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定义

其他应收款是指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利和应收利息以外的其他各种应收及暂付款项。

科目详解

“其他应收款”中的其他二字值得细细品味，尤其是当一个企业有大量的其他应收款时。从直觉上来讲，看到其他二字就应该头疼。这两个字就意味着这个账户像收纳箱一样，不清不楚，杂七杂八，搞不好还是一个垃圾箱，是个藏污纳垢的地方。好的企业，就应该光明磊落，主营业务清晰，每笔钱的来龙去脉一目了然，要是各种钱到最后都归为了“其他”，则要么是其财务人员水平不行，要么是有什么猫腻。

与主营业务无关的应收款，企业都可以放入其他应收款。正因为如此，企业可以将一些别有目的的资金放入其中，隐藏其真实来路。例如，隐藏短期投资，截取投资收益；转移资金；私设小金库；隐藏利润和费用等。此外，既是应收款，就有坏账的风险。“垃圾”丢进去，指不定能否收回来。

3.2.1 可供出售金融资产

定义

可供出售金融资产是交易性金融资产和持有至到期投资以外的其他债权证券和权益证券。企业购入可供出售金融资产的目的是获取利息、股利或市价增值。可供出售金融资产属于非流动资产，主要是因为其持有期限通常超过一年。上市公司通常通过财务投资形成报表上的可供出售金融资产。但是随着这几年会计政策的调整及2017年3月31日《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的发布，将原先以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产修改为了三类，并去掉了原先的可供出售金融资产科目。新的金融资产分类主要是“以摊余成本计量的金融资产”“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”及“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”。

科目详解

在以往会计准则下，企业会因持有可供出售金融资产而在牛市中产生大量的浮盈，虽然不能在当期计入损益，但是只要企业对其进行处置，就会极大地美化当期的利润表。所以在过去，可供出售金融资产是平滑利润、创造收益的重要科目。而在现行会计准则下，如果金融资产被指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资”（属于“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”中的子分类），那么企业将金融资产处置掉之后，这部分账面浮盈将直接进入综合收益，就不会在利润表中直接体现，对利润的调节作用大大弱化。上市公司想靠卖股票保壳，不能走以前的套路了。

3.2.4 长期股权投资

定义

长期股权投资是指企业投资的、准备长期持有的其他公司股权，包括对联营企业和合营企业的投资。将其归入非流动资产，是因为企业没有在一年内变现的打算。看企业长期股权投资的回报有多少，能够分析出企业投资的眼光；看企业对什么样的公司有长期股权投资，可以分析出企业的经营战略。对于长期股权投资，小组日常分析更多的是从股票分析出发，对会计实务并不是特别关注。

科目详解

许多公司都涉及长期股权投资这一科目，我们在具体的财务分析中，一方面要直接查看财务报表附注中的长期股权投资明细，仔细翻看联营企业、合营企业的家底；另一方面要结合现金流量表，看看上市公司长期股权投资究竟累计花掉多少钱，花到哪些公司身上。如果有历史投资的处置，则看看这个子公司卖给了谁，现金流量表专门有一个科目“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”，讲的就是这个。在A股市场，上市公司实际控制人通常将其子公司卖给关联公司，赚一笔非经常性损益，以确保公司盈利、不被交易所ST处理，真是为了利益输送费尽苦心。

有关长期股权投资的理解应注意以下两点：

首先，如果长期股权投资的对象是上市公司，那么这部分价值是可以被清晰计量的。比如，吉林敖东的长期股权投资占比很高，其所持有的长期股权投资是广发证券的股权，这部分价值实际上是可以被清晰计量的，有市场公允价格可以参考，并不需要等待广发证券披露对应的报表，投资者可以实时跟踪。由于市场也经常出现无效的情况，如果上市公司折价太多，那么就构成了比较好的买入机会。

其次，如果长期股权投资的对象是非上市公司，但是对上市公司（投资主体）的主营业务非常重要，就体现为上市公司拥有大量的联营、合营企业。永辉超市有高达36.59亿元的长期股权投资，通过并购地方区域超市、便利店龙头(红旗连锁—四川、中百集团—湖北、联华超市—上海等)等，用较轻的资产快速占领市场、扩张线下渠道，顺便输出供应链优势，改善这些传统超市的经营模式，使其摆脱区域限制。永辉超市并购这些估值较低的地方区域超市，在短时间内既可以分享正常经营的盈利，又可以提升其估值，这在公司股价的长牛走势中也有所体现。

综合分析

在做长期股权投资分析时要注意，上市公司的联营、合营企业，是构建关联交易的重要环节，有关联交易就有利益输送的可能。尤其是那些上市公司没有实际控制权的联营企业，投资收益可能持续为负。因为这部分长期股权投资占比较低，由此产生的投资收益不会对上市公司的净利润造成太大的影响，只要上市公司持续输血，就可以通过联营企业的关联公司构建一个利益输送的体外循环。

举个最简单的例子，上市公司投资许多联营企业，占比都不高，每年这些企业都会曝出普遍性的亏损，同时上市公司每年还对这些企业提供一些资金支持。实际上，这些联营企业通过上市公司的投资款，循环到体外的关联公司，再重新与上市公司签订业务合作，购买商品或服务，这样就成功地将上市公司的投资活动现金流变成经营活动现金流。小组接触的机构投资者大部分关注经营活动现金流的质量而忽视投资活动现金流的质量，投资活动的现金流除了购建固定资产和理财产品，大部分都流向了联营企业和合营企业。如果上市公司拥有的联营企业和合营企业足够多，业务体系足够复杂，则完全可以构建一个资金循环的迷魂阵，将需要虚增的营业收入通过一系列体外关联主体来完成，应收账款也可以记得相对分散，从而成功躲避二级市场分析师的关注。

一些简便的方法有助于我们识别上述操作。进行此类操作的上市公司股价诉求一般都非常强，其财务特征往往是：资产规模快速扩大，有息负债快速增加；经营活动现金流可能相对不错，但是对比投资活动现金流后发现，上市公司持续失血，投资收益持续为负；上市公司的历史投资回报连银行利息都赶不上；大量的货币资金转化为长期股权投资中的联营企业股权和合营企业股权。资金出去了，再进一步变回企业的应收账款，收入和利润就这样被吹大了。

小组关注的一些游戏类上市公司、医疗类上市公司、电子类上市公司，都有这方面的问题，虽然媒体没有太多的相关报道，监管也没有给予太多的关注，但是这些上市公司的现金流都十分紧绷，高度依赖外部融资，遇上宏观政策收紧就纷纷爆雷了。