众果搜的博客

第7章　杰弗里·诺伊曼在低价股中寻找机会

我收到了一封非常耐人寻味的电子邮件：

您好，施瓦格先生。

我之所以一时心血来潮联系您，是因为我有一个在我看来非常棒的股市成功故事。在沉默了多年以后，我正在寻找机会讲述我过往的经历，而您就是我认为最适合讲述这个故事的人。由于我低调的个性，还有一些出于安全方面的考虑（黑客等），我以前一直在股票交易圈里保持沉默，更重要的是，它让我的生活变得更简单了。就连我最好的朋友也不知道我在股票交易上获得了成功。我现在已经有了两个小孩，我想有一天他们能够看到我的故事在某个地方以某种方式被记录下来，并引以为傲（超越他们将来得到的任何物质方面的东西）。

具体的细节我就不在此阐述了，但我要告诉您的是，我在2002年用2500美元开始交易，到现在已经赢利5000万美元（税前）。我去过世界上好几十个国家（估计有60多个），并且在我30岁生日的时候走遍了世界七大洲。我现在30多岁了，交易风格从形态日内交易过渡到波段交易。我在选股风格上独树一帜，我的金字塔式仓位布局与杰西·利弗莫尔非常相似。我从来没有接受过一分钱外部投资资金，而且我一直是独立交易。

如果您对此有兴趣，或者有合适的人可以推荐给我讲述我的故事的话，我将不胜感激！

再次感谢！

杰弗里·诺伊曼(Jeffrey Neumann)

我回复他说，我有计划再写一本新书，但不是现在。随着计划的推进，我决定开始了，同时告诉诺伊曼把他每个月的对账单复印件寄给我作为参考。他给我寄来了10年的极具价值的账户报表（从他的经纪人那里获得的）。为了补充早些年的数据空白，他给了我几页纳税申报单。总的来说，他的交易记录跨越了17年。他的初始资产净值实际上是7700美元，而不是2500美元，中间的差额是他的父亲留给他的股票，而这部分头寸他从来没有交易过。取更高的7700美元计算，诺伊曼账户的年复合增长率达到了80%。这个数据实际上是被低估的，因为它没有考虑诺伊曼在2002～2008年的大量净提款，这个时期的月度对账单已经找不到了，而月度对账单是会基于提款调整收益率的。诺伊曼在他早年账户净值较低时的收益率非常高，从而放大了他整个历史记录的平均收益率。在过去的10年里，他每个月都能够收到经纪人提供的对账单。截至2009年1月，他账户的资产净值是230万美元，平均年复合收益率是53%。

从几千美元做到5000万美元仅仅是这个故事的一部分。也许，真正的看点在于诺伊曼是靠交易大量的低价股积累起巨大财富的。现在，你应该知道我说的低价股是什么样的股票了吧——好吧，比如说每股1美分的股票。在我的印象里，低价股市场就是金融市场中的一潭死水，里面充斥着毫无价值的公司和靠着拉高出货谋取不义之财的混蛋（股票推销商通过炒作使鲜为人知的股票的价格飙涨，当股价达到高点时，趁机抛光手中所有的股票），这种看法可能仍是绝大多数市场参与者的看法。作为一个没有任何内幕消息的交易员，诺伊曼是如何在这个局外人毫无优势的市场中获胜的呢？这就是诺伊曼的故事。

诺伊曼在机场接我，我刚走出航站楼，他就认出了我（我猜他是靠一本旧书的封面照片认出我的）。我们在他家宽敞的后院里一个可以避雨的开放式休息区进行了采访，在那里可以免受下午断断续续的雨天的影响。我们在采访间歇准备去当地一家寿司店共进晚餐。诺伊曼让我在打车和步行穿过附近的几条小路之间选择，我毫不犹豫地选择了后者，我很高兴在坐了一整天后能够做点儿小运动。当我为了写书采访某人时，我总是会记录下我们一起用餐时的谈话。根据我的经验，精彩的故事往往会出现在一顿轻松的大餐中。寿司的质量非常棒，好到没有必要点酱油和芥末，因为这会干扰寿司特有的味道，但是这家餐厅的嘈杂程度堪比纽约的地铁。于是我放弃了记录我们谈话的想法，并小心翼翼地确保我们的交谈与交易无关。

我们在我住的宾馆里完成了采访，诺伊曼的办公室也在那儿。几个小时之后，我看到他有些疲倦，显然他是个习惯早睡的人，而我是个习惯晚睡的人。我没有捕捉到任何额外有价值的信息就结束了采访，我猜这让诺伊曼松了口气。我们走到诺伊曼的办公室，场中获胜的呢？这就是诺伊曼的故事。

