通过借道资金，实现净值波动为零，那么这样的牛基你敢买吗？选择基金的时候，小心避开这个新型陷阱。会不会是基金公司把自筹资金或者货币基金的钱转入，只按照货币基金的投资要求来配置，买入短期理财产品呢?没有节操的小基金公司。
从6月15日开始，长盛电子信息主题的净值开始停止波动，很大的程度上并不是基金经理主动减仓，而是因为有大笔申购资金涌入，但之后却基本保持为银行存款或购买其他低风险资产，导致客观上股票仓位被动降低。截至二季度末，其仓位仅为0.88%，但股票投资市值的绝对金额实际上比一季度末高出了近30%。
基金经理变动一览
起始期 截止期 基金经理 任职期间 任职回报
2015-09-24 至今 赵宏宇 杨衡 42天 19.70%
2015-06-18 2015-09-23 赵宏宇 翟彦垒 杨衡 97天 8.61%
2014-09-09 2015-06-17 赵宏宇 翟彦垒 281天 86.16%
2013-05-10 2014-09-08 赵宏宇 1年又121天 -4.00%
从基金经理变动来看，唯一靠谱的是基金经理还在留任，许多搞创业板的牛基基金经理都跑路了。选择那些已经跑路基金经理的基金更要三思。
长盛电子信息主体基金规模变动表：
悲催的很，老夫以为国金国鑫发起的择时能力也很强，谁知道呢？是谁在这里大举买入呢？是不是郭嘉队，这么大的资金。
大家再翻翻新华行业灵活配置基金的规模变动：
2015-11-03 08:57:00 来源：证券市场周刊
本刊记者 高基元／文
Wind资讯统计显示，10月23日，占据公募基金年初以来回报率排行榜榜首长达四个月的富国低碳环保终于被长盛电子信息主题所反超。截至当天，后者的年内回报率达到130.07%，较前者高出4.47个百分点。
此前，长盛电子信息主题在6月至8月的股灾期间“空仓”、并在9月份进场成功抄底的“股神”般表现已经引起不少媒体和投资者的关注。
具有讽刺意味的是，就在10天以前，长盛旗下另一只基金——上证市值百强ETF宣布终止上市，并于10月14日起进入财产清算，成为国内首例退市清盘的ETF。而长盛电子信息主题在2014年7月份转型更名以前，就叫做“长盛上证市值百强ETF联接”。同气连枝的两只基金也由同一位基金经理管理，命运却是天壤之别，充满了戏剧性。
精准的择时和选股
从长盛电子信息主题的净值曲线看，6月15日到9月7日，其基金净值只在1.764元至1.789元之间窄幅波动，以1.7765元为中值的话，上下波幅只有0.7%，看起来几乎就是一条直线，而同期上证综指跌幅超过40%，创业板指更是跌幅超过50%。很明显，这只基金靠“空仓”成功避过了到目前为止的全部下跌行情，这是助其夺冠最关键的因素。
数据可以更直接地说明“无为”带来的功效。截至6月15日，在198只灵活配置型基金中，长盛电子信息主题的年内回报率为80.52%，排名第77，表现只能算中等偏上，而这样的成绩在471只偏股混合型基金中当时只能排到318名以后，在55只普通股票型基金中只能排到42名以后。到了9月7日，长盛电子信息主题年初以来的回报率略微下滑至79.41%，但在灵活配置型基金的排名已经上升至第四位，在偏股混合型基金中也超过了原来的第二名，仅次于第一名，并击败了全部的普通股票型基金。
从9月8日开始，长盛电子信息主题的净值开始出现明显波动。截至10月23日，基金份额净值较9月7日的1.778元上涨28.23%至2.28元。成功“抄底”并捕捉到上涨行情成为长盛电子信息主题“弯道超车”的另一关键原因。
然而，这只基金的管理者真的有这么神吗？
矛盾的基金经理
在接受媒体采访时，长盛电子信息主题的基金经理赵宏宇在面对“如何在6月份空仓成功逃顶”的提问时表示，其在5月中旬就感到市场的暴涨已经达到“极致阶段”，“积聚了重大系统性风险”，自己的责任是为持有人控制风险。
不过，在7月21日的二季报中，赵宏宇对二季度暴涨行情隐藏的风险并无任何着墨。如果5月中旬已经提前预见到市场风险，在继续上涨的行情中做出减仓甚至空仓的决定是要承受巨大压力的，不难想象其中的煎熬。而在判断被事实验证后，他却对这一曲折但充满分享价值的过程只字未提，实在是不同寻常。《证券市场周刊》此前关注过二季度提前预警市场风险的公募基金，其中不仅预警且实际操作中明显减仓的只有兴业全球(340006,基金吧)系的几只基金，另外少数几只基金也看到了风险，但却没有付诸行动，而即便如此，这些基金的管理者在二季报中也着重提到了自己的判断被市场验证。作为对照，赵宏宇显得相当“谦虚”。
假设赵宏宇真的提前预见了市场风险并主动空仓，那么还有一个重要问题没有回答：应该空仓多久？一段时间内的止跌或回升是否意味着大盘要见底反弹？继续空仓有可能踏空，而加仓则担心后市继续下跌，个中的权衡充满纠结。显然，仅靠提前预知风险并不能帮助赵宏宇准确避开6月至8月的两轮暴跌。
