感觉空间有限，但是能上涨就是好公司吧。
怡合达（301029）12月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月7日接受69家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。
投资者关系活动主要内容介绍：
问：公司备货的逻辑是什么？对于库存呆滞品是怎么处理？
答：针对FA工厂自动化零部件，客户下单呈现小批量且交货周期短的特点，甚至出现突发性或临时性订单。为满足客户一站式的采购和短交期的需求公司基于物料的市场供应情况的特点进行提前备库，会在半产品和库存商品的品种和数量上维持一定的库存量，以满足快速交货的需求和保持公司的核心竞争力。公司主要将标准规格型号且市场通用性较强的同步轮、轴承、联轴器等机加工五金件提前储备作为备库半成品，待客户下单后只需简单追加工后即可包装发货，缩短交货周期。公司备库的库存商品为具有较广泛的、持续性的、可预期市场需求的成品。公司通过日常滚动盘点、全面盘点等定期、不定期对存货进行盘点，对长期积压、市场需求量少的型号，结合存货特点、市场需求情况会相应的调整定价和推广。
问：产品的定价策略是怎样的？价格波动是否会传递给下游以保障毛利率？
答：公司FA工厂自动化零部件产品定价策略主要基于相对稳定的基础报价。各类产品的基础报价由各产品中心一般按照“成本＋合理利润”的原则,并综合考虑不同产品的市场报价、产品特性、产品品质、技术含量、交付周期等因素，针对不同品类和规格的产品，设置不同的数量折扣政策，形成公司基础价格体系。
公司在整个行业里有一定的定价权，对于产品的定义能力也赋予了产品的溢价优势。同时公司也会根据上下游供需情况及公司策略，适时对销售价格进行相应地调整。
问：公司区域市场有扩展至海外市场的布局吗？目前是否有进展和具体怎么实施？
答：中国作为全球制造业中心，产能外溢的趋势势不可挡。目前从全球市场总量来看，中国市场主要是增量，而海外市场的存量市场非常大。未来随着中国产能的外溢，海外市场也同样需要供应链去配套发展和成长，去海外市场也能不断提升公司的能力。
去年已开始规划海外市场的布局，海外市场需要对客户、产业结构、海外供应链、跨境交付、人流、物流、商流、信息流不断地建设，公司已成立了海外市场部，正在积极推动中。
问：怎么理解公司与米思米交期差距问题？
答：关于交期公司主要关注两个维度：一是确定性，因为确定性带来计划性，公司追求确定性，快不一定是最好的。二是合理性，掌握客户需求的交期达到最合理状态比较重要，要引导客户、了解客户，合理的交期，绝对的确定性，有利于持续提高水平。
问：制造业景气度的下降，会不会影响公司的增长？
答：公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供FA工厂自动化零部件一站式供应，随着中国制造业应用场景越来越多，人口红利逐渐消失，劳动力成本不断上升，制造业进入“机器换人”大潮流，更多的制造业企业愿意采用自动化设备来替代人工以提升企业竞争力，抢占市场先机，自动化设备服务领域较广，包括3C、汽车、新能源、光伏、医疗、激光、食品和物流等行业领域，依托于下游自动化设备服务领域的巨大市场空间，自动化设备零部件行业市场空间广阔。
问：公司的一站式采购平台到底解决了什么样的需求？是如何解决的？
答：在FA工厂自动化零部件传统采购模式下，客户一般由工程师针对各个零部件分别制图、选型、提交需求申请，由采购部门执行物料采购。在自动化零部件设计和采购过程中，客户往往面临设计耗时长、采购效率低、采购成本高、品质不可控、交期不准时等共性问题。公司自成立以来，即深耕自动化设备行业，专注于FA工厂自动化零部件领域，基于对自动化设备所需零部件应用场景的深入研究，对非标零件的标准化设计归类，汇编成产品目录手册，并通过提供产品目录手册、3D选型光盘（电子目录）、网上选型采购系统和其他辅助工具，客户可以快速获取产品3D模型，线下或在线完成选型、下单，并可即时获取报价、交期等信息。客户由传统模式下的“零部件单独设计＋多家供应商采购”方式转变为“零部件简单选型＋一站式采购”方式，有效缩短客户设计、采购时间，提高效率。公司通过上述方式有效解决了下游自动化设备所需零部件供应的行业共性问题。
问：公司未来品类扩展的方向？
答：未来品类扩展方向，一是做非标零件的标准化，通过我们对领域的理解和深入，把标准化元素嫁接到原来没有标准化的领域去进行替代；二是在产品深度上的开发，以满足客户在不同应用场景的需求；三是核心零部件这块，国产替代的需求越来越明显，这方面给到市场增长的空间。此外，在地域方面、传统采购形式向更加高效的模式转变等方面进行市场拓展。对于无法完全标准化的，还需通过定制、设计制造的方式来实现，还是有很大的可拓展空间。原本采购形态、设计习惯也有很多可以优化提升的空间。
问：线上收入占比提升的原因及未来的发展趋势？
答：公司一方面主动引导建立的线下合作伙伴逐步把采购向线上转移，这个是我们对销售团队的一个明确的考核目标。另一方面是通过线上的推广渠道把一部分零散的采购在线上实现。这几年无论是客户还是销售的占比都在逐步向线上转移。
