截止日期 2021三季报
股东名称 持股数量 持股比例 较上期变动
新和成控股集团有限公司 12.52亿 49.13% 不变
香港中央结算有限公司 7587.63万 2.98% +8.41%
上海重阳战略投资有限公司-重阳战略汇智基金 4506.02万 1.77% 不变
全国社保基金一一二组合 2608.61万 1.02% +16.79%
全国社保基金五零三组合 2450.00万 0.96% +2.08%
科威特政府投资局 1531.87万 0.60% -3.88%
上海重阳战略投资有限公司-重阳战略启舟基金 1316.42万 0.52% 不变
北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)-源峰价值私募证券投资基金 1197.72万 0.47% 不变
重阳集团有限公司 1163.52万 0.46% 不变
浙江新和成股份有限公司-第三期员工持股计划 1013.15万 0.40% 不变
大道至简1986
来自雪球发布于2021-12-30 22:02
新和成，周期寡头
来自大道至简1986的雪球专栏
一：新和成的业务
营养品：公司主要维生素产品包括维生素E、维生素A、维生素C、蛋氨酸、维生素D3、生物素、辅酶Q10、虾青素等，主要用于饲料添加剂和食品添加剂，既提升动物营养健康和养殖利润，也能为人类健康提供所需的能量和营养。公司的主营业务维生素产品市场占有率高，行业地位突出，品牌优势明显，处于国内领先、国外知名的市场地位。
香精香料：公司主要香料产品包括芳樟醇系列、柠檬醛系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、女贞醛等，覆盖日化香精和食用香精等领域。目前主营香料产品面向全球市场，产品竞争力强，市场占有率高，市场格局相对稳定。
高分子新材料：公司主要新材料产品包括PPS、PPA等，具有耐高温、耐腐蚀、稳定性强等特点，目前PPS系列产品已成功进入汽车、电子电器和环保除尘等主流市场应用领域。
其他产品：主要为医药原料药与其上游关键中间体。
上图：2011-2020主要业务收入
其中，营养品中又以VA,VE为主。
全球具备 VA 生产能力的厂家有帝斯曼、巴斯夫、 $安迪苏(SH600299)$ 、 $新和成(SZ002001)$ 、 $浙江医药(SH600216)$ 和金达威，其中 CR4 接近 85%
具备 VE 生产能力的厂家主要有帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、新和成、北沙制药和能特科技。
VA,VE 的生产能力均为世界级龙头，且生产维生素的技术门槛高，外来者很难进入。
VA,VE的价格波动比较大，且成一定周期性，对企业利润有着举足轻重的影响。
因为VA,VE的产能集中在少部分玩家手中，故若其中有一家甚至数家因为各种原因停产检修，会对价格形成立竿见影的拉台效果，此点须特别注意。
目前维生素E价格处于高周期阶段，维生素A价格在中高位波动，整体供需结构良好,须重点关注维生素价格走势--这也是为什么新和成称为周期股的原因。
新和成近几年在蛋氨酸上有大手笔投入，当然，目前来看蛋氨酸全球是处于产能过剩阶段，不过新和成投入巨资，且与中石化合作，想必有他的理由（可能是国产替代），这一点有待观察。
值得一提的是，新和成主营业务看似分散，但是又是统一的，因为多种产品之间有相互以来的关系，都自产，有利于减少成本，提升一体化能力。多产品之间相互关联，有较强的协同优势。
比如VA关键中间体——柠檬醛供应呈现寡头垄断格局。由于柠檬醛合成过程复杂，需要 10 多步反应，因此目前全球仅巴斯夫、新和成及可乐丽 3家工业化生产，供给高度集中，而柠檬酸就属于香精香料系列。
