修改于04-30 13:36 · 来自雪球
$涪陵榨菜(SZ002507)$ 榨菜马上要增发了，机构不傻，能八折买增发股，何苦来二级市场买，预案增发价格23.2元——真坑人，增发股半年就能上市流通，半年收益20%傻子不干。机构要干的事就是压着不让涨，让增发价低一些，现在只有游资散户自己折腾了。
涪陵榨菜净利润同比增长28.42% 开始进军川调酱类领域
2021-04-29 18:07:01来源:和讯股票已入驻财经号作者:佚名
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涪陵榨菜(002507,股吧)还吃香吗？
4月28日晚，涪陵榨菜公布2020年报。财报显示，涪陵榨菜实现营业收入22.73亿元，同比增长14.23%，归属上市公司股东的净利润为7.77亿元，同比增长28.42%。
分产品来看，榨菜依旧是最主要的营收产品，一共创收19.75亿元，占营业收入的86.90%，同比增长15.32%。萝卜实现营业收入0.99亿元，同比下滑9.62%，泡菜实现营业收入1.54亿元，同比增长21.54%。
涪陵榨菜为了进一步下沉市场渠道，积极布局县级市场，经销商同比增加47.93%。从具体区域来看，华南销售大区增加265位经销商，同比大增267.68%，在增长数量和变动比例上，华南销售大区都位列第一名。
需要注意的是，华南销售大区经销商大幅增长，却仅实现8.44%的营收增长，是全国范围内营收增长最慢的区域。 从具体销售区域来看，华南销售大区对营收的贡献比重仍然最高，达到26.45%，东北销售大区对营收的贡献为国内市场最低。
从增长变化情况来看，国内市场增长最快的是中原销售大区，同比增长34.17%，华南销售大区增长最慢，仅同比增长8.44%。值得一提的是，涪陵榨菜在出口营收上实现了54.28%的增长，国际化进程正在逐步深化。 在营销方面，为了遵守疫情防控的阶段性要求，涪陵榨菜减少了线下市场推广活动的开展和费用投入，导致市场推广费同比下滑30.89%。为了应对线下营销困境，涪陵榨菜将营销重心转移至线上，开展网络直播带货。2020年，涪陵榨菜在电商上的费用开支达到1382.24万，同比增长50.05%。 2020年，疫情影响下，消费行业受到了较大的冲击，涪陵榨菜仍然能够维持稳健的经营与营销策略关系紧密。
对于未来发展规划，涪陵榨菜在年报中首次提出“跨入川调酱类领域去探索发展，做大佐餐开味菜。”这意味着，立足重庆的涪陵榨菜开始进军川菜调味品行业，但对于具体进展计划，年报并没有进一步披露。
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来自雪球发布于04-29 15:25
卖榨菜有多赚钱？涪陵榨菜去年每天赚200多万，毛利率超58%
来自市界的雪球专栏
“全球热销150亿包”的涪陵榨菜靠涨价实现了业绩与股价的双增长，4月28日晚间，涪陵榨菜披露的年报显示，公司2020年实现营业收入为22.73亿元，同比增长14.23%；归母净利润7.77亿元，同比增长28.42%。
这是涪陵榨菜上市以来取得的最好成绩。若将7.77亿元的净利润平均到每一天，涪陵榨菜每天可以赚213万元。
在此背后是涪陵榨菜高达58.26%的毛利率和34.19%的净利率。
涪陵榨菜历史财务数据显示，2016年至今，涪陵榨菜毛利率从45.78%最高涨到58.61%（2019年），3年涨了近12.83个百分点。同时，其净利率从22.95%最高涨到34.57%（2018年），2年涨了11.62个百分点。
尽管2020年这两项数据不是最高，但也仅与最高值差了零点几个百分点。
对此，市界以投资者身份致电涪陵榨菜证券部，其工作人员表示，“有两个原因，一是业绩稳步增长；二是，公司管理效能更好了，相当成本的投入能够产生更高的收入。另外，行业在近几年有一个比较普遍的提价，这对于整个行业的毛利提升还是比较明显的。”
