四上市公司齐聚洋口港 加码LNG清洁能源产业
2021年10月26日 13:17 作者： 周健 来源： 中国证券网22
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近日，华润燃气与江苏如东洋口港经济开发区管委会、江苏洋口港建设发展集团有限公司在南通签署如东洋口港LNG(天然气)接收站项目投资落户协议。
随着这笔总投资约100亿元的项目签约落户，全国LNG接收站码头布局规划意见中，洋口港4个LNG泊位的布局目标全面达成。华润燃气也成为继中国石油、江苏国信、协鑫新能源之后，第四家在洋口港阳光岛布局LNG清洁能源产业的上市公司。
此次签约的如东洋口港LNG接收站项目，由华润燃气润星(江苏)能源有限公司与江苏洋口港建设发展集团共同投资建设，规划建设6座20万立方米LNG储罐、1座8至26.7万立方米LNG专用泊位以及配套工艺、公用工程等设施，设计年接卸能力650万吨，远期计划达到1000万吨/年。该项目计划于明年一季度开工，2025年投产运营。
事实上，“双碳”目标下，LNG作为优质高效、绿色清洁的低碳能源，在能源结构转型过程中发挥着不可替代作用。在此背景下，如东近年来大力发展LNG清洁能源产业，先后在阳光岛引入中石油江苏LNG接收站、江苏省液化天然气储运调峰工程、协鑫汇东LNG接收站以及如东洋口港LNG接收站等4大能源项目，打造全国乃至全球领先的LNG接卸、储备、供应基地和销售中心。此外，港区的烂沙洋15万吨航道可满足世界上最大的天然气运输船全天候进出，并建有多元化上岸通道。
目前，阳光岛上已建成中石油LNG储罐6座，总罐容累计达到108万立方米，年接卸能力为1000万吨。投产10年来，中石油江苏LNG接收站已累计接卸俄罗斯亚马尔、澳大利亚、卡塔尔等25个国家和地区共计480船3900万吨LNG，外输天然气超550亿立方米。
江苏省液化天然气储运调峰工程规划新建的3座20万立方米LNG储罐正在建设中，该项目全面投运后，单日最大气化外输能力可达3000万立方米。另一重大项目协鑫汇东如东LNG项目近日也获得省发改委核准批复，一期计划总投资约50亿元，建设规模为300万吨/年。
据悉，洋口港预期将形成LNG年运输规模2000万吨，约合274亿立方米气态LNG。若按1亿立方米LNG替代12万吨煤炭，减排11万吨二氧化碳计算，如东每年可节约标煤约3288万吨，二氧化碳减排约3014万吨。
港股解码
来自雪球发布于2020-05-12 16:44
不走多元化路线，华润燃气配股筹逾30亿巨资加码主业
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疫情导致国际油价大跳水的背景下，令我国正不断壮大的天然气需求略显尴尬。
从定价机制及历史价格走势可以看到，我国天然气价格和油价存在高度关联性。所以，在油价未能回归正常区间之际，国内燃气企业面临销售下滑的可能性。但对于国内燃气分销龙头企业来说，具备低价进口气接受能力和成本优势，是韧性突出的关键。在2015年低油价时，国内三大龙头城燃公司2015年零售气量同比增速总体处于过去几年低位，但仍显著高于行业增速。
市场需求相对疲弱以及今年可能保守的业绩，也抵挡不了$华润燃气(01193)$在大型城燃项目并购下的推进。
拟配股筹36.7亿元，拓展下游城燃分销业务
华润燃气5月12日发布公告称，以先旧后新形式向不少于六名独立承配人配售9000万股，占扩大后股本约3.89%，每股作价40.81元，比上日收市价折让7.14%。
华润燃气此次配股认购所得款项净额估计约为36.7亿港元，拟将认购所得款项净额用于在中国收购更多下游城市燃气分销业务及补充公司一般营运开支。
作为国内燃气分销商龙头，华润燃气此次巨额筹资加码分销业务表明其对主业仍十分重视。在过去几年，华润燃气将主要精力都放在了燃气分销项目的拓展方面。2016年-2019年，华润燃气分别在城燃分销及相关项目上的投资额分别为15.74亿元、17.19亿元、20.8亿元及39.6亿元，呈逐年增加趋势，总投资城市燃气项目达到了65个。
