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2小时前 · 来自雪球
不太可能。很多人认为超高营销费用是竞争所致，其实不完全如此，有很大程度是这类消费品的内在属性所决定的。不论是维护整体品牌形象，推广新品，建立细分品牌联想与感受，还是促销以刺激购买，营销都是必要的手段。我认为长期有可能慢慢改善，中短期明显改善概率不大。
［中信建投：买入］温故知新 走向全球化、多元化的新伊利
一、热点：疫情影响短期，利润承压
行业影响主要体现：1、2020年春节期间送礼消费基本停滞，渠道库存累积；2、运输受阻，上游原奶可能节后偏紧，奶价有一定压力，产品端目前主要考验公司供应链能力，龙头企业优势比较明显；3、一些终端门店延迟开业，对部分下线市场动销影响较大。
伊利受疫情影响：供应链能力较强，核心关注点集中在春节期间送礼减少导致终端库存累积和终端网点延迟开业两个方面。
影响测算：假设一二线中高端产品春节送礼比例30%左右，三四线以下市场中高端产品春节送礼比例50%左右，相对悲观的情况下，春节期间送礼受阻对公司全年收入影响预计1.5-2%左右。
解决方案及后期影响：预计元宵节后，随着终端门店逐步开业，企业陆续复产，公司会加大促销力度，逐步消化春节期间库存，减少全年收入端增长压力，维持全年1000亿目标不变。但一季度费用投入大概率超预期，除正常促销费用外，公司消化渠道累积库存预计额外费用支出加大，同时支援疫区公司有部分捐款、捐物行为，均为计划外开支，全年费用率把控难度加大，进而影响全年利润表现。
核心观点：疫情影响主要为短期、一次性影响，待后续市场供给恢复后，会逐步进行修复。重点关注中长期逻辑：一看行业稳健增长；二看产品结构持续升级，丰富品类打造全球化食品综合公司；三看深度分销模式在渠道深耕方面优势，更为扎实稳健。
二、核心要点
历史复盘，伊利稳扎稳打，优势逐步累积。
我们认为液态乳行业在2015年之后步入稳步增长阶段，市场提升空间巨大。此前的一段时间行业经历了快速增长与洗牌整理阶段，伊利从2005年至今一直处于潘刚董事长带领下，伊利管理层的稳定性让伊利在企业策略的制定和执行上更具有前瞻性和持续性；同时伊利始终坚持扁平化、精细化的渠道管理，采取深度分销模式，使伊利对终端具有更高掌控力，并且伊利率先布局渠道下沉，在低线城市和乡镇市场有更高的渗透力，截止2015年底，伊利直控村级网店达到11万家；同时伊利采取强势营销策略，包括体育营销塑造品牌形象、成功赞助多款现象级综艺节目，促使明星终端销售额高速增长，让伊利实现多条产品线共同发展，并在高附加值产品上更占优势。如此诸多因素叠加，使得伊利能够在年复一年的发展中逐渐与蒙牛拉开了差距。
着眼当下，伊利管理层稳定，产品结构升级、品相多样化，渠道稳步下沉，营销着力打造子品牌效应明显。
伊利核心管理层稳定，潘总持股3.87%，占比较大，为公司第三大股东，高层稳定利于公司战略贯彻实施。同时，公司近年来进行过三次股权激励计划，拉动了业绩快速增长。伊利产品以液态乳为主，近年的主要看点集中在产品结构持续升级与产品种类持续丰富化，同时，公司不断发力新品，布局长远的大健康领域，试图培育新的增长点，例如豆乳、矿泉水、功能饮料等。渠道端，伊利采取多级分销渠道与直营渠道结合方式，多年布局织网，截至2019年上半年，伊利的全国线下液态奶渗透率已达83.9%，而三四线城市液态奶渗透率已超86.2%，当前乳品消费下沉的背景下，加速收获红利。此外，伊利持续增加营销投入，2009-2018年，公司营收复合增长率13.12%，而广告宣传费用复合增长率为14.05%；2015年之前伊利销售费用多投入大型活动项目，树立企业整体形象，2015年之后伊利使用单一产品冠名赞助综艺节目，培育子品牌效应。
布局未来，伊利短期液态乳拉动增长，中长期定位国际龙头目标、多元化发展。
短期液态乳仍是伊利的核心，液态乳有望从品质升级、包装升级、细分聚焦消费人群、快速切入新品类四方面发力，拉动其增长；渠道将继续深耕优化，下线市场提升空间巨大，伊利有望持续收割下线市场、享受前期深耕渠道布局红利。中长期应对标国际乳业巨头公司，伊利必将走上国际化综合食品多元化发展道路。从乳制品扩展至大健康饮品，填补市场空缺，多元化产品类别；同时，国内市场相对国际市场而言较有限，伊利下一步应该努力成为一家全球化乳企公司，因此海外布局与市场拓展尤为重要。具体方式而言，从达能、雀巢等国际化企业发展历程来看，并购可能成为优选方案，但同时也应该加强自身实力，实现内生与外延协同并进。
盈利预测：
预计公司2019-2021年归母公司净利润分别为72.29亿元、72.45亿元、81.38亿元，对应EPS分别为1.19、1.19、1.33
