苏文电能(SZ300982)
来自研报发布于06-01 13:40
［国盛证券：买入］电能EPCO成长龙头 智能运维极具潜力
EPCO一站式供用电服务商，持续高质量快速成长。公司在电力设计行业深耕多年，将电力设计成功向后端延伸，当前已成为国内集设计咨询（E）、设备服务（P）、安装建设（C）以及智能运维（O）为一体的大型一站式供用电服务商。公司立足常州，深耕江苏省内市场，逐步向全国扩张。近年来公司财务表现亮眼，2018-2020年实现营收增长42%/48%/38%，归母净利润增长37%/91%/87%，且毛利率、归母净利率、ROE均显著高于同行，负债率明显低于同行，现金流表现优异，盈利质量较高。
我国电力投资长期稳定增长，新能源与智能化发展潜力巨大。近年来我国全社会发电量、用电量、以及电力投资总规模均保持稳定增长态势，其中配电网络建设速度明显高于电网建设整体。国家能源局预计十四五末我国可再生能源发电装机占我国电力总装机的比例将超过50%（较当前提升约8个pct），未来我国电力投资需求仍较为充足。电力勘察设计行业在总承包模式推动下收入快速增长，近5年CAGR约17%，未来随着国内配电网络建设持续推进、能源结构加速转变，叠加电力行业市场化程度持续提升，电力总包企业有望获更广阔市场机遇。同时在“双碳”目标下，能够为用户提供安全、经济、绿色服务的智能用电行业也有望迎快速增长。
EPCO构筑核心优势，优质大客户丰富，云平台夯实运维优势。公司竞争优势主要体现为三方面：1）EPCO全产业链服务能力，该一体化服务能力可明显缩短项目工期、优化方案、降低成本、提升项目质量管控，并保障运维环节安全，以提升客户粘性。2）大客户资源丰富，公司与国家电网、大型工业企业、龙头房企等保持着长期稳定合作，伴随大客户业务多地扩张，持续获取优质订单。3）能源互联网平台，公司打造的“富兰克林”SaaS平台功能完备、应用广泛，当前已接入近1300家工商企业客户，对客户具有较强粘性，助力公司“线上+线下”智能化运维业务加快成长。
未来公司有望通过三方面持续成长：1）异地扩张：公司异地扩张能力突出，2017-2019年公司中标市外项目243/431/455个，省外项目45/49/103个，当前公司持续加大上海基地建设，未来有望以常州为省内基地，上海为全国基地，加快省内省外市场同步开拓。2）运维放量：在“双碳”目标下，工业企业对于节能降耗、智能用电需求持续提升，公司运维业务可持续性较强，随着EPCO业务不断开拓，公司在管运营项目有望持续放量，提升中长期盈利可持续性。3）平台推广：公司“电能侠”企业端智能用电服务平台已初具规模，未来公司有望通过与外部电力企业合作、加大渠道建设力度，吸引更多第三方客户使用，加速能源互联网业务开拓。
投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为3.4/4.8/6.7亿元，同比增长42%/41%/40%，EPS分别为2.41/3.40/4.76元，2019-2022年CAGR为41%，当前股价对应PE为17/12/9倍，考虑到公司EPCO模式优势突出，成长性优异，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：电力行业竞争加剧风险，行业政策落地不及预期风险，核心人才流失风险，区域市场开拓风险，新业务开拓风险等。
相关股票：$苏文电能(SZ300982)$
今天 06:32 · 来自雪球
$苏文电能(SZ300982)$ 一个成长型公司怎么被按照传统企业去定价了？1.公司这几年的收入增长基本都在50%左右2.利润增长基本在40%以上3.roe常年都在20%+,这两年已经到了30%+了4.a股上市公司中唯一的竞争对手是永福股份,但是永福的估值永远高于苏文电能5.一季度的业绩也在业绩是在招股书中业绩预告的上限6.大股东占比非常之高
