氨基财经
来自雪球发布于03-17 12:01
7年增长541%！焦虑的中国父母，与百亿生长激素市场
每个矮个儿的孩子背后都有焦灼的一家人，而生长激素给他们带来了希望。
焦虑的中国父母，撑起了一个近百亿的生长激素市场，更是让国内药企头一次不以价格战，而是靠“实力”，冲击全球第一的宝座。
2020年，全球生长激素老大诺和诺德的生长激素销售额77.04亿丹麦克朗，折算成人民币是59.12亿元；
而长春高新(SZ:000661)子公司金赛药业去年收入58.03亿元，按往年收入构成，近90%收入来自生长激素，约52亿元，距离诺和诺德仅一步之遥。
对比两家公司收入增速，2020年，诺和诺德生长激素销售额增速为5.8%，金赛药业则高达20.34%，差距不是一点点。后者超越前者，也只是时间问题。
盘踞全球龙头的宝座已久的诺和诺德，面对来势汹汹的金赛药业毫无招架之力。只能说这个世界太魔幻。
毕竟，金赛药业仅凭中国市场，就成功逆袭。而诺和诺德的生长激素，在包括中国在内的全球100多个国家上市，每年销售额也不过这么点。
没办法，谁让诺和诺德，“不懂”中国市场呢？
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“没到一米八，就是三级残废”
中国家长，大概是世界上最拼的一个群体。除了要关心房价、孩子学习成绩外，更要操心孩子的身心健康、身高问题。
难怪有人说，成年人的世界没有容易二字。
为了孩子的身高问题，家长们可谓是操碎了心。有数据显示，国内3%的儿童患有矮小症。甚至在有些家长看来，男孩身高没有一米八，都算是三级残废了。
有需求，就有供给。你可能不知道，正如医美整形市场一样，“增高”市场也在磅礴发展。其中最受追捧的产品，莫过于生长激素。
过去7年，生长激素市场年复合增长率达30.42%。2013年，国内生长激素市场约为12亿元，2019年，市场规模便已达58.89亿元。根据西南证券估算，2020年市场规模大约是77亿元。按这架势，国内生长激素市场突破百亿，指日可待。
俗称“长高针”的生长激素，它由人脑垂体前叶分泌，对人体各种组织，尤其是蛋白质的合成，具有促进作用，通过刺激骨关节软骨和骨骺软骨生长，从而达到增高的功能。
若儿童体内生长激素分泌不足，就会导致生长迟缓，身材矮小。缺什么补什么，这一点，早已牢牢印在中国家长的脑海中。这也直接促成了国内生长激素市场的爆炸式增长。
生长激素售价并不低。根据草根调研，粉针剂型人均年费用约2万元，水针剂型人均费用约5.5万元，长效剂型人均年费用则在15万元左右。
目前，水针剂市场最为庞大，2019年占比约为61%；其次为粉针剂，占比38%；长效占比最低，为1%。
一年15万的长效剂型生长激素，大部分家庭消费不起，而相比粉针剂，贵一倍的水针剂更安全、便捷，出于孩子考虑，大部分家长咬咬牙也就打了。
有人在知乎上说，自己的父亲爱喝酒，但在妹妹注射生长激素的情况下，硬是把酒戒了。不为别的，就为了能让孩子每天注射生长激素。
不过，从本质来说，国内生长激素市场的火爆，父母的焦虑是起因，医生的建议才是根本。毕竟，孩子矮了怎么办？一切都由医生说了算。
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矮了？那就来一针“长高针”
那么，医生在什么情况下，会建议孩子使用生长激素呢？大多数时候，理由只有一个，矮了。
这一点，央视曾有过报道。2012年，央视《每周质量报告》曝光，不少儿童生长发育门诊的医生，将生长激素当作“增高神药”，开给渴望增高的青少年使用。
很多医生甚至在没有确诊孩子是否缺乏生长激素的情况下，便劝说家长给孩子打生长激素。
实际上，这很不负责任。因为，并非所有身材矮小的儿童，都适合打生长激素。
造成儿童身材矮小的原因有多种，包括甲状腺激素分泌不足、遗传等。其中，生长激素分泌不足引发的矮小症，占比并不算高。
有人曾统计国内医学期刊有关儿童矮小症病因的44篇文献(1979年—2013年发表)后得出结论，大约32%的矮小症患者是由生长激素分泌不足引起。
除此之外，生长激素对特发性矮小症也适用。这部分人群，特指不明原因矮小的患者，在国内群体中占比约为20%。
换句话说，接近一半的矮小症患者，并不需要生长激素来增高。对于非生长激素不足引起的矮小症患者来说，“长高针”不仅不能起到增高的作用，反而会带来潜在伤害。
比如，过量的外源性生长激素会导致巨人症，还有可能引发肿瘤、糖尿病、颅内高压、甲状腺功能减退等副作用。
所以，国外对生长激素的应用管控颇为严格。此前，金赛药业便因为在美国违法销售生长激素，受到重罚。
