白猫黑猫
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来自雪球发布于2020-12-05 01:38
写在Sea股价突破200，市值突破1000亿美元之际
去年三月写了《Sea值80亿吗》，用简单类比的办法，估算出Sea如果顺利盈利，到2025年市值大概率能到220亿。结果两年不到，股价就一飞冲天了，今天一则Sea拿下新加坡数字银行牌照的新闻，直接让Sea的股价冲破200，市值冲破1000亿美金。回头看，恍若隔世。
简单背景介绍
Sea的前身Garena, 2009年由Forrest Li和其朋友创立于新加坡，通过代理游戏起家。早期投资者里有腾讯，持股接近30%，是其最大单一股东。Sea目前的主营业务主要分三大块：网游（Garena), 电商（Shopee），互金（SeaMoney），其中Shopee和SeaMoney都还处于烧钱阶段，但前景可期。
股价不到两年翻了10倍（20 USD 涨到 200 USD）
老实讲我知道Sea一直走在正确的道路上，股价早晚会涨，只是没想到涨得这么早，这么快。那么，站在现在这个时间点和估值上，Sea还有没有投资价值？Sea的市值天花板在哪里? 我想很多人都有这个疑问。今天我就再来探讨一下Sea未来的业务前景和估值。
我们先来看一下这一年多以来Sea的变与不变
变化：
1. 集团层面正式推出SeaMoney作为其金融支付Arm, 开始与Garena（游戏），Shopee（电商）并列
2. 游戏业务和电商业务已经成功走出东南亚，进入到人口同样众多的拉丁美洲和南亚市场。比如：FreeFire已经成为巴西流水最高的手游，Shopee Brazil也进展顺利
3. 公司业绩出色获资本市场认可，知名度获得耀升，有利于获得政商资源，加快拓展业务。再加上股价上涨，对高端人才的吸引力也增加不少，员工素质不断提高
不变：
1. 核心管理层依然保持稳定，战略简单清晰
2. Shopee在核心市场（东南亚+台湾）继续保持老大的位置并且正拉开与第二名的差距（最近看到的Shopee广告语我很喜欢：Buy everything on Shopee)
3. 集团自身造血能力依旧强劲：Garena继续为Shopee和SeaMoney源源不断地提供现金（Q3财报显示账面30亿现金，与半年报时持平）
点评一下：Sea的变化可以用“顺势而为，水到渠成”来形容。发展SeaMoney: 电商做好了，有了海量用户和场景，做支付和互联网金融是很自然的事情。走出东南亚：互联网公司靠人头赚钱，天然就要去人多的地方。拉丁美洲和南亚（印度，巴基斯坦，孟加拉）加起来人口有20亿，是东南亚人口的三倍。年轻人比例高，对网游、网购接受度高，这些方面都跟东南亚极其相似，我倾向于认为Sea大概率可以把东南亚的成功经验复制，再收获另外一个业务潜力是东南亚三倍的大市场。这下想象空间就打开了，股价的飙升也一定程度上反映了投资人对这一战略的认可。
结合以上，再来算Sea的估值
游戏：
根据2020年Q3财报的指引，2020年全年游戏业务能做到32亿美金，净利润至少30%，也就是9.6亿美金，慷慨一点，给15倍估值，游戏业务值150亿。
假设到2025年，新市场培育成功，游戏业务还能再翻一倍到65亿美金，净利润20亿，游戏业务的估值能到300亿。
电商：
Shopee势头很猛，Q3财报给出的2020年GMV指引是340亿美元，占2020年整个东南亚电商规模（620亿美元）的一半左右（数据来源：2020年版的Google&淡马锡研究报告）
根据340亿2020年GMV，take rate 6.7%算，推算2020年电商收入23亿左右，对标阿里（假设盈利），净利润按40%算能拿到大概9亿左右。电商给30倍估值吧，就是270亿。
根据报告，2025年东南亚电商GMV规模1720亿美元，Shopee拿一半860亿美元，按take rate 7%，电商收入60亿，净利润24亿，估值720亿。再来看拉丁美洲，人口跟东南亚差不多，六亿人，收入和消费水平比东南亚高一下，毛估估电商GMV规模3000亿美元。Shopee认真做，应该至少拿下20%，也就是600亿的GMV，42亿收入，17亿净利润，估值510亿。南亚目前还看不清楚，就先不考虑市值贡献了。所以2025年，Shopee的估值应该可以到720+510，差不多1200亿。
