三峡能源(600905)：电量保持高增 业绩表现可期
2022-10-13 09:31:28 长江证券股份有限公司 作者： 研究员：张韦华/司旗/宋尚骞
事件描述
三峡能源发布2022 年第三季度发电量完成情况公告：公司2022 年第三季度总发电量108.27亿千瓦时，较上年同期增长49.01%;2022 年前三季度累计总发电量353.15 亿千瓦时，较上年同期增长47.4%。
事件评论
电量保持高增，业绩表现可期。公司2022 年第三季度总发电量108.27 亿千瓦时，较上年同期增长49.01%。其中，风电完成发电量67.22 亿千瓦时，较上年同期增长55.75%，其中陆上风电完成发电量47.5 亿千瓦时，较上年同期增长33.46%，海上风电完成发电量19.72 亿千瓦时，较上年同期增长160.5%;太阳能完成发电量37.23 亿千瓦时，较上年同期增长45.32%。虽然水电发电量同比减少，但公司水电业务体量较小，对利润表现的影响有限。公司电量实现高增的主因系装机规模实现显著增长：2022 年上半年末，公司装机容量达到2510.09 万千瓦，相较2021 年上半年末的1643.7 万千瓦增长约52.71%;其次，风况和光照情况的改善预计也起到了一定的作用：2022 年7-8 月，全国风电平均利用小时同比增加18 小时，光伏平均利用小时同比增加20 小时。受益于三季度电量保持高增，公司2022 年前三季度累计总发电量353.15 亿千瓦时，较上年同期增长47.4%。
其中风电完成发电量240.62 亿千瓦时，较上年同期增长49.16%，其中陆上风电完成发电量165.02 亿千瓦时，较上年同期增长22.24%，海上风电完成发电量75.6 亿千瓦时，较上年同期增长187.23%;太阳能完成发电量105.09 亿千瓦时，较上年同期增长45.53%。
储备资源丰富，“十四五”有望保持高增长。根据公司公告的交流记录，公司预计“十四五”期间年新增装机不少于500 万千瓦，截至年中公司累计储备资源超1.4 亿千瓦，上半年新增资源储备超4000 万千瓦，新增获取核准/备案容量730.29 万千瓦，截至6 月底公司在建项目装机容量合计为1527.3 万千瓦，其中风电项目规模763.8 万千瓦、太阳能发电项目规模763.5 万千瓦。大规模的储备和在建项目，足以支撑公司装机容量实现持续性的高增长，而在装机规模的持续增长之下公司业绩也有望保持较高的增速水平。
股票激励原则性获批，加强公司持续高增预期。公司年初收到国务院国有资产监督管理委员会下发的《关于中国三峡新能源(集团)股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复》
(国资考分〔2022〕23 号)，原则同意公司实施限制性股票激励。公司股权激励挂钩业绩考核目标，对2022-2024 年期间每年的净资产收益率、营业收入、ΔEVA 均有一定要求，有望进一步激发公司核心骨干的主观能动性，进一步加强公司高增长的预期。
投资建议与估值：基于公司最新经营数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年EPS 为0.28 元、0.35 元和0.40 元，对应PE 分别为20.32 倍、16.28 倍和14.29 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1、新建项目投产进度与效益不及预期风险;
2、风况、光照资源不及预期风险。
10-12 15:50· 来自雪球
$华阳股份(SH600348)$ $美联新材(SZ300586)$
近日，中国能建中标三峡能源安徽阜阳南部风光储基地项目储能系统EPC总承包工程。该项目是目前华东区域最大的电网侧电化学储能项目，也是目前国内最大的钠离子储能电池项目。项目预计2023年6月全部投运。
在碳酸锂价格大幅上涨的阶段，钠电池凭成本优势获广泛关注
从相关数据看，美联新材的基本面更为优质，公司的业绩与成长能力有较大的保障，投资获益的概率会更大 （图片来源：摸象APP）
三峡能源携关联方百亿投资陆上风电 八募投项目收益16亿助净利稳步增长
2022-10-11 14:18:57 来源： 长江商报
