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1.1.4 增发、配股类公告

股票增发配售是指已上市公司通过向指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段平均价格的某一比例。配股是指向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资方式。分析这两类公告的方法比较接近，此处详细介绍定向增发所涉及的公告。

定向增发是增发的一种，是向有限数目的资深机构(或个人)投资者发行债券或股票等投资产品，发行价格由参与增发的投资者竞价决定。发行程序与公开增发相比较为灵活。一般认为，该融资方式较适合融资规模不大、信息不对称程度较高的企业。

定向增发有六个公告阶段，重点是第一阶段的“非公开发行股票预案”或者“重大关联交易预案”。从预案中，投资者能够了解定向增发的规模、发行股票数量、定价、锁定期安排、定向增发的对象(股东还是大机构)、定向增发的目的(补充流动资金、开展新项目、扩大原有产能、收购其他公司)。如果定向增发的目的是开展新项目或者扩大产能，则还要关心项目的一些基本情况，比如项目建设周期、何时投入使用、何时产生盈利、预期盈利规模、何时收回成本等。如果定向增发的目的是收购其他公司，则还要了解被收购公司的具体情况，比如近几年的经营状况和财务状况、未来几年的业绩对赌情况、业务和技术状况，简单来说就是了解一家新公司的阅读流程。总之，非公开发行股票预案中最关键的还是两部分：非公开股票发行概况和募集资金使用的可行性分析。

除了第一阶段的预案，在定向增发过程中，上市公司还会陆续披露股东大会决议公告、获得中国证监会受理公告、获得中国证监会发行审核委员会审核通过、获得证监会核准批复、非公开发行股票上市公告等一系列公告，只是重要性相对较弱。

关于定向增发，在此也做简要的分析。过去，定向增发是上市公司资本运作的重要方式，大量的融资和战略投资都是通过定向增发进入上市公司的。对于大资金来说，定向增发就是批发价拿货，与二级市场小打小闹的闲散资金完全是两个等级。到锁定期结束时，老股东们又会有各种退出诉求。但在2014—2016年，监管机构的态度从鼓励上市公司并购重组，变成三年期定增从严、叫停跨界定增、限制并购重组，定增发市场融资规模也迅速缩水。定向增发通常锁定期在一年和三年，大量资金被锁定，如果期间发生不好的情况也很难全身而退，所以非常考验参与者的投资眼光。阅读定向增发相关公告，一定要和公司在定向增发前后、锁定期前后的各种表现联合起来看，这样可以发现很多有趣的事情。

我们先讲一个小例子，一家小市值公司——大湖股份，主营农副产品，其三年期定向增发非常有意思，很多资本市场大咖蜂拥而至，定向增发股东的名单充满了想象力。对于这样一家主营平淡的公司来说，这些股东的参与就是打开了公司转型发展的天花板。虽然后来市场发生变化，转型重组不再那么紧俏，但大湖股份也还是转型医疗保健。

澄清公告

就是对一些事项的澄清说明，可以作为了解公司动向的一个核心渠道。如果上市公司遭受质疑，那么无论质疑是否站得住脚，都可以看看公司有没有相应的回应。A股是一个“奇葩”的市场，不少公司都有“碰瓷”的习惯，什么概念火就和什么概念沾边儿。比如，这两年非常火的区块链概念，看到有公司股价持续涨停，就有很多公司主动披露其在这方面的布局，上市公司在吸引投资者注意力方面也是操碎了心。

限售股解禁公告

解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场上自由买卖的股票。对于普通投资者来说，重点要关注的是解禁的股东是否有明确的减持意向。如果解禁股东是上市公司的创始团队，那么这种解禁对股价的冲击往往并不大，只是一个过场；但如果解禁股东是公司上市前突击入股的财务投资机构，如PE(私募股权投资)、VC(风险投资)，则这种解禁对股价会有较大冲击，因为这些财务投资机构会卖出股票。这两年有很多惨案都是由解禁造成的，比如上海银行和第一创业证券，股价在临近解禁期时都是断崖式的下跌。

以投资者要特别注意限售股解禁的相关信息，提前做好准备。

股权激励相关公告股权激励是企业拿出部分股权用来激励企业高级管理人员或优秀员工的一种方法。一般情况下都是附带条件的激励，如员工需在企业干满多少年，或完成特定的目标才予以激励。当被激励的人员满足激励条件时，即可成为企业的股东，从而享有股东权利。有时企业为了履行或者刻意不履行股权激励的承诺，会在财报中对业绩进行调整或者对业绩确认模式进行调整，此处则需要与年报等信息进行联合分析。企业对员工的承诺是否得到很好的履行，也许不是最关键的，但长久而言会对投资者的信心有所影响。

员工持股计划员工持股计划是一种新型股权形式。公司内部员工出资认购本公司部分或全部股权，委托员工持股会(或委托第三者，一般为金融机构)作为社团法人托管运作，集中管理；员工持股计划管理委员会(或理事会)则作为社团法人代表进入董事会参与表决和分红。一般而言，上市公司发布员工持股计划是因为管理层认为目前公司股价被市场低估，并且对公司前景充满信心。阅读员工持股计划，需要了解该计划是何种类型(员工通过购买公司部分股权而拥有公司部分产权，并获得相应的管理权；员工购买公司全部股权而拥有公司全部产权，使员工对本公司具有完全的管理权和表决权)，以及持股计划的存续期(一期还是多期)、锁定期、参与人数、买入价格、买入时间等。