不为人知的金融怪杰之5
第5章 达尔吉特·达利瓦将自己的优势发挥到极致
在网球比赛中，你必须把握住每一次击球，但是在交易中，你不需要抓住每一个潜在的交易机会。你可以等到时机成熟的时候再出手，这有点像打网球，只有当你准备好一个完美的扣杀时，你才会给对手致命一击。至于交易，我需要注意的是，如果我当时没有处于最佳状态，或者投资的周期与我的交易方式不一致，我就不交易，我很喜欢这样。
说到体育运动和交易两者之间的联系，就不得不提到心理相似性这个概念。不管你从事哪种职业，你都需要自律，你要安排好自己的作息时间，补充足够的营养。作为一名交易员，你需要做出最优决策，如果你感到焦虑不安或者身心疲惫，就很难做出正确的决定。
行情以及接下来会发生什么。例如，如果市场在某个交易区间横盘，你就知道市场最终会选择一个方向突破，即使这个突破最终被证实为错误的突破。
我同意你的说法。毕竟，指标是价格的衍生品，它不能提供比价格图表本身更多的信息。我们再来看看你的交易记录，我注意到你从一开始就赢利了。显然，你在技术分析方面做得非常好，这是你从一开始就在用的方法。考虑到你运用技术分析做到了持续赢利，我想知道是什么原因促使你从技术分析转向基本面分析的。
技术分析之所以让我感到困惑，是因为我弄不明白它为什么会发挥作用，所以，我对它会不会在未来继续起作用没有信心。至于基本面分析，我对价格运行的因果关系有着更加清楚的理解。我还发现，基本面分析是一件十分有趣的事情。多次采访中都有直接或者间接的表述。每当我谈起《金融怪杰》中的经验教训时，我首先要强调的一点就是，要选择符合你个性的交易方式。你是如何开始使用基本面分析作为交易工具的？
我主要在进行头条新闻交易时用到基本面分析，特别是在央行行长或者其他官员发表评论的时候。
大概是在2016年，我开始意识到，当基本面出现重大变化的时候，短期的波动会影响长期的走势。然后我想：“我为什么要把所有的精力都花在短线交易上呢？其实我只需要抓住众多长线趋势中的一个，就可以在一笔交易中获得很高的利润。”就是在那个时候，我的交易心态发生了转变。我想：“我不可能保证自己在所有的时候都是正确的，我只需要正确把握一年中为数不多的大行情就足够了。”说实话，以头条新闻为基础的交易并没有想象中那样简单。而且，这种交易的精神压力也是很大的。后来我在分析交易结果时发现，我几乎所有的利润都来自很少的交易，这意味着其他交易的净收益几乎等于零。那我为什么还要做那些没有意义的交易呢？
如果事实确实如此的话，我会顺势而为。我的目标是赚更多的钱，而不是证明我是正确的。而且，我并不是在寻找确定的信号，我要寻找的是否定的信号，我只关心自己在哪里出了问题。如果这个重要事件导致的市场走势和基本面模型预测的相反，可能就意味着我的模型是错误的。
读完这本书后，我开始质疑一切。我认为达利欧说得很对，你对现实的感知不一定就是事物本来的样子。为了达到你的目标，你需要深入理解你所采取的行动和随着时间的推移产生的结果之间的联系。然后，你可以在需要的地方调整你的行动，以达到预期的结果。这促使我开始对我的交易进行数据分析。
他说，要尽可能地追溯过去，检验自己的观点，这是非常重要的。达利欧在研究历史方面具有很深的造诣。他说，人们被以前发生过的事情蒙蔽了双眼，因为他们只关注不久前发生的事情以及自己的经验，而没有追溯到足够长的时间去检验自己的观点。他让我明白，要想坚定信念，你必须超越自己的经验来看待历史。
那么现在，当你分析市场时，你能追溯到多久以前？
尽我所能。
能说得再具体些吗？
如果是现在的话，我要往前追溯大约100年。但是，在理想的情况下，我希望比这个时间更长。阅读是我的研究工作的一部分。我最近读的一本书是爱德华·钱塞勒(Edward Chancellor)写的《金融投机史》(DevilTake the Hindmost: A History of Financial Speculation)，这本书追溯了历史上著名的郁金香泡沫事件。
你和达利欧共进午餐的时候还有其他收获吗？
理解达利欧对期望值的看法是非常有价值的。我不想在这里错误地引用他的话，粗略地解释一下吧，他说人类将全部的精力和金钱都投入到了空间探索领域。然而，达利欧的想法正好相反，他认为人类应当加大对海洋的研究，因为深海在很大程度上还处于未知的状态。他说，人类从海洋探索中收获的成果要比在空间探索中获得的成果多得多。换句话说，海洋探索的期望值远远大于空间探索的期望值。我觉得达利欧的观点很吸引人，开始思考如何在市场中确定期望值。
