05-31 19:31 · 来自Android
//@小小米粒2030:什么是确定性，过去二十年消费升级就是确定性，什么是消费升级，过去二十年家家户户的制冷家电从电风扇转换为格力空调就是消费升级，家中地面清洁从扫把墩布转换为科沃斯扫地机器人就是消费升级，中老年人的慢性病药物从一众仿制药转向转向原研创新药就是消费升级
虎投资
来自iPhone修改于05-31 17:47
困境反转股的投资心得
来自老虎投资的雪球专栏
今年有个投资心得，这里留个笔记记录一下：十倍股更多的不是出现在龙头白马里面，反而是困境反转的公司更容易出十倍股。
最典型的例子就是科沃斯，19年公司业务调整，公司业绩和股价一落千丈。20年开始，公司产品端发力，连续推出爆款新品，经营跃上新台阶，股价实现了一年十倍的奇迹。
困境反转不一定都是十倍股，但经常会出现非常好的投资机会。产品端态势好的公司，在出现不影响公司业绩和经营的利空将股价打入谷底时，往往带来好的投资机会。 举几个参与过的公司为例：
1. 2020年12月的沃森生物。因转让子公司带来信任危机，导致股价大跌，最低跌至33元。实际是有历史原因和沟通不畅造成的。公司经营层面，主力王炸新产品13价肺炎疫苗刚开始放量体现业绩，前景广阔，同时合作在研国内首个MRNA新冠疫苗已经进入二期临床极具前景。最后，公司股价在触底后，5个月时间已经翻倍有余。
2. 2020年9月的舍得。原大股东占款问题被揭露，公司管理层被抓，大股东股权被拍卖，公司也被ST。在巨大利空打击下，股价最低跌至27元多。但经营层面，公司业绩并未受太大影响，借此机会，复星集团强势接手，对于一个偏远西部落后地区的传统国有公司，反而提供了一个管理层面大幅改善的机会。同时，二线白酒借助经济强力复苏，开始进入超级景气周期。于是，借助一季度靓丽业绩，仅仅半年多时间，股价已经上涨7倍。
3. 21年3月的天际股份。大股东，二股东连续大幅减持的打击下，股价最低跌至12元。但产品端，主力产品六氟磷酸锂价格持续大涨，是火爆的新能源汽车行业里最受益的细分行业之一。最后，股价在不到3个月的时间，股价已经翻倍有余。
最后，简单总结一下此类困境反转股的特征：
1.巨大利空将股价打入谷底。
2.利空并未影响到公司业绩。
3. 产品端或经营上，态势良好，甚至持续出现有利的改善。
4.行业好,公司所处行业持续向好。在市场喜欢的主赛道，是加分项
价值投资日志刘文权
来自iPhone发布于05-29 12:47
扫地机器人会议纪要20210529
来自价值投资日志刘文权的雪球专栏
阿里巴巴反垄断背景下，618 平台流量有点分散。N9+在京东主推， 拼多多主推 yeedie，淘 宝主推 T 系列。 京东洗地机行业订单预售同比增长 40 倍，高端洗地机占比超过 65%， 扫地机器人 24、25 日 预售同比增长超过 400%，扫拖一体机器人的 占比超过 70%。预售中，生活小家店品类里面， 戴森第一，科沃斯第 二，添可第三。 添可去年四月份推出，从去年二季度末到一季度初，产能供应紧张，环 比放量节奏迅速。添 可没有遇到大的竞品，国内维持 70%+的份额。 科沃斯的自动洗抹布产品销售超过了云鲸，三季度还会推出激光+自动 洗抹布。
石头科技 80%终端销售还是集中在海外的主流市场，公司欧洲区的份 额持续提升，和经销商 合作。
Q:科沃斯有大宗解禁，怎么解读? 大非主要是创始人两父子，目前没听说要解禁。即使减持，量也很小， 会通过大宗交易解决。 老钱总没什么意愿，小钱总可能有一点 Q:添可全年的预期?
