创业板在国家的鼓励下，在一帮投机基金的追捧下，上涨到了前所未有的高度，上百倍的市盈率，反观这些企业，有几家是新科技的龙头，在国内都算不上，何况国际。看看苹果谷歌的市盈率，都是20左右。所以，未来的创业板指数腰斩再腰斩都嫌贵。前事不忘，后事之师，或许纳斯达克的崩盘会给创业板指数带来一丝清凉，老美已经经历过的，新的韭菜也要经历吧。
燃烧率：根据理论，互联网公司的生存依赖于尽快地扩展客户群，即便这会产生巨量年损。在市场高度繁荣的情况下，是有可能让有前途的网络公司进行股票 IPO（首次公开发行股票）来大幅圈钱的，甚至即使它从未盈利过，或者在某些情况下，甚至还没有任何收入。在那样的情形之下，公司的寿命是靠燃烧率来衡量的。意思是，一个既不盈利的又缺乏可行的商业模式的公司，挥霍完资产的时间。
崩盘后的纳斯达克指数走势图：
在一个市场中，由于指数直接的相互影响，还有融资盘的强行平仓，标准普尔的同期走势：，注意下面的是年份：
道琼斯的指数同期走势图：
备注：国内网站找不到相应股票指数的历史数据，可以在这里找，注意在左侧设置相应的日期参数等等。
作者亲历记：
2000年4月中旬美国股市崩盘记
黄安年文 2007年6月11日
（按：七年前的美国股市崩盘，美国人迄今记忆犹新，我当时正在美国，虽然自己不炒股也没钱炒股，但是出于对美国经济的研究需要，还是一直关注股市的变化，大崩盘的四月中那几天，我几乎目不转睛地订着股盘。现在说起股市，对于有了一个世纪以上经历的美国人来说，往往是与1929年的股市大崩盘引发的经济大危机和七年前的股市大崩盘引发的IT的萧条相联系的。美国人有牛市和熊市的对照系。对于股市只有十来年的经历的中国股民来说，其实还没有真正的牛市和熊市的对照系，现在只是依据中国的经济一直飙升、人民币升值压力有增无减、国际游资不断涌进中国市场、08年奥运会必将保持牛市的预期、大量银行人民币存款搬进股市、较长熊市后的中国牛市刚刚开始等趋势来判断：中国股市必涨无疑，此时不买更待何时！于是股民、基民与日俱增，有人抱着发财梦想乘机利用短线炒股打个翻身账，甚至想就此一博挤着富人榜行列。
孰不知，炒股充满着变化莫测的机遇和挑战，我们绝不能非理性地一厢情愿，散户是无法控制自己命运的，散户更是一个极其松散的利益集团，指望散户抱团维护各自的利益是不可能的，如果非理性、如果一厢情愿，如果以为股市会人人获利，那么究竟是谁亏本呢？即使整个股市从趋势看会保持一个牛势，但是这绝不意味着每个股在任何时刻都是“牛”的，不意味着钱资专门钻进自己的口袋里，不顾后果的冒进尤其是借资贷款炒股是极其危险的。
再次发表写于2000年4月12-16日，2005年8月8日增补头尾、最后两段的《2000年4月中旬美国股市崩盘记》目的是提醒股民时刻保持忧患意识。有人说美国人不懂中国国情这是没错的，问题在于股市的运行规律是不问美国国情还是中国国情的。2000年的这篇文章发表在我的《美国纪行——一个中国学者心目中的美国社会》第235-239页，文化艺术出版社，2005年11月版。）
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股市是衡量美国经济的晴雨表，90年代中期以来，美国的股市一直很“牛”，随着IT新兴产业的迅猛发展，人们对科技股特别看好，以为只要手持科技股的股票，甚至在谋职时分享部分股权，指望一旦上市成为“百万富翁”。所以一般人总是一厢情愿地：看涨、看涨、再看涨，而对可能隐藏着的潜在危机缺乏足够的警觉。1999-2000年间，我在美国目睹了股市从最高峰到开始崩盘的全过程，其中2000年四月中被称为黑色的第二周令人难忘。下面是我当时日记的片断。
2000年4月12日（星期三）
