辣的7月逐步发酵。在刚刚过去的7月份，一批上海国企改革概念股走势活跃，如上海临港等涨幅在20%以上。
上海一家公募基金内部人士对本报称，上海国企ETF为中国资本(00170)市场提供了创新产品。上海国企ETF是中国首只以“上海国企改革”为投资主题的基金，也为此后国资股权改革提供示范性方案。
亦有业内人士指出，上市公司“集体”认购上海国企ETF主要出于两方面原因，首先，ETF与单只股票相比，流动性更佳，持有同等市值的ETF相当于优化了其资产结构；其次，在众多基金产品中，选择认购上海国企ETF无疑是对上海国企改革前景的坚定看好。
上海城投发给上港集团的函件中称，参与上海国企ETF，进一步丰富所持的资产组合，降低非系统性风险的影响，分享上海国资国企改革过程中的价值增长。
然而，也有一些业内人士对上海国企改革主题保持了谨慎情绪。上海一家银行系投资总监付娟称，新的上证国企改革ETF基金对板块整体而言会有正面影响，但不排除个别个股因为风格转换的问题也不一定出现确定性的上涨。