金水77772小时前· 来自雪球
$陕西煤业(SH601225)$ $兖矿能源(01171)$ 大杨说的公道！//@大杨: 有朋友说为啥欧洲美国的火电调峰过得挺好。。如果中国电价可以2块钱一度，我们的煤电和燃机调峰也可以过得不错啊。。更别说去年冬天欧洲最高6块钱的民用电价。人家老外大比例新能源的核心是保持了200%的火电备用机组兜底。而我们不足120%。这就好像跟国外比重症监护室人均数量一下，要知道我们还是一个刚刚解决了温饱的国家。
谁不想做个体面人？
同时，很多声音说：让国家补贴火电。国家的钱哪来的？最终还是全民缴纳的税啊。都用来补贴了，降低了市场效率和政策回头路不说，可是别忘了用电多的是富人，用电多的都是高耗能企业。。难到要拿最贫穷的一部分人的钱，去补贴富人炎炎夏日里的16°空调么？还是补贴用我们火电炼硅，做成光伏出口，天天却被骂血汗工厂、黑色污染输出的gdp？
一边让人家骂，一边哈巴狗一样的贡献资源的日子不能持续了。
火电的亏，并不是因为煤矿挣得太多。而是我们的资源枯竭，而是我们没法承受更高的电价。目前阶段还可以通过新能源做一些输血。几年后呢？煤价长协1000的时候，新能源能补贴的过来么？卖肾也不行吧。
最近有一些人看到电价突然多了，在那里叽叽歪歪，你平时不看电表么？家里数数有多少电器？一个月花一千块钱电费，住在一千万的房子里，不应该么？更别说疫情导致的居家需求。。你之前没交那么多电费，仅仅是因为工作单位在负重前行。。后面改革的趋势，一定是更加拉大电价阶梯的绝对值。从三档拉成五档，最高价2.5一度是大势所趋。不要惦记从穷人手里抠钱，要给喝的起茅台的人一个进社会责任的机会。
天然垄断行业的价格起伏，核心就是对全民征税。不论是盐，还是房地产，或者电费。目前我们还有条件补贴全民，但一定要知道这个事是不可持久的。千万别跟口罩一样，过两天来个180°，那会吓晕大家的。。要理解行业，理解市场，逐步的推进电价合理化。这才是可以承受的模式。金水77772小时前· 来自雪球 $陕西煤业(SH601225)$ $兖矿能源(01171)$ 大杨说的公道！//@大杨: 有朋友说为啥欧洲美国的火电调峰过得挺好。。如果中国电价可以2块钱一度，我们的煤电和燃机调峰也可以过得不错啊。。更别说去年冬天欧洲最高6块钱的民用电价。人家老外大比例新能源的核心是保持了200%的火电备用机组兜底。而我们不足120%。这就好像跟国外比重症监护室人均数量一下，要知道我们还是一个刚刚解决了温饱的国家。 谁不想做个体面人？ 同时，很多声音说：让国家补贴火电。国家的钱哪来的？最终还是全民缴纳的税啊。都用来补贴了，降低了市场效率和政策回头路不说，可是别忘了用电多的是富人，用电多的都是高耗能企业。。难到要拿最贫穷的一部分人的钱，去补贴富人炎炎夏日里的16°空调么？还是补贴用我们火电炼硅，做成光伏出口，天天却被骂血汗工厂、黑色污染输出的gdp？ 一边让人家骂，一边哈巴狗一样的贡献资源的日子不能持续了。 火电的亏，并不是因为煤矿挣得太多。而是我们的资源枯竭，而是我们没法承受更高的电价。目前阶段还可以通过新能源做一些输血。几年后呢？煤价长协1000的时候，新能源能补贴的过来么？卖肾也不行吧。 最近有一些人看到电价突然多了，在那里叽叽歪歪，你平时不看电表么？家里数数有多少电器？一个月花一千块钱电费，住在一千万的房子里，不应该么？更别说疫情导致的居家需求。。你之前没交那么多电费，仅仅是因为工作单位在负重前行。。后面改革的趋势，一定是更加拉大电价阶梯的绝对值。从三档拉成五档，最高价2.5一度是大势所趋。不要惦记从穷人手里抠钱，要给喝的起茅台的人一个进社会责任的机会。 天然垄断行业的价格起伏，核心就是对全民征税。不论是盐，还是房地产，或者电费。目前我们还有条件补贴全民，但一定要知道这个事是不可持久的。千万别跟口罩一样，过两天来个180°，那会吓晕大家的。。要理解行业，理解市场，逐步的推进电价合理化。这才是可以承受的模式。
