【华西军工】左江科技：推进ASIC芯片技术，抢占DPU市场拓展业绩新增长
事件概述
近日，据公司在投资者互动平台透露，公司自研可编程网络安全处理系列芯片研制进展顺利，预计2022年下半年流片返回，并根据市场需求预测后续规划了DPU领域多系列多款芯片，将在明年陆续开展相关研制。
核心观点
► 依托多年安全设备研制技术，布局新一代安全专用芯片。
公司深耕信息安全行业，产品设计及研发技术应用经验积累丰富，2020年设立子公司北中网芯开展网络安全专用芯片研制工作。该系列芯片是公司网络安全产品体系的重要环节，具有高达100Gbps网络接入和业务处理能力，可覆盖1000Mbps到100Gbps不同接入能力的网络要求；同时具有可编程特性，可应用于多种网络业务场景，包括网络通信、网络安全以及云服务器等多个领域。该芯片同时具有微秒级的处理延时和较低的功耗，在为客户提供高性能、高灵活性的同时，降低客户的运行成本。目前该系列芯片研制进展顺利，预计2022年下半年流片返回，为后续量产和推进多系列、多应用场景的DPU产品市场化筑下坚实基础。
► DPU有效释放CPU算力，3U一体将成为新的发展趋势。
DPU是以数据为中心的专用处理器，核心是作为协处理器协助主控CPU处理网络、存储以及计算等功能。随着全球数据量和计算需求的爆发式增长，CPU的算力提升和性能增长遭遇瓶颈，难以匹配快速增长的网络传输速率，DPU产品应需而生。DPU最直接的作用是作为CPU的卸载引擎，接管网络虚拟化、硬件资源池化等基础设施层服务，释放CPU的算力到上层应用。CPU、GPU、DPU 3U一体的新架构可以使通信延时降低10倍以上，将成为未来芯片级数据中心的发展方向。
► 自研ASIC芯片，抢滩差异化市场，量产应用前景广阔。
目前几种主流的DPU架构各不相同，大致可以分为ASIC Based、FPGA Based以及SOC Based三种类型。国内90%以上的初创型DPU产线以FPGA为基础进行设计。FPGA架构的优点在于灵活性，其具备丰富的逻辑单元实现对数据快速的并行处理，但编程难度较大且价格高昂，难以提升渗透率。而公司基于ASIC架构自研芯片，产品具有独特性，将有效满足用户差异化需求。ASIC尽管在灵活性上相对受限，但成本低廉且性能更为优越，可以提供最高的性价比。更为重要的是，现有市场上基于FPGA的方案多以上层负载为主导，面临产品标准化的挑战，而传统的“one-size-fit-all”的ASIC商业模式可满足多数通用网络处理的应用场景，具备批量使用的潜力，且有望通过规模化来摊薄成本，市场化前景更为广阔。
► DPU应用场景广泛，国内市场有望达到40亿美元。
DPU行业下游市场发展成熟，涵盖云计算、电信、智能驾驶等领域。云计算市场需求最为旺盛，其中裸金属服务器对DPU存在刚需；电信市场存在潜在底层需求，DPU将有效提升数据交换速率；而在智能驾驶领域，DPU能够帮助降低时延，有望成为未来智能汽车的标配。公司在研ASIC芯片能够满足多种应用场景，适用范围较广，可以用于网络、存储、安全、云加速等行业方向。根据头豹研究院预测，到2025年，全球DPU市场有望超过每年120亿美元，而中国市场将达到每年40亿美元。
► 两次增资北中网芯，推动芯片研制进程，夯实技术壁垒。
子公司北中网芯是负责公司网络安全专用芯片研制的主体。2021年3月10日，公司公告与北网未来共同增资北中网芯2625万元人民币；9月30日，公司公告关联方北网蓝海和北网智芯共同向北中网芯增资2500万元。两次增资将进一步促进公司数据通信与网络安全融合的高端网络安全芯片发展，提升抗风险能力和市场竞争力，增强业务能力。作为公司未来的重要布局方向，该系列专用芯片通过上下游的垂直整合，赋予产品更强的性能和更优的功耗，突破瓶颈，形成新的产业影响力及技术壁垒。
投资建议：