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消息 上百亿挥师内蒙古，三峡能源（600905）（600905.SH）新能源产业版图再度扩大。
9月29日晚间，三峡能源发布公告称，拟与关联方携手，共投资百亿元，在内蒙古建设陆上风电项目，开拓新的市场。
作为央企中国长江三峡集团（以下简称三峡集团）重要的新能源平台，三峡能源在新能源领域已经有较大规模。截至今年6月底，公司总资产接近2500亿元，累计装机容量达到2510.09 万千瓦，其中，风电装机容量达1506.98 万千瓦，国内市占率约为4.40%。
三峡能源的主营业务就是风能、太阳能的开发、投资和运营，公司称，坚持规模和效益并重，实施差异化竞争和成本领先战略，努力成为世界一流新能源公司。
数据显示，2014年以来，三峡能源的营业收入、归属于母公司股东的净利润（简称净利润）持续双增，2020年以来，二者表现为加速增长。今年上半年，公司实现净利润50.37亿元，约占去年全年的89.28%。
记者发现，去年5月上市以来，公司有8个募投项目达到预期效益。
半年新增装机容量210.46万千瓦
三峡能源踩中“双碳”节拍，高歌猛进般前行。
内蒙古风能、太阳能等新能源资源丰富，是国家推进风电光伏大基地项目建设的集中地之一。数据显示，在第一、第二批风电光伏大基地中，13个、32GW规模的项目落地内蒙古。
这里，成为众多新能源企业的打卡之地。央企三峡集团的目光也在这里。
公开消息显示，今年8月，三峡集团与内蒙古自治区政府签署了战略合作协议。三峡集团作出承诺，在内蒙古大力推进新能源创新示范项目，加快推动三峡集团陆上新能源总部落户内蒙古，助力内蒙古风光氢储全产业链发展。
转眼之间，三峡集团就践行承诺。9月29日晚间，三峡能源发布公告称，为全面提升公司新能源项目资源获取实力，拓展在内蒙古自治区新能源业务，进一步增强资源优势和规模突破，三峡能源拟与长江电力（600900）、三峡资本、三峡投资在内蒙古自治区共同投资设立内蒙古三峡陆上新能源投资有限公司（简称陆上投资公司），全面开展新能源资源获取及开发建设工作。三峡能源、长江电力、三峡资本、三峡投资以货币出资分别认缴 34亿元、33亿元、16.50亿元、16.50亿元，分别占陆上投资公司注册资本的比例为 34%、33%、16.5%、16.5%。
三峡集团为三峡能源控股股东，长江电力、三峡资本为三峡集团的控股子公司，三峡投资为三峡集团的全资子公司。因此，长江电力、三峡资本、三峡投资为三峡能源的关联法人，三峡能源与长江电力、三峡资本、三峡投资共同投资设立公司构成关联交易。
毫无疑问，三峡集团旗下4家公司携手投资百亿， 是一个大手笔。
根据公告，拟合资设立的目标公司陆上投资公司经营范围为，风能、太阳能、生物能、地热、氢能、储能等新能源及产业链上下游的投资与开发等。
作为三峡集团旗下的重要新能源平台，三峡能源风能、太阳能的开发、投资和运营。公司称，围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，坚持规模和效益并重，实施差异化竞争和成本领先战略。
记者发现，近年来，三峡能源积极布局，产业版图不断扩大。去年5月上市以来，公司借助IPO募资227亿元，相继建设西沙扒300MW海上风电场项目、阳江阳西沙扒四期300MW海上风电场项目、阳江阳西沙扒五期300MW海上风电场项目等。
三峡能源称，目前，公司业务已覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市，装机规模、盈利能力等居于国内同行业前列。半年报显示，今年上半年，三峡能源新增装机容量210.46 万千瓦，累计装机容量达2510.09 万千瓦。风电累计装机容量1506.98 万千瓦，国内市场份额为4.40%，同比提升 1.18 个百分点。其中，海上风电累计装机容量 457.52 万千瓦，占全国市场份额的 17.16%，同比提升 3.80 个百分点，太阳能发电累计装机容量达到 971.59 万千瓦，占全国行业份额的2.89%。
半年扣非接近上年全年
在新能源装机容量不断增长的同时，三峡能源的经营业绩也在稳步增长。
