蜗牛和葡萄树
来自Android发布于12分钟前
通胀引起的价值坍缩问题
在地球上，印钞机每天都在孜孜不倦地工作。而大多数劳动者的工资收入，并不会每天慢慢增长。货币在贬值，但是很多产业的市场规模反而在萎缩，并不会因为通胀而稳步扩张。
因为，通胀表面上看，是货币逐步贬值的行为，本质上，则是对劳动价值的坍缩。随着通胀，不涨工资的工作，变得越来越没有吸引力，原有的工资收入，好像越来越难以覆盖衣食住行的开支——穷则变，要么更努力，要么更聪明，要么通过斗争把别人挤走，要么换个工作——社会的活力就激发出来了。
对于一家企业，一个行业也是一样。本来我这个行业，市场前景广阔，未来起码一万亿市场规模，现在给个一百倍市盈率，只能算“把帽子扔过围墙”的标记行为。但是，随着通胀，随着货币的水漫过来，护城河只会被淹没在一片汪洋大海中。
大量放水产生的资本，会坍缩此前技术积累和苦心经营积攒下来的价值。资本看似没头苍蝇每天飞来飞去，但是它们闻到血味的时候，动作之麻利，方向之一致，可是令人发指。
“加我一个，不太会打”“我也不怎么会，加我一个呗”最后一个小小的球场，变得无比拥挤，汗臭扑鼻。
价值坍缩的压力，会逼迫企业革新，扩大规模，将一个巨大的蛋糕，越做越小。把一棵刚刚砍断的大树，最后做成一根牙签。
不过，沉舟侧畔千帆过。一个产业被做烂了，没关系，人类文明还有很多很多要发展的课题，还有很多很多待激发的需求。——那些小猫小狗小鸟们，永远也不会理解的需求。
前几天有个小伙伴和我谈某个行业，说现在市场规模一万亿，未来10年货币贬值一倍，也就是10年以后市场规模2万亿，“看，市场规模不是越做越大吗？”
——有感于他的看法，所以写点东西。
如果这10年里，因为技术迭代，导致产品价值下降了50%，市场规模会不会坍缩？
如果这10年里，为了应对对手的竞争，不断地投入研发，扩张规模，投入总资产，成本会不会侵蚀利润？
如果这10年里，更新的技术出现，降维打击下，市场规模会不会直接归零？
如果这10年里，随着货币放水，原料成本价格上涨，而企业议价能力不足，会不会导致增收不增利？市场规模大有什么意义呢？房地产行业市场规模也大，对吧。
不能想通这些问题，就很难避免，在漫长的价值坍缩中，被漫长的下跌所折磨，然后愤愤不平地痛骂这个市场不公。
但是，通货膨胀的巨潮下，个人的看法和盈亏，真的不是很重要。反正钱总会流到大家手里，多与少而已。
我佩服@麦子歌，因为他抓住了投资沙漠中的一块绿洲。那就是“心智”。他做投资的时候，是站在人类文明史的角度去看问题。欢迎小伙伴们关注他，向他学习投资
中科电气(SZ300035)
来自研报发布于06-15 11:40
［国海证券：买入］负极龙头地位渐显 迎发展契机
投资要点：
负极新星迎发展契机。公司相继在2017年/2018年并购星城石墨、格瑞特，成功进入锂电池负极材料领域。近年来，公司抓住电动车历史性发展机遇，锂电池负极成为公司核心主业，2020年负极业务收入达7.45亿元，占比约为77%，毛利率约35%，毛利贡献约72%。2019年/2020年公司负极销量分别为1.77/2.40万吨，YoY+71%/35%，呈现快速增长态势，2020年公司市占率约为6.7%。从销量结构上来看，公司销量集中于动力负极领域，2020年占比约95%。从单吨指标来看，公司2020年单吨收入为3.1万元，对应单吨毛利为1.1万元，对应单吨净利为0.62万元，整体盈利良好。
我们认为，公司客户优质，包括比亚迪、CATL、中航锂电、亿纬锂能、SKI、ATL等，此外成功开拓蜂巢能源、瑞浦能源等快速崛起的动力企业。全球电动化浪潮势不可挡，储能快速崛起，消费稳健增长，2025年全球负极需求有望超133万吨，2021~2025年CAGR为35%，公司赛道优质，客户开拓成效显著，迎来发展契机。
积极拓展产能，一体化提升核心竞争力。公司2019/2020/2021Q1资本支出分别为1.22亿元/1.11亿元/0.43亿元，2021Q1公司账面固定资产为4.8亿元。公司2020年底产能4.2万吨，2021年/2022年产能有望达10万吨/15万吨，分布在贵州、四川、湖南。公司积极布局负极石墨化一体化，当前格瑞特石墨化产能2万吨，参股公司集能新材料（持股37.5%）拥有1.5万吨石墨化产能，此外格瑞特/集能新材料分别规划4.5万吨/1.5万吨石墨化加工产能，届时将拥有近10万吨石墨化加工产能，一体化版图清晰。