公司是国家网络信息安全产品核心供应商，在相关领域具有丰富的研制经验和先进的专业技术，核心受益于国家信息网络升级换代对安全装备的需求以及新一代高等级安全装备的放量。考虑到公司可编程网络安全芯片研发进展顺利，我们将22-23年营收预测由2.87/3.74亿元上调至3.53/5.29亿元，22-23年EPS由1.63/2.13元上调至1.99/2.97元。预计公司21-23年分别实现营收2.21/3.53/5.29亿元，归母净利润1.05/2.03/3.03亿元，EPS分别为1.03/1.99/2.97元，对应2021年12月24日70.42元/股收盘价，PE分别为68.50/35.41/23.72倍，维持买入评级。
风险提示：
客户集中度高；订单波动风险；新品研发风险
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左江科技(SZ300799)
左江科技(SZ300799)
来自研报发布于2021-12-14 19:00
［兴业证券：增持］2021年三季报点评：持续加大研发投入 DPU开启第二增长曲线
事件：2021年10月27日，公司发布2021年三季度报告，2021年前三季度实现营业收入1.01 亿元，同比增长37.93%；归母净利润0.22 亿元；扣非净利润0.2 亿元。
业绩短期承压，系收入确认延期所致。2021年前三季度实现营业收入1.01亿元，同比增长37.93%；归母净利润0.22亿元，同比下滑18.93%；其中，2021年三季度单季实现营业收入2973.75万元，同比下滑38.38%；归母净利润488.54万元，同比下滑79.05%。公司前三季业绩下滑，主要系疫情和客户内部改革影响，公司芯片供应不足和收入确认延期所致，从国家特殊行业收入确认节奏来看，四季度业绩有望得到确认修复。
持续加码研发投入，夯实公司供应链安全。2021年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.33%、16.85%、45.04%，同比提高1.8pcts、0.23pcts、10.68pcts。公司持续加大研发投入，除了加强核心产品竞争力外，也逐渐加强上游安全芯片研发。2021年前第三季度，公司研发投入0.45亿元，同比增长80.8%，研发费用率为45.04%。
北中网芯DPU 流片可期，开启第二增长曲线。公司专注于网络安全领域技术和产品研发，为了供应链安全与自立，于2020年4月23日成立成都北中网芯，着手研发DPU 芯片。目前子公司人员在60人左右，近90%人员为研发，其产品为自行流片ASIC，预计2022年下半年开始芯片量产。该芯片可应用于多个场景，根据市场需求预测规划了DPU 领域多系列多款芯片，设计研发将于2022年陆续开展。
盈利预测与投资建议：由于芯片研发与收入确认等因素，下调2021-23年归母净利润分别为1.25/1.86/2.56亿元，维持“审慎增持”评级。
风险提示：1）供应链风险；2）技术突破不及预期；3）经营不确定性风险。
相关股票：$左江科技(SZ300799)$
研究员： 兴业证券 ● 蒋佳霖,吴鸣远
发布时间：2021-12-09
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同花顺（300033）金融研究中心12月3日讯，有投资者向左江科技（300799）提问， 董秘您好，芯启源规划目标2022-2024年DPU营收复合年化增长率超过100%，公司作为A股上市公司DPU研发进展最快的企业，对DPU行业未来5年市场增速有什么看法？至2025年，公司预计DPU民用市场空间与特殊行业市场空间分别是多少？
公司回答表示，您好，DPU行业仍处在初始阶段，目前国外大厂占据主要的市场份额，根据中科院DPU白皮书中的测算到2025年国内市场容量将达到40亿美元的规模。当前公司的DPU产品仍处于研制阶段，感谢您的关注，谢谢。
每日经济新闻认证
来自雪球发布于2021-08-18 16:30
左江科技：2021年半年度净利润约1753万元，同比增加305.22%
