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雅砻江里滚雪球03-29 20:03 · 来自雪球
两河口电站4号机组转子吊装完成$川投能源(SH600674)$ $国投电力(SH600886)$ $长江电力(SH600900)$
来源：水电十四局作者：刘志华时间：2021-03-29字体：3月25日，两河口水电站第三台转子吊装成功，标志着“藏区明珠”两河口水电站4号机组进入总装攻坚阶段，这是两河口水电站机电安装项目部2021年开年后的第一个重大施工节点和重大安装任务。
上午九时，在地下厂房安装间举行了4号机转子吊装见证仪式，雅砻江公司两河口建设管理局、水电十四局，及项目部参加吊装启动仪式。随着转子吊装命令下达，两台550t桥机并车作业带着起吊重量约810吨，最大直径10.8米，高3.2米的4号机转子缓缓升起向目的地驶去，经过一个多小时吊装作业，精准落入机坑，整个过程安全平稳，转子吊装取得圆满成功。转子是发电机最重、最大的核心部件，由中心体、斜立筋圆盘式焊接结构支架、磁轭、磁极、引线、制动环等部分组成。为确保4号机转子安全顺利吊装，项目部精心准备吊装相关工作，从组织机构、安全防护措施、技术交底等各方面进行了周密部署和详尽安排，做到精心、精细万无一失，为本次转子吊装安全、平稳、精准就位奠定了强有力的基础。本次转子吊装成功标志着4号机组迈进总装阶段，同时也向首批机组发电投产目标发起最后冲刺。
03-26 23:17 · 来自雪球
个人的浅见： 雅砻江的意义并不在于日度、周度甚至月度的调峰，因为这类调峰电池都可以做到。雅砻江真正厉害的是季节调峰，光伏和风电在冬天的利用小时是天然小的，这时，可以季节性调峰的清洁能源在将来是非常稀缺的资产。$川投能源(SH600674)$
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雅砻江里滚雪球
前几年我异想天开，雅砻江边应该可以建抽水蓄能电站，这不，规划了1000万千瓦。两河口投产，雅砻江调峰性能如此优异，在江边峭壁山顶挑几块地形好的，筑几个副坝，抽水蓄能电站的上库就成了，下库就是雅砻江，现成的，送出通道也是现成的。四川不缺电，缺的是峰电。$川投能源(SH600674)$ $国投电力(SH600886)$ $长江电力(SH600900)$
滨海远望
来自雪球发布于03-23 15:48
雅砻江水电重磅研报---中信证券
$川投能源(SH600674)$ $国投电力(SH600886)$ $长江电力(SH600900)$
川投能源（600674）：留存价值迎来重估，催生雅中投产预期差
原创 中信证券研究 中信证券研究 今天
文丨李想 武云泽
雅中在建电站投产在即，推动雅砻江公司新一轮装机增长周期2021年开始启动；累积大额现金留存使得雅砻江公司在本轮雅中投资周期中整体负债规模基本稳定，两河口及杨房沟投产后有望推动雅砻江公司稳态利润增至100亿元，留存收益的价值即将被市场再认识；公司已提升派息与股东分享价值，有助改善资本市场形象和扩张估值。上调目标价至19.40元，维持“买入”评级。
▍雅砻江VS长江电力：同质资产，分化估值。
公司持股48%的雅砻江公司和长江电力均属国内稀缺水电，其多年平均ROE和单位装机现金流创造能力均略优于长江电力。但2016年来，雅砻江公司隐含估值逐渐被长江电力拉开差距，我们认为估值承压主要反映市场对上市公司治理和雅中在建项目盈利前景担忧。
▍投入期的雅砻江公司整体负债并未扩张，在建项目投产后稳态利润有望增至百亿。
我们测算雅砻江公司2014~2021年累积的可实际用于投资资金规模高达约600亿元，现金创造优异并大规模留存，使得雅砻江公司在雅中电站投入期的负债规模基本稳定，雅中开发带动的本轮扩张周期中其对负债依赖度极低。存在大额留存使得在两河口及杨房沟电站投产后，雅砻江公司的整体成本增加主要为转固后新增加的折旧费用，新电站投产后利息费用化新增加的财务费用对利润影响极其有限。我们预计两河口及杨房沟全部投产后利润增量效应明显，叠加雅砻江公司降负债带来可观财务费用节约，我们预计雅砻江公司2021~2023年净利润为60.6/85.6/93.3亿元，雅砻江公司在雅中投产后业绩增长极为显著。
▍治理水平持续改善，有助公司估值扩张。
公司前期受制于雅砻江公司中游电站需要大规模再投资的客观限制，前期对外分红规模受到严重约束。目前雅中资本金投资需求已有明显下降，公司资金约束2020年放松后即推出股东回报计划并提升派息率至50%，和股东分享经营成果态度积极，我们预计公司2020~2022年股息率分别为3.0%/3.2%/4.0%，具有较强吸引力，随着雅中盈利释放而不断提升。公司近年主业对外投资集中于省内优质中小水电，投资纪律较好。提分红并在能力圈内寻找投资机遇，对增强治理信任度和公司扩张估值有积极作用。
▍风险因素：
来水偏枯；存量电站电价低于预期；雅中项目建设进度低于预期；雅中新电站获批电价较低。
▍投资建议：
预计公司2020~2022年归母净利润分别为30.9/33.1/41.8亿元，同比增长4.8%/7.0%/26.5%，折算EPS 0.70/0.75/0.95元，当前股价对应PE分别为18/17/13倍。采用分部法估值上调目标价至19.40元，维持“买入”评级
