秋天的两只小鸡
发布于2022-12-09 02:26
来自雪球
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北京
快克股份(603203)：锡焊机龙头业务多点开花 深耕山头客...
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快克股份是国内锡焊设备龙头，近年来公司积极推动多线业务布局和大客户战略，产品端已经扩充了精密点胶、激光焊接/打标、AOI 检测、半导体固晶机、毫米波雷达封装等设备，客户层面加强与A 公司的合作，并积极拓展华为等其他大客户。本篇报告详细梳理了快克的业务前瞻，并对新拓产品市场空间做了测算。我们对快克股份首次覆盖，给予强烈推荐评级。
国内锡焊设备龙头，以焊接机为基础，积极拓宽业务线，打造电子、半导体、汽车电子等领域的整线装联解决方案。公司依靠在锡焊领域内的积累，在锡焊工作台和焊接机器人的产品市场均保持领先于行业的增长。在智能手机与AR/VR 设备、可穿戴产品呈现分化性增长的背景下，快克把握行业产品呈现的微小精细化趋势，围绕精密焊接打造焊前、焊后的整体解决方案，拓宽了包括激光打标、AOI检测、高速点胶等设备。我们对公司涉足的电子装联方向的相关设备市场规模做了测算，预计焊接设备行业以不高于10%的增速稳定增长，而AOI 设备市场规模将从2021 年的114 亿元增长到2025 年的276 亿元，高速点胶机市场规模从2021年的18 亿元增长到2025 年的39 亿元。此外，在汽车电子领域，除传统零部件的焊接设备需求外，公司把握未来汽车智能化和无人化趋势，推出毫米波雷达的智能组装线，已依靠汽车电子客户网络展开销售。
深耕核心客户，增强与下游龙头的技术亲和度，业绩弹性逐步体现。快克股份近年来稳步推进大客户战略，前五大客户占比从2016 年的18%提升到2021 年的27%，增强了与下游苹果等龙头公司的技术亲和度和交流联系。2022 年虽然智能手机出货量可能下滑，但可穿戴设备、AR/VR 的出货量预计将大幅增长，带动新生的设备投资需求。参考上一轮2017 年苹果推出iPhone X 的创新周期，科瑞、蓝思等设备厂商当年营收均有大幅提升，我们认为伴随大客户战略的持续推进，快克的业绩弹性也将充分显现。
首次覆盖予以“强烈推荐-A”投资评级。我们预计未来三年公司营业收入增长率为22.8%/28.4%/24.3%，未来三年归母净利润分别为2.91 亿元/3.88 元/4.79 亿元，同比增长率为9%/33%/24%。我们对公司分部估值，传统精密焊接设备业务模式已经成熟，市场增长相对稳定，参考公司2018~2020 年的PE-Band，给予2023年20 倍估值，对应的分部归母净利润为3.08 亿元；视觉检测、半导体封装和整线化供应均为新的业务模式，参考可比公司矩子科技（23 年32 倍）、天准科技（23 年26 倍）、新益昌（23 年33 倍）的wind 一致预测下的动态估值，考虑到快克的业务处于初创期，增速更高，我们给予2023 年40~50 倍估值，对应的分部归母净利润为0.80 亿元。由此我们可得2023 年合理市值为93.5~101.5 亿元，当前仅为69.2 亿元，仍有35.1%~46.6%的估值上涨空间。我们对快克股份首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、3C 景气度下滑、大客户推进不及预期。
来源：[招商证券股份有限公司 刘荣/胡小禹/吴洋/朱艺晴] 日期：2022-12-08
纳履而去2小时前· 来自Android
说实话，不太理解目前为什么依然还那么多人看好腾阿两股，2017年买过，赚了点钱后来发现17年以后涨起来很吃力，还不如换成老茅，就跑路了。做股票最终还是要务实（冷血）看股价客观上能不能稳定持续健康上涨。任何股票只要连续两个季度跑不赢上证50和沪深300的平均涨幅，就没必要上大仓位做、连续三个季度跑输就可以不问原因直接清仓了，市场一定比自己聪明得多。卖掉太弱的换宽基指数基金更省心省力。纳履而去2小时前· 来自Android 说实话，不太理解目前为什么依然还那么多人看好腾阿两股，2017年买过，赚了点钱后来发现17年以后涨起来很吃力，还不如换成老茅，就跑路了。做股票最终还是要务实（冷血）看股价客观上能不能稳定持续健康上涨。任何股票只要连续两个季度跑不赢上证50和沪深300的平均涨幅，就没必要上大仓位做、连续三个季度跑输就可以不问原因直接清仓了，市场一定比自己聪明得多。卖掉太弱的换宽基指数基金更省心省力。
肥_牛04-30 11:58· 来自iPhone
$快克股份(SH603203)$
