海大集团(SZ002311)
来自研报发布于今天 16:10
［中国银河：买入］2020年年报及2021年一季报点评：业绩超预期 产品力与行业机会相互成就
核心观点：
事件 公司发布2020 年年度报告及2021 年第一季度报告。
受益后周期行情以及生猪养殖利润贡献，公司年报、一季报业绩超预期 2020 年公司营业收入为603.24 亿元，同比+26.7，其中私聊、农产品销售、原料贸易、微生态制剂业务分别贡献收入487.65 亿元、63.68亿元、44.05 亿元、6.65 亿元，同比+25.09%、+132.31%、-15.28%、+15.78%；归母净利润25.23 亿元，同比+53.01%；扣非后归母净利润为24.6 亿元，同比+55.59%。公司综合毛利率11.66%，同比+0.34pct；期间费用占比为5.99%，同比-1.11pct。2020Q4，公司营业收入为165.18 亿元，同比+36.51%；归母净利润4.49 亿元，同比+90.14%；扣非后归母净利润4.26亿元，同比+103.94%。分红预案：每10 股派现金股利3.2 元（含税）。
2021Q1，公司实现营收157.13 亿元，同比+49.77%；归母净利润为7.07亿元，同比+132.9%；扣非后归母净利润为6.92 亿元，同比+126.55%。公司综合毛利率为11.65%。受益于下游畜禽养殖量回升、水产行情好转等因素，公司业绩增速逐季提升。
饲料销量持续快增长，产业链发展愈加稳固 2020 年公司实现饲料销量1466 万吨，同比+19.33%；毛利率10.32%，同比+0.11pct（同口径比较）。1）禽料销量约为853 万吨，同比+20%；毛利率同比-0.86pct。公司在华南、华北核心市场市占率大幅提升；公司禽料盈利能力远高于行业，相对竞争优势显著。2）猪料销量约228 万吨，同比+37%；毛利率同比+0.94pct，创新高。主要得益于猪料产品结构优化、北方市场顺利开拓、终端服务体系完善。公司产品力的持续提升助力猪料销量提升。3）水产料销量约386 万吨，同比+10%；毛利率与上年持平，单吨毛利额保持同比增长。受新冠疫情影响，公司普水饲料销量-9%；而虾蟹料、高档膨化鱼饲料同比+25%、+30%，合计销量占水产料的47%。我们看好特种水产料的量利双升趋势。此外，公司在动保业务、种苗业务方面实现协同与增长，毛利率均达到50%以上。公司多业务推进使得产业链发展更加稳固。
生猪养殖量快速增长，利润贡献显著 2020 年公司生猪年出栏量接近100 万头，实现收入37.94 亿元，同比+174.46%，毛利率30%。20Q1公司生猪出栏约30-35 万头，贡献利润约2.2 亿元。随着自产猪苗比例的提升，公司出栏量将显著提升，成本控制更加优秀。此外，公司涉足禽养殖与屠宰业务，20 年略有亏损；水产养殖业务处于起步阶段。我们看好公司在水产、畜禽养殖业务方面发挥产业链竞争优势。
投资建议 公司为农牧产业链一体化企业，具备多业务协同优势。随着畜禽养殖量的提升、水产养殖行情向好，公司三大饲料产品将继续保持快速增长趋势。同时公司生猪养殖量快速增长，依托优秀的成本控制、完善的产业链支持等，看好生猪业务的利润贡献。我们预计公司2021-2023 年 EPS 分别1.99、2.32、2.89 元，对应PE 为39、34、27 倍，维持“推荐”评级。
风险提示
1、天气异常及养殖疫病影响饲料行业阶段性波动的风险；
2、原材料价格大幅波动的风险；
3、环保、养殖等方面政策变化的风险；
4、产品质量的风险；
5、汇率波动的风险等
4月20日，海大集团（002311）发布2021年一季报，公司2021年1-3月实现营业收入157.13亿元，同比增长49.77%，归属于上市公司股东的净利润为7.07亿元，同比增长132.90%，每股收益为0.4300元。
公司所属的农产品加工行业已披露一季报个股的平均营业收入增长率为17.51%，平均净利润增长率为22.90%。
钱无殇04-14 10:07 · 来自雪球
所有的农业股里，我认为最强的还是海大集团，明明是苦逼的饲料行业，做成了超级成长股，看看新希望，都从饲料行业转型养猪去了；毛利率虽然低，但年年扩产，从水产饲料，进军禽饲料，再到猪饲料，今年开始进军反刍饲料；海大提供的不仅仅是饲料，还有鱼苗，动保药物等一系列产品，甚至还有专门研究员指导养殖户如何饲养配料，形成了养殖产业服务一体化，不仅仅是卖饲料的公司；从13年以来公司股价年年上涨，即使18年大熊市也只是横盘，19年上涨58%，20年上涨84%，21年是熊市吧，股价还涨了19%，虽然海大的薛总极其低调，复合广东人闷声发大财的性格，但海大股东应该是全A股最幸福的投资者之一$海大集团(SZ002311)$ $牧原股份(SZ002714)$ $圣农发展(SZ002299)$
每日研讨纪要
来自雪球发布于04-15 09:41
每日研讨纪要问答：饲料行业竞争格局、进入壁垒及未来发展趋势等
来自每日研讨纪要的雪球专栏
1. 问：饲料行业海大还有哪些值得重视的竞争对手?