作者：伊利股份(SH600887)
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来源：雪球
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伊利是所有规模性乳企中唯一股息率超过1%的，远远领先乳业同行，以昨日收盘价29.54元计算 ，其股息率为2.36%。也就是只要拿着伊利就和拿着“余额宝”一样，远好于定期。如果仅仅只看到这一层，“未免肤浅”，因为对于伊利而言，其股息是随着业绩增长而增长的。
以最新的机构预估来看，其2019年归母净利70.51亿元，按照最新股权激励协议的要求，其净利分红比例不低于70%。这意味着2019年伊利预估每股分红为0.812元。如果维系2月4日收盘的29.54元，那么股息率就是2.75%。而反过来看，2月3日大跌时，伊利开盘就被恐慌盘打到27.7元，这意味着股息率为2.94%。此乃不可维系，因为要知道最新的国债收益率为2.86%，债息的“剪刀差”会吸引产业资本以及保险式存浮金的快速介入。这是为何伊利被迅速抢筹的原因，而且回补很快，几乎不给“后知后觉者”一点机会。
近日，伊利股份、海尔智能家电等5家企业荣获“轻工企业管理现代化创新成果”一等奖，其中，伊利集团凭借产融结合方式破解乳业产业链中小企业融资困局的解决方案，成为唯一获此殊荣的乳品企业。据了解，该方案实际上也是全国政协委员、伊利集团董事长潘刚在今年两会上力推的提案。长期以来，乳品上下游中小企业由于缺少抵押和担保，而面临投融资难、融资贵等困局。而潘刚作为乳业龙头伊利集团掌门人，则深切的关注到了这一现象，并积极倡议探索一条核心企业通过发展普惠金融、产融结合，来带动整个产业链伙伴协同持续健康发展的有效路径。 潘刚认为，龙头企业支持产业链小微企业既有内生动力，又具有对产业链有深入理解、能避免信息不对称弊端的天然优势，因此应鼓励产业链上的核心企业成立融资性担保机构或小贷公司等普惠金融机构，专业、定向支持自身产业链上的中小微企业和农户，为整个产业链的上下游企业提供融资服务。为此，在去年成立融资性担保公司的基础上，伊利今年又专门成立了“伊利集团产业链金融中心”，从组织架构上进行落实，实现了产业链金融专职化、专业化管理，以稳步推进产业链金融生态圈建设，将金融支持普惠到更多的产业链合作伙伴。同时，在今年上半年伊利还全资设立了惠商商业保理有限公司，这些举措有效解决了产业链上下游合作伙伴的资金问题。数据显示，截至目前，伊利累计支持了456户产业链上下游合作伙伴，办理融资近9亿元，户均放款约194万元。产业链金融规划的实施，有效解决了产业链三农企业、小微企业的融资需求，取得了良好的效果。对此，业内专家指出，由于乳业产业链横跨农、工、商三大产业，不仅涉及产业面广，且因产品特性，对产业链上下游行业间的协作发展要求更高。而通过龙头企业发展产业链金融，不仅可以有效解决产业链上下游企业融资难问题，事实上更有助于伊利这样的龙头与上下游企业协同发展，并带动整个行业的健康发展，实现更高效的产业链整合，最终为消费者带来更多更好的产品。
02-04 13:09 · 来自Android
格力电器：格力电器及全国各销售公司针对区域所需，分别在当地展开捐赠活动。截至目前，已向东莞、湖北、海南、天津、湖南、浙江、江西、安徽、江苏等地一线医疗机构、定点医院及相关单位捐赠杀病毒空气净化器、电暖器等电器产品，安装、服务24小时待命，确保医务人员更好的开展抗击疫情工作。与此同时，格力电器全力支援火神山、雷神山医院的建设，1月27日，格力向武汉火神山医院捐赠的包括风无界新风空调在内的空调物资全部到达施工现场，格力抢装先锋队集结完毕，全天候在现场待命。1月31日，根据施工进度，湖北格力公司成立抢装“先锋队”，开始抢抓院区空调安装调试，争分夺秒助力火神山医院尽快交付投用。另外，格力电器向雷神山医院捐赠的空调物资也已全部运达现场，并已完成样板间的安装调试。根据武汉雷神山医院整体施工进度，格力时刻待命启动捐赠空调的全面安装
02-04 12:10 · 来自雪球
作为A股公认的白马股，伊利股份一直以稳健的经营业绩以及长期的高投资回报备受投资者青睐，被视为‘价值投资典范’。在‘成为全球最值得信赖的健康食品提供者’的愿景引领下，伊利正在积极构建‘全球健康生态圈’，整合全球资源，优化经营结构，激活健康产品新动能，财报数据显示营业总收入、净利润、综合市场占有率、消费者渗透率等核心指标稳居亚洲乳业第一，净资产收益率持续领跑全球乳业。目前，公司正处在更加健康、良性的发展阶段。我们相信，短期的市场波动不会改变伊利股份长期稳健的增长态势，也不会影响伊利健康可持续发展。
