股而思
来自雪球发布于01-28 21:46
高锡价下未来锡矿前景几何？
$锡业股份(SZ000960)$ 2021年以来，锡价不断刷新历史高点，LME电子盘3月锡价在11月18日最高达40000美元/吨，与2020年12月31日的收盘价20350美元/吨相比上涨97%。在锡价不断创新高的背景下，市场关心高价格可以刺激多少新的供应，哪些新的锡矿项目可以在未来几年投产，新的供应是否可以跟上未来锡消费增长的步伐。
中国锡矿生产前景
作为世界上最大的锡生产国和消费国，中国锡市场的前景影响着整个世界。由于高锡价的激励，2021年中国锡精矿产量预计将达到8.85万吨左右，较去年增长6%。然而，长期锡矿生产前景不容乐观。
自2018年以来，原料供应一直是中国锡冶炼厂面临的问题。中国从缅甸进口的锡矿和精矿含锡量占比在85%以上，在2017年达到约67000吨的峰值，此后逐步下降，2020年缅甸矿进口含锡量估计为36500吨，与2017年相比下降约3万吨。由于品位下滑和疫情影响，缅甸矿进口在中长期仍然受限。
在国内，由于缺乏重要的勘探投入，以及环保监管的日趋严格，新的锡矿项目难以投产。维拉斯托项目是国内唯一主要的新锡矿项目，但由于难以获得采矿证而一再推迟投产。
就现有锡矿生产而言，云南、湖南和广西仍是锡矿产量最大的三个省份。然而，老矿山的品位下降，可能导致未来数年这些省份预期的产量缓慢下降。
内蒙古近年来一直被认为是国内主要的有增长潜力的锡精矿生产区域。然而，主要生产商银漫矿业过去两三年的生产受到了一系列问题的干扰，但从长期来看，内蒙古的锡矿生产前景是积极的。
总体而言，预计未来数年中国矿山产量将保持相对稳定。内蒙古新矿山的运营改善和扩张可能会抵消其他地区老矿山产量下降的影响。预期到2025年中国锡精矿产量将比2021年小幅下降。
海外锡矿项目展望
近两年，刚果（金）的比齐项目和秘鲁明苏公司的B2尾矿项目是投产的两个主要项目。
比齐项目由阿尔法明公司运营，该项目下的Mpama North矿是世界上品位最高的锡矿，目前开采的锡矿平均品位约为4.5%。比齐项目在2019年投产，2020年的锡精矿产量（金属含量）大约为12000吨。
B2尾矿项目是明苏公司拉斐尔矿山的尾矿再处理项目，该项目从2019年底开始投产，在2020年实现满负荷运营，达到所有的设计参数。B2项目年产量约5000吨，很好地补充了拉斐尔矿山锡矿产量的下滑。
尽管如此，从全球视角来看，比齐项目和B2项目的贡献尚不足以补充过去数年缅甸锡矿产量的下滑。在未来数年，比齐项目和B2项目预计将稳定地维持生产，并且比齐项目下的Mpama South的勘探前景良好。
展望明年，预计仅有两个锡矿项目可以投产运营，并且合计产量贡献不足1000吨。赫默登项目位于英国，由Wolf Minerals公司运营。圣库巴矿位于西班牙，由RafaellaResources所拥有。
未来数年，ITA预计将有接近10个左右的海外新项目可以投产运营。然而，由于光伏等新能源行业对锡的旺盛需求，预计长期传统消费领域回归稳定增长，需求的增长预计仍将大幅超过锡矿产量的增长。
股而思
股而思
来自雪球发布于01-28 22:07
锡的生产
$锡业股份(SZ000960)$
近些年，全球精炼锡产量已经相当稳定，约每年35万吨，只是2008-2009年全球金融危机导致用量下降，从而影响产量也减少。同时矿产量在2005年达到峰值32万吨左右，随后已经开始下滑。不断拉大的矿产量和精炼锡产量缺口，特别是在中国，已经通过增加再生精炼锡产量得到了弥补，2010年再生精炼锡产量首次超过6万吨。
从地理上说，锡矿开采是非常集中的，产量的三分之二或更多来自中国和印尼。中国产量在2000年达到峰值，而印尼产量则在2005年达到顶峰。随后，两国产量已经开始下滑，或者至多也就是保持稳定。预计两国的产量下降趋势可能将持续下去。同时，世界第三大生产国秘鲁的矿产量可能从2017年左右将出现大幅下降，因为该国唯一的矿山的储量将会枯竭。