答：饲料行业的公司如下图所示，排名不分先后，大部分的企业还是以禽饲料和猪饲料为主。
2.问：之前了解的养殖企业都有自己做饲料，是否会逐步取消外购饲料？
答：像牧原股份、温氏股份、正邦科技等一些养猪企业都会有自己的饲料业务，主要是为了降低养殖成本，与主业产生协同作用。但是饲料业务本身毛利率就比较低，尤其是猪饲料和禽饲料，对于规模大和实力强的养殖企业来说为了企业的发展会做饲料业务，但是对于其他养殖企业或农户来说还是会选择外购。
3.问：海大原材料的采购以及销售是怎么的模式。以及这种模式的优点？
答：采购模式方面，按原材料类别，对大宗品种和区域性品 种采取集中采购和本地采购相结合的模式，规模优势和本地化优势并行;其次， 考虑到饲料原材料价格波动较大，公司成立了原料信息研究部门，实时跟踪、 研究、判断国内外大宗原材料的行情走势，并利用期货工具进行套期保值，规 避价格风险;另一方面，采购与研发团队紧密配合，研发团队积淀深厚，能根据原材料价格波动，及时调整饲料配方原料比，以控制生产成本。
销售模式方面，经销+直销是公司的主要销售模式，侧重本地化营销，充分组建经销渠道以高效的解决养殖户的资金和运输需求，公司自有的、人数众多的专业技术和服务团队则直接深入到养殖户提供养殖技术服务，与销售组织和管理团队形成销售和服务、渠道和养户的功能互补与协同；优质动物种苗、生物制品、兽药、疫苗均成为公司提供服务过程中必不可少的产品和工具，构成了一揽子的整体销售和解决方案。
4.问：海大如何控制原材料玉米和豆粕价格剧烈波动的风险?
答：根据公司年报，对此的应对措施为：
（1）公司对原材料品种进行划分，实行大宗品种集中采购和区域性品种本地采购相结合的模式，既保证大宗原材料的规模采购优势，又力求获得区域性采购快速应变的本地化优势；
（2）公司持续投资于原材料采购研究体系的建设，专业的原材料信息研究部门团队相对成熟，通过实时跟踪、研究、判断国内外大宗原材料的行情走势安排进行策略性采购，并通过期货套期保值、原材料贸易等工具对大宗原材料进行头寸风险管理，能够较为有效地控制采购风险；
（3）公司对动物营养和饲料配方技术的研发积累较为丰富，拥有一千多人的研发团队，每年投入大量资金进行研发，专注于动物营养需求、饲料配方技术、品种繁殖和优良种质选育、健康养殖模式等研究方向，对动物营养需求的理解深刻，对原材料综合利用的技术水平也相对较高，因此在原材料价格波动时，能通过快速调整配方来控制合理的饲料营养水平和配方成本。
5问：海大为什么要开启多元化策略?怎么防止核心的饲料业务不被竞争对手超越?进军下游猪企，如何管控进入的风险?