06-01 10:38 · 来自雪球
苏文电能这个公司不简单，真不是一般的电力设计公司。
苏文电能的富兰克林云作为saas服务平台的一种，由六大系统组成，分别是运维云、能耗云、售电云、光储云、碳交易云和设备供应云。该平台从构建到应用运营，形成了“线上+线下”运营模式。线上进行的是分析、诊断、预警、处理、优化，线下主要解决巡视、抢修、巡检、节能改造。线上与线下闭环管理，实现用电设备全生命周期管理。
财申君Plus认证
来自雪球发布于06-01 10:00
苏文电能(SZ:300982)交流纪要20210531
1、公司基本情况
2007年成立，初期以设计业务为主；2014-2015年开展了安装和设备服务；2017年，在国家提出综合能源管理的趋势下，招聘了一批研发人员作为后端运维人员，目前公司总体定位是电力行业设计、设备、施工、运维、EPCO为一体的品牌服务商。目前公司设计人员约300人，总人数约800人，是江苏省最大的民营电力设计院，可进行220KV及以下的电压设计；设备和施工约有200-300人，主要作为设备安装的中坚力量；运维加研发约有200人，进行高端运维服务。2020年整体营收13.6亿，其中设计约1.5亿，设备2亿，运维服务6千万，其余为EPC服务。公司近几年主要放量是EPC业务的开展。2017-2020年公司营收复合增速43%，业绩复合增速达到73%，盈利能力突出，现金流表现优异。
2、公司核心优势？
1）拥有全行业最为全面的资质，集成和反应能力较快，响应速度快和客户粘性好，交付速度优于同业其他公司；
2）人员培养能力，校招人员第一年在各个部门进行培训，根据个人定位和优势选择合适岗位，设立管理学院进行员工培训，以更好服务客户；
3）公司成立至今企业文化第一条为“用户第一”，第一时间满足客户需求，利用客户粘性，跟随大客户进行外地建设，将业务推向全国。
3、配电投资市场情况？
根据十四五规划，整个电力投资增速在5%-6%，配网的增长速度保持在20%-25%，未来5-10年会保持较高的增速。公司业务聚焦在用户侧，围墙内用户的电力设备在15-20年需要更换，据统计，目前全国约有200万台低压变压器，公司通过电力运维持续服务客户不断增多，可以第一时间与客户取得联系，获取订单。
4、配电市场竞争格局如何？
国家整个电力格局具有一定垄断性，在一定程度上还是依附于国家电网的。但近年市场逐渐在开放，国家电网定位是高电压等级，聚焦于特高压业务，而低压业务比较繁琐，对于用户来说需要维护能力和服务品质比较强的公司，公司是国家电网的有效补充。
5、如何拓展省外业务？
相比单纯做施工或设备的企业，公司从不同业务角度切入市场，能更好的熟悉市场情况，为之后设计、施工、运维的服务在当地扎根打下更好的基础。行业需要标准化、制定行业规则的公司，公司致力于成为EPCO一站式服务的品牌服务商。通过EPCO，在其他地方复制江苏的商业模式，公司早些年以设计为先导走出去，在上海、浙江、湖南、安徽已经开始了从设计转向为施工、设备、运维的发展。
开拓模式：
第一，开始以设计为先导，获取业务信息。设计业务人员成本较低，向周边地区辐射，以设计业务为先导，再进行跟踪，开展相应业务；
第二，发展较快的客户需要优秀合格的服务商帮助其在外地投产；
第三，上市后依托上市公司平台更多地参与国企招投标，与大型国企房地产公司建立战略合作，从而打破区域局限性。
6、用户侧市场情况？
以往由国家电网承接，但其人员和能力不足以覆盖整个市场的需求，因此出现了苏文等具有一定的施工能力和资金实力的公司来承接围墙内业务，快速满足用户的用电需求。围墙内的投资量较大，公司去年业务量较大，但在常州的市场份额只有10%，由此可以看出这部分市场容量很大，相信公司业务未来几年能够持续稳定增长。