修改于03-24 16:23 · 来自雪球
雅砻江流域有望建成世界最大的可再生能源示范基地 雅砻江流域清洁能源基地规划建设水电总规模3000万千瓦、风光总规模4000万千瓦、抽水蓄能规模1000万千瓦，基地绿色清洁可再生能源总规模约8000万千瓦。按照国家赋予的历史使命，雅砻江水电负责实施雅砻江流域水能资源开发，并积极推动流域水风光互补绿色清洁可再生能源示范基地规划建设。
根据最新研究成果，雅砻江流域清洁能源基地有望建成世界最大的绿色清洁可再生能源示范基地，有利于推进国家能源革命战略，增强国家能源安全保障能力，助力碳达峰、碳中和“3060目标”的实现，具有重大的政治、经济和社会意义。
03-23 11:07 · 来自雪球
$川投能源(SH600674)$ 600674.SH川投能源公司95%以上业绩由雅砻江水电贡献。雅砻江中游两河口、杨房沟水电站有望于2021年中启动投运，合计装机容量450万千瓦，全部投运后将使雅砻江整体装机容量增厚31%。碳中和及电力需求景气背景下，大水电的零碳零污染及稳定出力属性有望带来战略价值持续提升，雅中装机投运有望获得支持提速。雅中主要以自有资金投入、低杠杆开发，负债比例料远低于一般水电站的80%，有望带来财务费用显著节省，对冲市场关于机组造价偏高的担忧。雅中机组投运后，预计雅砻江业绩有望冲击百亿，公司业绩与经营现金流有望显著增厚，叠加上市公司在对外投资方面体现出的克制状态，自由现金流与派息有望长期提升。维持公司“买入”评级。
中信证券
来自雪球发布于03-19 08:57
碳交易开市将进一步利好水电行业
3月18日，生态环境部应对气候变化司副司长陆新明透露，将加快全国碳市场建设，推动《全国碳排放权交易管理暂行条例》立法审查进度，争取今年出台。分析人士指出，在碳中和目标任务引领下，近期市场掀起电力板块的重估热潮。特别是在全国碳交易市场运行后，水电等清洁能源因不产生碳排放，可以通过售卖自愿减排量来获利，利好水电、新能源发电股；而火电企业是电力行业碳排放的主要来源，未来也将向综合能源转型。（中证报）
修改于03-16 10:31 · 来自Android
$宁德时代(SZ300750)$$贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$举几个例子简单谈谈水电股的成长性：1.资产注入，比如说长江电力预期的乌白水电站注入；2.滚动投资项目投产，比如说国投电力、川投能源投资的两河口水电站已下闸蓄水即将投产；3.随着上述1、2项下新增水电站的投产，可以增加水库联调水量，因此全流域水电站可以增加额外的发电量和枯水季的高价电量；4.内生性业绩增长，随着逐年固定资产折旧和还本付息，水电公司净利润将持续增长；5.随着电力市场化改革的全面深入，以及火电碳排放成本和碳捕捉成本的增加，水电上网电价有望得以大幅提升。随着碳交易的全面普及，水电公司还有望获得额外的碳交易收益；6.丰沛现金流之下的股权投资收益，比如说长江电力持股湖北能源、国投电力、川投能源、桂冠电力等公司，湖北能源持股长江证券、长源电力、湖北银行、长江财险等公司。这一点对于有着丰沛现金流的水电股来讲可以说成长没有天花板，也是水电股的诗与远方。
修改于14小时前 · 来自雪球
雅中±800KV特高压直流输电工程6月完工！由国家电网直流建设分公司负责建管，承担雅砻江中游水电外送的任务而得名“雅中”。雅砻江中游现已规划建设的水电站共有7座，从上至下分别为两河口（2021年首台机组发电）、牙根一级（规划）、牙根二级（规划）、楞古（规划）、孟底沟（2021年3月核准）、杨房沟（2021年首台机组发电）、卡拉（2020年6月核准）水电站，总装机容量1185万千瓦，雅中特高压工程可以满足这7座水电站水电外送的要求，为华中地区（南昌和长沙）输送源源不断的清洁水电，对优化全国资源配置、推动能源供给侧改革、促进“碳达峰、碳中和”有着重要意义。
修改于03-16 10:31 · 来自Android
$宁德时代(SZ300750)$$贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$举几个例子简单谈谈水电股的成长性：1.资产注入，比如说长江电力预期的乌白水电站注入；2.滚动投资项目投产，比如说国投电力、川投能源投资的两河口水电站已下闸蓄水即将投产；3.随着上述1、2项下新增水电站的投产，可以增加水库联调水量，因此全流域水电站可以增加额外的发电量和枯水季的高价电量；4.内生性业绩增长，随着逐年固定资产折旧和还本付息，水电公司净利润将持续增长；5.随着电力市场化改革的全面深入，以及火电碳排放成本和碳捕捉成本的增加，水电上网电价有望得以大幅提升。随着碳交易的全面普及，水电公司还有望获得额外的碳交易收益；6.丰沛现金流之下的股权投资收益，比如说长江电力持股湖北能源、国投电力、川投能源、桂冠电力等公司，湖北能源持股长江证券、长源电力、湖北银行、长江财险等公司。这一点对于有着丰沛现金流的水电股来讲可以说成长没有天花板，也是水电股的诗与远方。
