仓又加错-刘成岗认证
来自雪球修改于12-07 10:01
如何做公司业绩预测
来自仓又加错-刘成岗的雪球专栏
做投资一定要做业绩预测，所谓不懂不投，“懂”字起码要包含公司未来大概能赚多少钱吧。但雪球上鲜有讲怎么做公司业绩预测的，不知道为什么。仓老师写的帖子里有业绩预测的，如果接下来股价涨了，下面的评论都是“牛”“服”，如果接下来股价跌了，就改成“线性外推”了，我不知道这些人来股市是干啥的反正不是来赚钱的。
接下来就简单讲讲做公司业绩预测，实际上做公司业绩预测是每一个分析师的基本功，不管是买方还是卖方，各位你们来炒股，首先自己要当自己的买方分析师。这是基本功，跟所有的别的基本功一样，有练得好的，也有练得不好的，取决于两点：对公司的认知、方法论。对公司的认知要靠自己修炼，方法论可以学。
公司业绩预测，一年业绩好预测，五到十年有难度，两到三年没法预测或者说仓老师不会。
一年业绩，有时候公司会给指引，结合对公司的了解，对公司业务经营环境的了解，这些在一年内产生剧烈变化的可能性有但很低，所以“线性外推”加适当修正就好。
游戏业务、以前的教培业务，有预收款（在资产负债表里可查到），收入确认有明确的会计准则，“线性外推”比较容易。
to B业务，有在手订单数量和金额，问公司一般能问到，“线性外推”也比较容易。
对公比较多的to B业务，可以查公开的招投标数据，可以“线性外推”。
餐饮，它开始承租装修就可以从互联网上收集到数据了，也可以“线性外推”。
酒店、航空、机场业务，互联网上也有数据可以爬，也可以“线性外推”。
供不应求的消费业务，可以重点关注产能情况，比如这几家造车新势力，你勤着去它们的几家工厂打听打听就可以“线性外推”了。
还有一类数据，稍加关心就可以“线性外推”公司一年业绩的，就是招聘信息，我说个一位朋友早年间的胜例，他长期跟踪讯飞，当然也关注讯飞在各网站上的招聘信息，他先是发现讯飞在招某业务工程人员，过了一段时间又在大量招该业务全国各地的地面推广人员，他得出结论该业务在未来三到六个月要爆发，果然让他“线性外推”对了，如果有长期关注讯飞的朋友应该知道某业务是啥业务。
两到三年没法预测是因为没法“线性外推”了，两到三年的时间，足以发生很多影响公司经营环境的事情，也足以发生一些影响公司内部战斗力的事情，比如夫妻反目，兄弟成仇。反正我是不会，我也不做两到三年的预测。
五到十年有难度，但不是完全不可预测，主要是因为五到十年我们做的是更粗粒度上的判断，比如你判断某公司明年业绩增长15%-20%，这个判断是完全没法帮你赚到钱的，但是你判断某公司未来十年业绩增长15%-20%，那这个判断一定可以帮你赚到钱。
所谓“时间会抹平一切”，五到十年的时间，足以发生很多影响公司经营环境的事情，也足以发生很多影响公司内部战斗力的事情，但“时间会抹平一切”，公司前进的道路可能是曲折的，业绩从每个季度甚至从每个年度来看是波动甚至剧烈波动的，但拉长时间看，年复合增长，我们大概搞对了，就能赚钱。
五到十年的业绩预测，主要从两个方面来判断：1、五到十年后的市场空间有多大，给出保守中性乐观预测；2、以公司的能力五到十年后能取得多少市场份额，给出保守中性乐观预测。
以腾讯为例，五到十年可以看到的业务包括：游戏、广告、金融、云计算。
游戏，十年后大概大家都还在玩游戏、玩更多游戏，市场空间有多大，大家自己收集数据自行分析，今天只讲方法论，对公司的认知对行业的认知这个功夫要靠大家自己修炼，市场份额大概腾讯还能起码保持现在的份额甚至更高。
广告，我会对公司能力给出一个比较保守的估计。
金融，我会对公司能力给出一个比较中性的估计。
云计算，我会对公司能力给出一个中性偏乐观的估计。
市场空间，有保守中性乐观预测，公司能力，保守中性乐观预测，这样得出一个9*9的预测表格，最后公司的业绩预测就落在这个表格空间里。
公司能力展开来主要包括：触达客户的能力、获取客户的能力、交付产品的能力，不同行业不同公司在做预测时侧重点不同，要重点关注哪项能力会成为瓶颈。
利益披露：持有文中提及之标的仅用于举例说明， $大愚基金(P000768)$ 可能持有文中提及之标的，不排除未来72小时有交易计划，本文不构成投资建议
心中无股HK
来自雪球修改于12-08 13:58
简单分享对明年市场的看法
来自心中无股HK的雪球专栏
