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修改于2019-01-03 09:01
来自雪球
斩什么,留什么 单独行文
来自超级鹿鼎公的雪球专栏
过去一年,整个年度行情走了一波往下无反弹的下跌,整个K线都是往下,除了盘中做T,基本上没有任何中波段的操作价值,(大盘角度),俺坚持了很多年不亏的年度业绩也眼看着金身告破,心里是有一点点难过的,但是由于最近两年学习了很多@宁静的冬日M 的理论,所以难过程度并不是特别强烈,我知道,买到便宜货后的下跌(由于没有更多的新资金来源,这个下跌是指明年分红前的股价跟买入的股价比较),反而能带来更高收益。所以对于金身告破这件事也就没了那么多怨念。
昨天有个微博的网友私信俺,对于我的操作有一些疑问:为什么斩仓长安B,三钢闽光,为什么不斩仓兖煤H,反而卖掉部分最看好最安全的黔源电力加仓兖煤H?
由于私信里不方便回答,所以我就这个问题在这里说一说自己操作的思路和逻辑。
首先,为什么斩仓长安B,三钢闽光?
关于这个问题,我想,我们先要问问自己,汽车行业会不会淘汰?当然不会,总会有汽车厂生存下来,并且获得很滋润,但是长安汽车会不会是生存下来的那个汽车厂呢,老实说,我真不知道,我知道福特活了百年,但是下一个百年还能活吗,不知道,所以当福特销量出现了趋势性下跌后,我就一刀斩下去,挥泪告别。这个重仓与小仓分散下注的@管我财 不一样,我一向喜欢重仓个股,所以这么大仓位,不敢赌,不敢去赌福特能活下去,更不敢去赌福特能短期翻身。
三钢闽光其实道理差不多,买的时候估值都足够低,钢铁行业也不可能被经济世界淘汰,虽然三钢的负债率最低,区域位置最好,但是房地产开发量真的暴跌,也是挡不住的,未来我相信三钢能活下去,但是需要低迷很久,而且钢铁行业的去产能,并没有去到实质产能,这个跟煤炭还真不一样,全行业暴利到全行业微利,甚至全行业亏损,三钢利润也会收到极大影响。
而且汽车行业与钢铁行业,都有一个问题,就是生产销售不能停,一停,市场就会忘记,设备就会老化。所以去产能的过程会极其痛苦,基本上靠熬死别人。
为什么加仓煤炭?
首先,煤炭行业跟汽车行业,钢铁行业一样,至少在我能看到的未来,不可能被淘汰,甚至根据日本韩国台湾经验,即使人口负增长,煤炭消费总量,电力消费总量,还是在高位横着走,人均用电量的增长,抵消了人口负增长,何况中国总人口负增长还需要4-5年时间,才会出现。
既然煤炭行业不会死,那么陕煤兖煤会死吗?
我仔细想了一下,当然不会,煤炭的产品可能会同质化,但是区域优势不可能同质化,同样品质的新疆煤和内蒙煤,在供应华中西南地区上,明显就比陕煤高了近百元成本,供应华东鲁西南明显就比兖煤高了200元的成本,整个煤炭行业,集中度又相对低,没有谁能够横跨整个中国,打的其他煤矿惨不忍睹,即使拥有行业上下游所有资源的神华也完全做不到,
由于资源费的大幅提升,小保当的资源费才2元一吨,现在同在陕西的资源费已经上升到8.5--10元一吨,光小保当的储量的资源费按照新的资源费算,就高达80亿之多,所以新进煤矿的成本被大大抬高,再考虑产能指标成本,(昊华转让的是47元一吨)光产能指标就要耗费6亿之巨。再考虑全国整个行业目前25.6%的煤矿亏损率,价格一跌到成本,就会停产,否则浪费了储量资源,等于亏钱。煤炭行业不是汽车,停产了再复产品牌就被市场忘记,没这个顾虑。
发改委也已经明确,煤炭价格跌破500,就启动276天工作制,所以当煤价跌到499的时候,亏损停产会去掉一部分产能,276天工作制又会去掉部分产能,所以不用担心煤价下跌深度。
所以最坏情况就是到秦皇岛到499元,陕西产地差不多360元,这价格陕煤差不多还有50-60亿利润,兖煤至少也有35-40亿利润(而且还是假设国际煤价同时跌),再看看国际上东南亚与印度大量新生人口生产发展的需求,耗煤量节节攀升,而供应量却没有很大提升空间,所以我并不担心煤价的问题。
至于卖黔源电力换兖煤H,主要是因为从现金流角度,兖煤H已经完胜黔源电力了,即使兖煤利润下降至35亿,每10元市值的兖煤H,也有2元经营性现金流,跟黔源不相上下,何况现在每10元市值的兖煤H还有3.5元的经营性现金流.
大致思路逻辑是这样的,仅供大伙参考