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来自雪球修改于01-07 10:51
派克新材：通过劳斯莱斯供应链认证国内少数航天军工设备商
来自巨丰财经的雪球专栏
关于国防军工行业，我们之前重点提到过，从业绩指标来看，2020年的军工上市公司一改过去“绩差股”的形象，很多公司迎来了业绩快速成长。我统计的最新数字显示，2019年军工板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，为行业景气度进入扩张期的一个重要指标，并且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，判断原因主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。
今天就给大家带来一家相关上市公司---派克新材（605123）。
派克新材（605123）
派克新材是我国少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业。目前拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，下游应用覆盖航空、航天、船舶、电力、石化等多个行业领域，并先后承担了工信部工业强基工程、智能制造专项、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。
公司航空锻件产品主要应用于航空发动机机匣、燃烧室、密封环、支撑环、承力环等重要部位，覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机。其中机匣作为航空发动机的基座及主要承力部件，具有外形结构复杂，工艺标准高等特点，是航空发动机的重要零部件之一。
客户涵盖中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、上海电气、中船重工、中船集团等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制造商的供应链体系认证。
从设备端看，公司目前可实现外径：300-10000mm，高度：40-1600mm环形锻件生产，覆盖了目前国内所有航空发动机和燃气轮机环形件产品。公司新建成的环锻件生产线对标国际先进设计，设备自动化程度高，按生产流程布局，设备结构紧凑，可实现低成本、高可靠、高稳定的产品要求。
从下游应用端看，公司产品覆盖下游航空、航天、船舶、电力、石化等多个应用领域，是国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家高新技术企业。在航空领域，公司产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机；在航天领域，公司参与长征系列及远征上面级等多个型号运载火箭和多个型号导弹的研制和配套；在舰船领域，公司参与配套的某型号燃气轮机已在部分海军舰艇列装。
下游客户端，公司研发能力、生产管理、质量控制、产品及时交付能力现已得到客户的广泛认可。截至目前，公司已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、上海电气、中船重工、中船集团等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗、日本三菱电机、德国西门子等国际高端装备制造商的供应链体系认证，与国内外众多大型优质客户形成了稳固的业务合作关系。
从公司的角度来看，2017-2019年以来航空锻件实现量价齐升。客户主要为中国航发集团旗下发动机制造商，公司加大与中国航发集团合作开拓新的民营配套企业客户，航空锻件营收由2017年的0.30亿元增至2019年的1.34亿元。销量已覆盖国内在役及在研阶段多个型号航空发动机，由2017年的228.75吨增至2019年的494.83吨。单价结构上看，因为高价的高温合金和钛合金类航空锻件销量占比增加，由2017年的13.24万元/吨增至2019年的27.15万元/吨。
研发及专利：
2018、2019、2020Q1-Q3研发支出分别为2358.25、3107.52、2941.41万元，同比增速分别为29.95%、31.77%、40.93%。公司研发项目主要集中在发展潜力较好的航空航天、石化等行业，具体包括“钛合金精密轧制技术研发项目”、“航天用大型锻件材料研发项目”、“核电、石化双相锻件研发项目”等。
派克新材已取得异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术等11项核心技术、31项发明专利。公司具备制定锻件行业标准的能力，曾参与起草国家军用标准《航天用镁合金环形件毛坯规范》、航天科技集团《舱段用铝合金锥/筒形轧制锻件技术条件》等。
财务业绩：
2016-2019年，公司营业收入与归母净利润年复合增长率分别达到+37.56%/+76.87%，主要系主营业务持续放量所致。其中，2019年石化锻件业务为公司主要营收贡献来源，占公司总营收比重达到31.33%；航空锻件业务盈利性较高，占公司毛利润比重达到21.53%。2019年，公司实现营业收入8.84亿元，同比增35.42%；归母净利润1.62亿元，同比增长48.51%。