添可看环比，传统吸尘器渗透率 20%，今年添可快速爆发增长，不会 因为基数高增速下降很 多，但不能和去年比。19 年 2.8 亿，20 年 12.59 亿，今年保持三位数增长的态势。添可收 入预期 43 亿，毛利率 66%，比添可高一点。
Q:石头目前还有多少产品通过小米销售? 石头基本都是自有品牌，小米渠道的收入比例降到 5%。 Q:和国内相比，海外西欧、东欧扫地机增速
西欧增速 20-30%，东欧+俄罗斯接近翻倍，北美不大清楚。全球市场 的量增速 20% Q:石头在国内增速有点慢，怎么看石头科技未来的发展?
国内增速快于行业，虽然云鲸入场，但是他的份额没有被稀释。石头海 外竞争没那么激烈， 品牌比较好，所以抢占 irobot 的份额。战略重心 还是在海外，而且海外的利润率要高。 看好国内的发展，产品端推出了带集尘功能的机器和下半年即将推出自 动洗抹布;渠道来说， 公司今年请了肖战做代言，渠道还做了投入。 公司比较注重投入的效率。 Q:中国扫地机器人未来渗透率，应该对标美国吗? 全球渗透率不高，北美渗透率 15%，欧洲渗透率 10 个点，中国接近 10%。渗透率不高是因为 产品不行。如果有更好的产品出现，价格再 降低，渗透率 50%也是有可能的。随着技术的改 进，规模化生产，高 质产品价格有效下降，会带动品类的大幅提升。 Q:石头和科沃斯更看好哪个? 两个都推荐，推荐的是这个行业。科沃斯成长的速度更快，从估值和市 直角度来讲的话，科 沃斯超过石头。但是对于我而言，市场给了两家 较为合理的定价。
Q:长期来说，irobot 和国内龙头的竞争情况?
irobot 创始人是 MIT 出来的，他的技术很强。
irobot 的竞争力弱主要是美国公司的技术迭代比中国公司较慢，在国 内没有直面和国内厂商竞争。在欧美，他的品牌和渠道很强，但是价格 高，所以竞争力有一部分丢失，不过北美市 场很稳固。 Q:海外各国竞争格局?
北美:irobot、shark 科沃斯 石头 其他小家电 中国:科沃斯 小米 云 鲸 和石头
欧洲:irobot 石头 科沃斯
东南亚:石头和科沃斯不相上下，irobot
日韩:irobot 石头 本土品牌 科沃斯
头部几家公司能拿到市场 70%的份额
价值投资日志刘文权
来自iPhone发布于05-29 14:34
科沃斯产品专家纪要 210526
来自价值投资日志刘文权的雪球专栏
专家 ：17 年加入科沃斯机器人股份有限公司，资深产品经理
自清洁产品目前的行业进度:
目前其他家已经有亮出来的就是追觅，在 AWE 上展出，和科沃斯长得比较像，和云鲸功能 类似。像美的和苏州一些代工厂都在做。下半年应该有很多贴牌和自研进入这个赛道。包 括云鲸科沃斯也在将这个产品往海外去推。欧美很多公寓对这种产品是有硬需求的，所以大 家在尝试。石头下半年可能也因为这个市场压力要推，我们认为大概率是用激光+自清洁， 可能定价也会在 4500 左右。深圳的代工厂的方向可能就是抄作业，云鲸专利保护做的不好， 大家都能绕过去，包括科沃斯也是拿着云鲸的版本在抄，所以大部分企业也是可以一抄一个 准，云鲸也告不了他。云鲸现在没有大的动作，产品也没有什么调整，目前云鲸比较难的地 方是，降价消费者会认为品牌不行，出二代新品又来不及，产品降配在科沃斯的 N9+面前又 没有性价比，完全被压制住。而且下半年追觅可能会把价格压得更低。
产品的定价策略:
首先看是不是全新品类。比如添可的洗地机之前基本没有品牌卖起来，所以最先的品牌可以 有优先定价权。出新一代以后会结合产品性能提升去调价，也会结合看产品是不是要打爆款。 在消费者已经有认知以后，会反向通过市场竞品去定价。
