价格高低看成本。以成本线为依据，高抛低吸。何为高，何为低？暴利就为高，暴亏就为低。范蠡说过一句话，贵出如粪土，贱取如珠玉，人弃我取，人取我弃，就是这个道理。所谓的“贵”，就是暴利。一旦有一个东西暴利了，那就不要再持有了。做期货也是一样，一旦商品进入暴利时代，就千万不要持有多单，赶紧处理掉。如果没有确定性，也不要急着做空。同理，亏损累累的品种，也不要持有空头头寸。一定要坚持这个原则，否则容易吃大亏。只有搞清楚商品是多了还是少了，才能知道这个商品未来是贵还是便宜。论其有余不足，则知贵贱。有人说东方哲学不能量化，这就是典型的量化。
五句金律。低价格、低库存、负利润、需求好、高价差。符合这五句金律的品种，后续会有大行情。前几年有一位微信好友给我发消息说，他研究了一下，发现很难有行情符合上述五条金律，好像只有2015年年底的时候是这样。其实，符合一两个有时也能做，不一定要全部符合，只是仓位要轻。若真要说全部符合，2015年年底确实是一波，所以2016年才会有这么大的行情。
所谓的安全边际非常简单，就是低于成本，还低于实际价值。最确定的安全边际是，它已经低于实际价值，而且还被严重低估。尤其是做股票，比如银行早前最狠的时候几乎快打对折了，又不会倒闭，这就是最好的安全边际。买了不怕被套，早晚赚到钱。安全边际最确定的就是实际的价格现在被严重低估。在基本的成本线以下，价格越低，越具备安全边际。因为在这种情况下，往上涨到成本线以上是100%的事情，只是时间问题。如果做期货和做股票一样，合约是永久的，那你逮到一个亏钱的品种买入，100%赚钱。但因为期货有杠杆，而且合约有期限，到期要平仓，所以比较难。这就要求我们精准出击。
在交易中，抓住主要矛盾非常重要。为什么我们在交易中老是摇摆不定，就是因为抓不住主要矛盾。而且大部分投资者都容易把次要矛盾当成主要矛盾。我们要记住，面对一个品种或者一波行情，一定要抓住主要矛盾，不要去管明天好卖还是后天不好卖。
华能水电(600025)：单季电量再创新高 公司业绩迎来拐点
2023-10-13 09:12:30 长江证券股份有限公司 作者： 研究员：张韦华/司旗/宋尚骞/刘亚辉
事件描述
公司披露前三季度发电量完成情况公告：2023 年前三季度公司完成发电量828.59 亿千瓦时(含华能四川能源开发有限公司发电量数据，下同)，同比减少5.81%;上网电量821.22 亿千瓦时，同比减少5.84%。
事件评论
单季度电量再创新高，前三季度表现受限于年初来水。虽然今年年初澜沧江流域梯级蓄能同比大幅减少61.37 亿千瓦时，以及上半年来水同比大幅偏枯，上半年发电量同比减少25.44%，但是三季度以来偏枯来水得到有效逆转，7-9 月澜沧江流域来水同比偏丰4-7成。得益于此，公司发电量降幅显著收窄，前三季度公司发电量为828.59 亿千瓦时，同比减少5.81%，即使不含四川能源公司，公司发电量降幅同样收窄至6.03%。单三季度，公司不含四川公司的电站完成发电量374.11 亿千瓦时，同比增幅高达26.65%，单季度电量创历史新高，而且值得关注的是在进入“主汛期”后，公司小湾和糯扎渡“两库”转入蓄水运行，水电发电能力部分转为蓄能，并未完全释放，也就意味着公司潜在电量增速还将更高。
云南电价有所回落，电量高增将主导业绩表现。由于去年年末颁布的《云南省燃煤发电市场化改革实时方案》(试行)政策中提出，云南省水电电价全年分月电量电价加权平均电价在前三季度年度市场均价上下浮动10%区间内形成，在一定程度上限制了今年的电价涨幅，且偏弱的需求也在一定程度上影响了电价表现。受此影响，7-9 月份云南省水电市场化平均电价为0.1432 元/千瓦时，同比减少5.61%，不过公司大量的外送电量并不受政策约束，因此虽然云南省电价或同比有所回落，但是在电量强势表现以及本省消纳电量占比有限的背景下，公司营收预计将维持快速增长。而且今年以来，公司持续控本增效，财务费用及折旧费用稳步下行，在收入成本双重优化的拉动下，公司原有存量资产三季度业绩预计将实现优异表现。
四川公司完成注入，静待业绩迎来拐点。公司公告披露85.79 亿元现金收购集团及华能国际合计持有的四川能源公司100%股权已经完成交易，此次收购完成后，四川能源公司成为公司全资子公司，四川能源公司已投产装机容量265.1 万千瓦，在建项目111.6 万千瓦，按照2023 年一季度四川能源公司净资产测算，此次收购PB 仅有1.56 倍，按照2022年净利润测算，收购PE 仅有12.50 倍，具备收购性价比。而且四川公司当前仍有大量在建项目，因此此次项目收购未来将会持续带来业绩增量。而且此次收购为现金收购，将会直接增厚公司EPS。综合存量公司优异的业绩表现以及四川公司并表带来的增量，公司三季度业绩预计将实现快速增长。
投资建议：根据最新经营数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年对应EPS分别为0.44 元、0.47 元和0.51 元，对应PE 分别为17.25 倍、15.97 倍和14.92 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、市场电价波动风险;
2、来水不及预期风险。
学知利行09-06 20:06· 来自雪球