新和成合成VE采用异佛尔酮法路线，关键中间体异植物醇、三甲基氢醌可以自给，摆脱对间甲酚的依赖。
新和成具有成本优势及客户资源优势，蛋氨酸业务导入具有先天优势。对比行业内蛋氨酸建设成本，新和成具有明显单吨建设成本优势。此外，蛋氨酸与维生素的主要下游应用均为饲料行业，新和成作为维生素板块全球性的龙头企业，在蛋氨酸销售的客户渠道方面，有先天的导入优势。
二、行业状况
营养品行业：全球以维生素、氨基酸为代表的营养品市场保持稳定增长，下游主要应用与人们生活息息相关，是人和动物保障正常身体机能所必需的产品。维生素、氨基酸行业经过多年的分化、改组、并购，已形成了集中度较高的竞争格局。2020年全球饲料产量中长期稳步增长带动饲料添加剂需求增加，年平均增长率约3%，中国工业饲料同比增长10.4%，全国饲料添加剂同比增长16%。近几年来，我国食品添加剂市场规模逐步扩大，年平均增长率约7%。公司重点利用生物工程技术提高提取物产品质量，从而推动酶制剂、生物发酵制品等行业技术水平的提升。此外，公司采用的高新技术提高化学合成产品纯度的技术方向也是行业技术未来发展趋势。
香精香料行业：全球香精香料市场规模超过350亿美元，并继续以年均3%-5%的速度稳步增长。随着发达国家和地区市场越来越注重天然产品，发展中国家人们生活水平逐步提升，近年来国内外市场对天然和合成香精香料的需求均快速增长。目前，香精香料国内市场规模超过600亿元人民币，且保持稳定增长。国内香精香料企业在过去十年获得了快速的发展，但存在小而散的特点；越来越多的香精香料企业进入了资本市场，但普遍面临增长乏力，低水平竞争的局面。跨国香精香料公司，在技术、人才、品牌等方面远远超过国内公司，依然是行业的主导者。随着国内香精香料的技术突破，内循环进一步拉动国内香精香料市场需求，国产代替进口空间进一步释放，未来中国香精香料行业有机会进一步整合，出现世界级的香精香料公司。
新材料行业。新材料产业是国家七大战略性新兴产业之一，是国民经济建设、社会进步和国防安全的物质基础，是实现产业结构优化升级和提升装备制造业的保证，也是发展新兴产业的先导，被认为是21世纪最具发展潜力的产业。2019年我国高分子新材料产业市场规模约9000亿元，其中进口约3000亿元，占总需求的约1/3，自给率约为70%，部分产品仍存在卡脖子现象。受益于国内巨大的市场需求、科技发展及国家政策支持，预计到2025年国内高分子新材料市场规模将达到1.2万亿元，年均复合增长率为12%；行业高端化和差异化初步成型，自给率得到明显提升，突破部分卡脖子技术，并培养一批新材料行业的龙头领军企业。
公司经营理念：
四化：“产品规模化、系列化、协同化、一体化”
三非：“非替代进口不做，非国际一流不做，非常青产业不做”
三、新和成风险排查
净现比（经营性现金流量净值/净利润）：
净现比意思是净利润现金含量，从另一个方面反映了公司盈利的质量和可信度。最近3年，平均净现比为1，基本合理。
近年公司进行大规模扩产能建设，大约投资162亿左右，有息负债大约108亿元，货币资金63亿元，基本合理。
2021年3季度年存货周转次数为1.81，基本合理。
2019年应收账款周转率4.91，基本合理。
近几年研发投入占收入5%以上，全部费用化。
新和成近几年扩张非常厉害，贷款较多，即使如此，每年分红仍达到50%，公司没有大存大贷现象，公司净现比合理，研发投入全部费用化，公司管理层没有财务造假动机，财务造假的可能性非常低。公司没有商誉，应收和存货亦在合理范围内，减值风险较低。
四、投资者问答梳理
1.公司如何看待今年维生素的需求变化以及未来的价格走势？