一MAN修改于15分钟前· 来自Android
从投资角度看，我其实就是个键盘侠。我没有成功创业的经历，也不是企业家，更没有什么圈层。
我就是一个普通人，我相信雪球里大多数球友和我一样。我们该怎么认识一个企业？投资一个企业？
段永平的创业、投资都是很成功的。尽管他早就淡出，但他当初部下的两家手机公司在中国也是前几位，他虽然不参与经营，但他的影响力，他的触角都还在，他对企业的认识和我们是不一样的。
他作为曾经圈内还具有影响的企业家，很多企业家都是他的直接朋友，或者是他朋友的朋友。他可以了解一个企业的文化，也可以敏锐的判断一个企业文化的好坏，甚至有能力判断一个企业文化对它今后经营的深远影响。他可以根据一个企业的文化预判一个企业的好坏。从他的角度：企业文化很重要。他可以据此获得别人不具备的前瞻性。
我这个键盘侠不具备这个条件和能力。我觉得乐视网的企业文化也不错，老贾唱的：野子，也挺感人。恒大的企业文化也不错。我没能力分辨，我只能通过企业历史呈现的财报，得出这样的结论：一个企业的一切包括它的文化，都呈现在它的历史数据里。我只能看后视镜。
这就又提出一个问题：巴菲特和段永平这种各方面比我们高太多的人，我们究竟该学他们什么？他们哪些是我们能学的，哪些是我们无法学的？哪些是画虎不成反类犬的？
来自2075年的穿越者修改于昨天 23:47· 来自Android
【中国神华：预计2022年净利715亿元-735亿元 同比增长37.25%-46.13%】穿越社1月19日电，预测中国神华公告，报告期公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润715亿元-735亿元，与上年同期（追溯调整后）相比，同比增长37.25%-46.13%；与上年同期相比，煤炭产品销量、销售价格同比增加，发电量和售电量同比增加，煤炭、电力业务收入及利润同比大幅增长。
二郎基金
来自雪球发布于10-14 11:57
超预期分红乃是最有效稳住股价的办法
来自二郎基金的雪球专栏
汇编室
发布于2021-02-03 07:19
来自雪球
理解中国神华的8个关键性问题
来自汇编室的雪球专栏
受前辈 @超级鹿鼎公 ， @散户乙 的影响，开始学习理解 $中国神华(SH601088)$ ,以下为个人所做学习笔记。
一、神华能够永续经营吗？
2个要点：一是资源量。截止2019年，神华保有开采资源量为147吨（经过勘探和重新评估，资源量还有可能增加），即使资源量不增加，按照每年开采3亿吨计算，可开采50年（陕煤说自己储量能开采100年）。二是消费量，煤炭消费因为环保肯定会受到持续压制，但随着全社会用电量的增加，清洁能源不可能填平电力缺口，火电的总体量在我国将长期保持稳定。
所以，神华在未来50年内的经营应该是没问题（50年之后，我都83岁了，这个时候神华还没有倒闭或退市的话，想想真是刺激）。
二、神华赚钱的业务主要是什么？未来能否持续？
（一）煤炭采掘和销售（主营）。神华主攻“下水煤”，所谓“下水煤”，就是通过自家铁路将煤炭先运到自家港口，而后通过自家的货轮海运至沿海缺电省份销售（沿海省份售电价较高，因此煤价也高），这项业务是神华的强项（陕煤的口号是：沿海看神华，内陆看陕煤），2019年神华下水煤销售量为2.7亿吨，占总销售量的60%。
2019年神华利润700亿（合并抵消前），煤炭业务利润占全年利润50%,影响煤炭利润的主因是煤炭价格，2015至2019年，神华售煤均价为
292元；317元；425元；429元；426元。
