众果搜的博客

修改于2023-10-22 06:30

来自iPhone

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江苏

根据中海油2023年半年报，美元平均匯率約6.92，桶油成本28.17美元，桶油折旧14.14美元。

 

中海油油气产量中，原油约占79%，天然气占21%，按天然气桶油平均成本约20美元计算，则中海油原油桶油成本约30.34美元。

 

中海油国內原油產量約佔70%，國外約佔30%，上半年國外油氣田桶油利润約10美元，國內油氣田桶油利润32美元，按國外油田桶油成本40美元計算，則國內油田平均桶油成本約26.2美元，中海油国内老油田由于采收率的大幅提升使得桶油折旧和桶油成本比新油田低，大概可估算出中海油国内新油田桶油成本高于26.2美元的平均值，估算國內新油田桶油成本約28美元。國內新油田平均桶油折旧約14美元。

 

取1个設計日產量1万桶，开採期10年的油田計算，採收期總產量3650万桶，桶油折旧14美元，则总投资约3650✖️14等于5.11億美元，平均每年原油產量約365万桶，按实現油价40美元計算，年利润為（40 －28）✖️75%（繳25%所得稅）✖️365万桶等于3285万美元，年折旧金额为365万桶✖️14美元每桶等于5110万美元，每年合計回收現金為5110➕3285等于8385万美元。

 

折現率取10%，該項目未來10年現金流折現值約為5.2亿美元，和5.11亿美元總投資基本－致。

 

可得出中海油國內海上新油田桶油成本約28美元，桶油折舊約14美元，桶油盈亏平衡点約40美元，在实現油价40美元時，項目內部收益率irr約10%。

 

若布油60美元，中海油国內油田实現油价約58美元，年利润為（58➖28）✖️0.75✖️365等于8212万美元。年折旧金额 365✖️14等于5110万美元，每年回收现金约13322万美元。

 

折現率取21%，該项目未來10年現金流折現值約5.136亿美元，和5.11亿美元项目总投资基本－致。

 

可得出结论，在布油 60美元時，中海油國內新油田項目內部收益率irr約21 ％左右。

 

以上數據和分析仅供參考！

 

 

czy710

发布于2023-10-21 16:24

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江苏

美国二叠纪油田土地交易价格

2017年埃克森美孚花了56亿美元从巴斯家族收购了25万英亩二叠纪页岩油土地，合每英亩2.24万美元。

 

2021年9月康菲石油花了95亿美元收购壳牌公司在二叠纪盆地油气资产，涉及油田面积22.5万英亩，油氣日產量15万桶，合每英畝4.2万美元，对应wti 油价约68美元每桶。

 

2023年9月埃克森美孚并购先锋自然资源，涉及85万英亩二叠纪油气土地，油气日产量71万桶，估值640多亿美元，合每英亩7万多美元，对应wti 油价约80多美元每桶。

 

随着国际油价上涨，二叠纪土地并购价格不断走高，中小页岩油企业逐步退出市场，二叠纪盆地土地开始向油气巨头手里集中，大油气公司未来将主导二叠纪产量。

 

二叠纪巨头之一西方石油的做法是控制资本支出，维持产量不变，用现金流优先偿还贷款和回报股东。剩下的其他几家二叠纪巨头埃克森美孚，康菲石油，雪佛龙应该也会把油气产量控制在适当水平，维持合理利润，并且在油价低于盈亏平衡点时减少产量。

 

相当于欧佩克也开始在二叠纪出现了。美孚如此高的价格并购先锋资源的二叠纪油气资产，若油价再跌回60多美元，就血亏了，控制产量，稳定油价的可能性很大。

czy710

修改于2023-10-20 11:02

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江苏

全球原油上游资本支出

2022年全球原油产量约1亿多桶，按平均6%的每年产量自然递减率估算，每年原油日产量递减约600万桶。

 

按平均原油新增万桶日产量需资本支出5亿美金估算，全球原油上游每年约需3000亿美元资本支出，才能维持全球原油产量不减少。

 