“公司不会单独去追求高毛利，毛利太高也会存在一些问题，对于成本过分压榨，就会伤害到农户、原料厂商的利益。而消费者对产品价格也具有相当的敏感度。”上述人士提出。
但在一些分析人士看来，这些都源于涪陵榨菜的涨价行为。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，涪陵榨菜作为中国榨菜的老大，有一定的渠道话语权以及定价权。这么多年涪陵榨菜业绩、股价的增长，都是基于它的涨价。但是，这种涨价是不可持续的。所以说未来它要去做“五多战略”，即从多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群去布局，否则的话，它也会进入一个瓶颈期。因为榨菜本身就是一个细分行业，那它作为这个细分行业老大，其实也遇到了天花板，所以未来如何去做？是它们要解决的一个难题。
同时，民生证券也在研报中表示，2020年涪陵榨菜收入Q2-Q4逐季提速，充分体现出渠道变革与产品提价的成效。利润端增速明显高于收入端，主要得益于公司在2020年6月对流通版产品缩量提价以及主动控费增效。具体而言，2020年，公司榨菜、萝卜、泡菜的单价同比分别提高了1%、2%和10%。
截至4月29日收盘，涪陵榨菜报41.40元，涨3.06%，总市值323亿元。
（作者 | 市界 王帅国 编辑 | 老猫）
4月28日，涪陵榨菜发布公告称，2020年，营业收入约为22.73亿元，同比增长14.23%；归属于上市公司股东的净利润约为7.77亿元，同比增长28.42%。这是涪陵榨菜业绩首次超过20亿元，且净利润恢复了增长。
对于取得的业绩，涪陵榨菜在公告中称与营销方面大胆改变，精准执行有关。2020年，涪陵榨菜改变以大客户为中心的营销管理模式，建立起以城市为基础的精准化营销管理模式，以多品类、多大单品集群、多渠道、多经销商，不冲突、不压货，保证城市任务目标的完成。生产方面，涪陵榨菜加大多品类研发力度，建立酱类试验工厂，启动泡菜、酱类产品以及休闲果蔬产品的研发。精准实施梯度用盐，向更低盐化、更健康的方向迈进。
值得注意的是，涪陵榨菜称，所在行业属于完全竞争性行业，由于准入门槛较低，导致产业竞争激烈，行业内大多数企业利润水平不高。行业内比较有影响力的品牌有乌江、惠通、铜钱桥、鱼泉、吉香居、味聚特等。
不过，涪陵榨菜的利润率很高。财报显示，涪陵榨菜的榨菜品类销售额为19.75亿元，同比增长15.32%，毛利率下滑了0.72%，依然高达59.82%；萝卜收入9972.59万元，同比下滑9.62%，毛利率为54.78%增加2.66%；泡菜收入1.54亿元，同比增长21.54%，毛利率减少0.33%却依然为40.76%。
就销量而言，榨菜销售13.56万吨，同比增长14.33%，萝卜销售0.72万吨，同比减少11.11%，泡菜销售0.94万吨，同比增加10.59%。
发布于04-28 17:11
【涪陵榨菜：一季度实现净利润2.03亿元，同比增长22.73%】涪陵榨菜：2020年全年实现净利润7.77亿元，同比增长28.42%。今年一季度实现净利润2.03亿元，同比增长22.73%
问天天问03-31 12:18 · 来自雪球
$涪陵榨菜(SZ002507)$ 我观察到的对乌江榨菜的普遍误区主要有三个：1、榨菜市场有天花板。这是想当然的想法。事实上整个行业已经进入到高成长阶段，这和国家整体进入到中等发达国家水平高度相关。现在的数据是过去5年的线性成长率达到12%，最近年份的成长率是15%。
2、榨菜是消费降级，只有穷人才吃榨菜。这也是想当然的想法。事实上榨菜特别是包装榨菜，是消费升级现象。这种即食化、包装化、快速化的食品，只有在一个国家消费能力提升后才会大规模普及。越是经济发达、收入水平高的大城市，生活节奏越来越快，袋装榨菜的消费量越高。而经济落后的农村地区，几乎无人会消费这个东西。