2020H1、Q1-Q3归母净利润分别为0.69、1.22亿元，同比增速分别为-15.37%、35.12%，单三季度归母净利润规模为0.52亿元。据公司公告，2020年前公司三季度应收账款较年初增长65.03%，主要因军品销量增长导致；预付账款较年初增长65.03%，主要因订单增长导致原材料预付款增加；存货较年初增长59.53%，主要因订单增长导致原材料备货以及在产品增加。随着疫情对公司的冲击正逐步减小，同时受益于航空、航天军品锻件需求的扩充，公司在手订单饱满，未来盈利能力有望持续提升。
2019年公司航天锻件在火箭、导弹上的用量实现大幅增长，2019年航天锻件营收（0.88亿元，+98.49%）。
行业趋势：
2019年军工板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，为行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，判断原因主要为回款与订单的明显改善与增加导致。可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。
民用航空制造需求持续升温中国或形成首个万亿市场
据波音公司《2019-2038民用航空市场展望》报告，截至2018年全球民航机队飞机保有量为25,830架，预计到2038年保有量将增长至50,660架，2019-2038期间累计交付量为44,040 架，价值量6.81万亿美元。分析2038年全球民航机队结构：新增需求24830架（占交付量的56.4%），老旧机型替代需求为19,210架（占交付量的43.6%），原有飞机仍在使用的数量为6,620架。
国内民航飞机2019-2038年新增交付量为8,090架，预计交付价值量1.3万亿美元，折合人民币约9万亿元，超大规模市场价值不容小觑。
国产民机的发展将为产业链带来国产化的历史机遇，以公司为代表的上游航空配套产业有望实现快速放量。考虑到公司已通过英国罗罗全球供应链体系认证，未来产品或将进一步渗透国际民用航空领域，应用到更多国外机型。
军用：主战量产拉动+实战化训练深入实施导弹处于高景气放量期
主战装备量产配套需求驱动：新型信息化主战装备持续上量，其主要打击武器——导弹跟随进入需求扩张阶段。换装周期到来将推动新机型、持续上量，导弹需求将同步释放进入高景气放量期。
实战化训练深入实施：军队实战化训练深入实施，消耗加大驱动导弹产业获得高成长弹性。自2016年中央军委颁发《加强实战化军事训练暂行规定》以来，部队训练质量得到有效提升。据解放军报相关报道披露，东部战区陆军某旅2018年全旅枪弹、炮弹、导弹消耗分别达到2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。
公司导弹用锻件产品主要用于导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件、装载环等。随着我国实战化训练的深入实施，导弹、炮弹等消耗类武器装备使用周期将出现缩短从而获得高成长弹性。公司导弹用锻件产品主要应用于导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件与装载环，有望随导弹产业链高景气周期实现快速放量。
航空发动机作为现在工业皇冠上的明珠，对其所用材料性能及制造工艺等要求极高。公司自主研发高温合金锻件控制技术，对高温合金材料的加工特性进行了系统研究，建立了数值模拟平台和工艺路线，根据材料特性，采用独特的高温防护剂和软包套结合的方法以提高组织均匀性并防止裂纹，实现了高温合金锻件稳定批产。目前派克新材产品已几乎覆盖在役及在研阶段的所有航空发动机型号，以及舰船用燃气轮机，公司将充分受益于军用航空产业高景气。
清洁能源方面，未来汽轮机、重型燃气轮机、核工业和风电设备产业的发展将驱动下游锻件产品需求进一步增长。
主要竞争对手：
国内：贵州安大、陕西宏远、三角防务、恒润股份、宝鼎科技、通裕重工、德阳万航、贵州航宇、西南铝业等。国外：英国DONCASTERS、FIRTHRIXSON、墨西哥FRISA、美国SCOTFORGE 公司等。
相较竞争对手，派克新材是国内少数几家可为航空发动机、导弹、火箭、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民企之一，在技术、客户、资质、军品等方面具备显著优势。
总体来说，公司自2013年进入军工领域以来，始终坚持“军民品协调发展，高端领域重点突破”的经营思路，目前已成为国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的公司之一。据公司公告，2019年公司军品营收及毛利占比为34.68%和52.79%，是军工高景气度的直接受益者。
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(作者：秦亮 执业证号：A0680616110002)
白马胡不字
来自雪球发布于2020-12-29 08:12
派克新材——军工锻件龙头
来自白马胡不字的雪球专栏
派克新材是立足导弹、航发高景气赛道中的民营环形锻件龙头。派克新材是国内少数可供航空、航天等领域的环形锻件龙头企业。公司主营辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等，已掌握异形截面环件整体精密轧制技术等多项核心技术，成为国内少数可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的龙头企业，产品研发、制造实力雄厚。