因为我在这些交易中表现很不一样。我查阅了所有和这些交易有关的资料，包括我当时的感受、市场的主要特征，以及我个人的市场分析，在这些做得很好的交易中寻找共同的特征。
你有所有交易的信息吗？
我从2011年开始每天记录交易日志。
是勃兰特启发你仔细检查你的日志来分析那些大赚交易特点的吗？
是的，确实如此。勃兰特每年都会对他所谓的“最佳配置交易”进行复盘，这些交易为他寻找经典的暗示价格变动的图表形态提供了最清晰的例子。
所以，你想知道你的“最佳配置交易”是什么，对吧？
是的，没错。
你发现了什么？
我发现在我的每一笔大规模的交易中，都会出现一件出乎意料的事情，就是我的交易方向与新闻报道完全相反。这些交易的另外一个特点是，我进场交易的理由非常明确，我没有混淆我的短期观点和长期观点。我还注意到，这些交易从来没有回撤很大的幅度，通常马上就能赢利，而那些没有赢利的交易则很快并持续亏损。
你提到你在每天的交易日志中都会记录你的感受。你能举个具体的例子来说明这些信息是如何提高你的交易能力的吗？
我认为要想提高交易业绩，需要在交易行为方面有所提高。有些情感上的问题是和交易有关的。例如，我的日志有一段时间持续记录了沮丧和怕错失机会的情绪。当我深入研究的时候，我发现造成这种情绪的根本原因是我的短期观点和长期观点之间的冲突。当时的情况是我想做一笔长线交易，但是后来我发现了一个在同一市场做短线的机会。结果，我哪笔交易都没有做好。更糟糕的是，我放弃了可观的利润，这就是我感到沮丧的原因。我当时正在转变思路进行长线交易，因而意识到这种长短期观点的冲突。一旦我客观地理解了这个问题，我就会找到正确的解决方法解决方法是什么？
我会假设在一个特定的市场中可能出现与我的长线交易观点相反的短线交易，如果它们的走势像我预期的那样，我就会按照它们的实际情况交易，但我还会保持我的长线交易。
你还从勃兰特那里学到了什么？
他还谈到了“渗漏”的概念，是指你在和既定交易计划不一致的交易中亏损的钱。我在追踪账户中的这种交易时，发现它们阻碍了我获得更高的利润。2017年，我所有的利润只来自10%的交易日。所以，避免边际交易至关重要，因为它们浪费了大量的资金和精力。
勃兰特的交易方式是百分之百的图表交易，而你的交易是基本面驱动的。他的交易方式是否完全取决于独立于方法论的普遍交易原则，比如，了解自己的优势，避免次优交易和风险管理？或者我这么问，在他的方式中有什么部分适用于你的交易？
我确实运用了勃兰特的图表原理，因为我认为他观察市场的方法是永恒的。他不使用指标，只看图表，这一点与我看待市场的方式产生了共鸣。
我认为整体价格的走势图会影响到你的交易。
确实如此。我承认长期走势图至关重要，特别是在长期盘整的情况下。你也不知道价格会在什么时间突破，但只要突破，通常就会导致重要的价格波动。
你能举一个典型的图表价格走势的例子吗？
我确实想到了一笔交易，这是一个经典的例子，不过要追溯到很久以前了。
我们谈到了你从瑞·达利欧和彼得·勃兰特那里学到的经验，你从其他交易员那里学到了什么？
我从以前的老板那里了解到，交易的关键不是做对，而是赚钱。人们通常专注于保持理智，但是这可能会成为你赚钱的障碍。当我开始交易的时候，我会把自己当成什么都不懂的新手。所以，我总是根据市场的走势逆向分析，而不是基于个人的观点做主观的判断。我不会有“希腊将如何与欧盟谈判，然后市场会往哪个方向运动”这样的想法，相反，我会观察市场的走势，往回追溯为什么走势会这样变化。例如，如果欧盟官员发表了一份声明，市场随即对此做出了反应，我会这样解读：“哦，他们是这么说的，难怪市场会有那样的走势。”
在如何提高交易业绩方面，你对其他交易员有什么建议吗？
整理你的交易数据并坚持记录交易日志。通过这些资料，你可以发现自己的优势和劣势，进而调整你的交易。做你自己擅长的交易而不是模仿其他人来保持自己的优势，然后以你的最佳状态进入交易。这看起来像什么？什么事情是你应该做却没有做的？你需要避免哪些行为？通过这个过程，你可以巩固你的既有优势，遏制你的消极倾向。
你的交易原则是什么？