诺伊曼在机场接我，我刚走出航站楼，他就认出了我（我猜他是靠一本旧书的封面照片认出我的）。我们在他家宽敞的后院里一个可以避雨的开放式休息区进行了采访，在那里可以免受下午断断续续的雨天的影响。我们在采访间歇准备去当地一家寿司店共进晚餐。诺伊曼让我在打车和步行穿过附近的几条小路之间选择，我毫不犹豫地选择了后者，我很高兴在坐了一整天后能够做点儿小运动。当我为了写书采访某人时，我总是会记录下我们一起用餐时的谈话。根据我的经验，精彩的故事往往会出现在一顿轻松的大餐中。寿司的质量非常棒，好到没有必要点酱油和芥末，因为这会干扰寿司特有的味道，但是这家餐厅的嘈杂程度堪比纽约的地铁。于是我放弃了记录我们谈话的想法，并小心翼翼地确保我们的交谈与交易无关。

我们在我住的宾馆里完成了采访，诺伊曼的办公室也在那儿。几个小时之后，我看到他有些疲倦，显然他是个习惯早睡的人，而我是个习惯晚睡的人。我没有捕捉到任何额外有价值的信息就结束了采访，我猜这让诺伊曼松了口气。我们走到诺伊曼的办公室，场中获胜的呢？这就是诺伊曼的故事。

诺伊曼在机场接我，我刚走出航站楼，他就认出了我（我猜他是靠一本旧书的封面照片认出我的）。我们在他家宽敞的后院里一个可以避雨的开放式休息区进行了采访，在那里可以免受下午断断续续的雨天的影响。我们在采访间歇准备去当地一家寿司店共进晚餐。诺伊曼让我在打车和步行穿过附近的几条小路之间选择，我毫不犹豫地选择了后者，我很高兴在坐了一整天后能够做点儿小运动。当我为了写书采访某人时，我总是会记录下我们一起用餐时的谈话。根据我的经验，精彩的故事往往会出现在一顿轻松的大餐中。寿司的质量非常棒，好到没有必要点酱油和芥末，因为这会干扰寿司特有的味道，但是这家餐厅的嘈杂程度堪比纽约的地铁。于是我放弃了记录我们谈话的想法，并小心翼翼地确保我们的交谈与交易无关。

我们在我住的宾馆里完成了采访，诺伊曼的办公室也在那儿。几个小时之后，我看到他有些疲倦，显然他是个习惯早睡的人，而我是个习惯晚睡的人。我没有捕捉到任何额外有价值的信息就结束了采访，我猜这让诺伊曼松了口气。我们走到诺伊曼的办公室，他查看了一个大屏幕上的一些股票走势图。我当时就站在他的身边，他拿出我们那天讨论过的股票交易图表，向我展示他进场和离场的情况。从采访中可以明显看出，行业主题是诺伊曼的交易方法论的重要组成部分，他定义了适合他自己的行业名称。我站在那里，听他读着大多是自己定义的行业的名称：锂、钴、石墨、替代能源、机器人、国土安全、房屋建筑商、基因检测、可穿戴设备、农业和航运。

***

你小时候有没有想过自己要做什么？

从我记事的时候起，我就想成为一名医生。我父亲是个医生。对我来说，镇上的成功人士似乎都是医生，而我也有同情心，所以，医生这个职业似乎很适合我。

你是大学医学预科的学生吗？

是的。我主修化学，兼修生物学。我用了三年时间完成了全部必修课程。大三结束后的那个夏天，我去欧洲徒步旅行，这是我一生中第一次旅行，它开阔了我的眼界。我玩儿得很开心，后来我就决定再也不去学校了。三年后你是重返大学了，还是拿到学位了？

我本可以在三年后毕业，但是我给自己留了几个学分，因为我知道我还没有准备好走下去，我不知道自己想做什么。大四期间我修的唯一一门课程是潜水。

你是什么时候开始对市场感兴趣或者关注市场的？

我在高中时上过一门经济学课程，作为课程的一部分，我们有一个10万美元的模拟股票投资组合。这门课只有在学校可以上网的时候才能上，我找到了一种查看开盘前市场价格的方法，这样我就可以提前一天确定该买哪些股票。我很早就发现了这一点，我把10万美元变成了大约100万美元。