2015一2021年，全球原油上游资本支出均不到3000亿美元，2022年达到3000亿美元。前8年全球原油上游存在资本支出一直不足的问题，使全球原油产量增长难度很大，缺乏后劲。

 

欧佩克报告认为未来20多年全球原油上游资本支出必须达到每年4800亿美元，才能满足未来20多年人类对石油的需求。目前看存在1800亿美元的資本支出缺口。

 

目前的現状是，能增產石油的儲量充足的中东囯家不愿增产，沙特还在減产石油。俄羅斯受國際油氣公司撤离影響，未來也失去增产能力。儲量豐富的加拿大油砂矿，美國頁岩油，委內瑞拉重油的盈虧平衡點过高，都需要高油价才能增产，且還面對环保，通胀，高利率，企業分紅意愿等多方面限制因素，剩下其他地区想增产但缺乏原油儲量。所以想提高原油上游資本支出，需要國際油价維持高位。

 

中國电动车替代问題。美國由于交通運輸以汽車为主，汽柴油佔全部用油70%，中國只佔50%。2010 －2019年，中囯原油使用佔比為，工業37%，交通运輸業36%，居民生活11%，建築6%，农林牧渔3%。居民生活11%包含居民生活出行所需的汽油和液化石油氣。【评】：这个数据存疑，居民生活，是不是国外取暖烧油，按说个人出行或者车辆耗油大户吧。所以中國居民生活用的电动车取代油车對我國原油消耗量的影響沒有想象中大。而國際上平均电車替代油車的速度遠低于中國，中國是特例。

 

未來10年全球可能面临原油消費量不断缓慢增長但原油上游資本支出不足，產量难以提高的矛盾。中長期更高的油價可能是无法避免的，只有高油价才能刺激油企增加資本支出以提高中長期原油產量。

 

 

 

PaulWu认证认证

修改于2022-09-17 19:01

来自雪球

我所理解的价值

来自PaulWu的雪球专栏

从事投资也有十多年了，经历了很多起起落落，有些“价值”回归了，有些始终没有，或者只是一个周期起伏罢了。这让我思考什么是价值。

 

我理解的价值来自于同业间的效率差，以及存续的时间。比如沙特阿美的价值来自桶油成本和行业平均水平的对比，以及可以维持这样的效率开采多少年。垄断也是一种效率差，它阻止了后来者进入，所以长期维持了效率差的存在。

 

为什么我们2019年4季度买入特斯拉，因为从3季报开始毛利率进入了拐点，随后几个季度超越了传统车效率的典范“丰田”，效率差形成了，意味着电车开始进入普罗大众，那我们自然而然去追随高势能的企业。当时的特斯拉在我眼里就是有价值的。

 

我们当前流行的分析方法，过于关注短期边际，不管是销量还是价格，我认为走入了某种误区，回到沙特阿美，如果我们是长期持有股权的初衷，如果关注效率差及其存续的时间，油价是30还是100，有什么关系，全球要用那么多油，如果它们的平均成本是50，那只要它的效率可以在这之上，早晚是可以获利的，这种价值也相对稳定并且可以度量和跟踪。极端点思考，20年3月份有过负油价，它显然不代表这个行业价值那一刻就归零了。

 

由此我也得到一个结论，平庸的企业没有价值，只有优秀的企业才配谈价值（值得投资）。如果你的开采成本在平均水平以上，比如70美金，在油价100美金时，可能也赚钱了，但长期它没有价值。跳出石油开采，来到地产业，比如恒大资金成本这么高去储备土地，也许一时你踩准的节奏，赚得盆满钵满，但只要一直在里面玩，那早晚会碰到踩错的时候，这样的企业在我眼中就没有价值，即使阶段性静态看对资产、土地，甚至创造的短期利润有很大折让。

 

这种效率差并不是一成不变的，但我们追踪的应该是企业效率变化，而不是某种产品/服务的价格变化，那可能只是周期，不是价值。

 