11时30分,纳斯达克（Nasdaq）连续第三天下滑，达到3889.75今年以来的最低点，今天已经下跌了166.15点。16时,继续跌到,3776.83,下跌了279.07。16时25分跌到3769.18。下跌了286.72。17时16分, 纳斯达克3769.63，下跌了286.27，跌幅为7.59%,已经跌到1999年内的水平，创造了今年以来的最低水平。纳斯达克连续三天的大跌再次引起人们对与科技股前景的严重关注。据今日联合早报报道，美国科技股昨天延续大起大落的走势，继上星期五猛涨后，纽约自动报价股指数昨天在淡静的交易中猛挫5.81%，或258.25%，闭市报4188.20点。这是自动报价指数历史上第二大的单日点数跌幅。”《联合早报》，2000年4月12日发表郑英豪的《评论: 科技的明日帝国可有难？》文章说：“在30年间，这股市已吸引了近5000家企业到来上市。这两年来，无论是新上市公司数字或市场涨幅百分比，都已远远超过原来的纽约股市。制造科技富豪的速度，就像煮快熟面一样快捷。难怪这市场要逮住全球投资者的眼光。从本益比的角度来看，自动报价股市的整体股价是整体盈利的195倍。较之道琼斯蓝筹股26倍的本益比，简直就是天文数字。如果道琼斯代表传统，科技股所代表的便是人类的明日。市场目前所担忧的只是科技股的股价，而不是科技的明日。相信投资者最终对科技的明日仍持有信心，不过先让股价跌了再说。”
2000年4月13日 (星期四)
今天纳斯达克和道·琼斯（Dow）股市全面下挫，前者是本周来连续第四天下跌，16时05分,两项情况，纳斯达克3676.67 下跌92.96；Dow 10924.17，下跌200.96。17时03分收盘时为: 纳斯达克3676.78下跌92.85；Dow 10923.55下跌201.58。这意味着，四天来，纳斯达克已经下跌了七八百点，即下降了近20%。有人认为现在可以买进了，这是许多人吐进吐出的投机心态，它对于股市小幅回升可能会起作用，但并非理性思考。在大起大落剧烈波动之际似以变中求稳为宜,否则不是大亏其本就是投机取胜,不足提倡。
2000年4月14日 (星期五)
13时30分获悉今天纳斯达克和Dow股市全面暴跌。前者跌了200多点,后者跌了300多点。14时55分,进一步获息纳斯达克和Dow股市已经全线下跌，前者跌破300点，后者跌破500点，形势紧迫，大小持股者纷纷设法抛出手中股票。我们在电脑（DETAK）和电视CNN）中密切注视股市变化。现在的情况已经变得越来越对持股者不利，是否继续滑坡或回升难以捉摸。15时-15时30分左右,前者在接近下跌300点波动,后者在接近下跌500点波动,这在今年以来的美国股市上都是少有的现象。但是15时30分后,股市继续下滑,在这种情况下,如果抛出无疑损失很大，而如果不抛出继续下滑，损失更大。怎么办？实在难以决策。The Time is money这时表现得十分艰巨明显。有人咬紧牙关挺住,静观变化,最多就是“套牢”了。17时10分,电脑显示今天封盘的情况是: 纳斯达克3321.29，下跌355.49；Dow 10305.77下跌617.78; S&P 500，1357.31，下跌83.20。真是全面下挫。对于纳斯达克和Dow来说，一天内总共下滑973.27,这在近年来的历史少是没有的。纳斯达克今天下跌了9.67%,而Dow下跌了5.66%,也为今年以来所仅见。人们本来预计今年的纳斯达克比Dow要好，因为纳斯达克毕竟没有跌入4000点，谁知前些天纳斯达克跌入4000点后继续下跌，今天跌到3321.29，相当于去年10月的水平，这一周内，纳斯达克总共下跌了1000点以上，在这纳斯达克的历史上是没有，可以名副其实地把四月的第二周称为黑色的第二周，把星期五称为黑色的星期五。
2000年4月15日 (星期六)几项股票下跌情况:
Nasdaq 3321.29 -355.49
Dow 10305.77 -617.78
S&P 500 1357.31 -83.20
IBM 105.00 -5.62
LU 52.00 -1.50
OAKT 12.19 -2.25
CSCO 57.00 -4.12
VRSN 97.78 -16.91
CHL 140.00 -21.00
CHINA 33.50 -12.94
VATA L 15.00 -10.50
