Vincenthyf
来自雪球发布于07-23 14:10
林洋能源：光伏赛道里被忽略的稳健小市值
光伏无疑是未来10年以上无比确定的投资赛道，在度电成本降低，加快清洁能源发展的背景下，一批经营优秀，制造实力强大的企业获得业绩股价的双重上涨。上游硅料回的通威股份、保利协鑫、特变电工，中游的玻璃福莱特、信义光能，硅片隆基股份、中环股份，组件隆基股份、晶科科技、晶澳科技自2019年来涨势如虹。降本增效、业绩上涨、前景诱人，资本市场形成共识，估值自然按不住的上涨。
然而在进入2021年后，美国十年期国债收益率的上升，对于通胀预期的担心，市场开启重杀估值。对赛道股、大市值的偏爱实属审美畸形，众多小市值股票里不乏业绩确定、估值安全的机会，在2021年中证500、中证1000跑赢沪深300正是审美畸形的纠偏。
1智能电表领域的细分龙头
公司成立于1995年12月，自成立初就从事于智能电表及配套系统的设计、生产及销售。于2011年上市后进军新能源领域，从事光伏设备、运营及EPC业务，截至2020年6月末，公司光伏并网在运规模1.5GW，累计储备项目已近3GW。通过二十余年在电力能源领域的发展，公司目前已经形成了“智能电表+光伏”的双核驱动模式。
林洋新能源于2006年纳斯达克上市，2010年8月准让给韩国企业韩华。创始人持有林洋电子，与2011年8月在上交所上市，2015年12月公司更名为林洋能源。
公司上市之初，主要业务为智能电表，营收占比在 90%左右。公司 IPO 共募资 13.5亿元，其中 7.3 亿元用于建设智能电表业务的建设和配套项目。 上市之后，公司大力发展光伏业务，通过定增和发行可转债共募资76亿元，其中63亿元用于光伏电站的建设，占比达到87 % 。共计建设光伏项目 900MW。电站建设的资金需求较大，公司融资主要用于电站的建设。
林洋能源2020年智能电表、光伏EPC、光伏发电业务营收为25.21亿、16.01亿、14.2亿，占比分别43.46%、27.62%、24.56%,随着布局和大力发展光伏业务，2015 年以来光伏业务营收占比持续上升。
智能电表属于仪表制造业，是智能电网数据采集的基本设备之一，承担着数据采集、计量和传输的任务。与老式电表相比，智能电表具有计量精度高、智能付费、电量记忆、抄表时间冻结、余额报警等多个功能，从根本解决传统人工抄表的低效和不确定性。
智能电表渗透率在80%以上，新的增长来源于新旧更替，智能电表的寿命期一般为 8-10 年。需求量：约为 80000 万台。海外销售渠道铺开，销售增长迅速。公司持续拓展海外业务，2015 年 9 月，林洋集团入股立陶宛ELGAMA 公司，智能电表业务开始布局全球市场；2018 年 9 月，林洋集团分别在孟加拉、南非、印尼新增 4 家海外分公司及办事处；2019 年 12 月，公司与沙特 energycare 签署成立合资公司战略合作协议。
2拥抱光伏大时代
公司2019 年末并网运营光伏电站规模已达1.48GW ，上网电量三年复合增速超50%。自2013年以来，公司先后在江苏、安徽、山东、内蒙古等地实现了光伏电站布局，截至2019年末，公司光伏电站装机容量达1.48GW，持有电站数达137个。依托新项目不断并网投运，公司上网电量三年复合增速超50%，2019年上网电量达18.21亿千瓦时(同比+9%)。
累计储备规模3GW ，来三年电站规划 1GW/年，2022 年目标运营规模达3~5GW 。根据2019年年报披露，截至2019年末公司在手已核准总装机容量1.12GW，与公司当前在运规模相当，公司计划2022年底实现3~5GW运营规模。发电业务毛利率净利率高于行业，资产负债率较低，属优质资产。
目前电站企业的估值较低，行业平均PB约为1.5 ，明显低估。被低估的主要原因在于国家贴拖欠时间较长，市场对补贴是否能收回有一定担忧。国家多部门同意以发债的形式解决补贴拖欠问题，预计存量电站的现金流将大幅改善，估值有望迎来提升。 2019 年底，公司自持电站的固定资产合计约78.5 亿元，应付债券和长期借款分别为 25.9、18.8 亿元，预计公司自持电站的资产负债率26%-50%之间，低于行业内其他公司。