技工采矿和小型开采在近些年占全球产量的份额曾一度最多达到60%，虽然此份额目前已经回落到略低于40%。技工采矿的主要地点在印尼和中非。然而，矿石储量的枯竭，特别是在陆地上的储量，预计将导致印尼产量持续下降，同时中部非洲的锡，主要是来自民主刚果，其贸易受到与侵犯人权有关的“冲突矿石”的政治控制，已经受到打压。
再生锡产量已大幅增长，目前占到精炼锡总产量的17%左右。世界再生锡产量的75%来自中国，其中多数来源于电子工业产生的废料。新废料的供应量可能持续增加，但电子组装效率的增加将对此产生限制作用。未来再生产量的增长可能主要来源于更加综合的旧品回收，受益于高价、立法压力以及改进的回收工艺的综合作用
年年有余不多余
来自雪球发布于01-27 09:27
【其他有色】锡业股份会议纪要
Q:21年业绩预告的情况如何？
A:昨天晚上我们披露了去年年度的业绩预告，总体还是比较符合大家预期，甚至有超预期。那么我们认为业绩的取得主要是有几个方面的因素，第一是去年一整年，公司改革创新创效的效果比较明显。在这样的背景下，牢牢的抓住了有色金属上行周期的机会，强化产供销的联动，根据上行周期的变化，积极调整生产运营的思路，实施了进一步的更精细化的生产，全年实现了量价提升的结果。特别是在锡的市场份额有进一步的提升，我们行业的龙头地位得到进一步的巩固，同时去年对于有色行业能耗双控以及限电有比较大的影响，对于企业来说，我们是努力的克服了这些限电，原材辅料等等上涨的不利的因素。通过进一步的精细化的管理和成本管控，实现了比较明显的管理的成效。再一方面通过一些改革的赋能和科技创新，增加对整个深加工业务板块的投入，使得深加工板块拓展的成效还是比较明显，创效的结果幅度同比是大幅增加的状态。锡这一块有色金属的不断的创新高，整个的锡作为公司核心主业的价值和贡献度进一步的凸显。原来大家看到我们是锡铜锌铟，在不同的时候有不同的品种作为业绩贡献，锡业绩贡献相对来说不是很大，但是从去年开始就进一步的验明正身了。从去年四季度以后，近期的关注度正在持续的上升，每10天披露的持股的集中度的数据，都进一步体现出我们的关注度和热度。我们也要客观的看到，成绩取得是在去年全年的均价，复盘大概是在22、23万的背景之下，跟现在三十三四万的价格还是有较大的差距，同时业绩的取得也是一定程度的处理了一些减值和报废的包袱。因此在锡金属价格有持续的支撑，以及公司未来的进一步的深化管理变革的背景之下，未来这一块有望让市场对今后的整体表现还是有更好的预期。昨天的业绩预告更多的也就是算给市场和投资人在春节之前对过去一年的表现和业绩的持续性吃下一个定心丸，也让长期关注和关心锡业股份的股东，有相对稳定的结果。公司预约披露的年报的时间是4月15号，所以具体的数据和具体的细节，将在年报披露以后来进行进一步的沟通和交流。
Q:铟价的回归多少钱是比较合理的？
A:其实没有绝对的合理或者不合理，铟价的现在一百四五十万最低的时候是八九十万的水平，历史高位是在破千万的水平，整体的分位值是属于历史的底部，所以我们认为属于偏低，至于多少合理，肯定是根据整个供需基本面，现在这个价格对应现在的供需基本面确实是合理的，从价格的角度来说，但是铟它作为更稀缺的资源，现在它的价格并没有反映它真正意义上的价值，随着基本面的改善，会实现回归，至少不会有那么低。
Q:铟最近一个季度的价格回落是因为什么？
A:没有怎么回落，现在在一百四五十万一吨左右的水平。跟四季度的高点稍微跌了一点，这是正常的波动，可能是临近春节假期，所以下游的开工率或者消费呈现一定的疲软，阶段性的有一定的价格回调，这也很正常。
Q:公司四季度算下来1个季度差不多10个亿左右吗？这应该算是历史最好的单季度的盈利了吧？
A:对，这还是消化了相关历史遗留问题的情况下。算是历史最好的单季度的盈利了也可以说是当季度的盈利是过去所有年里覆盖出来的最终的结果。
Q:四季度销售跟其他几个季度比，有没有增加特别多？
A:相对是正常的状态。