4年时间里，华润燃气投了近百亿扩张城燃项目，其野心可见一番。过去4年来，华润燃气进一步拓展了其于中国的覆盖范围及足迹，业务范围增加了21个城市，年销气量由162.72亿立方米增长72.14%至280.1亿立方米。
相对多元化更专注主业
我国燃气分销行业有三大巨头，分别是华润燃气、$中国燃气(00384)$和$新奥能源(02688)$。从业务发展策略来看，三大巨头的路线有所不同。
华润燃气除了深耕其在全国区域内的燃气分销业务外，在燃气接驳、燃气器具销售以及加气站方面亦涉及，不过燃气分销业务一直以来都是公司第一大业务，过去4年保持在70%左右的营收比例。由此可见，华润燃气在燃气分销业务之外的分部更多是起到辅助作用，未如很多企业大力发展的多元化方面进行探索。且公司在4年时间内布局城燃分销项目共投入近百亿的巨资，这是其他两大巨头不能比拟的。
而中国燃气和新奥能源则不同，它们更侧重多元化发展，探索新兴业务领域。根据中国燃气和新奥能源最新的业绩报，两者在燃气分销业务上的营收比重分别为44.47%及57.06%，与华润燃气差别较大。
中国燃气近些年根据新能源汽车行业的发展变化，在煤改气领域大力推进，不断加码加气站建设，2019年前三季其液化石油其销售收入比重达到了23.31%；新奥能源则对综合能源服务以及增值服务更加上进，其中综合能源投运98个泛能项目，在建项目22 个，该两大业务过去几年业绩实现高速增长，也拉动了公司盈利能力的提升。
在不同的发展策略上，三大燃气巨头的财务表现也不尽相同。营收方面，该三大龙头公司近几年收入整体保持稳健增长，增长速度不相上下。不过，在净利润方面，华润燃气净利润在过去4年中增速垫底，因为燃气销售业务的利润率没有综合能源、增值业务高。
毛利率方面，新奥能源主要通过增值服务、综合能源为主的业务平稳毛利率；中国燃气毛利率高、增速快的增值服务业务拉升了其毛利率，2019年前三月整体毛利率为29.26%，较两年前提升了3个百分点；华润燃气气外延业务拓展相对较少，受毛利率较低的主业营收占比提升的影响，毛利率整体下滑，由2016年的33.98%下滑至24.95%。
总结：华润燃气没有向其他两家行业龙头一样偏好探索新领域的业务，默默发展主业也让华润燃气表面上业绩虽然稳步增长，但增长势头不如其他两个龙头强。而在当前疫情影响下，工商业对天然气需求的影响值得我们关注，华润燃气未定下2020年气销量目标，表明今年的经营或会出现不少挑战。
作者：覃汉计
编辑：彭尚京
港股解码
来自雪球发布于2019-09-18 14:44
渗透率提升新业务可期，华润燃气增长放缓或可弥补
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从未来发展趋势来看，我国天然气发展肯定存在波动，但是整体上未来10年中国天然气仍处于快速发展阶段。
未来，随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好，天然气在一次性能源消费中的占比将逐步提升。所以我国规模天然气开发商整体上的发展相当迅速，呈现出强者恒强的格局。
而在几家独大的市场里，有国资背景的$华润燃气(01193)$无论是在天时还是地利上，都占据着优势，综合实力强劲。在第七届港股100强评选中，华润燃气入围综合实力100强，我们下面追踪该公司最新发展现状。
布局经济发达城市，渗透率不断提升
华润燃气拥有超过20年的历史，是国资委领导下的华润集团的战略业务单元之一，华润集团是央企中经营得最好的企业之一，不管是竞争性行业还是垄断性行业，各子公司都是其行业内最优秀的企业之一。其战略、持续经营能力，是很多优秀的民营企业无法比拟的。
作为华润集团旗下三大领域中的公用事业板块，凭借天生的资源和资金优势，华润燃气在最近10年来通过内涵式增长及收购迅速布局了国内市场。于2018年末，华润燃气的城市燃气项目总共达248个，分部于中国22个省份，年燃气总销量达约243亿立方米及客户数达3,464万户。
值得注意的是，华润燃气在经济较发达的大中城市燃气项目占比较高。根据其官网数据，截至2016年底，华润燃气在苏州、成都、昆明、武汉、济南、郑州、重庆、南昌、天津、青岛等220多座大中城市投资设立了燃气公司。这类城市经济发展水平在全国范围内较高，房地产市场运行平稳以及大规模的城镇化进程驱动，所以对燃气的需求也不断增加。