互联网金融：
SeaMoney的业务依托Shopee带量,目前完全在培育期，所以很难估值。蚂蚁金服号称服务十亿用户，估值两千亿。根据Q3财报，SeaMoney到2020年底能服务2千万用户，对标下来值40亿美元。到2025年，我预计SeaMoney的用户群大概率能够渗透到2亿人，估值涨十倍，也就是400亿
小结：
Sea 2020 年估值：150+270+40=460亿美元
Sea 2025 年估值：300+1200+400=1900亿美元
也就是说现价买入Sea，五年后如果市场还算正常，大概还能再翻一倍左右。
注：估值中没有考虑Sea还可能发展的别的互联网新业务或者云服务，以及可能的投资收益，如果算上，估值还能再多个几百亿也说不定。
隐忧
Sea可以说是吃到了东南亚互联网行业发展的红利，得益于战略路线选择正确，执行果断，这几年业务突飞猛进，把容易摘的桃子都摘到了，资本市场也很认可。但我觉得如果要再上一层楼，成为像腾讯，阿里这样大咖级的公司，还必须在技术实力和业务创新上下苦功，这方面目前还看不到什么公开信息。另外，公司在社交网络方面始终没有进展，就像少了一个护身符，未来不知道会不会考虑收购。
期待
我对Sea最大的期待就是其电商业务开始全面盈利，然后游戏和电商业务一起为SeaMoney输血最终使SeaMoney成长为区域的金融帝国，稳稳站在食物链的顶端。东南亚和拉美的银行业和支付体系实在太落后了，Sea有大把的机会利用互联网和海量用户降维打击本地的传统金融机构，真正实现Connecting the dots, 享受用户和资本市场的双重红利
2020-12-04 19:10 · 来自iPhone
$Sea Limited(SE)$ DFB已经拿到！！！手上的票都拿好了
【亿邦动力讯】2020年10月22日，东南亚电商平台Shopee宣布11.11大促正式拉开帷幕。Shopee为此次大促打造了一系列高互动机制，将购物平台变为活跃的线上社交网络，卖家则能通过邀请消费者分享产品使用体验，以打入核心客群。
此外，Shopee为拓宽国货大促赛道，还为各阶段卖家提供针对性、精细化的运作支持，在本次11.11大促中，Shopee跨境以定制培养路线、精细运营教学及强大物流利好，助卖家在新赛道重回增长。
在前两年的Shopee 11.11大促中，2018年11.11跨境单量攀升至前一年8倍，2019年11.11当日跨境单量更达平日9倍。就在刚刚结束的10.10超级品牌日中，Shopee Mall让品牌伙伴的用户访问量涨至平日2.5倍。Shopee平台数据显示，今年第二季度平台卖家数量较去年同期增长高达60％。
2020-10-12 18:56 · 来自Android
凭什么Shopee过去能做成东南亚电商第一呢？我理解：
首先是行业处于红利期，快速增长的市场的缺点就是领先者(lazada)优势没这么容易保持。
其次，shopee用了更本地化的方法，去接纳商户、获取用户。物流、品质反而是当前相对不重要的选项，那就往后推。
第三，有个游戏业务源源不断输血，否则股本稀释更严重。也是持续保持低货币化率的底气。
不过，尽管现在Shopee的势头很猛，但阿里系在东南亚未来也未必就确定性会落后，一个原因当然是行业红利期，另一方面，阿里系除了lazada，还有印尼本土的tokopedia，以及更全面的支付、外卖/出行等生态。在东南亚货品不足，大部分都依赖跨境电商的背景下，阿里系的优势也不是随随便便就能打破的。
东南亚市场还是远了点，很多细节，书面研究得实在没有感觉。不知道我的判断对不对？
2020-09-09 23:42 · 来自iPhone
$Sea Limited(SE)$ 好股任何下跌都是加仓良机！今天估计是最后的上车机会了，赶紧了！9.9大促销! 再加上freefire 火遍全球！长期雄霸app store/google play榜单前几名！
