因为过分悲观，尤其是深成指偏高的市盈率，实际上，没有人能够准确预测较为短期的走势，只要有一定的折扣，无论是创业板还是主板，都可以适当参与，控制好仓位和买入价格够低即可。这次瑞福进取一直跟踪，但是没有参与比较可惜。以下文字来自集思录：
159901 161227 150001 瑞福进取 150001瑞福进取（跟踪深100指数）直到7月中旬还有10%左右的折价，一个多月后将到期转LOF，当时融券还没停，我看到有深100ETF（159901）可融，觉得是套利的天赐良机，陆续融券卖出207万深100ETF作为对冲，同时大致按照1.7:1的比例（因瑞福进取约1.7倍杠杆），买入折价的瑞福进取124万，到停牌前最后几天，买回一部分159901，使二者比例逐渐调整为1:1（因瑞福进取杠杆消失）。在此期间每天关注这两个基金跟踪指数的准确性，只要跟踪准确，对冲完全，则赚钱无虞。 到8月13日收盘，瑞福进取停牌，收盘价为1.79元，当晚公布净值为1.872，折价收窄到4.38%，同时瑞福进取和深100ETF跟踪指数基本准确，二者完全对冲，至此我浮盈约5-6万。收盘前我考虑要不要平仓结束套利——当时大盘趋势很差，但我有完全对冲，似乎也不用害怕，看到还有4.38%的折价，基金公告称一个月内开放赎回和交易，也就是从理论上说至多一个月可以赚到这个折价，去掉赎回费，年化收益有46%，如果提前开放，将会更高，我无法拒绝这样的机会，于是选择继续持有这个套利组合。 这里存在一个风险，就是瑞福进取转型过程中跟踪指数是否准确，如果不准确，那么对冲失效，就有风险，但按常理推测以及基金公告，该基金为了应对开放赎回将会减仓，我认为在下跌过程中减仓是有利的，即使如此，我仍然每天关注新基金瑞福深证100（161227，即由瑞福进取转型而来的LOF基金）的净值，估测其仓位变化，调整159901的对冲数量。每天关注的结果是，161227的净值跟踪深100指数基本准确，甚至略有跑赢，我觉得跑赢是因为它在下跌中适当减仓的原因，我也略为减少了用于对冲的深100ETF空仓，大约减了10%，保持两只基金仓位基本匹配。 就这样直到8月27日晚上基金公告称8月28日将开放161227的交易和赎回，也就是说只用了半个月就赚到4.38%的折价，套利的年化收益率是92%左右，至此我觉得一切都很完美，我已经把这4万多的利润当作囊中之物，加上停牌前的收益5-6万，总计约10万收益，基本都按照我的预期实现。 我接下去要做的就是8月28日开始平仓，然而变数就从这天开始了。8月28日开盘后161227市价较前日净值大幅下跌，而深100指数和深100ETF是上涨的，如果卖出161227，买入深100ETF平仓，我将损失约2%，大约2万多，似乎很不合算也很不合理，令我困惑的是，当天大盘指数一路上涨，凭什么161227要大幅折价呢？如果折价1%以内我就忍了，就场内平仓算了，因为我大部份161227在信用帐户无法转出（维持担保比例不足300%）也无法赎回，所以小亏一点卖出平仓我是愿意的，但是-2%貌似就亏太多了。当时自然就想到，既然有不合理的折价，而且我有底仓，可以做买入+赎回的循环套利，但是信用账户不能赎回，需要通过自买自卖，把信用帐户的161227转移到普通帐户，这样就要多耽误一天，而且普通帐户只有30多万资金，转移并赎回至少要分3次、6天才能完成，总之困难重重，即使如此，我当天还是转移了一部分，同时把普通帐户上原有的少量161227在收盘前做了买入+赎回的操作，但当天的晚上，悲剧发生了，公布的净值竟然大幅跑输指数，非但"买入+赎回"不赚钱，更可怕的是，由于161227跑输指数，159901紧跟指数，二者相差1.29%，我的对冲组合就亏了1.29%，而且仓位一点也没减少。此后连续3天161227都跑输深100指数，涨也跑输，跌也跑输，我打电话去基金公司投诉也没效果，四天共跑输4.59%，如果没对冲，四天基本不跌，对冲反而招致重大损失，这损失完全是基金公司恶意做低净值使之大幅跑输指数导致（为什么是恶意做低，后面更可证明），担心基金公司缺德无底线，四天当中我仓促平仓，部分赎回，部分直接卖出，大概亏掉4%多，约4万多，基本上把停牌后的套利利润全吐出去了。 本来以为故事到这就结束了，但今天一看，161227近四天的净值又都跑赢指数，差不多把之前跑输的全追回来了，连续四天跑输，又连续四天跑赢，幅度基本相等，这难道是基金经理买卖操作造成的吗？这是什么神操作，如此精准？而我觉得是基金公司故意在前四天赎回量大的时候把净值公布得低一点，坑害赎回的人，这几天赎回量小了，又把净值补回来，不出意料的话，接下去净值会恢复常态，基本紧跟指数。另外，最近五天折价套利的空间也比较大，我如果坚持不平仓，而且坚持每天做“买入+赎回”循环套利，不但没损失，还能多盈利4%左右，真的令我懊恼和沮丧。最终这次套利历时近二月，收益5%多，去掉融券利息和交易成本，只盈利4%，年化24%，差强人意，前面大半过程顺风顺水，最后四天大幅回吐利润，感觉功亏一篑。 总结教训：没有充分做好基金偏离指数导致对冲损失的应对准备，对基金刚打开赎回时的净值波动经验不足，出现意外时操作混乱，事实上，赎回比卖出161227划算，我却卖出了40万元，而159901曾大幅折价，如果9月1日尾盘赎回161227同时买回159901平仓能占不小便宜，但我却错过了，甚至赎回161227后没买回159901，赌气单边放空，导致在随后的反弹中进一步扩大损失。