中国城市燃气协会理事长刘贺明指出, 我国城镇燃气消费量占我国天然气消费量的50%，进入了天然气时代。城市燃气使用天然气在优化能源结构、改善城市环境、加速城市现代化建设和提高人民生活水平等方面的作用日益突出。随着西气东输、海气登陆、进口LNG等各大项目工程的建成与投产，我国城市天然气市场发展迅速，用气人口规模持续扩大，用气总量迅速增长。据前瞻产业研究院数据，2018年，我国城市燃气天然气用气量约为990亿方，占天然气总用气量的比重达到35.8%，较上年增长16.2%。
近年来，华润燃气居民接驳业务数目于大中城市用气人口规模的扩大而快速增长，在2015年-2019年，每年上半年的新增接驳居民用户均超过100万。经营区域内居民燃气渗透率也由2015年上半年的43.1%提升至2019年上半年的51.6%。
不断扩大的经营区域及项目优越的地理位置，为华润燃气接驳户数持续快速增长奠定了坚实基础。截至2019年6月30日，华润燃气城市燃气项目数目达到249个，覆盖可接驳户数达6,899万户。而于2015年上半年，华润燃气的城市燃气项目共213个，客户数2,190万户。在4年时间内，华润燃气客户数增长超过2倍。可见，燃气项目布局在经济发展前景好的大中城市对一家燃气企业的重要性。
国家发展改革委等13部门联合印发《加快推进天然气利用的意见》提出，到2020年，力争将天然气在一次能源消费中的占比提高到10%左右，2030年进一步提高至15%。所以，随着政策以及我国城镇化的驱动，居民对燃气的需求将得到刺激，考虑到华润燃气所经营的城市成长性都较强，可以预计居民燃气渗透率未来将保持增长，因为目前51.6%的渗透率并不高，且较行业龙头$中国燃气(00384)$2018/19财年60.7%的渗透率来说提升空间很大。
新业务拓展可弥补自然增长率放缓
相较于中国燃气和$新奥能源(02688)$，华润燃气的扩张较为保守，内涵式增长及收购是华润燃气近些年的扩张路线，高质量项目是华润燃气的追求目标。
在业务拓展方面，华润燃气更专注城市燃气核心业务发展，凭借企业品牌及营运能力在大中城市获取新投资项目，扩大经营区域及项目的地理位置。
由于将精力集中在内涵式的主业发展，缺乏外延式并购带来的增量，华润燃气2017年上半年之后的售气量增长速度有所放缓，尤其是2019年上半年总售气量增速放缓至13.1%，工业、商业及民用售气量增速均出现不同程度的下滑。
售气量增长率放缓，与华润燃气专注传统的天然气主业项目有关。华润燃气近些年更多是以内涵式增长，缺乏了中大型的项目并购带来的增量，在新业务探索方面也没有多大的进步。
近3年，在专注主业发展的同时，华润燃气还探索了新一代供能模式——分布式能源以及充电桩两项业务。
分布式能源是直接面向用户，按用户的需求就地生产并供应能量，具有多种功能，可满足多重目标的中、小型能量转换利用系统，提高了能源利用的安全性和灵活性。在分布式能源方面，很多燃气企业都有涉足，起步时间较晚。华润燃气在2016年开始探索，在酒店、医院、购物中心、工业园区等开展业务，2019年上半年，华润燃气累计分布式能源项目数量达到25个，装机容量289MW。
充电桩方面也有不错表现，截至2019年上半年累计投运充电站64座，售电量5,411万度，实现经营利润1941万港元，并在无锡、潍坊试点建设汽车加氢站。
华润燃气近两年对分布式能源以及充电桩的投入力度不断在加大，在今年上半年来看是有所成效的。但相较于中国燃气，华润燃气在分布式能源的成果方面显然逊色不少，中国燃气分布式能源业务目前涉及到了集中供热、分布式能源、燃气电厂、配售电、光伏等类型，此外，中国燃气在光伏发电、配售电、集中供热等新业务的布局不断在加速，2018/19财年运营及在建的加气站近600座，累计投产运营的天然气综合能源项目有68个。
虽起步较晚，且新业务范围较小，但华润燃气并不是没有优势。截至2019年上半年，华润燃气资产负债率为57%，较行业平均水平低；银行结余及现金高达118.77亿港元，现金流十分充裕。健康的负债表，足以使华润燃气进行更大规模新业务的投资布局，以弥补公司近几年自然增长率放缓。
作者：覃汉计
编辑：彭尚京