Q4要是拿到新加坡 full digital bank license!大概率暴涨甚至翻倍！
2年才10倍股，想象空间很大，腾讯10几年600倍呢。 阿里也是几百倍！最后蚂蚁金服多少估值！
更何况咱们SEA做的业务=小腾讯+小阿里+小蚂蚁。
Shopee下半年首场大促1小时商品销量达1200万件
作者: 亿邦动力网2020-09-10 20:09
【亿邦动力讯】9月10日消息，东南亚电商平台Shopee下半年首场大促9.9超级购物节今日结束。数据显示，大促当天平台一分钟内最高售出70万件商品，首小时商品销售量即突破1200万件，3C家电、家居生活、时尚配饰、美妆护肤及女装成为跨境热卖五大品类。
在大促当天的零点倒计时直播及超长时段的“马拉松”直播推动下，平台消费者观看Shopee Live总时长增加了3倍，通过直播售出的商品数增加了2.5倍。
据了解，今年的大促不仅有诸多跨境卖家参与，也吸引了众多中国品牌选择Shopee作为其不同阶段出海策略的着陆点。包括国内手机品牌小米在内，众多3C品牌选择于Shopee 9.9超级购物节首发新品。
等着暴跌呢修改于2020-09-05 11:27 · 来自雪球
$Sea Limited(SE)$ shopee最近一直稳居东南亚各国appstore top 10同时巴西也在高歌猛进，能否复制三年前进军印尼的攻势？
2020-08-10 16:50 · 来自Android
拆解Sea：“东南亚小腾讯”是如何炼成的？在全球市值10亿美金以上的公司中，过去近20个月，谁的股价涨幅最大？这一次，答案不是Zoom、Roku或拼多多，而是来自东南亚的互联网巨头Sea Limited（中文名冬海集团，下称Sea）。该公司2019年1月的股价最低点时为10.68美元，到8月6日，其收盘价已经高达138.21美元。这意味着，在19个月里，这家公司的股价上涨了接近1200%。
东南亚赶超阿里后 Shopee还有场硬仗要打
作者: 胡展嘉2020-08-04 11:06
拥有超6亿人口的东南亚，历来是电商出海玩家必争之地。
《谷歌淡马锡2019东南亚数字经济报告》曾预测了东南亚电商市场增长可观的前景：2019年东南亚电商价值为380亿美元，较2015年增长7.6倍；电商覆盖1.5亿人，是2015年的3倍之多，预计2025年，东南亚电商市场规模将达1530亿美元，是2015年的30倍——39%增幅，远超其他互联网产业。
而在这片战火四起的电商市场，有两个电商玩家一直备受关注：阿里旗下的Lazada和背靠腾讯的Shopee。
成立于2012年的Lazada，是东南亚最大的电商平台之一，2016年阿里重金10亿美元对其控股，2017年又投资10亿美元增持股权至83%；2018年3月，阿里继续追加20亿美元投资，但在阿里浩浩荡荡进军途中，一定想不到，成立于2015年的Shopee，以后进者身份对其实现了赶超。
据App Annie和iPrice Group 2019年第2季度电商联合报告显示，Shopee于该季度在每月活跃用户数桌面及移动网络访问量以及总下载量上均成功反超Lazada，公开数据显示，Shopee的店铺数量已经超过了Lazada，以马来西亚站数据为例，Shopee的店铺数有23万，Lazada的店铺数为14万。
Shopee赶超阿里的关键因素，有一点无法忽视，就是本地化。
据路透社消息，自疫情以来，Lazada要求员工每天上交健康报告和出行情况，尽管Lazada表示健康报告并非强制性，但员工仍然在周末接到人力部的来电提醒。除此之外，据路透社报道，Lazada还要求新加坡员工在工作时佩戴口罩，而这与当地政府对疫情的指导政策并不相符，除此之外，Lazada还督促员工减少社交活动，包括不要参加宗教集会。
这也使得很多当地人认为此举侵犯了他们的隐私，而这只是Lazada本地化进程中很少一部分。
提及Lazada，大家更加熟知的还包括这家被阿里控股的东南亚电商平台4次更换CEO的故事，即便是阿里巴巴元老级高管彭蕾，在2018年，从时任Lazada CEO皮尔·彭龙手中接过“圣火”后，也没有把这把火越烧越旺，反而在8个月后，把艰巨任务重新递交到皮尔·彭龙手上。