2018 年国内分布式光伏项目发展迅速，公司开始大力发展电站 EPC 业务。EPC 订单回暖趋势明显，2020 年内结转收入有望超10 亿。根据公司《可转债2020年评级报告》披露，自2018年以来，公司先后与中广核、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系，开拓光伏EPC业务。2019 年国内竞价项目政策下发较晚，国内光伏装机时间短，公司 EPC 业务确认时点受到影响，全年 EPC 业务收入仅为 4700 万元。今年二季度，公司 EPC 业务实现收入 8.97 亿元，同比增长约 18 倍。EPC 业务毛利率普遍不高，从上市公司业务毛利率来看，一般维持在15% 左右。公司 2018/ /9 2019 年EPC业务毛利率分别为 17.7 % 、31.9 % ，比其他公司略高。EPC业务中标数据需长期关注。
当风电光伏发电占比逐渐提高，电网受到的冲击将越来越大，而配置储能可以解决这一问题 ， 未来在风电光伏发电项目中配备一定比例的储能将会成为趋势。
由于成本的原因，目前储能的渗透率极低。根据 CNESA 数据，预计2019 年我国电化学储能累计装机不到 22 GW 。随着国内储能渗透率的提升、成本下降，预计未来储能空间将达到千亿以上。
与上游电芯厂商一起， 积极探索储能业务 ， 目前公司确定了以磷酸铁锂为方向的储能电池。林洋能源 6 月 10 日发布公告（临 2021-50），完善储能产业配套能力，林洋合作亿纬动力成立江苏亿纬林洋储能技术有限公司，合资公司拟投资不超过人民币 30 亿元建设年产 10GWh 的磷酸铁锂储能专用电池，共同拓展储能业务。继 20 年 9 月成立林洋亿纬储能系统公司后，储能电芯公司落地，有望打通公司储能业务版图，贡献新增长点。
3经营情况
公司经营稳健，历史业绩表现优异。 2010- -2018 年，公司营业收入长期保持稳定增长，复合年均增长率达 17 % 。
光伏运营助推公司整体毛利率，2019 年毛利率同比增长7.4 个pct。公司的毛利率水平由2015年33.1%上升至2019年的45.2%，4年增长12.1个pct，主要系高毛利率光伏运营收入占比不断提高所致。从分业务毛利率来看，2019年光伏发电毛利率可达69.4%，显著高于其余业务。受益于毛利率水平的提升，公司2019年净利率水平达到20.9%，同比增长1.5个pct。
业务扩张加大融资力度，财务费用呈上升趋势。资产负债率维持在45％左右，有息负债高达33％，过去几年呈上升趋势。流动比率与速动比率均大于２，偿债能力无虞。
2020财年净运营资本高达27.38亿，应收账款周转天数高达1000天以上，对下游客户话语权低。从应收账款体量来看，受到“国补”支付滞后的影响，公司应收电费补贴体量和应收电补占营收的比重逐年上升，2020年6月末公司应收账款体量已达43.74亿元，占总资产的23%。从应收账款种类来看,2020年6月末公司应收电补账面价值达24.72亿元，占同期应收账款的比例达57%，是公司应收账款增长的主要原因。
4行业空间
中国光伏发电累计装机容量市场规模从2016年的77.4GW增长到2020年的244.7GW，年复合增长率为25.9%。得益于国家政策支持和光伏发电平价上网的实现，预计在2021-2025年中国光伏发电累计装机容量市场规模将保持高速增长，预测2021-2025年复合增长率为26.9%。
我国光伏新增装机一直保持较高增速。2014- -2019年新增装机的年复合增速为 20.1 % 。2018-2019 年由于受到补贴退坡、政策下发时间较晚等因素影响，装机量连续两年下降。2020年国内光伏重回高增速，未来装机量将持续增长。
未来随着智能电表的单体价值量提高，以及需求量每年小幅增长，预计市场空间将进一步增长。我们预计国网 2029 年智能电表市场空间将达到 367 亿元，年复合增速约为 14.8%。未来国内智能电表市场随着泛在电力物联网的推进，预计招标量保持每年平稳，电表的单体价值量将有翻倍空间。
根据过去几年国家电网招标情况来看，一般各公司中标占比较为稳定。 过去 5 年，公司平均中标比例为29.9% ； 公司另有联营企业 参 与招标，公司主体加上联营企业权益部分，公司权益中标比例一般在 3.0%- -3.5 % 左右。预计公司在国网的中标金额将随着行业增长而增长 。
和其他能源相比，光伏 2010- -2019 年度电成本降幅最大，约为82% 。目前光伏已经成为最具有经济性的发电能源之一。未来通过发电效率提升、技术迭代等手段，成本仍有下降空间，预计未来光伏发电量占比将进一步提升。