3、榨菜不能再提价了。这也是想当然的想法。事实上到生活里去走一走看一看，一瓶矿泉水都卖到2块、3块钱了，一瓶可口也卖到3块钱了。一包80克的榨菜卖2.5元、3元，难道不比一瓶水值钱？一瓶水，一仰脖子就喝光了，一包榨菜还能吃两顿呢！一包80克榨菜卖2.5元，实际上比你在超市里能看到的绝大部分瓶装酱腌菜要便宜！不信你们去看去算，折合成克数，你就知道卖2.5元到底是贵还是便宜，到底有没有涨价空间。
投资股票，最大的利润来源，源自于事实与市场普遍认知的偏差。有多大的偏差就有多大的利润。
03-22 13:38 · 来自雪球
涪陵榨菜，也许是A股经营模式最像茅台的公司
最像茅台，亦不是茅台。茅台的稀缺性就在于，无论是股价还是行业地位，其他消费股只能无限于趋近，却不能等同。五粮液，泸州老窖，同为白酒行业，莫谈像茅台，更多是依仗茅台，茅台的需求外溢是其核心逻辑。仅从ROE拆解，其实经营模式像茅台的企业一目了然。选取高端白酒、调味品、乳制品、酱菜、卤制品、面包、肉制品、啤酒、休闲食品等9个行业的代表企业来分析，基本囊括A股的主要的食品饮料龙头。净利率最高的是茅台，其次是涪陵榨菜和海天味业。其余企业都没有超过20%。总资产周转率最低的是茅台，其次是涪陵榨菜和青岛啤酒。如果单看业务模式，剔除干扰因素，存货周转率更合适。存货周转率最低的仍旧是茅台，其次是涪陵榨菜、洽洽食品。净利率高+周转率低意味着单价高，周转慢，走的是奢侈品路子；净利率低+周转率高则是薄利多销，走的是大众消费品的路子。仅拆解ROE，你会发现颠覆认知的一点是：常视为贱品的小小榨菜靠的竟然不是薄利多销，而是和茅台一样，具有极高的溢价率。所以我说，仅从ROE拆解出的经营模式看，涪陵榨菜是A股最像茅台的公司。一样的行业地位。 茅台占据高端白酒销量近半份额（42%)，且一瓶难求；涪陵的乌江系列占据榨菜市场37%份额，第二名鱼泉榨菜仅11%，单寡头格局显著。一样的天赋异禀。茅台雄踞赤水河畔，土壤、气候、微生物，少一样莫谈茅台味。新千年以来认知加固，高端白酒、国酒品牌力深入人心，金字招牌，一举一动排面十足。涪陵占据产地优势。榨菜原料青菜头生性娇贵，喜低温却不耐寒，收割时机短，不耐雨水，仅重庆、浙江都少数地区可种。涪陵地区青菜头种植面积占全国的40%以上，产量约占全国的36%，整个重庆地区的种植面积占全国的 60%。近水楼台，成本优势在于原料供应稳定而不在于低价。2018和2019年涪陵榨菜的青菜头采购量占涪陵区加工用青菜头的30%左右，占企业收购量的75%。浙江企业跋涉重庆收购青菜头之痛，涪陵榨菜不用劳心。作为唯一的全国化榨菜企业，供应链的稳定是核心优势。一样的股价感人。以2017年1月1日前复权股价起算，涪陵榨菜由8元至40元，上涨400%；茅台自230上涨至1830，涨幅700%。然而，文首已讲明，只有无限于趋近于茅台的企业，并没有和茅台一样的企业。涪陵虽然净利率、ROE高企，经营模式与茅台类似，但茅台并无隐忧，无非是产能释放节奏、渠道改革和大股东摆弄股份这些小事，涪陵则有增长焦虑，成色差了不少。产品看，榨菜仅为佐餐调味品，无送礼需求，无健康属性，消费升级的车不好搭；渠道看，榨菜流通渠道占据60%，商超占据30%，餐饮端只足2%，受众忠诚度差，放量难；总结：天花板看低，大单品依赖。萝卜、泡菜、下饭菜，都是扩张方向，涪陵的焦虑，仍需渠道下沉，靠做大整个佐餐调味品市场来缓解。然而，没有原材料优势，没有品牌优势，横向扩张也并不容易。近些年茅台的投资属性明显，已基本平抑需求波动，穿越牛熊；榨菜却仍不能平，提价节奏不适，库存周期不合理时仍会导致业绩大幅波动。净利率高企并非天成，多年提价而来。茅台独享尊荣，2009-2019净利率基本都在50%附近，天生骄傲。涪陵榨菜2009年净利率仅为10%，海天为20%，二者如今接近30%的净利率是靠近10年提价而来。估值分析：不如茅台，仍为顶级消费股之一，合理给到30倍PE并不算贵。只是增长的焦虑一日不缓解，股价就一日受到估值的压制。涪陵目前库存地位，渠道下沉，开拓新品，下行风险较小，主要是股价上行空间问题。如果能打开增长天花板，仍然让人心动。