除了2015年煤炭全行业的亏损价格，2017年之后价格基本保持稳定。历史上有很多对煤价的预测，都被证明错误的，且现在神华销售的煤炭中，年度长协、月度长协占了大部分（关于长协价格，可以鹿鼎公的科普文网页链接），因此，现货煤炭的价格波动对业绩并直接的影响，也无法得出对应直接的关系。
所以，试图靠煤价预测神华业绩肯定是徒劳。
（二）火电业务。大部分投资者都将神华的火电资产视为包袱，但火电资产对神华的利润起到了非常重要的调节作用。例如2015年煤炭全行业亏损，即使是现在风光无限的陕煤也亏了25亿，但神华依靠火电和铁路的盈利，2015年也赚了150亿（当年分红63亿），这就是很明显的例子。
目前售电市场正在加速市场化，从2015年到2019年，神华售电电价格为（单价为元/兆千瓦时）：
334；307；312；318；334。
电价基本上在一个区间内波动，2019年神华中长期直接交易电量占30%。个人认为，无论煤与电如何博弈，双方都是输家，最重要的还是最终产品——电的定价机制，目前电力价格是以基准价+浮动比例，可以理解为电价受到了强力的行政管控。所以，无论煤价涨不涨，煤和电的盈利上限都是被锁死的。
（三）铁路运输。神华自营的2150公里铁路毛利之高（近10年来毛利都在60%以上），令人艳羡，铁路运输产生的利润总额占据总利润的1/4，神华在自我介绍的时候，也多次提到“铁路运输是区别于其他煤炭公司的核心竞争力”。2019年神华卖煤4.7亿吨，其中1.8亿吨外购煤（占40%），是买其他的煤矿的煤再出售赚差价，这也是拜其强大的铁路和海上运输能力所赐。（下图神华铁路和运输路线图）
近些年来，神华铁路积极发力开拓第三方服务，将沿途的矿区、化工产品都纳入自己的“铁水联运”渠道，俨然有了一家大宗商品的物流公司雏形。2019年第三方运输收入65亿，内部运输收入332亿，占比1/5,第三方运输产生的利润还在持续的增长。未来这块业务未来也会有一些看头。
其他如海运、化工业务基本可以忽略不计。
三、成本端未来如何变化？
成本的上升是必然的，随着煤炭开采向下延伸，人力、器械成本都会不断上升，但是神华近些年自产煤的成本变化还不大，2015年每吨自产煤成本为119.5元/吨，2019年为118元/吨。但是同期，陕煤资产煤成本从每吨159元生到200元。由此可见，神华控制成本的能力比较强。
四、神华的ROE只有12%左右，似乎达不到优秀之列。
事实上，神华的几个子公司ROE都高到惊人的程度，例如神东煤矿多年来ROE都超过50%，铁路资产ROE也爆高，之所以神华整体ROE不高，一个原因是火电资产ROE较低，另一个原因是神华的现金太多了，公司想要提高ROE,要么回购并注销股票，要么将现金分配给股东，这方面神华已经开始动手了（神华正在估值更低的港股进行回购）。
2020年神华净资产大约为18.5元，以现在17元不到的价格买入，则投资者实际的ROE要乘以18.5/17≈1.1，如果神华继续下跌，则买入的投资者享受的实际ROE还会更高。
五、神华的现金流和分红如何？
2007上市募集665亿以后，从未有增发、配股或发可转债行为，财务费用非常低，其现金流旺盛到惊人的程度，是正儿八经的现金牛奶，年年经营性现金流是净利润的1.5—2倍。
神华明确以“股东利益最大化”作为经营使命，在分红上无比给力，近5年的平均股息率达7%，年度分红率超过50%，至今已累计分红超过2500亿。隔几年还可能有一次特别分红，算下来可以看做100%的分红率，神华即使把利润全部分得一干二净，也不影响公司的运营，过几年现金又咕咕的冒出来。
六、神华股票的波动性如何？
自2017年以来，在净利润和ROE变化都不大的情况下，神华总市值从5000亿的高点缓慢降至当下的3300亿，对照茅台，同样是400多亿的净利润，市值差了10倍多，这就是赛道不同导致市场先生给的不同价格，当前十大股东中除了国家资本，其余都是指数基金。