$华能水电(SH600025)$ 今天华能水电发布公告收购华能四川水电，基本是在按预告的程序在走。85亿的收购价，带来每年4亿多的利润和2亿多的折旧费用，85亿的债务成本是3亿多，相当于负债率提高一点，直接增加3亿多的利润，合每股2分。明年下半年硬梁包第一台机组发电，后年基本建成，全部建成后大约增加每年每股2分的利润和3分的现金流，这样华能四川水电老电站2亿多的折旧加硬梁包的5亿折旧就有7亿多折旧了，使用一半就可以覆盖收购资金的利息了，剩余资金还可以再投资做资本金，同时释放一部分利润。为华能水电的持续成长又增加了一块力量。
一个韭菜的醒悟认证
发布于2023-09-06 11:19
来自雪球
·
浙江
公司分析系列042：华能水电23H1主要在建拟建项目
来自一个韭菜的醒悟的雪球专栏
$华能水电(SH600025)$
01-主要在建水电项目400万千瓦（23H1）
（1）托巴水电站
托巴水电站属一等大（I）型工程，电站装机容量140万千瓦，保证出力44.9万千瓦，多年平均发电量62.3亿千瓦时，年利用小时数4450小时，国家发展和改革委员会核准工程总工期82个月，核准动态总投资为232亿元人民币。经近两年持续优化设计后，项目动态总投资为200.29亿元人民币。拦河坝为碾压混凝土重力坝，最大坝高158米。为保证乌弄龙、里底和托巴水电站大件运输，配合乌弄龙和里底电站送出需要，落实合规用地、“移民先行”政策，公司开展了沿江公路、业主营地、征地移民、开关站建设等托巴水电站项目前期相关工作。相应库容12.15亿m3，具有季调节能力。调节库容2.58亿立方米。（预计24年首台机组投产）
（2）西藏地区水电站项目
该项目是发行人建设澜沧江西藏段清洁能源基地的重要枢纽，在发挥澜沧江流域梯级联合调度优势，提升梯级水能利用率及综合发电效益方面作用显著。项目装机容量260万千瓦，多年平均发电量112.81亿千瓦时，工程总工期132个月（不含筹建期），工程总投资583.81亿元人民币。项目建设资金由资本金和负债融资两部分组成，资本金占工程总投资的30%，由公司所属全资子公司华能澜沧江上游水电有限公司根据项目年度投资计划投入；其余为负债融资，由公司以项目融资方式从国内政策性银行和商业银行贷款等方式融资。该项目已于2023年4月获得国家发展和改革委员会核准批复。
02-主要在建光伏项目（23H1）近320万千瓦
03-主要拟建项目1000万千瓦（23H1）
04-8月云南省降雨数据大幅偏多
8月云南省全省平均降水量为248.8毫米，较常年同期偏多52.0毫米(偏多26.4%)
江南拓荒者修改于09-06 20:58· 来自雪球
$华能水电(SH600025)$ $长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ 在资产评估表中，终于找到了次关键资料，最关键资料的现金流和折旧金额没有发现。从合并资产负债报表中，2023年第一季度末，在建工程为66.51亿元，应该是包含了硬梁包水电站的在建工程了，从合并利润表中，虽然公司2021和2022年净利润是接近7亿元，但2.5亿元是少数股东利润，应该是归属于各水电站小股东的利润，那实际上目前7亿元利润中未来归属于华能水电的是4.5亿元，相对应于85.79亿元的收购价是19倍市盈率，这个目前基本上是市场化下的正常价格（二级市场随便买），但带来一个中大型在建水电站硬梁包水电站，也不能说买贵了，硬梁包水电站2024年下半年首台机组投产，2026年完工。2022年和2021年相比2020年利润增幅较大，感觉是一方面可能是电价提高了，2021年和2022年全社会市场化电价出现较大幅度上涨，另一个可能是部分水电站有发电机组折旧到期和财务费用减少。假设85.79亿元收购资金全部来自于借贷，借贷资金利率3.0%，则利息成本是2.57亿元，收购公司带来的利润4.5亿元，能净给公司带来增厚利润1.93亿元，增厚每股收益0.011元。
拥稀缺有优势修改于20分钟前· 来自雪球
有意思的回顾：拥稀缺有优势修改于2020-10-23 10:06· 来自雪球水电是硬核资产，比存单，国债还硬的资产。中国你不能拥有土地，幸好有水电资产，比土地还优质。我的祖辈是当地大地主，我最近在研究我家族祖辈的发迹历史，发现土地的利滚利效应实在惊人，只要教育做得好，子孙不败家，稳稳当当的发展，几代人就可以成就一个大家族，大地主。我还有一个惊人发现，我们老家当地大地主那几个家族，49后全部跌入谷底，现在这几个家族的后人，居然又风生水起。不得不说，赚钱能力，其实是一种基因的力量。
1nfinite02-24 12:57· 来自雪球
$华能水电(SH600025)$ 亲爸华能、亲妈云能、亲舅云烟，三大股东持90%，陆股通和其他股东里应该也有很多吃分红的钉子户。实际上流通盘不到10%，华水……是个小盘股。[斜眼]
城市绿林02-26 20:01· 来自Android
华能水电，24年托巴投产，25年2000万光伏。水电折旧占营业成本大头，为非付现成本，现金流丰富，每年120亿。
五间双无下天7小时前· 来自Android
$长江电力(SH600900)$ $川投能源(SH600674)$ $华能水电(SH600025)$ 从资源禀赋来说，长电远好于雅砻江，雅砻江远好于澜沧江。