7、运维业务如何展开？
公司在国家大力提倡能源管理的背景下开展了高端运维业务。有些公司只做设备或施工，对用户整个变电所电力数据的分析和运维服务是跟不上的，但公司可以为客户做做数据管理
，并且研发了电能侠平台，提出了电能侠合伙人共生计划。公司未来关注点在一线城市，可能会为二三线城市的从事相同业务的同类公司提供平台和技术支持，向其收取服务费，进行快速放量。
8、对运维业务的增速预测？
前三年高端业务不会大规模放量。公司以用户为第一，真切帮助客户进行数据管理是最终目的，而不是单纯追求业务数量增长。预计保持前几年增速，略有增长，今年年报中会详细披露。
9、2021年整体经营趋势展望，增长动力来源有哪些？
预计增速与过去两年相近。设计业务预计不会大规模放量，增长动力主要来自EPC和设备业务，根据目前在手订单情况，对今年的业绩比较有信心。
10、当前新能源光伏储能发展前景较好，对公司业务有何影响？
储能方面布局：1）与大型电池厂商合作，公司的优势在提供客户和进行安装2）在电力工程中设备成本占60%，未来公司可能在上游布局生产，抓住设备这个利润增长点。
光伏方面布局：目前计划收购优质企业的屋顶作为补充。
11、运维业务体量、主要推广用户、收费模式如何？
2020年高端运维收入6200万，主要服务对象是工业用户，占比60%-70%。6200万营收中，从用户组成来看：国家电网约3000万，工商业用户约2300万，房地产200万，政府机构及市政机构300万左右；从业务类型来看：软件销售（电能侠软件）200万，电力运行维护3600万，电能咨询服务300万，电力设施维修400万，光伏发电300万，售电收入1000万。
收费模式：设备运维：只收服务费，按照需要安装的点数收费，根据企业规模，平均是每个用户5万。预警服务：当发现问题后，告知用户及时报警，用户可自行选择由本公司进行服务或选择其他服务商，如需更换设备另行收费。二三线城市的用户设备出现问题时，可交由与苏文进行合作的服务商进行解决。
12、怎么判断未来毛利率变化趋势？
咨询设计：毛利率保持稳定，和去年相比无明显变化；
工程设备：趋于稳定，略有上涨；
智能用电：若服务用户比较多，毛利率可能略有上涨；
公司整体：与以往持平，无明显波动。
13、行业内是否有其他企业做类似富兰克林云平台的业务？情况如何？
江苏有一家企业开展类似业务，但目前并没有做出放量，仍以传统业务为主。
和同行业公司相比，公司对用户情况更加了解，对平台上1400家用户分类，可以第一时间给出建议；每月提供用电报告，上门拜访客户，针对用户情况给出用电建议；陪伴客户全生命用电周期，客户粘性强，服务模式受客户欢迎。未来拥有数据够多的情况下，依靠用户量仍然可以保持较快增长和良好的利润情况。
14、配电网络第三方民营化外包市场业务增速如何 ？
根据从发改委获取的数据，江苏每年增速在20%左右。
15、省外业务毛利率低于省内业务，未来开拓省外业务是否有压力？
外地业务报价和熟悉的地方肯定有差异，不同区域和江苏省相比用电投入和质量要求也有所不同，公司制定了比较完善的成本核算和报价制度，在省外业务中仅有一处毛利率为负。向外扩展的情况下，初始阶段毛利率较低是正常情况，公司会做好风险把控，避免负毛利率的情况出现。
16、项目收款节奏如何？
电力设计业务：包括电网和配网两部分。签订合同根据不同节点收费。
电力设备业务：收取预付款，货到后付余款；
电力工程项目：工期一般6-8个月，交付2-3个月内一般能收回
；
智能用电服务：每年收取服务费，不太存在应收账款的问题。
公司近几年营业收入快速增长，对于应收账款有比较完善的制度，未来也会持续关注