答：维生素的市场需求是刚性需求，维生素的市场需求有一定的季节性变动，维生素产品在淡季和旺季会有一些变化，但维生素市场需求每年都保持稳定增长。目前维生素E价格处于高周期阶段，维生素A价格在中高位波动，整体供需结构良好。公司的维生素产品种类较多，会结合市场需求情况、营销策略等方面提升公司业绩。
2：公司原料药未来有哪些规划？
答：公司现有的原料药板块业务较其他板块业务规模比较小，接下来，公司拟在山东潍坊布局原料药生产基地。目前除了一些维生素类及医药中间体的产品业务在正常开展外，根据公司原料中间体和技术优势也在培育新产品，根据公司整体战略规划，各项目逐步落地。
3：公司蛋氨酸项目投产之后，在产品成本方面是否具有优势？
答：公司进入蛋氨酸市场至今，从年产5万吨/年发展至现有产能15万吨/年，已历经几次蛋氨酸销售价格低谷，凭借先进的技术、良好的成本控制能力，在2021年上半年，子公司山东新和成氨基酸有限公司实现营业利润3.46亿元，未来30万吨/年产能完全释放后，规模效应将进一步显现。
4：公司在营养品、香精香料、新材料等几个领域都有规划，会不会出现产业分散不够集中的问题？
答：新和成目前的主要业务方向是营养品、香精香料和新材料，几个领域看似毫无关联，但是每个产品都有很多反应步骤，很多产品前面的步骤是一致的，可以实现一体化管理，归结为精细化工，最终的产成品，我们做差异化、个性化，细分到不同的业务领域。几个业务领域的管理系统是一致的，我们采用多品种、小批量的管理方式，在销售的时候就可以实现一揽子出售产品，也能降低产品成本，提高利润率。
5：如何看待公司未来的发展前景？
答：很多国家将精细化学品方面的技术水平作为衡量一个国家的创新水平的标准，市场上很多行业都与化工分不开，很多企业在做大化工，大量布局在沿海领域，但是大量的化工原料一定需要转化为精细化工产品。新和成多年来深耕精细化工领域，将市场化的原料变成市场化的功能性化学品，公司生产的蛋氨酸、维生素、香精香料、高分子新材料等都是功能性化学品。公司目前的产品品类很多，每个产品的工艺、技术不同，加上精细化程度高、产业链长，每个产品做到毛利率很高可能比较容易，但是要做到高效率、高附加值并不容易。新和成定位在“化工+”和“生物+”两个平台，搭建精细化工平台，凭借催化、分离等技术，做好关键中间体，发挥协同效应，不断进行技术创新和产品创新。
6：公司对今年香精香料板块有何展望？
答：公司香精香料板块主要分为日化领域和食品领域，2020年受新冠肺炎疫情影响，日化香料销售情况较好，主要是消毒液、洗手液、洗洁用品上的用量有增长，化妆品香料相对淡点，对总的业务影响不大，预计香料需求稳定增长。
五：股东信息
18年到21年历经三次回购，回购额度总共在10亿元左右，至少表明公司现在的价格不是太高，近两次回购价格略低于目前价格（第三期除权后价格约等于29元）
十大股东中长期有两大社保基金和重阳系基金，重阳系基金近两年一直对该股进行加仓，说明长期资金对该股看好
六：总体结论
短期是周期股，成长性可以忽略，主要关注VA,VE和蛋氨酸的价格走势
长期看产业协同，成长股无疑，最后会成为现金奶牛。
#维生素# #寡头垄断#
修改于2021-12-31 11:25 · 来自Android
辉瑞的口服药最大的中间体卡龙酸酐供应商不是雅本，到最后大家发现原来是你小新子@今日话题 $新和成(SZ002001)$
2021-12-27 01:24 · 来自雪球
//@番茄无敌: //@大牛猫2018: //@赛道风口:辉瑞2022年8000万疗程生产需要的PF原料药、卡龙酸酐需求量、异戊烯醇需求量分析 一、paxlovid口服方法
辉瑞新冠口服药paxlovid：是由两片PF（300mg）和一片100mg的利托那韦片组合供药给新冠患者口服，每天两次，持续5天算一个疗程。