怎么去发现这种改变呢，一种比较滞后的方法是关注市占率的变化，它是效率改变的必然结果，原来的行业主导者市占率往下就要非常小心了，尤其在互联网行业，它无险可守（没有物理半径），这是为什么2019年之前我们是阿里的拥趸，而之后又抛弃了它。这种方法虽然滞后，但一旦趋势形成，通常会持续很久，所以还是比较容易执行的。当然我们也可以关注技术趋势、企业管理，它可能先于市占率变化，但预判也意味着难度加大，错误的概率变高。如果不是深度能力圈内，我并不认同去预判变化，更多是追踪变化。

 

当前的这种研究误区，所有的聪明人挤破头去研究边际，研究景气，套取所谓内幕，其实给了我们这样资质平庸的投资者非常好的机会，一些市场定价拉长看是可笑的，放大短期，却忽略长期，给了糟糕的生意昂贵的估值，给了优秀的生意极低的估值，我们面临的竞争非常小

 

丹书铁券荣誉认证身份认证10-19 14:28· 来自Android

 

投资韬略

发布于2023-10-18 13:04

来自雪球

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北京

【天然气行业】近两年我国天然气进口情况

来自投资韬略的雪球专栏

1. 2021年进口情况

 

(1) 管道气进口方面

 

土库曼斯坦316亿立方米，占比59.2%

 

俄罗斯76亿立方米，占比14.2%

 

哈萨克斯坦59亿立方米，占比11.1%

 

(2) LNG进口方面

 

澳大利亚429亿立方米，占比39.5%

 

卡塔尔124亿立方米，占比11.4%

 

美国124亿立方米，占比11.4%

 

马来西亚114亿立方米，占比10.4%

 

印度尼西亚71亿立方米，占比6.5%

 

2. 2022年进口情况

 

(2) 管道气进口方面

 

土库曼斯坦329亿立方米，占比56.3%

 

俄罗斯147亿立方米，占比25.1%

 

哈萨克斯坦44亿立方米，占比7.5%

 

(2) LNG进口方面

 

澳大利亚302亿立方米，占比34.5%

 

卡塔尔217亿立方米，占比24.7%

 

马来西亚102亿立方米，占比11.6%

 

俄罗斯90亿立方米，占比10.3%

 

印度尼西亚52亿立方米，占比5.9%

 

3. 整体分国别来看

 

(1) 管道进口

 

缅甸，2021年进口量39.1亿立方米，2022年进口量39.8亿立方米

 

哈萨克斯坦，2021年进口量59.2亿立方米，2022年进口量43.7亿立方米

 

土库曼斯坦，2021年进口量315.5亿立方米，2022年进口量328.9亿立方米

 

乌兹别克斯坦，2021年进口量42.8亿立方米，2022年进口量24.9亿立方米

 

俄罗斯，2021年进口量70.8亿立方米，2022年进口量146.7亿立方米

 

(2) LNG进口前十

 

澳大利亚，2021年进口量429.2亿立方米，2022年进口量301.6亿立方米

 

卡塔尔，2021年进口量123.9亿立方米，2022年进口量216.6亿立方米

 

马来西亚，2021年进口量113.6亿立方米，2022年进口量101.7亿立方米

 

俄罗斯，2021年进口量62.4亿立方米，2022年进口量89.8亿立方米

 

印度尼西亚，2021年进口量70.5亿立方米，2022年进口量51.7亿立方米

 

巴布亚新几内亚，2021年进口量43.7亿立方米，2022年进口量34.8亿立方米

 

美国，2021年进口量123.9亿立方米，2022年进口量28.9亿立方米

 

阿曼，2021年进口量22.4亿立方米，2022年进口量13.2亿立方米

 

尼日利亚，2021年进口量21亿立方米，2022年进口量6.1亿立方米

 

埃及，2021年进口量18.1亿立方米，2022年进口量4.8亿立方米

总计：1700多亿立方米，2021年全年。2022年800亿立方米。