公开披露的经营业绩数据显示，2011年，三峡能源营业收入14.66亿元，2016年为51.76亿元，2017年至2021年，营业收入分别为67.81亿元、73.83亿元、89.57亿元、113.15亿元、154.84亿元，10年间，营业收入增长近10倍，其中，2018年至2021年的同比增速分别为8.88%、21.32%、26.33%、36.85%，加速增长迹象明显。
对应的净利润，2011年为5.21亿元，2016年为15.34亿元，2017年到2020年，净利润从24.30亿元增长至56.41亿元，翻了一倍多，2021年的净利润较2011年增长幅度也接近10倍。其中，2018年至2021年的增长幅度为11.48%、4.84%、27.16%、56.26%，亦显露出加速增长迹象。
今年上半年，三峡能源实现营业收入121.29亿元，同比增加42.44亿元，增幅为45.34%，对应的净利润为50.37亿元，同比增长36.62%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为49.87亿元，同比增长34.56%。
数据显示，上半年，公司的营业收入、净利润、扣非净利润分别约占去年全年的比例为78.33%、89.28%、98.42%，半年实现的扣非净利润已经十分接近去年全年。
值得一提的是，三峡能源的募投项目稳步推进，且达到了预期。
去年5月，三峡能源闯关IPO募资227.13亿元，扣除发行费用后的净额约为225亿元。截至今年6月底，还有约80亿元募资未使用。
上述募资，除了50亿元补充流动资金，其余的用于10个项目建设，主要为海上风电项目。
根据三峡能源8月31日披露的募资使用情况，10个募投项目（含变更后的三个项目），已有8个项目在2021年底达到预定可使用状态，其均达到了预期，实现的效益合计为15.71亿元。
目前，有两个项目进行了变更。公司解释称，由于新冠疫情、风机安装船等施工设备紧张、项目部分前期审批手续暂未取得等因素影响，建设周期和投资额度发生调整，短期不具备开工条件，暂缓开工建设，为此，公司对两个募投项目进行变更，变更为阳西沙扒三期400MW、四期300MW、五期300MW海上风电场项目。这三个项目均已在去年底达到预定可使用状态，效益达到了预期。
显然，募投项目达到了预期效益，助推了三峡能源经营业绩稳增长。
机构依然看好三峡能源。截至今年6月底，仍然有104家基金公司持股三峡能源，合计持股比11.73%。
●记者 沈右荣
纳履而去05-09 05:49· 来自Android
这图讲得很透啊。富、贵和超高知家庭出身，确实各自会有赢在起跑线的大量科技树额外起始技能点，有些技能点甚至多到普通家庭的娃终其一生都到达不了的程度。而积累这些技能点靠的主要是痛苦的试错和领悟，其间归零风险不小。
我年纪还轻，阅历不深的时候，父亲教导的一句话，令我至今仍念念不忘： “每逢想要批评任何人的时候，请记住，这个世界上并不是所有的人都有过你拥有的那些优越条件。”纳履而去05-09 05:49· 来自Android
这图讲得很透啊。富、贵和超高知家庭出身，确实各自会有赢在起跑线的大量科技树额外起始技能点，有些技能点甚至多到普通家庭的娃终其一生都到达不了的程度。而积累这些技能点靠的主要是痛苦的试错和领悟，其间归零风险不小。
我年纪还轻，阅历不深的时候，父亲教导的一句话，令我至今仍念念不忘： “每逢想要批评任何人的时候，请记住，这个世界上并不是所有的人都有过你拥有的那些优越条件。”
超级鹿鼎公
很多人都明白宁静的理论的正确，但是一跌就难受，心理关过不了，主要是两个问题
1你用钱的地方太多，恨不得马上涨上去可以花钱
2本质上，你理解的还是不够深刻
真正理解了，应该是更关心这个估值够不够低，经营是不是够稳，分红能不能持续，而不是关心股价，关心股价的重点是，红利再投的成本是不是足够低超级鹿鼎公
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风雨同心-等待机会今天 14:07· 来自Android