二、生产paxlovid需要的各种成分用量分析
PF是3CL蛋白酶抑制剂，菊酸和异戊烯醇是合成PF的中间体，PF的合成由卡龙酸酐通过胺化、还原、氧化官能团化等反应得到氮杂双环中间体，再与另一主要片段对接。
卡龙酸酐可通过菊酸氧化、环合得到，也可由异戊烯醇为原料生成环丙烷、氧化降解、环合得到。
初步测算，合成PF，卡龙酸酐单耗在1.8-2.0。
若采用菊酸路线，菊酸单耗为3.5-4；
若采用异戊烯醇路线，异戊烯醇单耗2.2-2.5。异戊烯醇路线在工艺安全和成本上具有优势，本文只讨论这个工艺。
辉瑞预计到2022 年底将生产8000 万疗程的Paxlovid，则需求：
1.PF原料药对应需求量：约250 吨；
2.卡龙酸酐需求量为250x（1.8-2）=450-500吨；
3.异戊烯醇需求量250x（2.2-2.5）=550-625 吨。
三、异戊烯醇的产量完全可以满足要求
目前异戊烯醇全国市场容量约8000 吨，异戊烯醇国内主要产销企业有：
（1）吉林众鑫化工5000吨/年异戊烯醇（未上市，高成长民企）；
（2）山东新和成药业有限公司3200吨/年异戊烯醇（上市公司新和成002001的全资子公司，位于山东潍坊滨海）。
若全球每增加1 亿疗程，将增加660-750 吨异戊烯醇需求，中国异戊烯醇需求增加近9.4%。我们认为辉瑞订单或将增加550-625 吨异戊烯醇需求。中国在全球原料药产业链供应具有不可或缺的行业地位，我们认为PF 中间体和原料药的主要供应来自中国。
中国异戊烯醇巨大的生产量和生产能力，完全可以满足生产卡龙酸酐的需求，卡龙酸酐医用级的生产中国有且唯一一家是雅本化学（300261），并且是有专利的，并且是马耳他全资子公司ACL是有20多年CDMO的仿制药老大经过美国FDA认证的。
四、异戊烯醇的性质及应用场合
异戊烯醇是无色透明液体，沸点 140℃，密度 0.848 g/mL。异戊烯醇的用途：
1.异戊烯醇主要用于合成贲亭酸甲酯，贲亭酸甲酯是高效低毒农药拟除虫菊酯杀虫剂的中间体。拟除虫菊酯类杀虫剂对于大部分害虫具有强烈的触杀作用, 它的蒸气还能驱赶害虫, 而且它对哺乳动物、鸟类的毒性低。由于易于降解, 它对环境没有污染，所以它适用于多种公共卫生场所。拟除虫菊酯是近几十年来迅速发展起来的一种新型仿生杀虫剂，现已形成了继有机氯、有机磷、氨基甲酸酯类杀虫剂之后又一个杀虫剂序列，是杀虫剂历史上的第三个里程碑。由于杀虫谱广、高效低毒、低残留、生物降解性能好，对哺乳类动物毒性小等特点而被广泛应用于卫生害虫和农业害虫防治领域，占卫生杀虫剂有效成份使用量的70％，占国际农药市场19％的份额，占杀虫剂市场的35％。
2.异戊烯醇还是聚羧酸减水剂PEC的生产原料TPEG的主要中间体。在混凝土的生产和施工过程中使用这种高性能水泥减水剂，可以减少30%以上的用水量，增强30%以上混凝土的强度，在相同的情况下可减少水泥用量。聚羧酸减水剂（PCE）可作为特种混凝土的减水剂，有掺入量低、减水率高、可提高强度等优点，可广泛应用于水利、核电等重大工程领域中。由于目前国内PCE减水剂生产厂商较多，国内近百家生产厂商，产能过剩。
3.异戊烯醇也是人工合成柠檬醛的主要原料，并由此可进一步合成L-薄荷醇及其衍生物、紫罗兰酮类香料、类胡萝卜素及维生素A类香料、营养素、医药另类刹那品等。
雅本化学（300261），未来想象空间巨大，2023年马耳他大麻公司投产后，更是无法想象，海阔天空！你的认知决定你的赚钱能力！
作者：赛道风口
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来源：雪球
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赛道风口