问：公司FA工厂自动化零部件中自制、OEM、集约化采购三种产品供应方式实现的收入占比情况？未来哪一方面的占比会提升？
答：2020年度公司自制供应占比48.14%、OEM供应占比35.48%、集约化采购占比16.38%。对于部分市场上供应零散、无统一标准型号的FA工厂自动化零部件，公司一般进行自制或OEM供应；对部分市场上已有标准型号或成熟品牌的FA工厂自动化零部件，公司一般进行集约化采购供应。公司主要综合考虑市场需求、产能、生产成本、质量、交期等因素后再选择适合的供应方式以满足客户的需求。
问：与竞争对手相比，公司的竞争优势主要体现在哪些方面？
答：与零部件各细分产品制造商、品牌商等竞争对手相比，公司竞争优势主要体现在一站式采购服务、产品开发和深度研发、品牌和客户资源、供应链管理等方面。与主要竞争对手米思米相比，公司在本地化服务、对中国本土产业各类自动化设备适用性、国内制造体系配套方面具有一定优势，针对FA工厂自动化零部件订单小批量、高频次、短交期的特点，相对于单个产品价格，客户更看重的是订单响应能力、采购效率、产品品质。公司在标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营和本地化服务等方面均具有一定的核心竞争能力，能够为客户提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品。此外，由于公司标准化体系建立以及在自动化设备设计和采购环节与客户渗透率的不断提高，对客户而言，对公司产品转换成本较高，客户在合作过程中一旦更换零部件供应商，不但要首先改变工程师原有的设计选型习惯、选型设计标准，还会降低自身的采购效率，同时可能存在产品品质和交期不可控等风险。因此，公司产品具有较高的溢价能力和客户黏性;
东莞怡合达自动化股份有限公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供FA工厂自动化零部件一站式供应。公司的主要产品为直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、工业自动化设备。公司FA工厂自动化零部件一站式采购电商平台先后入选了2018年国家工业信息安全发展研究中心、两化融合服务联盟共同评选的“优秀工业电子商务平台案例”，以及2019年工信部评定的“制造业与互联网融合发展试点示范项目名单”。
怡合达(SZ301029)
来自研报发布于10-27 16:10
［中泰证券：增持］2021年三季报点评：Q3业绩保持快速增长 一站式供应优势凸显
2021 年前三季度经营业绩保持快速增长，盈利能力逐步增强。
（1）2021 年前三季度，公司营收同比增长60.25%，归母净利润同比增长65.12%，扣非后归母净利润同比增长68.92%。第三季度，公司实现营收4.77 亿元，同比增长62.35%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长70.04%。受益于自动化设备市场需求的持续旺盛，以及公司产品品类的持续扩张与市场的逐步开拓，前三季度公司经营业绩保持快速增长。
（2）前三季度，公司毛利率为43.98%，同比提升0.53 个百分点；净利率为23.08%，同比提升0.68 个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.54%/6.32%/3.83%/-0.39%，分别同比提升-0.94/-0.02/0.07/-0.03 个百分点。前三季度，在原材料价格大幅上涨的背景下，公司毛利率、净利率水平持续提升，期间费用率不断优化；公司成本管控能力突出，盈利能力逐步增强。
（3）前三季度，公司应收账款周转天数为61.63 天，存货周转天数为105.87 天。前三季度，公司经营活动现金净流量为1819.69 万元，同比降低85.97%；公司存货增长较快，占用部分资金，经营活动现金净流量有所降低。
自动化零部件“工业超市”，覆盖和快速满足市场容量广阔的长尾需求。
（1）公司拥有丰富的产品品类，一站式供应能力突出。公司已逐渐建立起自动化零部件的标准化体系，并编制了多本产品标准选型手册；可提供“零部件简单选型+一站式采购”方式，多达90 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系，满足客户一站式采购需求，能够不断为客户提供高品质、低成本、短交期的产品。
（2）信息数字化、平台化建设持续完善。公司持续加大在产品数字化和交易模式数字化等方面的投入力度，更好的覆盖和快速满足市场容量广阔的长尾需求和提升小微型订单服务效率。通过对关键数据的采集、处理和分析，确保从订单、生产、采购到交付的全环节信息化管理，提高订单响应速度，缩短交付周期。
（3）供应链管理优势明显。公司建立了敏捷制造的自制供应体系、OEM 供应和集约化采购的产品供应体系，通过整合供应商资源，建立起互利共生的供应生态体系，形成稳定高效的产品供应能力，确保订单能够得到及时、准确、高质量的交付。