回复@风雨同心-等待机会: 水电是自带复利的永续印钞机，在中国甚至世界上所以水电平台公司历史上都是长牛$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$ $国电电力(SH600795)$风雨同心-等待机会今天 14:07· 来自Android
回复@风雨同心-等待机会: 水电是自带复利的永续印钞机，在中国甚至世界上所以水电平台公司历史上都是长牛$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$ $国电电力(SH600795)$
风雨同心-等待机会今天 12:53· 来自Android
百年不遇的能源革命大机会，第三能源革命会改变世界，改变你我他，把握好了会让很多人财务自由，国电电力是这次能源革命历史性机遇最有看点的一个标的，公司水电长期开发潜力巨大，新能源今年开始进入爆发期，水电出牛股，国电水电属性提供了保底安全性，能源革命提供了脱变成黑马所需要的所有条件，就让我们静静的等待让时间绽放国电的价值吧。$国电电力(SH600795)$ $长江电力(SH600900)$ $三峡能源(SH600905)$风雨同心-等待机会今天 12:53· 来自Android
百年不遇的能源革命大机会，第三能源革命会改变世界，改变你我他，把握好了会让很多人财务自由，国电电力是这次能源革命历史性机遇最有看点的一个标的，公司水电长期开发潜力巨大，新能源今年开始进入爆发期，水电出牛股，国电水电属性提供了保底安全性，能源革命提供了脱变成黑马所需要的所有条件，就让我们静静的等待让时间绽放国电的价值吧。$国电电力(SH600795)$ $长江电力(SH600900)$ $三峡能源(SH600905)$
三峡能源(SH600905)
来自研报发布于今天 10:40
［西南证券：买入］新能源发电领军者 集团赋能护城河稳固
推荐逻辑：1）风光装机高增速，带动业绩持续上升，公司21年总装机达22.9GW，“十四五”有望突破50GW，21年公司归母净利润为56.4亿，同比增长56.4%；2）海上风电引领者，21年公司海风装机达4.6GW，市场份额为17.3%，在政策利好和技术加持下海风优势有望持续扩大；3）公司资源和资金优势显著，产业链布局带来整合红利，多维优势利于公司提高电站运营效率和盈利水平。
风光并举，并网装机量和规划目标均处行业第一梯队，公司业绩持续上升。公司主营业务为风电光伏的开发、投资和运营。21年公司总装机规模达22.9GW，其中风电14.3GW，光伏8.4GW，总装机规模在A+H股上市的风光运营商中位列第二。公司规划“十四五”期间每年新增装机不低于5.0GW，21年公司新增风光装机7.3GW，远超规划数值，公司“十四五”新增装机量有望大幅提升。高装机量带来公司业绩高速增长，21年公司营收和归母净利润分别为154.8亿元和56.4亿元，同比增长36.8%和56.2%；22Q1公司营收和归母净利润分别为57.9亿元和22.6亿元，同比增长57.9%和51.5%。
海上风电引领者，公司海风装机规模和市场份额领先，在政策利好和公司技术实力的加持下优势有望持续扩大。公司海上风电业务先发优势显著，已投运项目规模大、市占率高。21年公司新增海风装机3.2GW，占全国新增海风装机量的19.2%；公司累计海风装机容量4.6GW，对应市场份额为17.3%，较20年提升2.5pp。作为海风领域绝对龙头，公司多项海风项目拥有国内首次应用技术。在多省鼓励增加海风装机的利好背景下和公司强劲的资源获取能力和技术能力支撑下，“十四五”期间公司海风业务格局有望进一步扩大。
公司具有显著的资源和资金优势、布局产业链带来整合红利，多维优势助推公司快速发展。公司项目所在区域风光资源优质，21年公司风光平均利用小时数分别为2314小时和1385小时，在行业内排名靠前，优质的项目资源提高了公司的盈利能力，2021年公司单GW对应归母净利润为2.5亿元，在行业内处于领先地位。公司资金储备丰厚，利于保持快速的开发建设节奏：21年6月IPO使得公司货币资金得到极大增厚，21年底公司货币资金达130.8亿元；截至21年底公司尚未结算的可再生能源补贴达181.7亿元，未来补贴到位后公司建设资金将进一步充裕。公司积极布局上下游，目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力，这提升了公司电站的建设运营效率，降低了公司发电业务成本，公司度电成本由17年0.264元/千瓦时降至21年0.190元/千瓦时。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为84.3亿元/105.4亿元/125.9亿元，CAGR达34.4%；考虑到公司装机规模快速扩张，龙头优势显著，给予2022年28倍PE，对应目标价为8.12元，维持“买入”评级。