5结尾
光伏上游硅料于20021年初价格上涨，各企业纷纷加足马力扩大产能。2020年硅料全球CR5高达88%，仅略低于硅片环节。行业集中度的快速提升以及下游扩产的加快与硅料扩产周期不一致导致了硅料价格暴涨，同时，某些企业囤积居奇，哄抬物价，加速了这一趋势。天合光能曾表示今年光伏组件全球CR5将超过80%。
当下的时间，光伏组件环节超预期得集中。下游光伏应用场景尚未呈现像上游与中游的集中度。下游应用场景在不就得将来将是各方竞相争夺的蛋糕。
林洋能源财务稳健，主营业务智能电表稳定增长，高毛利，现金流充裕。市值143亿，动态市盈率20倍，市净率不足1.4倍。在光伏装机量爆发的未来，公司价值将迎来重估
林洋能源(601222.SH)发布公告，拟在五河县投资建设1.5GW光伏发电项目、0.5GW风力发电项目，以及400MW/800MWh储能项目(以下简称“风光储一体化项目”)，项目总投资108亿元人民币。
7月19日，资本邦了解到，林洋能源(601222.SH)发布公告，拟在五河县投资建设1.5GW光伏发电项目、0.5GW风力发电项目，以及400MW/800MWh储能项目(以下简称“风光储一体化项目”)，项目总投资108亿元人民币。
并据此通过产业延伸，在五河经济开发区内投资建设年产2.5GW高效太阳能光伏发电用双面电池组件项目(以下简称“光伏组件项目”)，项目总投资9亿元人民币。
林洋能源表示，公司此次通过投资建设风光储一体化项目及光伏组件项目，旨在充分利用五河县在交通区位条件、太阳能和风能资源丰富、产业政策支持等方面的综合优势，推动当地发展绿色产业，对新能源产业发展起到引领示范作用，带动新能源及相关配套产业链，形成可持续能源发展的理念。
黑眉大侠-胡亚方6小时前 · 来自Android
二胎开放后生育率反弹了一两年后就快速下滑，保持中国的人口规模优势，是维持国家竞争力的最关键因素，现在三胎开放，要想大家都愿意生孩子，就要解决压在年轻人头上的三座大山，房子，教育，医疗养老。所以投资房产股、K12教育、集采的仿制药要小心，计划生育是国策，不要与政策为敌，不要低估了国家意志，这些都是要回避的行业。
玖珑院长
来自iPhone发布于今天 14:18
几个消息串在一起，就要思考一下了
来自玖珑院长的雪球专栏
昨晚看到了山东国资收购金雷股份，进军风电产业。感觉一般般，是好事，但也没什么特别的。
但刚刚又看到，广州国资收购泰胜风能，也进军风电产业。。。
再一看，珠海国资收购了天能重工，也进军风能产业。。。
其他的暂不清楚，至少国资密集进入风电产业，结合国家“碳中和、碳达峰”，这说明，接下来风电产业会有一出大戏
此外，周末某院士公开发表“只要新能源车用的是煤电，就不是真正的碳中和”
。。。。。
有点意思
打造光伏农业新模式 林洋召开光伏基地种植技术试验项目启动会
2021-07-19 14:46:22 来源： 林洋能源官网
6月22日，林洋光伏基地种植技术试验项目启动会在江苏连云港灌云县县委党校举行。江苏省农科院经济作物研究所党委书记张培通、副所长胡茂龙，灌云县农业农村局副局长曲春南，灌云县现代农业园区管委会副主任赵斯勇，灌云县南岗镇镇长李惠明，林洋连云港新能源董事长陈玲、副总经理王冲飞，林洋能源（601222）总裁助理王璞，江苏林洋农业科技有限公司总经理陈士兵、副总经理杨卫东等出席本次会议，共同探讨万物互联下的光伏农业发展新形态。
会议期间，参会人员来到灌云县南岗镇张兴村的林洋集团光伏农业创新技术研究试验基地进行实地考察，结合试验基地的气候、环境等实际因素，计划引进耐阴、喜冷凉的作物，进行种植试验，观察作物生长发育情况，研究种植操作农艺体系，及其宜机操作模式，分析市场销售体系，形成光伏基地农业全产业链技术体系，打造光伏农业产业新模式。
目前，我国光伏设施面积逐年增加，有效利用光伏设施下的土地，一方面能够提升光伏基地效益，另一方面可以提高土地利用率。开展光伏种植技术研究，是一项十分紧迫而重要的课题。启动会上，灌云县相关部门领导对此次项目合作给予高度评价，表示此项目将为“光伏+农业”深度发展提供科学的数据论证，也将为灌云县后续光伏产业发展提供助力。