维持“增持”评级。公司是我国FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头企业，在标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营、信息与数字化能力等领域已形成较强竞争优势。公司满足客户一站式采购需求，能够不断为客户提供高品质、低成本、短交期的产品。前三季度，公司经营业绩持续快速增长，盈利能力逐步增强。我们预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为4.19、6.11、8.60 亿元，对应PE 分别为88.89、60.98、43.33 倍，维持“增持”评级。
风险提示：模式创新失败、下游行业需求大幅下滑、市场竞争加剧、募投项目推进不及预期、业绩不及预期等
亲和数
来自雪球发布于09-24 16:02
怡合达投资要点
来自亲和数的雪球专栏
公司的商业模式非常独特，平台化的销售模式有点类似于电商，同时产品又是自己生产的，需要投工厂，传统的电商很难介入公司的业务，而且在海外可以找到可比的标的。公司的下游主要是制造业，而且是3C、新能源、汽车和光伏等相对发展前景比较好的制造业。
从公司的市场空间看，中国和日本制造业增加值分别为3.85亿美元和1.03万亿美元，中国是日本的3.7倍，21年米思米在日本的收入是100亿左右，假设有30%是FA业务，则米思米在日本的FA业务是30亿元，如果公司做到米思米在日本的渗透率，则公司FA业务在国内可以做到112亿元，对应25亿左右的净利润，2020年公司的收入是12亿元，凭借国内的FA业务，公司就可以做到米思米的市值。从远期看，公司下游的行业还可以持续增长，同时公司还可以向海外拓展并且MRO业务转型。
公司的规模效应体现在：1）SKU越多，可以满足越多的客户需求，平台的影响力越大；2）第一次开发零部件的成本较高，重复销售的边际成本较低，客户越多，越容易实现重复销售；3）SKU越多，产生了类似于电商平台的规模效应，竞争对手想要模仿公司的商业模式的难度越大。
从行业格局看，公司在国内的竞争对手主要是米思米，米思米在中国有40亿收入，公司21年在国内有18亿收入，而公司的增长快于米思米，在国内超过米思米应该是时间问题。在国内没有类似商业模式的公司，有一些做零部件加工的公司，收入在1亿元左右，公司的SKU和客户数量都已经比较大，国内的其他公司想要复制公司的商业模式比较困难。
从估值上看，米思米的市值是800亿，2020年的净利润是10亿，米思米最近几年的收入基本上处于没有增长的状态，静态的估值在80倍左右。而怡合达最近三年收入的复合增速是47%，净利润的复合增速是62%。如果按照21年4.5亿元的净利润计算，PE估值是76倍。一般而言A股的公司估值一般会高于海外，在考虑怡合达的增速更快，如果和米思米相比，估值是相对比较便宜的
亲和数
来自雪球发布于09-24 16:02
怡合达投资要点
来自亲和数的雪球专栏
公司的商业模式非常独特，平台化的销售模式有点类似于电商，同时产品又是自己生产的，需要投工厂，传统的电商很难介入公司的业务，而且在海外可以找到可比的标的。公司的下游主要是制造业，而且是3C、新能源、汽车和光伏等相对发展前景比较好的制造业。
从公司的市场空间看，中国和日本制造业增加值分别为3.85亿美元和1.03万亿美元，中国是日本的3.7倍，21年米思米在日本的收入是100亿左右，假设有30%是FA业务，则米思米在日本的FA业务是30亿元，如果公司做到米思米在日本的渗透率，则公司FA业务在国内可以做到112亿元，对应25亿左右的净利润，2020年公司的收入是12亿元，凭借国内的FA业务，公司就可以做到米思米的市值。从远期看，公司下游的行业还可以持续增长，同时公司还可以向海外拓展并且MRO业务转型。
公司的规模效应体现在：1）SKU越多，可以满足越多的客户需求，平台的影响力越大；2）第一次开发零部件的成本较高，重复销售的边际成本较低，客户越多，越容易实现重复销售；3）SKU越多，产生了类似于电商平台的规模效应，竞争对手想要模仿公司的商业模式的难度越大。
从行业格局看，公司在国内的竞争对手主要是米思米，米思米在中国有40亿收入，公司21年在国内有18亿收入，而公司的增长快于米思米，在国内超过米思米应该是时间问题。在国内没有类似商业模式的公司，有一些做零部件加工的公司，收入在1亿元左右，公司的SKU和客户数量都已经比较大，国内的其他公司想要复制公司的商业模式比较困难。
从估值上看，米思米的市值是800亿，2020年的净利润是10亿，米思米最近几年的收入基本上处于没有增长的状态，静态的估值在80倍左右。而怡合达最近三年收入的复合增速是47%，净利润的复合增速是62%。如果按照21年4.5亿元的净利润计算，PE估值是76倍。一般而言A股的公司估值一般会高于海外，在考虑怡合达的增速更快，如果和米思米相比，估值是相对比较便宜的。