Q:生产有没有季节性？
A:生产特别锡这一块的季节性有两个方面，一个方面是春节因素的影响，另外一方面我们在全年会大概有接近45天左右的停产的检修，具体放在每个月这是一个例行检修的事项。在2021年是放在三季度。
Q:自产的铟大概是多少？
A:铟一年60~70吨左右。
Q:铟有没有扩张的计划？
A:原生铟要扩张起来是很难的，因为铟要扩张就两种路径，一个是锌冶炼规模的扩张，但从全球化的情况来看不太可能，第二就是增加原矿的品位，这也几乎不可能，所以原生的金属还是很难有相关的扩张，那么未来会进行一些长远的规划，也会做一些二次资源回收的布局。
Q:海外的铟废料能进来吗？
A:从目前来看，对于相关的政策没有进行进一步的了解，但是做部署的很重要的因素是在于原来因为Iq这一块在日美国做的比较多，国内做的未来IQ这一块的生产也是在逐步的增加，那就对应着产生的废料也是在增加的，所以有了这个基础。
Q:铟现在下游的消费结构大概是什么样子？
A:铟这一块只是到了铟定的阶段，销售的也非常少，所以下游这一块估计也就是在IQ、半导体，然后高纯铟这些方面。
Q:从长远来看，未来发展公司的规划大概是什么样子的？
A:第一还是资源方面来进行一些增储，一方面是现有矿区的一些资源勘察，还有不排除一些外延式的并购，因为现在集团是被云南省委省政府定位为云南省的有色资源整合的平台，未来应该属于一些政策的倾斜，那么我们在中间环节就是冶炼或矿山，通过一些技术装备水平的提升，智慧矿山的建设，科技赋能智能化水平的提升，包括一些低品位矿的利用，不断的来提高金属的回收量或者回收技术的指标。通过这样的方式，一定程度的提高自己率的水平。同时因为锡这个行业，包括铟行业相对来说是属于比较小的行业，上游跟中游容量相对有限，那么未来可能更多的往下游来进行拓展，现在已经有了深加工，可能要逐步的优化，不断的提高毛利率水平，铟也要做产业化的相关的部署，铟现在跟关联方合作已经有了一定的技术储备，未来是实现产业化的过程
证券之星财经认证
来自雪球发布于01-24 15:30
民生证券：给予锡业股份买入评级
2022-01-24民生证券股份有限公司邱祖学,刘小华对锡业股份进行研究并发布了研究报告《锡业股份2021年年度业绩预增公告点评：锡铜锌产品价格齐涨，2021年业绩超预期》，本报告对锡业股份给出买入评级，当前股价为22.65元。
锡业股份(000960) 事件：2022 年 1 月 23 日，公司发布 2021 年年度业绩预增公告。预计公司 2021 年度实现归母净利润 27 亿元至 29 亿元，同比增长 291.08% 至320.05%，扣非归母净利润 27.5 亿元至 30 亿元，同比增加 351.93%至 393.01%。单季度看，Q4 实现归母净利润 9.04 亿元至 11.04 亿元，同比增长 287%至 373%，环比增长 8%至 32%。业绩超过 Wind 一致预期。 点评：公司主要产品量稳定，但价齐升，驱动业绩大幅增长。 ① 量方面, 公司前三季度实现有色金属产量 25.22 万吨，完成年计划的81.61%，锡锭/阴极铜/锌锭/铟锭产量分别为 6.06/8.74/10.15 万吨和 53.26吨。2021 年 Q4 公司锡、铜、锌等主要产品产量预计保持平稳。 ② 价方面，2021 年 Q4 公司主要金属品种价格同比、环比均上涨。锡锭平均价格为 29.13 万元/吨，同比增长 97.47%，环比增长 19.54%；阴极铜平均价格为 7.05 万元/吨，同比增长 29.24%，环比增长 1.55%；锌锭平均价格为2.37 万元，同比增长 14.73%，环比增长 4.75%。 ③ 成本费用方面，公司致力于成本费用的管控，克服了区域性限电、原材辅料价格上涨和供给剧烈变动等多重挑战。 ④ 竞争优势：公司通过改革创新，提升生产技术，深加工板块业务创效大幅增长。在锡全产业链供应链协同联动下，公司市场影响力提升，市场份额进一步扩大 （2020 年公司锡金属国内市占率为 47.70%，全球市占率为 22.58%）。 ⑤ 处置低效资产： 全资子公司郴州矿冶长期处于亏损 （2020-2021 上半年分别亏损 1.28 亿和 161 万元），预计将形成部分资产减值，但降低了未来“出血点”，有利于公司未来发展。 未来核心看点：公司为锡行业龙头、拥有国际领先的锡采、选、冶、深加工成套技术及完整的产业链，同时拥有丰富的锡铜锌铟资源，资源禀赋优异。 ① 截止 2021 年上半年，公司拥有锡冶炼产能 8 万吨/年、锡材产能 4.1 万吨/年、锡化工产能 2.4 万吨/年、阴极铜产能 12.5 万吨/年、锌冶炼产能 10 万吨/年，铟冶炼产能 60 吨/年，具备将资源优势转化为产量优势的能力。 ② 同时，公司主要金属的行业供需格局均向好，价格有望维持平稳上行，公司将充分受益于各金属价格上涨，利润有望持续走高。 投资建议： 公司是锡行业龙头企业，资源禀赋优异，具有产业链一体化优势，在锡价未来上行的预期下，公司业绩将增厚。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润依次为 27.47/38.45/40.29 亿元，对应 2022 年 1 月 21 日收盘价 22.25元，2021-2023 年 PE 依次为 14/10/9 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 风险提示：锡、锌、铜价格大幅波动风险；财务风险；下游需求不及预期
民生证券01月24日发布研报称，首予锡业股份(000960.SZ，最新价：22.65元)推荐评级。评级理由主要包括：1)点评：公司主要产品量稳定，但价齐升，驱动业绩大幅增长；2)未来核心看点：公司为锡行业龙头、拥有国际领先的锡采、选、冶、深加工成套技术及完整的产业链，同时拥有丰富的锡铜锌铟资源，资源禀赋优异。风险提示：锡、锌、铜价格大幅波动风险；财务风险；下游需求不及预期。
01-24 16:06 · 来自Android
西矿锡业业绩预告均已发布，静态市盈率为11倍和13倍，21年业绩算是非常优秀，创历史新高，随着碳中和绿色能源广泛应用，以及铜锡供应偏紧，公司业绩会持续增长，特别是锡业股份，动态市盈率已经破十，估值低下令人发指，资源的不可再生是不允许这样的估值水平长期存在。
$锡业股份(SZ000960)$
$西部矿业(SH601168)$
01-23 18:58 · 来自iPhone
$锡业股份(SZ000960)$ 简单谈下对锡业股份四季报的看法。首先，21年以来锡的现货价格以每季度2至4万元的幅度持续上涨而唯有四季度现货价格几乎持平，在12月底突破30万每吨后才重启升势，因此锡的均价在4季度环比升幅为全年最低。其次，铜和锌的价格上半年有所上涨而下半年整体处于波动导致4季度均价环比变化不大。基于以上其主要产品价格的变化情况，再看其利润的季度变化，其2、3季度扣非净利润环比增幅均在3亿元左右，而4季度扣非净利润取中值28.75亿，环比增幅大约为1.5亿。不难分析出其主营产品的价格在4季度环比变化不大的情况下扣非净利润仍然环比增长了1.5亿元，说明其经营效率有所提升。也不难看出锡的价格持平在29万至30万元时其净利润在大约10.5亿元，因此，22年哪怕锡的价格维持在29万至30万元锡业的利润也不会低于40亿。更不要说年初以来锡的价格开启了新一轮的涨幅已经到达33.5万。这里对锡的铜锌产品以及下游的应用产品没有分析。
收起
数字经济成就锡01-23 20:08 · 来自iPhone
$锡业股份(SZ000960)$ 严重超预期：计提后业绩仍然大涨300%
此外，本预告已考虑了公司处置全资子公司(云南锡业郴州矿冶有限公司)、
拟计提资产减值损失及报废资产等非经常性损益事项对报告期业绩的影响。
年报后的市盈率：13倍
一季报后的市盈率：5-6倍
PEG增长快，实现戴维斯双击
