梁宏认证认证
来自Android发布于今天 12:41
去年下半年我在多个被采访场合。
聊到行业时候，我都说了下面一些行业观点。
我最喜欢互联网行业，主要集中在香港市场和美中概
其次大消费行业，a股和港股都有。
医药行业，最好的自然什么美国公司。中国好的医药公司主要是香港上市的20几家创新企业，a股医药没啥好的了。
然后科技类的，半导体设计和制造主要是美国。国内的具体看个股吧。
光伏制造四环节全球领先，合适价格可以介入
新能源车产业链中国也是领先，但是估值太贵，泡沫极大。
消费电子行业我认为过分依赖单一大客户的企业，估值角度只能给低估值。我从来不会给过分依赖单一大客户的公司给高估值。20pe已经很高了。
上面这些话我说了近半年了。没变过观点。
对最近消费电子跌成狗有感
“汾酒掌控的终端预计已突破85万家。”
作者：宁泊为
编辑：tuya
公司情报专家《财经涂鸦》消息，3月9日， $山西汾酒(SH600809)$ 发布了2020年业绩快报，报告期内实现营收139.96亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润31.06亿元，同比增长57.75%。
分拆下来，Q4单季度汾酒实现营收36.22，归母净利润6.45亿元，分别同比增长31.54%、165.73%，利润增长超过预期。
根据我们一直以来对山西汾酒的关注与了解，利润增长的背后有三层推动力：其一是产品结构的不断优化。根据2020整年在终端市场的销售表现来看，青花系列及玻汾的快速增长，拓宽了山西汾酒的价格带。根据经销商大会上的消息，汾酒的青花系列收入增速达到30%以上、玻汾收入增速达到25%以上。青花系列在终端的良好表现推动了经销渠道的打款积极性，正值老版“青花30”停产之际，我们预计第四季度的回款表现应该十分亮眼。
其二是过往重度依赖省内收入的市场结构有了变化。根据经销商大会，山西汾酒的新增经销商主要为汾酒及杏花村系列酒的省外经销商，江/浙/沪/皖/粤市场实现高速增长，汾酒预计20年长江以南市场收入增幅超50%，省外市场收入占比60%，首次实现省内外收入结构性反转。
同时值得注意的是，在经销商大会中还提到，汾酒掌控的终端预计已经突破85万家。在市场结构的变化之下，我们认为汾酒在渠道、动销层面的表现都可圈可点，库存水平十分健康，2021上半年的业绩表现应该会相当不错。
在产品与市场双重推动下，2020年前三季度汾酒的销售毛利率便达到了72.17%，伴随业绩快报中超过预期的利润表现，我们预计公司全年毛利率将出现显著提升，或达到75%。
我们认为，汾酒目前的战略部署核心为“2+2”架构——汾酒和竹叶青做主打基本盘，杏花酒加系列酒作为扩展产品拉升品牌力，而根据酒业人士的反馈，青花汾酒30复兴版的发布不仅弥补了青花汾酒系列在千元价位带的空白，提升了品牌战略高度、强化渠道盈利，更重要的是为青20的价格打开空间，是汾酒破圈的点睛之笔，可以类比2015年的国窖1573。
根据经销商大会，汾酒的营销改革分三步走，第一阶段（2021年）是调整期，第二阶段（2022-2023年）是转型发展期（实现省外市场高质量发展），第三阶段是加速发展期（全面完成1257市场布局）。因此汾酒已经踏出了极为关键的第一步，在股权结构、内部治理、组织架构与市场及产品战略多方面积极改革。可以预见的是接下来的重心会放在业绩之上，我们认为接下来会看到汾酒许多进军长江以南的举措，酒业烽烟再起
作者：财经涂鸦
链接：https://xueqiu.com/6741233383/174144879
来源：雪球
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纳履而去
纳履而去
来自Android发布于23秒前
归因
来自纳履而去的雪球原创专栏