根据12月7日“西湖共识微信群年度股票分享会”发言整理，分享给一直来关心支持心中无股HK的各位有缘朋友。
一、关于2022年的经济大环境
1、宏观经济会非常的不乐观
因疫情导致的出口增速这二年基本释放完毕，对明年的出口的高增速预期已不切实际，不出意外明年出口增速会下来；因地产持续下行导致各级地方政府财政已经非常困难，明年基建投资会严重不足；因疫情连续二年的服务业萧条叠加互联网、教培、地产等敏感行业的政策压制，导致居民尤其是最有活力的年轻群体消费出现较大幅度下降。因此，对明年的GDP等宏观数据总体非常不乐观。
2、货币政策会非常宽松
虽然明年美联储会确定性的加息，国内原材料涨价也存在通胀的压力，但基于明年经济下行的巨大压力，央行放水是必然的，明年降准3次可以预期，目前全球表面上是通胀，但最近商品价格大涨而周期股连续大跌已经表明，明年我们真正应该担心的是通缩而不是通胀，尤其是国内，每年2000万人口进入老龄而不足1000万新生人口的严峻现实告诉我们：未来最应该担心的是人口增量与整个社会消费系统性不足导致滞胀一直跟随我们。
3、双碳经济会继续呈现持续的高景气
我们正在经历一个伟大的时代，一个中国经济全面赶超欧美的大时代，这个赶超的支点就是新能源，只要我们接下来自己不犯错，2年后，中国的光伏与风电制造市占率有较大机会越过70%；3年后，中国的汽车产业大概率会成为全球规模第一；5年后，中国的半导体芯片有望能实现国产替代与基本自给。
一个月前，深圳的一位电池铜箔董事长告诉我，他们已经研发并开始量产4.5UM的电池铜箔产品，而目前德国与美国还在用 6.5甚至8UM，而4.5与8的区分是电池能量密度提升10%，为何中国的新能源制造一下子这么厉害？背后除了在这些细分赛道我们与欧美处于同一起跑线外，一个重要原因是我们拥有庞大的民营企业集群与产业配套，通过专业化分工与充分竞争，可以快速的通过规模实现技术进步与降低成本，欧美试图将中国全球制造中心迁移至东南亚与印度一直没有成功，重要原因是这些国家没有中国这样的企业集群与产业配置。
因此，明年的新能源、芯片国产替代、人工智能与自动驾驶等新兴产业整个产业链会继续呈现持续的高景气，中国产业在全球优势会进一步强化，中国全球制造中心的地位会进一步巩固。
4、产业政策有机会进一步完善，以适应经济与市场规律
中国经济的重要短板是缺少与庞大规模相适应的全球顶级企业，美国最大的10家企业清一色是具强大全球竞争力的高科技企业，而我们则是银行、电信、石油、电网这些行政垄断的企业，中国要从大国向强国跃升，必须得快速补上这个短板，否则无法成为真正的大国与强国。
阿里、腾讯、美团等互联网企业极大的推动了社会进步与民生生活的便利，通过这二年的规范与严监管后的战略调整，相信这些中国最有机会接近美国的互联网巨头会再次进入较高成长。
阿里、腾讯的金融业务本质是属于整个金融产业链中的“边角废料”，是传统银行的有益补充，更是属于为最底层服务的“普惠金融”，符合共同富裕方向，政府对它们的监管与规范不是打压，怎么可能打压呢？中美的竞争本质上是ATM+ 华为与美国FAANG之间的竞争，严监管是为了更好的限制他们野蛮生长带来的各种弊端，是为了更好的健康发展。目前谷歌、苹果等市值已经超过20万亿人民币，而我们的阿里腾讯才2万亿市值，不到它们的一个零头，这个差距就是机遇，我们庞大的互联网基数决定我们应该比美国有更大规模的全球企业出现，我们是人口大国，更是未来的强国，包括互联网在内的中国科技企业理应进入全球一线，为推动社会与人类进步作出贡献。
最近一个月本人有机会连续走访了6家科技上市公司，本周一到了杭州的涂鸦智能公司学习参观，与寿总孙总等多名高管作了深入交流，让我近距离的感受到了年轻的中国高科技企业的勃勃生机与活力，我确信，只要我们继续尊重民间的首创精神，继续支持民营经济的发展，中国的科技企业绝对会有很好的未来。可以期待，明年对互联网、生物医药、半导体、人工智能以及地产、教育、电子烟这些行业的政策会相对温和，通过政策的进一步修正完善，以适应经济与市场规律，促进经济健康发展。
二、关于明年股市的基本判断
2021年股市比较艰难，2022年同样不乐观。