另一只从5月份开始“空仓”的基金浦银安盛战略新兴产业就没有长盛电子信息主题这般幸运，这只基金的仓位从下旬开始明显波动，没有躲开8月份的暴跌，尽管后续也捕捉到了反弹，但截至10月23日也只能以86.46%的年内回报率排在全部公募基金的第10名。
事实上，赵宏宇对于空仓多久的判断还不如其“操作”来得准确。他在二季报中写道，“尽管行情及个股在6月中旬后向下调整幅度较大，但本基金管理人仍预期2015年三季度政策驱动的市场行情有望获得延续。特别是随着各项经济改革及政策的逐步推进，电子、信息及服务主题类股票预期将能够恢复回稳并还会有一定上涨空间。”很显然，当时赵宏宇认为市场调整已经基本到位，照理来说，在6月至7月初的暴跌过后，赵宏宇其实应该就开始加仓了，那么为什么在整个8月份其基金净值都没有什么动静呢？
被动的仓位操作
赵宏宇确实很有可能早在8月份之前就加仓了。只是，此仓非彼仓。
故事要从更早的时候说起。2014年7月从ETF联接转型为灵活配置型基金以后，在相当长的一段时间里，长盛电子信息主题的日子并不好过。在转型前后的2014年二季度末和三季度末，长盛电子信息主题的资产净值分别为2867.56万元和3845.54万元，逼近连续60天低于5000万元的清盘“红线”，直到2014年四季度末才以5964.24万元的净值勉强过关。随即，2015年一季度末又下滑至2200.78万元，处境可谓岌岌可危。
转机出现在2015年二季度。长盛电子信息主题不仅迎来了资金，而且还是一大笔。截至二季度末，其总份额从一季度末的0.18亿份增长89倍至16.2亿份，其中机构投资者持有份额数量为16.07亿份，占比达到99.15%；与此相对应，其资产净值在二季度末也猛增至28.94亿元，和这个数字相比，一季度末的0.22亿元连零头都不到。
然而，这笔巨额资金中的绝大部分并不能用来投资于股票。半年报显示，截至二季度末，28.94亿元基金资产净值中，26.6亿元用于买入返售金融资产，银行存款为2.1亿元，股票投资市值仅为0.25亿元。截至三季度末，基金资产净值重新回落到2.61亿元，其中买入返售金融资产一项变为零，银行存款为0.48亿元，股票投资市值上升到2.07亿元。
换言之，从6月15日开始，长盛电子信息主题的净值开始停止波动，很大的程度上并不是基金经理主动减仓，而是因为有大笔申购资金涌入，但之后却基本保持为银行存款或购买其他低风险资产，导致客观上股票仓位被动降低。截至二季度末，其仓位仅为0.88%，但股票投资市值的绝对金额实际上比一季度末高出了近30%。
0.88%的仓位，即便因股市暴跌而缩水50%，给基金份额净值的影响也只有0.44个百分点。8月份的大部分时间，长盛电子信息主题的净值在1.773元和1.772元，较6月30日的1.786元跌幅接近0.8%，可见早在8月份之前，基金就已经提升了仓位。不过在8月24日暴跌中，基金净值只从前一日的1.773元下降到1.772元，波幅为0.056%，考虑到当天千股跌停，预计基金当天仓位约为0.6%左右，较二季度末也明显下降。可见6月至8月，赵宏宇和大部分基金经理一样，过得并不平静，同样是涨买跌卖，只不过由于巨额非股票资产的存在，熨平了份额净值的剧烈波动。
因此，该基金保持极低仓位至9月初，基本上也只是被动的结果。可以看出，长盛电子信息主题的“神操作”很大程度上不是由基金经理来决定的，而是由其所购买返售金融资产的到期期限决定的。26.6亿元的借道资金退出的时候，正是基金净值开始明显波动的时候。实际上，从8月28日开始基金净值的波动就明显超过以往，9月8日的大幅波动则意味着这些借道资金已经完全退出。
幸运的主题投资
择时能力基本被否定，那么9月中旬以来的净值上升，是否能够说明赵宏宇具有特别的选股能力呢？
截至9月30日，长盛电子信息主题的前十大重仓股有四只创业板、四只中小板，从申万一级行业分类来看，十只股票中电子、计算机和传媒行业占了九只。不过，其中并没有占比特别突出的重仓股，权重最大的东方财富(300059,股吧)也仅占基金资产净值的1.37%，第十大重仓股鹏辉能源(300438,股吧)占比也有1.05%，可见其股票投资相当之分散。
然而，鉴于其关注主题为电子信息，因此能够在上涨行情中再次幸运地踏准板块。Wind资讯数据显示，9月7日至10月23日，28只申万一级行业指数中，计算机和传媒行业区间涨幅分列第一和第二，电子行业则排名第11，三个行业的涨幅分别为32.66%、24.62%和18.03%。从大类板块来看，同期创业板综指和中小板综指的区间涨幅分别为32.69%与20.57%，也明显超过了上证综指的涨幅10.78%。从这些数据来看，长盛电子信息主题在同一区间录得28.23%的涨幅，基金经理主观选股带来的贡献其实并不算很大。
如此看来，被其“股神”般表现所吸引的投资者要注意了，如果四季度市场热点切换甚至掉头向下，这只基金的冠军地位恐怕就难保了。幸运之神眷顾了一次、两次，会有第三次吗？
