启明股说
来自雪球发布于08-24 17:13
供需两端均受益碳中和的“制造业隐形冠军”，成本控制极优秀+产品向高端迈进，对应今年市盈率只有10倍出头
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明泰铝业精要：
①碳中和落地带来扁平化周期，后端金属加工环节成本加成模式更为稳健，铝板带箔加工龙头明泰铝业价值逐步显现；
②公司具有极强成本管控能力，体现在低价原料、低价制造成本、低费用率，2021Q1季度年化ROE攀升至14.17%远远高于行业平均3.36%水平，盈利能力表现明显抗周期性；
③公司积极布局碳排放更低的再生铝，存量项目规划再生铝规模68万吨，若考虑最新7月公告的70万吨再生铝扩张，则远期再生铝规模将达138万吨；
④长江证券王鹤涛预计公司2021年-2023年归母净利润分别为18.03/23.27/29.9亿元，对应目前的PE分别为13.4/10.4/8.06倍；
⑤风险提示：终端需求大幅波动；铝价波动较大。
电解铝行业在“碳中和”大背景下，同时受益于供需两端，需求方面汽车轻量化等增速较快、电解铝供给刚性。长江证券王鹤涛今日深度覆盖明泰铝业，认为目前宏观环境已发生变化，公司的盈利能力显现出明显的抗周期性，作为铝加工的优秀隐形冠军有望迎来盈利和估值共振上升，预计公司2021年-2023年归母净利润分别为18.03/23.27/29.9亿元，对应目前的PE分别为13.4/10.4/8.06倍。
碳中和落地带来扁平化周期，明泰铝业价值凸显
当前宏观周期有几点有别于以往：1、从追寻宏观β到追随行业α；2、隐形冠军多数具备无形壁垒，或品牌或成本，剩者为王的特征，逐渐凸显。
相比于前端采矿和冶炼，后端金属加工环节成本加成模式更为稳健。
而铝板带箔加工龙头明泰铝业，在铝加工行业盈利整体下滑中，公司经营能力逆势改善脱颖而出，实现吨毛利和吨净利近五年分别大幅提升557元和570元，公司ROE快速提升至行业领先地位，2021Q1季度年化ROE攀升至14.17%，远远高于行业平均3.36%水平，盈利能力表现明显抗周期性。
公司具有极强成本管控能力，体现在：
1）低价原料：公司再生铝研发技术和工艺领先，相比于同行降级使用，公司成功实现变形再生铝保级保值和铝灰渣无害高值利用，且68万吨再生铝成材率高达89%，铝总回收率97%，明显领先同行；
2）低制造成本：公司大幅提升设备自主研发水平，催生设备折旧和周转效率的领先优势；
3）低费用率：一体化集成管理，经营周转高效，人工成本、人均产量等远优于行业水平。
行业拐点再生铝崛起+公司极其优秀的管理能力
从海外经验来看，在20世纪70年代两次石油危机之下，能源紧缺倒逼严重耗电的电解铝转型再生铝产业。我国也进入电解铝天花板阶段。
基于电解铝供给刚性叠加碳中和大势所趋，再生铝市场迎来重要拐点：
1）铝的抗腐蚀性较好，再生利用价值较高；
2）节能减排突出，再生铝的碳排放仅为电解铝的2.1%；
3）投资成本低，再生铝吨投资仅约原铝的12.5%。
而明泰铝业作为变形废铝龙头企业，技术工艺、规模协同和资源领先优势打开盈利成长空间。
目前公司存量项目规划再生铝规模68万吨，若考虑最新7月公告的70万吨再生铝扩张，则远期再生铝规模将达138万吨。
公司拐点：以内生成长穿越波动，迈向高端
公司在低成本优势的基础上，公司三大经营痛点亦加速突破：
1）以往铝加工格局激烈，公司现金流质量弱势，凭借极强的成本领先优势，近年在行业重组洗牌中穿越周期波动，产业链地位明显提升，叠加公司加强管控，现金流质量明显改善；
2）产品结构以往相对传统中低端，近年加速向交通运输、汽车轻量化、新能源等高端领域渗透；
3）以往公司扩张相对稳健，随着格局出清和地位抬升，扩张节奏明显提速。因此，作为铝加工的优秀隐形冠军，在经营三大痛点突破瓶颈之后，未来有望在低成本、高端升级、快速扩张的共同支撑下，迎来盈利和估值共振上升
上证报中国证券网讯 8月23日晚间，明泰铝业发布2021年半年度报告。上半年，明泰铝业实现营业收入107.59亿元，同比增长50.40%；归属于上市公司股东的净利润8.44亿元，同比增长140.75%。
明泰铝业为国内首家民营铝加工企业，报告期内，公司在市场拓展、技术和产品研发、智能制造、项目建设等方面不断推进管理变革，取得了显著成效。在做好生产经营的同时，公司严格按照监管部门公司治理的各项要求实施全面风险把控，公司控股股东股票质押为0、对外担保为0、关联方资金占用为0，打造高质量上市公司。
公司始终专注主业，以原有铝板带箔及铝型材业务为基础，积极寻找降本增效的方式。国家“十四五”报告指出，国内再生铝原料的资源保有量约3亿吨，扩大再生有色金属利用是提前实现碳达峰目标的重要抓手。公司积极响应国家推进“碳达峰”“碳中和”号召，在原有30万吨再生资源生产线基础上，建设36万吨再生铝合金扁锭项目；建设投产我国第一条铝渣绿色生态资源化利用生产线——“盐渣工艺技术路线”，并通过《铝渣污染控制技术规范》编制工作组的监测评估。
近期，明泰铝业发布关于70万吨再生铝及高性能铝材项目建设的公告。公告称，明泰铝业积极响应国家发展循环经济的号召，在现有再生铝产能基础上，拟投资36亿元建设70万吨再生铝生产线及高性能铝材项目。该项目将建设高标准再生资源综合利用生产线，实现资源高效利用和循环利用，助力明泰铝业进入资源高效循环利用的零废弃时代，推动铝行业低碳循环高质量发展。
每日经济新闻认证
来自雪球发布于08-23 18:20
明泰铝业：2021年半年度净利润约8.44亿元，同比增加140.75%
每经AI快讯，明泰铝业（SH 601677，收盘价：34.36元）8月23日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约107.59亿元，同比增加50.4%；归属于上市公司股东的净利润盈利约8.44亿元，同比增加140.75%；基本每股收益盈利1.29元，同比增加126.32%。分配方案为：公司不进行利润分配、公积金转增股本。
2020年年报显示，明泰铝业的主营业务为铝板带、铝箔、其他业务、铝合金轨道车体、其他，占营收比例分别为：78.72%、15.04%、2.63%、1.51%、1.28%
