宁静的冬日M身份认证01-16 20:05· 来自Android
护城河是一个对生意竞争力的比喻。挖一条很深的护城河在古时候技术含量也很高。但是如果新的科技出现，用空降兵攻城，靠一条够深的护城河高枕无忧就成了笑话。
柯达的彩色胶片，索尼在模拟信号时代的高清电视，都曾经让对手难以企及。再比如在通讯界拥有过数量天下第一的发明专利，号称护城河最深的Nortel。。。
当全新的技术革命出现时，就不是护城河够不够深的问题，而是护城河本身已经丧失了存在意义的问题。
以至于有人说，在技术革命如此之快的今天，护城河这种概念就已经过时～我个人怀疑并非如此，因为对生意竞争力的思考永远都是必要的。只能说，贸然认定一个生意的竞争力，比没看到什么护城河更危险。
也许，比起看到当下的竞争优势，更重要的是理解不同生意竞争优势的时间本质：
好生意就是投资时间越长，新来的竞争对手越难以跟你竞争。例如寺庙，千年古寺往往就比两年新寺香火旺。因为无法比较的心灵归宿，越老越令人留恋。
烂生意就是投资时间越长，你就越难以跟新来的对手竞争。例如网吧，三个月的新网吧通常就比三年的旧网吧更受欢迎。因为功能明确的机器设备，越新越好。
【评】生意的护城河。
宁静的冬日M认证
发布于2023-01-09 09:19
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重庆
跳出会计科目看生意
来自宁静的冬日M的雪球专栏
我个人有没事看会计报表的恶习。报表看多了，有可能会形成错误的思维惯性～比如同样的经营现金流，报表上净资产大的，很容易就认定它是重资产，净资产小的，就认定它是轻资产，产生后者比前者好的错觉。
举个例子，水电本质上是一种跟互联网平台类似的轻资产生意：都是前期多年烧钱，一旦成功，边际成本基本为零，也不再需要大的资本开支。但是，水电前期烧的钱资本化了，互联网平台前期烧的钱费用化了，所以在报表上看起来前者资产重，后者资产轻。
因此，亚马逊烧钱二十年，烧出每年一两百亿美元的自由现金流，跟长江电力烧钱二十年，烧出每年五百多亿人民币的自由现金流，对股东的长远意义，是类似的。
区别只是亚马逊到目前为止只烧钱，不分钱。而长江电力的老股东等于是A轮投资者，尽管后来有向溪的B轮，乌白的C轮。。。需要为烧钱形成这些新的现金流摊薄一点股权，但不需要A轮投资者出钱，同时一直是可以拿到分红的～如果有一个投资者在另一个互联网巨头阿里巴巴上市那一年，分别用100万投资了这两个公司，那么分红再投下来，目前在长电上的市值有500多万，今年估计能拿到分红18万左右。在阿里上的市值有100多万，今年估计分红为0～如果长电的股价一直没涨，那它的股东回报会更高，今年估计能拿到33万分红。。。
长电的管理层，怎么看也不如贝佐斯，马云长得讨人喜欢。但投资世界本身不是按管理层的才华来给回报的，而是荒唐的。沙特阿美，Qatar Energy的管理层，长相也不见得讨人喜欢，但不代表这些生意不能为股东赚钱。
特斯拉同样是多年不分钱只烧钱，烧出了目前某一年几十亿美元的自由现金流，但这个现金流对股东的长远意义很可能就不一样：汽车是真正的重资产行业～不是重在会计报表上的存量资产规模，是重在它会不断需要大的资本开支，还得不停地烧
宁静的冬日M身份认证01-07 09:05· 来自Android
回复@观天下mxz: 琢磨钱多的人喜欢投什么其实没啥意义(有钱人普遍喜欢投ⅤC，但他们并不是因为投了VC才有钱)。很可能只是因为人性中有一些共通的东西～仔细观察会发现钱少的人喜欢投的同样是新奇，充满希望的行业。投不了ⅤC，就投ARk。。。
巨大的前景，快速的回报，羡慕的掌声。。。这些受人喜欢的因素都差不多。也总有人能中奖。但这并不说明ⅤC行业的投入回报比，总体就会变得更高。
更不说明，因为喜欢投资“充满希望行业”的人多，这些行业的生意就更容易赚钱～真实的生意赚钱能力依然主要是跟竞争有关。【评】你的生意没有人老惦记你才能稳定增长。
直接琢磨生意，而不要老是琢磨别人的想法，就能慢慢搞清楚。//@观天下mxz:回复@宁静的冬日M:有无数投资人年复一年的不断投Vc，而且很多投资人都是大资金，按理说这些人都经历了风浪，拥有多方面的资源，获得如此差的收益，似乎不应该哈