锡业股份(SZ 000960，收盘价：22.25元)1月23日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润27亿元~29亿元，同比增长291.08%~320.05%；基本每股收益盈利1.6405元~1.7621元。业绩变动主要原因是，报告期内，公司改革创新创效成效明显，经营业绩创历史新高，锡主业的核心价值和贡献度进一步凸显。公司有力克服区域性限电、原材辅料价格上涨和供给剧烈变动等多重挑战，着力强化精细化管理和精益生产，成本费用得到有效管控，锡、铜、锌等主要产品产量和技术经济指标明显提升；通过抢抓锡市场机遇，锡全产业链供应链协同联动，锡市场影响力进一步提升，市场份额进一步扩大；同时，通过改革赋能和技术创新，锡深加工板块创效大幅增长。
张大鳄
来自Android修改于01-18 00:22
百年企业—锡业股份（2022年第二个投资机会）
来自张大鳄的雪球专栏
$锡业股份(SZ000960)$
锡业股份企业历史可追溯到，清朝在1883年举办的云南个旧厂务招商局，就在此开采锡等有色金属，是一个名副其实的百年企业。
公司锡金属国内市场占有率约50%，全球市场占有率超22%，产销量累计15年位居全球第一。
话归主题，直接上干货。【数字经济时代，最绕不开的一个材料——锡】
【一】公司的价值分析
公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年，铟冶炼产能60吨/年。
公司上游原料高度自给，其中锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别达40%、25%、80%。
算下来自产矿就有锡8×40%=3.2万吨，铜3万吨，锌8万吨。这是最关键的，来料加工，赚点加工费的那个业务根本就不用看，毛利率非常低，不亏就好。
就算这些产值按目前最新有色金属价格，锡3.2WT×30W/T=96亿，铜3WT×7W/T=21亿，锌8WT×2.4W/T=19.2亿。
其中锡又是关键中的关键，我们看2021年锡业股份的业绩是逐季持续环比大增的。
核心原因就是锡价格的持续上涨。
去年三季度净利润18亿对应的是锡平均价格在22W，现在涨到30W，那净利润光锡直接就可提升8W/T×3.2WT=25亿。
值得注意的是，有色金属生产如果是自有矿山，一旦覆盖成本，价格上涨部分基本上可以全部转化为利润，这就是弹性大的原因。
所以就目前价格，2022年锡业股份业绩将继续暴涨。
另外，截止2020年12月31日，公司锡金属保有资源量66.85万吨。远期可开采储量也有保证，而且随着进一步探矿，可采储量还在进一步增长。
【二】支撑锡价格继续维持高位或继续上涨的原因分析
首先，就是数字经济时代，最绕不开的一个原材料就是锡，半导体材料（硅）在持续进步，但是焊接材料上百年还是在用锡。无论什么级别的芯片，电子元器件，那种技术路线，放到主板上都需要锡焊接。这是最近两年锡价格持续上涨的原因之一。这两天发展数字经济又火了，基本上已经成为基本国策。
二，是因为数字化，信息化，智能化的进步，锡材料有逐步碎细化的发展，导致难以回收。
三，就是锡在电子产品的单个成本中占比非常小，所以下游对价格不敏感，不像大众原材料价格上涨，会导致下游抵触。锡价格如果供需失衡还会继续大涨，远超大家想象。
四，新的增量需求明显，重点是新能源光伏和风电，据测算，按目前新增装机容量，每年将新增2万吨锡材需求。
【三】风险项
1.全球供给突发宽松，这个不太可能。
2.需求急剧萎缩，按上面分析也不太可能，除非数字经济和新能源不发展了。
3.公司自身管理出了问题，这个有可能，就如之前公司持续套保导致的损失。
【四】未来判断
技术上看，短期新高在即。
但拉长看，特别是对比历史最高位股价，又还相差甚远，处于底部。
这10多年营收可是这持续增长的。
总的来说，目前公司市值370多亿，不算特别大，PE也不算高，我认为目前股价未完全反应锡价格的持续上涨，未来应该还有较大的上涨空间