YAHOO，4月15日 星期六称: “那斯达克指数从3月10日创下的5048.62高点跌落34.2%，跌回到去年11月中旬的水平。道琼斯工业股票平均价格指数也创下单日最高下跌点数纪录，跌616.23点，大大超过1997年10月27日全球经济危机时创下的554.26点的前纪录。道琼斯指数跌幅5.64%，不在最大跌幅前20名之列。股市的情况直追1987年10月的股灾，当时也是周五创下市场单日最高下跌纪录”。“纽约股市收盘下跌点数创历史之最；那斯达克指数和道琼斯指数均下挫纽约（道琼斯）--纽约股市周五以低迷状态结束了本周的交易，收盘下跌点数创历史最低，本来涨势良好的股市再次遭到打击，周一行情怎样还是未知数。科技类股下跌使得那斯达克综合指数下跌356.69点，跌幅达9.70%；下跌点数超过4月3日的349.15点，创单日下跌点数之最，下跌幅度仅次於被称为‘黑色星期一’的1987年10月19日。”
2000年4月16日 (星期日)
连日来世界各地连续报道美国黑色星期五的情况：“Yahoo!(华声报)4月16日 星期日千亿市值一日化为乌有:纽约股市经历黑色星期五 华声报讯：纽约十四日消息，纽约华尔街股市今天写下二○○○年以来最黑暗的一天，是历来排名第二的大跌幅。纽约股市今天杀声震响，道琼工业指数与以高科技股为主的纳斯达克综合指数双双创下历来单日最高下跌点数，疯狂卖压使股市的上千亿美元市场价值一天内化为乌有。”“道琼斯工业指数遭遇百年最严重暴跌华声报讯：美国3月份消费价格主要指数出现5年来最大升幅，给市场带来震惊。投资者对通货膨胀的恐惧挥之不去，使美国两大股市双双暴跌，创下了美国股灾的几项新记录。代表科技股的美国自动报价指数闭市报3321.29点，猛泻355.49点或9.7%。以指数点而言是这股市30年来最大的跌幅；以百分比来说则排第二位，仅次于1987年10月19日“黑色星期一”。
美国现代史上有过20世纪30年代经济大危机、20世纪70年代经济滞胀结构性危机、21世纪初金融股市危机的冲击，危机前有过20世纪20年代的繁荣、20世纪60年代的繁荣和20世纪90年代的繁荣，说明繁荣与危机密切相关, 在繁荣时期要居安思危, 清醒地看到可能存在的潜在危机, 防患于未然。危机有着两重性，一方面是“危”险的（dangerous），另一方面又是“机”遇（opportunity),问题在于要善于通过政策改革调整克服和度过危机，利用难得机遇创造新的发展空间。
时间已经过去了五年多，当年的股市大崩盘的情景依然历历在目。纳斯达克迄今还在2000点上下徘徊，只相当于当年崩盘前的一半左右，要回到四五千点大关以上，谁也说不清楚，今天美国面临高贸易逆差和高贸易赤字的双高险境，历史上惊人的国防经费和看不到头的伊拉克战争，不断消耗美国的经济实力，要重振20世纪90年代新经济的持续增长，让美国的股市继续“牛”起来，如果布什政府不放弃以“大炮”促“黄油”政策，恐怕“牛”也难。 （写于2000年4月12-16日，2005年8月8日增补头尾、最后两段）本文引用地址：http://blog.sciencenet.cn/blog-415-3085.html
关于泡沫的经典书籍推荐：《乌合之众》，《非理性繁荣》，《非同寻常的大众幻想与全民疯狂》。这几本书都看过，所以才敢买低市盈率的股票。其他两本书的作者都是老同志了，但是《非理性繁荣》是获得诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒所作：
这本《非理性繁荣》写作于2000年，当时正是纳斯达克网络股票市场空前繁荣的时候，作者是当时保持理性的少数分析者之一。在一个市场的顶峰，罗伯特.希勒（Robert J. Shiller）喊出了这是“非理性繁荣”的声音。他出版这本书后不久，纳斯达克市场崩盘，市场很快就验证了他的正确性（但Robert特别说明，市场在他的书出版不久就崩盘，并不能就以此来证明他的观点是对的，即使市场短期没有崩盘，这也是非理性繁荣，时间上只是碰巧而已）。