有意思的是，我早期的很多交易原则都来自你的那本《金融怪杰》里的交易员。随着时间的推移，这些原则变得更适合我的个性，对我也越来越有用。下面就是我的交易原则：
引用亚当·罗宾逊(Adam Robinson)的话：天才知道自己有一把锤子，只需要寻找钉子。关键是我要坚持做我擅长的事情。
一笔交易的风险回报比是动态的，你在持有的时候会发生巨大的变化。因此，当这笔交易对我有利的时候，我需要灵活地做空部分头寸。否则，我就会认为我是百分之百正确的。我曾好几次在可以获得巨大利润的关头，眼睁睁地看着市场行情急转直下，而我却依然持有全部头寸。从中我总结出这条原则。
我设置了下跌预警，这是我为自己单独制定的原则。我注意到，在每一次下跌开始的时候，似乎都会历三件事：单日跌幅超过2%或更多；在一笔交易中损失大量的开盘利润；规模交易没有产生相应的回报——我认为这是一个重要的机会，但是如果交易规模过大，最终很可能亏损。
另外一个为我量身定制的原则是要善于识别某些市场情绪，也许这是一个警告信号，表明我可能正在和这个市场脱节。我在查看每天的交易日志时，需要注意的关键词是“怕错失机会”和“沮丧”。
寻求思路的清晰性而非确定性。试图获得确定性会影响你的行动。
时刻为可能出现的问题做好准备。你要清楚当事情与你想象的相反时你会怎么做。
要客观地对待每一个交易机会，而不是按照你理解的方式去交易。例如，如果我在一笔交易中只完成了部分交易，我可能会倾向于做额外的交易，以弥补当前较小的头寸规模。这样做会破坏我的交易计划，而且通常会导致更糟糕的结果。
一定要确保你的止损点设置在与你的市场假设相悖的位置。永远不要使用以货币衡量的止损点，因为这种止损点是指你愿意为之承担风险的资金数量。如果你试图使用以货币衡量的止损点，这就意味着你的头寸规模太大了。
不要担心错过那些你在一开始就没有做好准备的交易。市场为我们提供了源源不断的机会，只要明天太阳照常升起，我就有一天的机会赚钱。这不是我需要担心的事情。
每个交易员都需要回答一个问题：你的优势是什么？如果你没有一个明确的答案，你就不知道该关注哪些交易，或者哪些交易值得持有更大规模的头寸。达利瓦对他的交易方法做了一个关键的改进，就是确定了几乎为他带来所有收益的交易类型。这让他能够将注意力集中在识别、执行和管理那些真正重要的交易上。这样做的另外一个好处是，他可以大大减少边际交易，因为边际交易对他的投资组合产生了绝对的负面影响，并拖累了他的注意力和精力。一旦你确定了自己的优势，你就要坚决执行那些在你的交易范围之内的交易。令人惊讶的是，很多交易员在应用特定交易方法方面非常熟练，但是在运用其他交易方法方面不得要领，这些交易不仅通常以净亏损告终，而且还影响了他们所擅长的交易方法的执行效果。
达利瓦之所以能够识别出那些能够给他带来真正优势的交易，是因为他每天都详细记录了他的所有交易，不仅记录了市场分析和每一笔交易的交易逻辑，还有他当时的心理感受。这些详细的交易日志让达利瓦能够辨别交易的类型，并从那些让他赚了大钱的交易中找到共同的特点。除了提供一个非常宝贵的工具来识别交易员在哪里赚了钱，交易日志也可以记录经验教训：正确的决策和交易行为，甚至是那些曾经犯过的错误。通过定期回顾这样的交易日志来强化过往的经验教训，是提高交易员水平最有效的方法之一。
要成为一个成功的交易员，你需要有很强的适应能力。构成达利瓦风险管理的另外一个重要部分是，如果下跌幅度超过一定的阈值，他就会采取具体的步骤降低他的交易规模。如果跌幅超过5%，他就会砍掉一半的仓位；如果跌幅超过8%，他会再砍掉一半的仓位；如果跌幅达到了15%，他就会在恢复最佳状态前停止全部交易。
达利瓦提出了一个经常被人忽视的点，即交易的风险回报比是动态的，并且会在持有交易头寸时急剧变化。例如，假设你执行了一笔交易，预期的收益是300点，但同时要承担100点的风险。如果市场朝着有利于你的交易方向移动了200点，那么现在的风险回报比与头寸开始执行的时候是完全不同的。达利瓦通过获取部分利润的方式来管理交易中的风险回报比的动态特性。他认为，持有整个头寸直到最终离场表面上看是做到了百分之百的正确，实际上是在冒着百分之百出错的风险。达利瓦的交易原则之一是：在确定性之上寻求清晰性。市场的核心不是确定性，而是概率。等待确定的或者接近确定的交易，会让你在市场上无所作为，并且错过很多大概率能挣钱的交易。