国外生长激素市场规模增长较为缓慢，管控严格是重要原因之一。2003年，海外生长激素市场规模为19.39亿美元；2013年，仅增至31亿美元，年复合增长率只有5.02%。
2020年，诺和诺德销售额约12.38亿美元，占海外市场份额为36%。以此计算，2020年海市场规模在34.39亿美元，增速依然不高。
在中国，虽然三甲等大医院管控同样严格，但上有政策、下有对策。一般来说，大医院医生会开处方，让患者到指定的小医院、小诊所去买药。
西南证券研报显示，2019年国内生长激素市场规模接近60亿，而国内样本医院销售额仅7.95亿元。样本医院以主流三甲医院为主，涵盖了全国近60%的三甲医院、20%的三级医院和1.5%的二级医院。
看到这里，你也就不难理解，为什么国内生长激素市场增长如此迅速。
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生长激素火爆背后，
进击的金赛药业
需求旺盛的生长激素，对药企们来说，俨然就是印钞机。一款“长高针”更是撑起“东北茅台”长春高新的业绩增长神话。
长春高新子公司金赛药业是国内最大的生长激素厂商。2019年，金赛药业市场份额达74%，安科生物和上海联合赛尔紧跟其后，但市场份额分别为15%、8%。
根据过去几年数据，金赛药业超过90%的营收都来自生长激素。2015年，金赛药业营收为10.62亿元，2020年已攀升至58.02亿元；一同增长的，还有净利润。2015年，金赛药业净利润4.46亿元，2020年增长至27.6亿元。
90%的毛利率，接近50%的净利率，“东北茅台”果然名不虚传。而金赛药业之所以能够称霸国内生长激素市场，核心是其拥有水针剂的先发优势。
粉针注射时需要调配成溶液，繁琐且容易出现二次污染；与之相比，水针具有抗体产生率低、安全、方便等诸多优点，尽管价格略高，但也成为了万千家长的首选。
2005年之前，生长激素主要是粉针，金赛药业抓住水针替代粉针的机遇，于2005年率先推出水针产品。
从意识到水针的前景到最终研发成功，需要一个较长的周期。直到2019年，第二家国产水针才获批上市。
由于长时间没有竞争对手，金赛药业可以从容地降维打击粉针市场。当然，还有一点原因是，金赛药业比外企更懂中国市场。
实际上，诺和诺德的水针已于2015年在国内上市，只不过“卖不动”。担忧合规风险，外资药企不敢大力推广其生长激素，也可以理解。
但他们不知道的是，每个矮个儿的孩子背后都有焦灼的一家人，生长激素给他们带来了希望。很多时候，家长还会主动找到医生，要求开生长激素。
医生不排斥这种情况，那么谁能拿下这些医生，无疑就掌握了财富密码。不懂中国市场，只能默默退出。
曾主导国内生长激素市场的默克雪兰诺，早已被挤出了市场。2013年，默克雪莱诺宣布逐渐停止产品“思真”在中国的销售，只保证现有患者的供货。
而当前海外生长激素三巨头诺和诺德、辉瑞、礼来，在中国的销售表现同样差劲。2019年，三巨头在国内市占率最高的是诺和诺德，比重可以忽略不计。
只能说，外企不懂中国市场，将财富密码拱手让给金赛药业。不过，随着越来越多国内企业产品上市，金赛药业躺着赚钱的日子，也不多了。
/ 04 /
领先优势不再，
“东北茅台”将迎挑战
产品技术的领先优势，是金赛药业称霸市场的核心原因。但眼下，这一优势被逐渐抹平。
在水针市场，国内入局者越来越多。
2019年，安科生物水针获批后，目前已上市销售；而诺和诺德也在2020年宣布，将与华润医药集团合作，共同推广生长激素水针。
除此之外，上海联合赛尔的水针，已完成临床处于申报生产阶段，中山未名海济生物的生长激素水针则处于申报临床阶段。
就目前来看，水针市场即将出现四国混战的局面。显然，金赛药业在水针市场的强者地位，会遭遇挑战。
长远来看，水针只是临时战场，长效生长激素领域才是制高点。由于传统的重组蛋白质类药物在人体血清内半衰期过短，至少需要每天注射一次，这无疑增加了患者的不便性。
虽然在该领域，金赛药业的产品已于2014年率先上市，但由于价格原因，至今未能打开市场。与此同时，国内药企纷纷跟进，金赛药业的先发优势，几乎消失殆尽。
目前，安科生物的长效生长激素已完成临床实验，进入申报阶段；除此之外，天境生物、维昇药业、特宝生物均已进入临床三期阶段。
包括优诺金生物等公司也跃跃欲试，开展早期临床。可以预见，届时在长效生长激素市场，金赛药业要面对的将是，竞争激烈程度数倍于水针的局面。
在没有市场独占期的情况下，金赛药业能否继续保持优势？谁又能成为逆袭者？这，无疑是投资者关注的问题。