美股：2022年的美股因加息会承受很大的估值下杀压力，继续目前的调整态势会是大概率，但是股指不会出现崩盘，原因是互联网大时代下盈利不断向大企业集中的趋势与大公司不断回购股票的趋势没有改变，因此，由大公司成份股组成的美股指数的下行会是一种温和的下行调整。
被跌残了的美股中概股是个大的中线机会，这一轮的美股中概的下杀有二个原因，一是国内对互联网、教培、地产、医药、电子烟的政策变化；二是中概退市的负面冲击，第二个原因对公司基本面不产生影响，更多的是情绪面推动下杀，因此，中概是个中线机会，当然提前是要选择足够优秀未来有前景的好公司，而不是足够便宜的标的。
港股：2021年港股进入了惨烈的熊市，不出 意外，2022年的港股恒生指数会打出一个历史大底，要关注港股第一大权重股腾讯425元能否守住，如果破了425元导致恒指阶段性崩盘，可能是中级大机会，因为港股持续多年估值下杀已经足够的吸引。
A股：相比较明年最值得关注与期待的是A股，经济不好并不必然带来股票的不好。2022年A股不会是整体牛市，也不会系统性的熊市，仍然是个结构性的机会。
二级市场本质上是一门持续追求成长与预期差的一门生意，明年A股结构性的机会来自二个方面：一是在高景气的板块中寻找能超级成长的细分赛道个股；二是在持续低迷与衰退行业中寻找到有望困境反转与较大预期差的标的
三、关于明年的板块方向与个股
明年本人看好的板块与赛道有：
1、绿电
新能源是中国经济当下与未来几年最确定的持续高景气的板块，在整个风光产业链中，上游的矿资源，中游的制造与下游的发电都有很好的机会，但是中长线而言，下游的发电机会是最大的，核心的逻辑是：风光电整个产业链技术进步推动、行政集采推动、规模扩大推动而导致的发电成本持续大幅下降的利益都体现在新能源发电企业上，基于电力售价受到煤电价格刚性成本的约束，可以预计，未来绿电企业毛利率超过50%、70%我一点也不会感到意外（详细逻辑可以参考附件2）
2、储能
储能已经成了整个新能源产业链中最大的短板，不尽快解决储能瓶颈，新能源就没有未来，基于储能整个产业才刚刚起步，行业竞争生态局部混乱可以理解，国内化学储能制造端的恶性竞争与毛利率躺平，这是短期现象，看看国外的储能毛利率就明白，储能未来的盈利潜力与空间非常之巨大
3、电池细分龙头
电池是新能源的关键先生，电池产业链足够的宽与深，在众多细分赛道中我们要关注的是电池瓶颈赛道，锂资源、电解液、铜箔、换电桩还有氢能源这些都是比较确定的短板，至少在未来几年内都是严重供不应求，相关企业的业绩持续高成长与超高成长都值得预期。比如铜箔，目前可预计到的全部产能增量都无法满足电动汽车的需求，铜箔相关扩产设备的全球订购已经延伸到了2024年，也就是说在2年内，你根本拿不到额外的扩产设备。
4、人工智能与自动驾驶
人工智能与自动驾驶同样是个超级赛道，它的有利因素是这个行业不像新能源那样需要政府强推与补贴，经过10年的建设，全球互联网与云计算的基础设施已经非常完备，人工智能与自动驾驶的技术层出不穷，它也是未来几年中美比拼的又一主战场，相信它有较大机会成为全球科技与二级市场的主线
5、大国崛起板块
中国需要一批引领中国经济的世界级大企业，这个板块主要是科技与大消费。关于看好大消费的逻辑，与一年前的观点没变化：
“我认为，大消费板块仍然是明年市场的机会之一。
不出意外，几年后，中国的经济总量就会超过美国成为全球第一；再过10年、20年，中国的经济总量会数倍于美国都是大概率，因为我们的人多啊。
美国三亿多人口成就了一批可乐、耐克等伟大的百年品牌公司，中国快速崛起的经济总量，未来的总消费会大于甚至数倍于美国的总量。
说未来中国的经济是海洋是对的，海洋是什么？是深、是宽。如此确定的消费海洋，如此确定的深、宽的经济体，未来应该能容纳远比可乐、耐克等等百年品牌公司的更大的中国公司。
于是答案就来了：未来中国的“可乐”与“耐克”们无论是题量还是品牌的深度与宽度，都会远远超过美国的这些伟大公司。中国的李宁、农夫山泉这些就是我们未来的潜在伟大公司与潜在伟大品牌。因此，我多次表达，如果你现在再不配置中国的龙头消费公司股票，可能今后你再也没有机会了，因此会贵得让你买不起。”
特别重申：以上观点仅一家之言，据此买卖，风险自负
我想吃掉你12-08 20:06 · 来自Android
高价票的波动永远都是很小的，所以他们的趋势性是最强的，不会像小票一样波动极大，这是因为高价票没有散户参与。