风险提示：产业政策重大变动，新增装机不及预期。
相关股票：$三峡能源(SH600905)$
研究员： 西南证券 ● 王颖婷
发布时间：2022-05-10
数据由 @港澳资讯 提供三峡能源(SH600905)
来自研报发布于今天 10:40
［西南证券：买入］新能源发电领军者 集团赋能护城河稳固
推荐逻辑：1）风光装机高增速，带动业绩持续上升，公司21年总装机达22.9GW，“十四五”有望突破50GW，21年公司归母净利润为56.4亿，同比增长56.4%；2）海上风电引领者，21年公司海风装机达4.6GW，市场份额为17.3%，在政策利好和技术加持下海风优势有望持续扩大；3）公司资源和资金优势显著，产业链布局带来整合红利，多维优势利于公司提高电站运营效率和盈利水平。
风光并举，并网装机量和规划目标均处行业第一梯队，公司业绩持续上升。公司主营业务为风电光伏的开发、投资和运营。21年公司总装机规模达22.9GW，其中风电14.3GW，光伏8.4GW，总装机规模在A+H股上市的风光运营商中位列第二。公司规划“十四五”期间每年新增装机不低于5.0GW，21年公司新增风光装机7.3GW，远超规划数值，公司“十四五”新增装机量有望大幅提升。高装机量带来公司业绩高速增长，21年公司营收和归母净利润分别为154.8亿元和56.4亿元，同比增长36.8%和56.2%；22Q1公司营收和归母净利润分别为57.9亿元和22.6亿元，同比增长57.9%和51.5%。
海上风电引领者，公司海风装机规模和市场份额领先，在政策利好和公司技术实力的加持下优势有望持续扩大。公司海上风电业务先发优势显著，已投运项目规模大、市占率高。21年公司新增海风装机3.2GW，占全国新增海风装机量的19.2%；公司累计海风装机容量4.6GW，对应市场份额为17.3%，较20年提升2.5pp。作为海风领域绝对龙头，公司多项海风项目拥有国内首次应用技术。在多省鼓励增加海风装机的利好背景下和公司强劲的资源获取能力和技术能力支撑下，“十四五”期间公司海风业务格局有望进一步扩大。
公司具有显著的资源和资金优势、布局产业链带来整合红利，多维优势助推公司快速发展。公司项目所在区域风光资源优质，21年公司风光平均利用小时数分别为2314小时和1385小时，在行业内排名靠前，优质的项目资源提高了公司的盈利能力，2021年公司单GW对应归母净利润为2.5亿元，在行业内处于领先地位。公司资金储备丰厚，利于保持快速的开发建设节奏：21年6月IPO使得公司货币资金得到极大增厚，21年底公司货币资金达130.8亿元；截至21年底公司尚未结算的可再生能源补贴达181.7亿元，未来补贴到位后公司建设资金将进一步充裕。公司积极布局上下游，目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力，这提升了公司电站的建设运营效率，降低了公司发电业务成本，公司度电成本由17年0.264元/千瓦时降至21年0.190元/千瓦时。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润分别为84.3亿元/105.4亿元/125.9亿元，CAGR达34.4%；考虑到公司装机规模快速扩张，龙头优势显著，给予2022年28倍PE，对应目标价为8.12元，维持“买入”评级。
风险提示：产业政策重大变动，新增装机不及预期。
相关股票：$三峡能源(SH600905)$
研究员： 西南证券 ● 王颖婷
发布时间：2022-05-10
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