所以，从本质上讲，你抓住了这个系统的漏洞。

完全正确。

你第一次交易是什么时候？

我在大四的时候就在学校的机房里做股票交易，那时候我还没有电脑。

你开始做交易的动机是什么？

我不想去医学院，不想在教育上花费太多的时间。

在夏天的欧洲徒步旅行之后，你是因为这是一种轻松赚钱的方式才被交易吸引的吗？

基本上是的。

你当时了解交易吗？你读过有关交易或者市场的书吗？

没有。我在开始交易股票之前，没有读过任何关于商业、投机或者统计方面的书。

那你如何决定买哪只股票或者什么时候买呢？

一开始，我随机查看股票走势图，发现交易价格在7～8美分的股票一年都没有行情。

你选中这些低价股是因为它们便宜吗？

是的，因为它们很便宜，而且它们波动的幅度非常大。我看到每天涨幅最大的股票几乎总是低价股。

你的交易账户里有多少资金？

初秋，我在开车的时候遇到了冰雹，随后收到了保险公司寄来的2500美元的支票，我用这笔钱开立了一个交易账户。我做得最好的一件事就是设定了一个盈利目标。如果我每天能够赚3%，我就能在一年之内把我的账户金额做到100万美元。

这听起来几乎是不可能的。

是的，这是不可能的，我完全同意。我有幸遇到了一个经纪人，他接受的报价可以到小数点以后的好几位。在报价从1/8和1/16的形式转换成美分后好几位的形式之后不久，我开始了交易。我的经纪人给出的报价会到美分后两位，而当时大多数经纪人的报价只到美分，这就是为什么我买入的第一只股票从来没有发生过价格变动，因为价格卡在了7～8美分之间。

你的意思是有人出价7美分买入，有人要价8美分卖出。

是的，大约有100万股以7美分买入，150万股以8美分卖出。

所以，他们在这之间没有接受任何订单？

我的经纪人让我在7.01美分的位置挂单买入。这样一来，我就可以在交易中插队了，只要有人卖出我就能全部成交。当我满仓的时候，我就会在7.99美分的位置挂单卖出，只要有人挂单买入，我就能全部出手。我几乎扮演了做市商的角色。所以，即使我的股票从来都没有产生过波动——也就是徘徊在7～8美分之间——我仍然可以在每笔交易中扣除佣金后获得13%的收益。

你在交易中设置止损点吗？

我从来没有设置过止损点，如果股价放量跌破我的进场点，比如说7美分，我就可以离场了。所以我的亏损只有1美分。

就以7美分这笔交易为例，你经常在7美分的位置离场吗？

是的，如果在这个价位的成交量非常大的话。

即使你是一个对交易知之甚少的新手，你也会做一些聪明的事情：做高度不对称的交易。

从我第一次交易开始，我就想：“我要以交易为生。”一开始我每天赚几百美元，等我意识到这一点时，我已经能用同样的方法每天赚几千美元了。我写下了账户资产净值水平要达到100万美元需要连续交易的天数。有些时候我做得很好，我可以一次完成5天的任务。记得有一次我想：“我还有100天就能赚到100万美元了。”的确，我还需要赚90万美元才能达成目标，但这个目标似乎是可以实现的。

你用了多长时间赚到100万美元？

我记不太清楚了，但不超过一年。在我完全了解交易是怎么一回事儿之前，我就已经赚到了100万美元。后来我就退出市场了，我那年23岁，已经成为百万富翁。我认为我应该退休了。我生活简朴，没有什么额外的开销，拉面是我的最爱。我那个夏天去欧洲的整个旅程也仅仅花了1500美元，其中还包括机票钱。当时的利率是6%左右，这意味着我的100万美元每年可以赚6万美元的利息，这笔钱在交税之后足够我生活了。

所以你打算赚到100万美元就退休吗？

基本上是这么打算的。我那个时候以为我会永远周游世界。

在这段时间里，当你赚到第一个100万美元的时候，你还在关注图表吗？或者说你正在做的事情与图表有关吗？

我只是利用图表来发现那些根本不动的股票，即买卖价差长期处于相同区间的股票。这样一来，我就可以反复进行同样的交易。

你只做这种做市商类型的交易吗？

是的，只有一次例外。我买的一只股票在几周之内从20美分涨到了2美元。我开始相信自己是股票交易员。发行这只股票的公司讲的故事很精彩。这是一家动物追踪公司，我当时觉得猪流感就要暴发了。那是我第一次陷入一个故事里，我买入之后，股票开始暴跌。

你买入多久以后，股票开始下跌？

几乎是同时。在短短几分钟之内，股价就从2美元下跌到了1美元。我记得我当时出了一身冷汗，心想：“我本来有一个很好的策略，但是我一度偏离了它，现在我要承担后果了。”我等了一会儿，在随后的反弹中清仓离场，但这笔交易仍然让我损失了大约30%的资金。