《投资与合作》：橡树资本一直善于投资高收益债券和不良资产，获得高回报的诀窍是什么？在你的投资备忘录中，你认为最重要的意见是什么？
霍华德·马克斯：对于任何投资而言，成功的秘诀都在于控制风险以及避免犯错。只要能避开错误，那么就会赢者自赢。在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现，但偶尔失败将导致严重后果。前者可能是我们更经常做的，而且也更可靠，失败的结果也更容易接受。橡树资本的投资策略有三方面：风险控制、避免失败的投资以及采取防御性策略。
霍华德•马克斯指出，持有3A债券，结果往往只有一种，就是价格下跌。持有这种一定会下跌的资产该有多揪心，而B级债券就不同了，往往可能因为提升评级而价格走高。因此，在他看来，更聪明的做法便是期望值相对放低，在债券未违约的情况下，别购买现在评级最高的债券。这就像比赛中，不一定要大力扣球才能取胜，只要不输球，胜算还是会很大。
首先，基本面弱未必导致损失风险。业绩欠佳的股票如果买进价格足够低，也能成为一项非常成功的投资。
其次，风险可能在宏观环境并未走弱时出现。灾难总是发生在没有花费时间精力去理解自己投资组合基本过程的人身上。
危机中买价格足够低的优质债
当下，有很多国家、资产类别可以选择投资。霍华德这么认为，看看5年前，人们都认为前景很好，其实市场是非常危险的。现在，人们对经济的前景没有那么乐观，大家的期望值也没有那么高了，人们在心理上较为保守，而且价格也不高，这时的投资环境风险相对较小。
在前景不乐观的情况下，投资的企业如果有稳定盈利，而且公司的资产负债表的负债率不会过高，那么就能确保投资的安全性，“只是买入的价格一定要低——只有价格足够低，才能够保证未来的收益，”他强调。
也就是说，即使在经济形势不明朗的情况下，投资一只经营良好、产品优质的企业债券或证券，只要价格足够低是值得的。
截至2012年3月31日，橡树资本旗下管理的资产达779亿美金。公司擅长在不良债务、公司债（包括高收益债券和高级信贷）、投资控制、可转换证券、房地产和其他上市股票中寻找机会，进行以价值为导向的投资，进行严格的管理控制。橡树资本总部位于美国洛杉矶，在全球13个城市中共有超过650名员工。
评：以前以为这位老兄做股票，谁知主要是债券，看来垃圾企业还是以债券为主。下面这个文章之前看过，找了半天没有找到，这次找到记录下来。