派克新材军民融合式发展思路清晰：享受我国航空、航天产业高景气红利，并通过切入全球商用航发、石化、电力等民用领域具备长期成长能力。
1）军用方面：公司立足航发、导弹两大高成长赛道。航空航天业务营收2016~2019 年 3 年期间增长近 10 倍。航空领域，产品为航空发动机机匣、燃烧室、密封环、支撑环等，已覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号。随着航发需求扩充、高端高温合金锻件产品结构占比提升，公司 2017-2019 年航空锻件销量及单价均实现翻倍，2016-2019 年业务收入 CAGR 达 108.23%。“十四五”我国军用航发高增长有望提速航空锻件订单增长。
航天领域，产品为导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件、火箭发动机机匣、火箭整流罩等。公司与航天科技、科工集团深度合作，参与长征系列火箭及多型导弹配套。2016-2019 年业务收入 CAGR 达 117.88%，“十四五”导弹作为消耗性装备将加大列装，以及国内航天火箭发射日益频繁，有望带动公司航天业务持续快速增长。
2）民用方面：公司已切入全球商发巨头产业链，并积极推进石化、电力等民用领域业务发展。
在全球商飞航空发动机领域，公司已通过英国罗罗的全球供应链体系认证，我们预计未来批量供应后将为公司打开巨大成长空间。此外公司积极推进民用石化、电力、船舶锻件业务。石化产品主要为各类设备配套用的法兰、管板等。石油化工作为国民经济重要支柱，将带动上游装备配套业稳健增长。电力产品主要应用于火电用汽轮机和燃气轮机、核电构件以及风力发电机等设备。公司将受益于我国汽轮机、燃气轮机等产业蓬勃发展，其产业机遇巨大。船舶产品包括动力、轴系、舵系、锚系四类锻件。随着疫情缓和全球航运产业复苏，公司民船锻件产品有望出现恢复性增长
心定则神闲认证
来自雪球发布于2020-12-13 17:32
次新股分析之派克新材
行业背景
随着装备制造业的快速发展，我国锻件产量持续保持高位，2018年，我国锻件总产量达1,208.11万吨，连续多年成为全球锻件的第一大生产国和消费国。2019年我国锻件产量占全球总产量比重为40.1%，大幅度超过其他国家份额，预计到2025年全球占比将达到45%。整体行业年增长率5%左右，但公司所在的细分行业军工方面航空、航天、船舶和民用行业石化预计增幅会高一点。传统行业，总体评价行业赛道一般。
公司核心竞争力
$派克新材(SH605123)$ 已成为中国少数几家可供应航空、航天、舰船等领域环形锻件的高新技术企业之一。在航空领域，派克新材产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机；在航天领域，派克新材参与了“长征系列”，及“远征上面级”等型号运载火箭和多个型号导弹的研制和配套；在舰船领域，派克新材锻件配套的某型号燃气轮机已在部分海军舰艇列装。加工工艺上，派克新材已掌握11项核心技术，具备较强的产品研发和制造能力，可以满足不同领域的客户对产品质量和工艺设计的严苛要求，并拥有发明专利31项，已先后通过了武器装备承制单位资格认证、ISO9001质量管理体系认证、航空质量管理体系认证、NADCAP热处理认证等质量体系认证，以及英国、韩国、美国、挪威、日本、意大利、法国、德国等多国船级社认证。由于军事装备定型一般要经历论证、研制、检测、试验、试生产等多个阶段，验证时间很长。所以在军工领域公司产品有一定的行业壁垒。
财务情况
公司流动负债6.19亿元，总负债6.79亿元，流动资产17.55亿元，总资产22.10亿元，资产负债情况一般，有一定的债务压力。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，派克新材实现营业收入分别为3.40亿元、4.84亿元、6.53亿元、4.13亿元，实现净利润分别为2926.09万元、5858.35万元、1.09亿元、8207.46万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2195.54万元、3240.86万元、593.80万元、2252.06万元。报告期内，公司毛利率分别为29.85%、28.53%、30.84%、34.34%，行业均值分别为26.59%、29.38%、28.17%、27.82%。
派克新材(SH605123)2020-12-02 13:49 · 来自互动易
【上证e互动】“浙江富富” 提问：市场可能对公司有点误解，请刘总跟市场讲讲公司往军工方向的发展目标，在航天工程上提供什么配套？有何建树？在军工方向提供什么配套？有何建树？给导弹提供弹壳？真如新闻上所说的话进入美国限制名单有什么样的影响？ 公司往后主攻哪个板块？
公司官方回答：您好，公司自2013年进入军工领域以来，始终坚持“军民民品协调发展，高端领域重点突破”的经营思路，在保证民品业务稳步增长的同时，重点发力军品业务，经过近几年的拼搏，目前已成为国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家高新技术企业之一。在航空领域，公司产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机；在航天领域，公司参与了长征系列及远征上面级等多个型号运载火箭和多个型号导弹的研制和配套。公司从美国进口的原材料大约占整个原材料采购量的0.5%，且能实现国内替代；公司对美销售额约占总销售额的0.006%，因此，进入限制名单对公司来说不会产生实质性影响。谢谢！