常州快克锡焊股份有限公司（股票简称“快克股份”，股票代码“603203”） 于2016年11月8日在上海证券交易所主板挂牌上市。快克股份首次公开发行股票2,300万股，发行价格为16.50元/股，募集资金37,950万元。
2020年分红派息十派八元，分红了1.3亿
2021年分红派息十派十三元，分红了2.5亿，
二年分红把iPo的募给的钱还回去。
十二亿净资产。帐上还有十亿现金。一季度又流入9000万。理论上不会再融资，不会银行贷款。肥_牛04-30 11:58· 来自iPhone
$快克股份(SH603203)$
常州快克锡焊股份有限公司（股票简称“快克股份”，股票代码“603203”） 于2016年11月8日在上海证券交易所主板挂牌上市。快克股份首次公开发行股票2,300万股，发行价格为16.50元/股，募集资金37,950万元。
2020年分红派息十派八元，分红了1.3亿
2021年分红派息十派十三元，分红了2.5亿，
二年分红把iPo的募给的钱还回去。
十二亿净资产。帐上还有十亿现金。一季度又流入9000万。理论上不会再融资，不会银行贷款。
05-01 08:06· 来自iPhone
$快克股份(SH603203)$
26元股价，现金分红1.3元，5％收益率。资产负债率10％，有息负债0％，资产杠杆为零05-01 08:06· 来自iPhone $快克股份(SH603203)$ 26元股价，现金分红1.3元，5％收益率。资产负债率10％，有息负债0％，资产杠杆为零
快克股份(SH603203)
来自研报发布于05-05 09:40
［华西证券：买入］2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期 新业务拓展成效显著
事件概述
公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入7.81亿元/yoy+45.9%，归母净利润2.68亿元/yoy+51.06%；2022年一季度公司实现营业收入2.05亿元/yoy+42.21%，实现归母净利润0.61亿元/yoy-3.95%。
分析判断:
2021年业绩符合预期，新业务高增成新增长点。1）分业务看，2021年公司精密焊接装联设备收入6.28亿元/yoy31.56%、毛利率54.61%，视觉检测制程设备收入8781万元/yoy+413.55%、毛利率43.11%，该业务公司主要产品包括FPC焊点AOI视觉检测设备，是全球智能穿戴头部企业首选焊点AOI检测专用设备，显示公司视觉设备业务拓展顺利、并已经成为公司新的增长点；同时公司半导体封装设备业务实现突破，固晶键合封装设备实现收入279.65万元；2）2021年公司整体毛利率51.64%、扣非净利率27.94%，较2020年分别下降1.52pct、1.1pct，主要原因在于公司视觉设备收入毛利率稍低。3）2021年公司销售、管理、研发费用率分别为6.26%、5.39%、8.23%，其中研发费用率提高1.59pct。
2022年一季度收入大幅增长，剔除股权激励费用因素影响后利润继续保持稳定增长。
1）2022年一季度公司收入2.05亿元，同比大幅增长42.21%，主要是公司精密焊接装联设备和视觉检测制程设备显著增长，毛利率、净利率分别为53.54%、24.73%；2）一季度公司股份支付费用1328.2万元，剔除这一因素影响，公司归母净利润7194.61万元/yoy+13.93%、扣非归母净利润6198.64万元/yoy+32.36%。
公司质地优秀，大客户战略成效显著、新领域业务拓展顺利。1）公司持续深耕一线客户成效显著，根据
公司年报，公司为全球智能穿戴头部企业提供的FPC焊点AOI视觉检测设备已成为客户首选焊点AOI检测专用设备，同时随着与客户合作深入，业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备；2）公司新领域业务拓展顺利：i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP等行业领域创造不同的应用场景，持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件；ii.激光打标设备继续保持在SMT领域PCB和FPC打标业务高歌猛进，同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM领域也不断拓展。
投资建议