技术层面一二梯队的差异:
技术层面更多是算法和工业设计的差异。工业设计方面，头部品牌更理解这个品类，会用更 舒服的设计，也会引领消费者对产品的认知。另外头部品牌会有类似结构光或者自动集尘等 功能性的创新。 头部做出来一个创新后，深圳一些代工厂就会在半年多的时间去进行“收割”，快速学习， 抄作业，让它的客户用电商将产品卖出去。这就是二梯队厂商以前的做法。 现在一些白电企业也慢慢爬升到二梯队，比如美的这种会用价格站的方式，像产品 I5 当时 用价格战的方式进来，且是贴钱做的，但后来因为自己制造的原因没有再做这个价格战了。 整体来讲，一梯队更多是做产品体验，算法能力强;二梯队往往以出货为导向，比如白电或 者海外代工厂，是以销量去取胜。
商用赛道的情况:
商用的赛道其实不大，现在厂商还在抢赛道的阶段。商用机器人本身领域很广，之前观察到 高仙一年出货量也就 2000 台。所以目前来看商用规模不大，要做这个赛道是因为科沃斯是 一家清洁电器公司，清洁是强项，所以做清洁商用是它本身的路径。科沃斯现在更多的是做 一些相关投资，看哪个赛道火起来那么再投入去做。
商用清洁跟人工成本比，一台商用机器人半年可以抵掉阿姨半年工资。所以使用方应该是盈 利的。并且现在是以租赁为主。但商用现在没有大家想的乐观，因为商用不能完全取代人力， 因为保洁阿姨除了清洁地面还会做其它的事情。所以我认为商用清洁不如工业制造的赛道， 24 小时工厂确实才是可以完全取代人的。
洗地机看法:
2021 年洗地机可能会进来 30 个品牌，消费者不知道洗地机值多少钱时，厂商都会往高价格 带去走，爆品基本落在 2000-2500 和 2500-3000.所以洗地机整体都处于毛利最好的时期。添 可虽然是第一个做的，但因为有很多竞争对手进来，这个赛道的压力就会比较大。但添可已 经把全价格带拉起来，第二代出了三台机器，做的准备相对充足。
科沃斯/添可的研发体系: 科沃斯的研发和其它做扫地机的公司比较相似，工业设计，UI，算法，产品经理及一些协同 部门。扫地机器人的形态来说是结构性产品，对运动和吸尘，水路的要求比较高。算法主要 管理扫地机以什么路径去运动去脱困。APP 和大数据团队做数据监控和 APP 设计，用户界面 交互;产品经理考虑产品怎么去打。科沃斯和其他的差别主要是科沃斯会用股权去锁定一些 核心人员。结构来说，科沃斯能独立设计出一个扫地机的不超过 5 个人，这五个人股权绑 死，10 年以上老人。其它则负责各自的模块，比如设计运动和水路的互相之间并不能做对 方做的事。另外算法的部分核心也是 4-5 个人，更多是管自己的一部分。 添可的人员构成会更简单，是老钱总带着旧部下去创业，所以添可的老人都是可以独当一面 的人，忠诚于老钱总，团队也相对稳定。 两边的研发人员会有一些交流，但是相互独立的在做事情，也没有人员的重叠。
科沃斯 VS 石头的模式对比: 各有利弊。石头的模式轻资产，灵活性更好。科沃斯属于重资产，优势在于掌控力。比如天 猫做一个节日，科沃斯是自己的工厂，切一下产线就可以做定制款，可以配合渠道商的特殊 要求。
后续创新方向:
可以拉开距离的在于摄像头带来的机器学习，这部分需要数据累积和沉淀。深圳很多企业不 能做机器学习，只能做传感器和结构创新。大企业可能随着时间推移优势会越来越大，但前 提是这种机器学习真的能为消费者带来更好的体验，可以把清洁做的更好。目前来看 AI 给 扫地机器人并没有很好的体验提升，目前更多是做避开袜子拖鞋，还没有非常亮眼的东西， 所以很多人还是手持+扫地机的方式。未来可以做到完全智能或许是可以替代手持的，但这还有很长的路要走