光伏行业需要持续创新的企业，本着“打造绿色环境，创造美好生活”的企业愿景，林洋在“能源转型“的大环境下，坚定不移地发展可再生能源的项目。截止目前，林洋开发建设运营的各类光伏电站超过1.6GW，其中农光互补电站约800MW。“光伏+农业”作为一个综合产业，实现了农业作物经济和能源发电效率的“双赢”。下一步，林洋将继续探索持续有效的“光伏+”运营模式，打造标杆项目，助力国家早日实现“双碳”目标，朝着成为全球智能电网、新能源、储能领域一流的产品和运营服务商的目标迈进！
加速储能业务开拓 江苏林洋亿纬储能科技有限公司与国网南通综合能源服务有限公司签订项目合作协议
2021-07-19 15:10:30 来源： 林洋能源官网
2021年6月16日，江苏林洋能源（601222）股份有限公司控股子公司江苏林洋亿纬储能科技有限公司与国网南通综合能源服务有限公司在南通举行了项目合作框架协议签约仪式。
根据协议，双方将基于南通及周边地区良好的新能源自然资源禀赋和产业优势，充分发挥各自优势，针对为光伏、海上/陆上风电等新能源发电项目配套的集中式共享储能电站以及大型工业企业用户侧储能电站项目开展深度合作。主要合作内容包括：
· 双方发挥各自优势，在南通地区共同开发、投资、建设、运营为光伏、风力发电配套的集中式共享储能电站项目。前期双方规划在南通如东合作开发为海上风电配套的装机容量为100MW/200MWh的集中式共享储能电站示范项目；后期依托如东集中式共享储能项目建设及运营经验，双方将共同推动其他集中式共享储能电站项目的开发、建设和运营工作。
· 双方共同在南通及周边地区的工业园区及大型工业企业开发、建设、运营大容量用户侧储能电站项目，为该类用户侧储能电站探索除移峰填谷以外创新的商业运营模式及收益模式。
在签约仪式中，国网南通综合能源服务有限公司洪叶总经理介绍了公司在综合能源领域最新的战略规划和业务推进情况，洪总表示，随着我国能源安全新战略思想的贯彻和双碳目标的确定，能源的清洁化和高效消纳已经成为大势所趋，储能作为支撑新能源规模化发展的重要技术和基础装备，其与新能源融合的关系将更加深入。国网南通综合能源服务公司与江苏林洋亿纬储能科技公司签署储能项目合作协议是双方在南通地区进一步推动能源生产和消费绿色低碳转型的具体行动，未来双方将借助各自优势，进一步扩大合作范围，在新能源发电、储能、综合智慧能源等领域开展更加广泛的合作，共同助力国家“碳达峰、碳中和”目标早日实现。
林洋集团副总裁方壮志介绍了公司最新的经营发展状况，并对江苏林洋亿纬储能科技公司“高安全、长寿命、高效率、低衰减、智能化、低成本”的磷酸铁锂大容量储能系统解决方案进行介绍，对双方合作的广阔前景进行了展望。方总表示，林洋能源自2015年以来开始布局储能业务，陆续建设了多个储能及微电网示范项目，在储能的多个应用领域拥有稳定的技术积累及安全可靠的项目经验。日前，林洋能源再次联手战略合作伙伴亿纬锂能（300014）共同投资30亿元在江苏启东建设10GWh年产能的储能专用锂电池制造项目。南通市沿海地区拥有丰富的风力发电资源，海上风电装机容量已占全国约四分之一，通过集中式共享储能电站的建设和运营，可以促进南通地区海上风电高效消纳，保障电网稳定运行，具广阔前景。此次双方将在如东合作开发100MW/200MWh集中式共享储能电站项目，共同探索“海上风电+集中式共享储能”创新商业模式，未来在构建“以新能源为主体的新型电力系统”目标下，江苏林洋亿纬储能科技公司将持续加深与国网南通综合能源服务公司的战略合作，共同推动储能技术和商业模式创新，助力南通地区双碳目标早日实现。
海上风电已经成为南通市的新名片，未来两年打造如东100MW/200MWh海上风电配套集中式共享储能电站示范项目，具有标杆意义。通过此次与国网南通综合能源服务有限公司签署项目合作协议，江苏林洋亿纬储能科技公司加速推进集中式共享储能项目的落地和业务开拓。当前，在我国 “30·60”双碳目标的指导下，储能系统在未来电力、能源系统中不可替代的重要作用愈发显现。“新能源+储能”正在从鼓励建设走向必须配套，集中式共享储能模作为推动清洁能源高效消纳、提升电力系统灵活性的重要手段，将成为储能领域未来发展的重要趋势，有力促进可再生能源高质量发展。
在未来全球能源转型的大背景下，江苏林洋亿纬储能科技公司将紧抓储能市场爆发性增长机遇，把新能源配套储能和用户侧储能及微电网作为主要突破方向，依托于林洋“智能、储能、新能源”三大业务协同推进，紧紧抓住构建以新能源为主体的新型电力系统和“碳达峰、碳中和”的历史性发展机遇，深化布局，持续创新，致力于成为行业领先的储能系统解决方案及运营服务提供商！