所谓悟性高低，核心是对事件的归因分析。这两三年见一些比较熟悉的高手朋友被坑，明显是因为归因体系存在逻辑漏洞。比如，不少人2018年没扛住，被迫割肉在2800点以下，然后踏空了2019年大半年行情，于是归因得出结论：买了股就要满仓死扛，扛到底都会涨回来的。
我不敢苟同。从交易角度看，2018年割肉本身没毛病（或者说根本就不应该用血肉之躯去硬扛明显的熊市），而踏空2019年行情更贴近人性的原因不是2018年离场了，而恰恰是因为2018年上半场亏得太凶狠、胆寒了（减仓减得太迟），导致2019年1月份的上涨明知上证指数位置已经极低 却再没胆量重仓参与。更合理的结论应该是：熊市上半场应该及时离场，下半场才有足够自信和试错本金可以选择重仓参与上证指数3000点以下的抄底。不该死扛时（指数和估值大涨后在高位凶悍下杀、连续爆亏、赚钱主线纷纷扭头放量连续大跌、见顶迹象明显，等）应该及时醒悟、减亏、保存实力，守护好上一轮牛市的盈利。然后在（至少是相对）低位择机分批低吸。
没有止损，不进股市
山西汾酒(SH600809)
山西汾酒(SH600809)
来自研报发布于03-10 12:10
［国海证券：买入］业绩略超预期 品牌势能持续释放
事件：
2021年03月09日晚间，公司发布2020年业绩预告：2020年总营收为139.96亿元（+17.69%），归母净利润为31.06亿元（+57.75%）。
投资要点：
业绩略超预期，Q4净利率大幅提升。2020年总营收为139.96亿（+17.69%），归母净利润为31.06亿（+57.75%），归母净利润增速略超此前业绩预告的41.56%-55.47%。预计2020Q4总营收为36.22亿（+31.52%），归母净利润为6.45亿（+165.43%），2020Q4净利率约为17.8%，同增9pct，推测系产品提价红利及中高端产品占比提升所致。预计2020年玻汾、巴拿马老白汾等及青花系列各自占比1/3，全年预计玻汾增速30%以上，青花增速35%以上。
定义深度调整年，产品和渠道均有布局。今年定义为深度调整年，主要调整经销商结构，我们认为主要调整省外经销商，强调一地一策和扁平化操作，针对终端烟酒店主要是筛选优质终端。区域扩张，我们认为长江以北继续覆盖空白区域，长江以南采取“一地一策”进行消费者培育。产品方面，我们认为省内平稳推广腰部产品，省外北方市场导入腰部产品，南方市场继续以玻汾和青花培育市场。我们认为公司将主推青花30复兴版，预计将停产青花30同时挺价青花20，为巴拿马提供价格空间。
盈利预测和投资评级：当前公司运作思路清晰，我们上调2020-2022年EPS为3.56/4.82/6.11元（前值分别为3.32/4.17/5.17元），当前股价对应PE分别为72/54/42倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情拖累消费；青花增长不及预期；省外扩张不及预期。
相关股票：$山西汾酒(SH600809)$
研究员： 国海证券 ● 孙山山
发布时间：2021-03-10
03-10 11:45 · 来自雪球
$山西汾酒(SH600809)$ 青花系列呈现量价齐升趋势，收入增长30%以上，占比估计在25%-30%之间；老白汾系列实现个位数增长，增速放缓主要受疫情对消费场景影响；玻汾继续保持较高增速，收入增长30%以上，占比估计为 32%左右；巴拿马系列四季度动销改善，全年收入增长估计在 20%左右。疫情拖累 生产，公司 2020 年的销售包含 2019 库存商品，导致公司实缴消费税减少带动 税金及附加项下降，与结构升级一同推动公司 2020 年净利润实现高增。
2020 年公司省外市场收入首次超过省内，收入过亿市场达到17个，江浙沪皖等长江以南市场为公司近两年的布局重点，平均收入增速超过50%，华北市场玻汾快速放量，占比接近50%。
业绩归因：青花和玻汾系列
玻汾出厂价持续小幅上调，市场需求持续旺盛。控货保价策略执 行得当，经销商库存水平基本在一个月以内。
思考，增速的持续性[想一下]，以及未来的确定性。