答：上下游布局、多元化发展有利于公司整体的发展，有时候专注于主业，单一的布局一种业务有一定的风险，抗干扰能力较弱。公司核心的饲料业务是水产业务，并且在其他饲料上均有布局，因为公司的领导人深耕水产饲料多年，拥有技术和管理能力，并且公司还拥有1600多人的技术研发团队，和6000多人的专业营销团队，这些已经碾压了很多饲料企业。对于养猪的风险来说，跟很多因素都有关系，比如疫情、养殖模式、猪肉的供求关系，我认为公司决定进入生猪养殖就应该想好了怎么应对这些基本风险。
6.问：禁抗令的开始对公司业务影响如何？公司是否已经开始生产不添加抗生素的饲料？
7.问：水产饲料行业的进入门槛高吗？
8.问：海大目前的产能情况？有多少会在今年投产？
扫市僧1
来自iPhone发布于04-12 19:24
海大集团：预计一季度净利123.91%-137.09%
财联社4月12日讯，海大集团公告，公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为6.8亿元–7.2亿元，同比增长123.91%-137.09%。长期技术研发积累的动物营养需求数据库及多种原材料替代的成本最优配方技术在原材料价格大幅提升时，带来较大的成本竞争优势。
海大集团(SZ002311)
海大集团(SZ002311)
来自研报发布于03-09 10:10
［广发证券：买入］公司调整回购股份方案点评
核心观点：
公司公布《关于调整回购股份方案的议案》，将回购价格由此前“不超过70元/股”调整为“不超过90元/股”，回购金额由“不低于人民币3亿元、不超过人民币6亿元”调整为“不低于人民币4亿元、不超过人民币8亿元”，拟回购数量区间由“428.57万股至857.14万股”调整为“444.44万股至888.89万股”。
坚定推进员工持股计划，持续打造公司激励文化。公司激励文化浓厚，为培养员工的工作积极性，2011-2019年期间共进行了七轮员工股权激励计划与员工持股计划，2020年10月，公司拟以自有资金不低于人民币3 亿元、不超过人民币6 亿元且回购价格上限70 元/股回购公司股份，用于股权激励计划及/或员工持股计划。截止2021年3月4日，受资本市场变化影响，回购股份数量及成交金额仍未达到预定目标。为了保障股份回购顺利实施及员工激励需求，特提高回购价格及金额。公司本次回购股份方案调整充分体现了公司对激励文化的坚持和对员工需求的重视，彰显“海纳百川，有容乃大”的企业格局。
饲料主业稳步增长，产业链协同加快提升。目前公司饲料业务仍是主要利润来源，预计随着后续产能的释放，饲料销量增速有望加速提升。饲料主业之外，公司生猪养殖、种苗等业务均实现全面增长，随着公司各产业链布局逐步收获，未来利润增长也将多点开花，继续看好公司长期成长空间。
我们预计21-22年归母净利润分别为34.48亿元、39.12亿元。参考可比公司估值，综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素，我们给予公司21年38倍的PE估值，对应合理价值78.87元/股，给予“买入”评级。
风险提示。水产价格大幅下滑，生猪出栏量不及预期。
相关股票：$海大集团(SZ002311)$
研究员： 广发证券 ● 王乾,唐翌,钱浩
发布时间：2021-03-09
海大集团(002311.SZ)已累计回购423.26万股 回购价格区间调整为“不超过90元/股”
2021年3月5日 16:11:37
智通财经APP讯，海大集团(002311.SZ)发布公告，截至2021年3月4日，公司通过集中竞价交易方式回购股份数量为423.26万股，占公司总股本比例为0.25%，最高成交价为66.00元/股，最低成交价为54.63元/股，成交总金额为人民币2.626亿元。
此外，公司拟调整回购股份方案，具体如下：回购价格区间由“不超过70元/股”调整为“不超过90元/股”;回购金额由“不低于人民币3亿元、不超过人民币6亿元”调整为“不低于人民币4亿元、不超过人民币8亿元”。
畜牧ETF
畜牧ETF
来自雪球修改于03-03 15:17
【事件点评】海大集团：业绩符合预期，看好公司份额、利润率持续提升
养猪ETF就是 $畜牧ETF(SZ159867)$
来源：广发证券
公司公布 2020 年业绩快报，2020 年公司实现营业收入 604.84 亿， 同比增长 27.03%；实现营业利润 33.06 亿元，同比增长 57.57%；归属于上市公司股东的净利润 25 亿元，同比增长 51.61%；基本每股收益 1.58 元，同比增长 49.06%。
饲料销量高速增长，龙头优势持续凸显。在新冠疫情爆发、原料价格持续上涨的背景下，公司 2020 年饲料销量增速提升至约 1470 万吨， 同比增长约 20%，增速显著高于行业平均水平。2021 年随着水产投苗量、生猪存栏恢复，判断饲料行业景气度整体向上，龙头企业有望充分受益。产能方面，2020 年公司一方面通过募集资金实现自主产能加速扩张，另一方面积极谋求股权投资、合作经营等多元化产能拓展渠道。我们预计未来 2-3 年，公司将进入产能释放高峰期，叠加饲料行业高景气度，饲料主业有望加速发展。
生猪养殖、种苗销售等业务多点爆发。除了饲料业务外，公司生猪殖、种苗等业务均实现全面增长，其中，生猪养殖方面，公司坚持成本第一，目前自繁育肥猪出栏成本处于行业领先水平，随着出栏量提升，2021 年养殖业务净利润有望继续增加。水产领域，公司虾苗业务厚积薄发取得突破，有望继续增加客户粘性以及创造新的利润增长点。当前饲料仍是公司主要利润来源，随着公司各产业链布局逐步收获， 未来利润增长也将多点开花，继续看好公司长期成长空间。
我们预计 21-22 年归母净利润分别为 34.18 亿元、41.08 亿元。综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素，我们给予公司 21 年 38 倍的 PE估值，对应合理价值 78.19 元/股，给予“买入”评级