重视研发，产能/客户积极配合，业绩高增可期。公司积极扩张产能，迎接负极旺盛需求，客户开拓成效显著，囊括海内外优质客户。公司2021Q1实现收入3.28亿元，YoY+97%，实现归母净利润0.67亿元，YoY+161%，实现扣非归母净利润0.65亿元，YoY+166%，QoQ+35%。公司重视研发投入，2020年研发强度为6%，截止2020年底公司拥有发明专利30项，正在申请发明专利89项。
整体来看，我们认为公司产能扩张迅速，积极迎合负极需求高增长；公司客户优质，成长路径清晰；积极布局石墨化加工一体化，重视研发，构建竞争壁垒，长期成长可期。
首次覆盖，给予公司“买入”评级：预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为3.3/4.8/6.3亿元，eps为0.51/0.75/0.99元，对应PE分别为41/28/21倍。基于公司卡位优质赛道，拥抱比亚迪、ATL、CATL、SKI等优质客户，产能积极扩张迎接旺盛需求，我们看好公司中长期向上的发展机会，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险。
相关股票：$中科电气(SZ300035)$
研究员： 国海证券 ● 谭倩,尹斌,黎江涛
发布时间：2021-06-15
数据由 @港澳资讯 提供
中科电气（300035）股票被12位基金经理重仓持有
顺着趋势找价值
来自Android发布于01-25 14:08
研报: 中科电气
$中科电气(SZ300035)$
■公司转型锂电材料，动力负极新秀快速成长。公司目前已形成“磁力装备+锂电负极”双主营格局。2017年战略转型锂电负极材料后，公司持续加码负极材料业务布局，正从锂电负极新秀迅速成长，有望跻身国内动力负极第一梯队。截至20年前三季度，公司营收6.40亿元，其中负极材料营收占比74.73%。2020年前三季度公司的综合毛利率37.7%，处于行业中高等水平；资产负债率为22.71%，均处于较低水平，具备较强的抗风险能力。
■动力负极需求空间大，行业格局有望重塑。需求方面，预计2021-2022年，全球动力负极材料需求量分别为27万吨、40万吨，同比增速分别为64.6%、49.6%。供给方面，2020年中国负极材料出货36.5万吨，同比增长35%，其中动力电池需求增速快，拉动人造石墨负极渗透率持续提升，2020年出货量30.7万吨，占比84%。行业竞争格局来看，2020年国内负极材料集中度有所下降，CR3的市占率从2019年57%下降到53%。在消费电子黄金十年中，切入ATL等消费电子锂电巨头产业链的负极材料厂商市占率较高。动力电池更加注重产品的稳定性、一致性以及规模效应带来的高性价比，未来具备竞争优势的第二梯队负极材料企业有望实现突围，行业格局有望重塑。
■公司动力负极业务快速发展，有望打造全球龙头地位。截至2020年底，公司三大产能基地布局初步完成，长沙基地：中科星城负极材料产能1.2万吨。贵州基地：格瑞特到2020年全部达产预计达到3-4万吨。四川基地：参股石墨化企业集能新材料产能1.5万吨。随着客户拓展力度加大，公司新建产能规划有望加速推进。在客户开拓方面内外并重，目标明确，深度合作比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、星恒电源、中航锂电等国内主流动力电池厂商，并向SKI等海外客户逐步渗透。石墨化一体化布局也有利于打造龙头长期核心竞争力，公司长期目标维持60%自给率，未来受益基地电费成本优势和产能释放，毛利率或将进一步提升。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.00元。我们预计公司2020年-2022年的营收增速分别为16.0%、134.8%、32.1%，归母净利增速分别为15.1%、74.2%、42.3%，EPS分别为0.27、0.47和0.67元。公司已完成动力负极材料业务的转型之路，三大产能基地鼎足而立，从当前的产业布局、技术实力、客户结构、产能投放等多维度来看，公司有望从负极材料第二梯队突围，打造全球动力负极龙头企业。维持公司买入-A投资评级，6个月目标价18.00元，目标价对应2021年38x估值。
■风险提示：全球新能源汽车销量不及预期；公司新建产能释放不及预期；公司新客户开发或主流客户导入不及预期；文中测算假设不及预期等。