来自雪球发布于2021-12-26 10:10
辉瑞2022年8000万疗程生产需要的PF原料药、卡龙酸酐需求量、异戊烯醇需求量分析
来自赛道风口的雪球专栏
一、paxlovid口服方法
辉瑞新冠口服药paxlovid：是由两片PF（300mg）和一片100mg的利托那韦片组合供药给新冠患者口服，每天两次，持续5天算一个疗程。
二、生产paxlovid需要的各种成分用量分析
PF是3CL蛋白酶抑制剂，菊酸和异戊烯醇是合成PF的中间体，PF的合成由卡龙酸酐通过胺化、还原、氧化官能团化等反应得到氮杂双环中间体，再与另一主要片段对接。
卡龙酸酐可通过菊酸氧化、环合得到，也可由异戊烯醇为原料生成环丙烷、氧化降解、环合得到。
初步测算，合成PF，卡龙酸酐单耗在1.8-2.0。
若采用菊酸路线，菊酸单耗为3.5-4；
若采用异戊烯醇路线，异戊烯醇单耗2.2-2.5。异戊烯醇路线在工艺安全和成本上具有优势，本文只讨论这个工艺。
辉瑞预计到2022 年底将生产8000 万疗程的Paxlovid，则需求：
1.PF原料药对应需求量：约250 吨；
2.卡龙酸酐需求量为250x（1.8-2）=450-500吨；
3.异戊烯醇需求量250x（2.2-2.5）=550-625 吨。
三、异戊烯醇的产量完全可以满足要求
目前异戊烯醇全国市场容量约8000 吨，异戊烯醇国内主要产销企业有：
（1）吉林众鑫化工5000吨/年异戊烯醇（未上市，高成长民企）；
（2）山东新和成药业有限公司3200吨/年异戊烯醇（上市公司新和成002001的全资子公司，位于山东潍坊滨海）。
若全球每增加1 亿疗程，将增加660-750 吨异戊烯醇需求，中国异戊烯醇需求增加近9.4%。我们认为辉瑞订单或将增加550-625 吨异戊烯醇需求。中国在全球原料药产业链供应具有不可或缺的行业地位，我们认为PF 中间体和原料药的主要供应来自中国。
中国异戊烯醇巨大的生产量和生产能力，完全可以满足生产卡龙酸酐的需求，卡龙酸酐医用级的生产中国有且唯一一家是雅本化学（300261），并且是有专利的，并且是马耳他全资子公司ACL是有20多年CDMO的仿制药老大经过美国FDA认证的。
四、异戊烯醇的性质及应用场合
异戊烯醇是无色透明液体，沸点 140℃，密度 0.848 g/mL。异戊烯醇的用途：
1.异戊烯醇主要用于合成贲亭酸甲酯，贲亭酸甲酯是高效低毒农药拟除虫菊酯杀虫剂的中间体。拟除虫菊酯类杀虫剂对于大部分害虫具有强烈的触杀作用, 它的蒸气还能驱赶害虫, 而且它对哺乳动物、鸟类的毒性低。由于易于降解, 它对环境没有污染，所以它适用于多种公共卫生场所。拟除虫菊酯是近几十年来迅速发展起来的一种新型仿生杀虫剂，现已形成了继有机氯、有机磷、氨基甲酸酯类杀虫剂之后又一个杀虫剂序列，是杀虫剂历史上的第三个里程碑。由于杀虫谱广、高效低毒、低残留、生物降解性能好，对哺乳类动物毒性小等特点而被广泛应用于卫生害虫和农业害虫防治领域，占卫生杀虫剂有效成份使用量的70％，占国际农药市场19％的份额，占杀虫剂市场的35％。
2.异戊烯醇还是聚羧酸减水剂PEC的生产原料TPEG的主要中间体。在混凝土的生产和施工过程中使用这种高性能水泥减水剂，可以减少30%以上的用水量，增强30%以上混凝土的强度，在相同的情况下可减少水泥用量。聚羧酸减水剂（PCE）可作为特种混凝土的减水剂，有掺入量低、减水率高、可提高强度等优点，可广泛应用于水利、核电等重大工程领域中。由于目前国内PCE减水剂生产厂商较多，国内近百家生产厂商，产能过剩。
3.异戊烯醇也是人工合成柠檬醛的主要原料，并由此可进一步合成L-薄荷醇及其衍生物、紫罗兰酮类香料、类胡萝卜素及维生素A类香料、营养素、医药另类刹那品等。