我们调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入从10.56、13.38亿元调整到10.79、13.42亿元，新增2024年收入预测16.77亿元；2022-23年归母净利润从3.79、4.82亿元调整到3.49、4.49亿元，新增2024年预测5.77亿元；2022-23年EPS分别从1.99、2.52元调整到1.83、2.35元，新增2024年预测3.02元，对应2022年4月29日25.9元/股收盘价，2022-24年PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
3C行业景气度不及预期；苹果产品创新力度以及资本开支不及预期；公司订单份额不及预期等。
相关股票：$快克股份(SH603203)$
研究员： 华西证券 ● 俞能飞
发布时间：2022-05-05快克股份(SH603203)
来自研报发布于05-05 09:40
［华西证券：买入］2021年年报及2022年一季报点评：业绩符合预期 新业务拓展成效显著
事件概述
公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入7.81亿元/yoy+45.9%，归母净利润2.68亿元/yoy+51.06%；2022年一季度公司实现营业收入2.05亿元/yoy+42.21%，实现归母净利润0.61亿元/yoy-3.95%。
分析判断:
2021年业绩符合预期，新业务高增成新增长点。1）分业务看，2021年公司精密焊接装联设备收入6.28亿元/yoy31.56%、毛利率54.61%，视觉检测制程设备收入8781万元/yoy+413.55%、毛利率43.11%，该业务公司主要产品包括FPC焊点AOI视觉检测设备，是全球智能穿戴头部企业首选焊点AOI检测专用设备，显示公司视觉设备业务拓展顺利、并已经成为公司新的增长点；同时公司半导体封装设备业务实现突破，固晶键合封装设备实现收入279.65万元；2）2021年公司整体毛利率51.64%、扣非净利率27.94%，较2020年分别下降1.52pct、1.1pct，主要原因在于公司视觉设备收入毛利率稍低。3）2021年公司销售、管理、研发费用率分别为6.26%、5.39%、8.23%，其中研发费用率提高1.59pct。
2022年一季度收入大幅增长，剔除股权激励费用因素影响后利润继续保持稳定增长。
1）2022年一季度公司收入2.05亿元，同比大幅增长42.21%，主要是公司精密焊接装联设备和视觉检测制程设备显著增长，毛利率、净利率分别为53.54%、24.73%；2）一季度公司股份支付费用1328.2万元，剔除这一因素影响，公司归母净利润7194.61万元/yoy+13.93%、扣非归母净利润6198.64万元/yoy+32.36%。
公司质地优秀，大客户战略成效显著、新领域业务拓展顺利。1）公司持续深耕一线客户成效显著，根据
公司年报，公司为全球智能穿戴头部企业提供的FPC焊点AOI视觉检测设备已成为客户首选焊点AOI检测专用设备，同时随着与客户合作深入，业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备；2）公司新领域业务拓展顺利：i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP等行业领域创造不同的应用场景，持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件；ii.激光打标设备继续保持在SMT领域PCB和FPC打标业务高歌猛进，同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM领域也不断拓展。
投资建议
我们调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入从10.56、13.38亿元调整到10.79、13.42亿元，新增2024年收入预测16.77亿元；2022-23年归母净利润从3.79、4.82亿元调整到3.49、4.49亿元，新增2024年预测5.77亿元；2022-23年EPS分别从1.99、2.52元调整到1.83、2.35元，新增2024年预测3.02元，对应2022年4月29日25.9元/股收盘价，2022-24年PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
3C行业景气度不及预期；苹果产品创新力度以及资本开支不及预期；公司订单份额不及预期等。
相关股票：$快克股份(SH603203)$
研究员： 华西证券 ● 俞能飞
发布时间：2022-05-05