七、神华与陕煤对比
陕煤是煤炭届的新星，与神华对比，分红率、财务费用都不如神华，且神华因为火电资产，更少的收到煤价下跌的冲击，陕煤在2015年就亏得很惨。
但是陕煤的煤炭质量好，储量足（按照2017年报说法，储量在103亿吨，足够开采100年以上，真是霸气啊），年强气盛，野心很大，也很有潜力。
八、我眼中的神华
鉴于神华稳定的经营历史，未来30年不会倒闭的前景，良好的现金流和几乎100%的分红率，在当前价格低于净资产的情况下，我将神华视为一种单利为10%以上的债券，配置一部分资金吃利息
超预期分红乃是最有效稳住股价的办法，原因不展开讨论，只举几个例子：
1）2020年疫情，招商银行股价大跌，在3月份，公布的2019年分红方案中，提出了超预期增长的派息。当时我写过一篇文章，用“王炸”来形容此次分红。股价立即止跌反转，并在随后一年创出历史新高。大家可以翻开K线，看看是不是在3月份年报前后时点，招行股价见底！这要归功于上一任董事长李建红先生。
2）2021年，中国平安经历了大跌，业绩下滑。2022年3月，公布了2021年末的分红预案，虽然净利润下滑，但派息金额和派息比率均有提高。随后，股价基本止住了猛烈下跌趋势，改为横盘。
3）中国移动和中国电信在经历了美股退市打击后，大幅提高派息比例，造就了股价随后1年多来走出上升趋势，并在如此恶劣的环境下，仍保持上涨。
4）中国神华在2017年3月公布的2016年派息预案中，超预期派发特别股息，并在随后几年维持较高派息率水平，随后几年股价一路上涨。
5）长江电力在2015年资产注入时候，承诺长达10年的丰厚派息预案，结果股票持续上涨了8年。
所以，对于目前的招商银行面临的市值管理问题，说什么都没有用，拿出诚意的高分红才是最有说服力的！2022年，450亿分红不实现，8000亿市值无意义。如果能派500亿，那么明年回到70港刀不是梦！
至繁归为至简今天 05:34· 来自iPhone
大多数的投资者。一般的选股标准。都是先看行业开塞露看公司前景。来对对公司进行定性
的确，这是一般的正常逻辑。谁选选股不选好赛道中的好公司。然后再看财务指标决定买不买。
我之前也是这么认为的。就像理所当然那样认为
昨天看散户乙前辈的分享彻底颠覆了我的三观。前辈耐心讲解，如何从定量分析中来看公司的定性问题。
这打开了我的认知。让我重新思考了选的股票的衡量标准方法。
从中我领悟到了巴菲特的投资逻辑，
对我来说今年是进步的一年。
正如查理芒格的逆向思维。
多数人都从正向逻辑去思考问题，所以很难去，找出正确答案。
前辈的定量分析法就像逆向思维一样。
反向证明了，企业是否能定性。而不是正向思维去定性公司的好坏。
多谢前辈的倾囊相授。$中国神华(SH601088)$ $泸州老窖(SZ000568)$
颍州花农今天 19:11· 来自Android
$中国神华(SH601088)$ $陕西煤业(SH601225)$ 记录一次调仓。2020.10.17日陕煤换神华。
思路：1.神华煤电一体，都是长协煤，也就是说，能够吃到从煤到电的这块利润，无非是煤多赚点，还是电多赚点。煤价高位肯定选弱周期的神华。印象中这个判断也是来自@超级鹿鼎公 （如果说错了千万别介[大笑]），深以为然。
2.神华分红率更高，陕煤除了主业之外还有投资，看到@超级鹿鼎公 等人分析可能会购买集团资产，分红率短期没法进一步提高。既然两个估值差不多，肯定选更稳的神华。至于说后续陕煤提高分红打脸，也只能认。
3.陕煤投资这块会回归到正常或平庸水平，不可能一直超神。如果继续打脸，也只能认。
陕煤是我第一只重仓翻倍的股票，也是今年不亏的最大贡献。
上周三就想着换，不曾想价差越拉越大，终于今天早上换在陕煤的几乎最低价。[哭泣][哭泣][哭泣]一个教训，一旦想买想卖，那就不要犹豫。