每经AI快讯，左江科技（SZ 300799，收盘价：61.37元）8月18日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约7114万元，同比增加185.96%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1753万元，同比增加305.22%；基本每股收益盈利0.1717元，同比增加304.95%。分配方案为：不分红、不送红股、不转增。
2020年年报显示，左江科技的主营业务为工业，占营收比例为：99.29%。
左江科技的董事长是张军，女，57岁，无境外永久居留权，硕士学历。左江科技的总经理是何朝晖，男，52岁，无境外永久居留权，本科学历，工程师，任某部工程师，任北京东方华盾计算机安全技术开发有限公司软件工程师
2021-07-15 18:07 · 来自雪球
关于左江科技的帖子，少的可怜，静的可怕[斜眼]。年均30%高增长+网络安全专用芯片+国防网络安全提供商，买入，静待花开
太平洋证券：左江科技（300799.SZ）主动安全稀缺标的，首予“增持”评级
2021-05-27 11:57:01来源:智通财经已入驻财经号作者:佚名
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智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，左江科技(300799.SZ)主动安全稀缺标的，千兆网升级带来成长空间。预计2021~2023年公司营收3.0亿、4.2亿、5.5亿，归母净利润1.45亿元、1.95亿元、2.57亿元，对应的PE为39/29/22，首次覆盖，给予“增持”评级。
太平洋证券指出，公司发布2020年报和2021年Q1季度报告，全年实现营收2.0亿元(YOY-8.25%),扣非归母净利润0.87亿元(YOY-0.5%)，2021Q1营收0.4亿元(YOY+866%)，扣非归母净利润0.2亿元(+2308%)。
太平洋证券主要观点如下：
财务概况：公司发布2020年报和2021年Q1季度报告，全年实现营收2.0亿元(YOY-8.25%),扣非归母净利润0.87亿元(YOY-0.5%)，2021Q1营收0.4亿元(YOY+866%)，扣非归母净利润0.2亿元(+2308%)。
1、主动网络信息安全领先企业
公司是信息安全领域的软硬件解决方案提供商与软硬件平台的供应商，主要产品为安全双主机系列平台、安全多主机系列平台、移动安全双主机平台、单板卡安全平台和专用芯片。产品主要面向国家单位进行销售。2020年全年实现营收2.0亿元(YOY-8.25%),扣非归母净利润0.87亿元(YOY-0.5%)，2021Q1营收0.4亿元(YOY+866%)，扣非归母净利润0.2亿元(+2308%)。主要受疫情影响，产品交付有所放缓，毛利率较高维持在80%左右的水平。
2、受益国家信息安全迫切需求，市场空间广阔
面对严峻的信息安全形势，我国将信息安全上升至国家战略，成立了中央网络安全与信息化领导小组，相继出台了《关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》等政策法规。信息安全产业面临良好的政策环境，处于快速发展的历史机遇期。国内信息安全产品市场规模达到276.69亿元，与去年同比增长22%，高出全球平均增速近一倍。在产品结构中，安全硬件以51.3%的比例占据市场主流，安全软件和安全服务分别占据37.5%和11.2%的份额。此外，随着云计算和数据中心快速发展，创新性的安全运维服务或云安全服务会成为国家网络信息安全领域的一个新兴增长点，将为公司带来新的增长点。
3、千兆网升级为公司带来成长空间
随着技术持续升级，下游客户千兆网络升级将为公司带来增量业务。同时持续拓展板卡、网关、网络安全专用芯片、终端等市场，随着品类的扩张，在下游客户的占比将持续提升。公司2020年在成都设立子公司成都北中网科技有限公司，开展网络安全专用芯片研制工作，以满足超高速和高速以太网的安全需求，具备灵活性好、高性能、高可靠性等特点，为公司网络安全产品提供核心技术的支撑。
风险提示：下游客户采购订单不及预期;新产品开发进展不及预期;客户审价导致价格不及预期。
