02-08 23:29 · 来自Android
2021-02-07广发新型烟草专家交流会专家判断政策风向： 从2003年至今，电子烟仍是新兴行业。放眼全球，所有国家一开始都是对其放任不管的。欧盟、美国和中东之后逐步推出各种管理规则。我国在2018年进入了小烟阶段。但目前从监管端来看，仍然处于无监管的状态，相对混乱。 目前统计下来，电子烟市场有30万 - 50万家零售终端，影响力正逐步从一线向二、三、四线城市和县城下沉，电子烟的影响力肯定会逐步扩大。 从2018年第一次通告，到2019和2020年的各类官方通告和媒体的点评来看，监管端是没有放松的。只是目前还没有统一标准化的规则规定推出。近期跟广东省深圳市的一线监管人员交流，发现这个群体也反馈目前监管的力度是不够的。 对与电子烟相关的危害性、成瘾性、未成年人保护等主题的研究，目前国内还没有权威的观点。借鉴全世界的经验，英国的研究算是比较前沿。 根据最近媒体的反应，专家觉得电子烟行业的新法规，已经是在路上了，意在推动国标的落地。 借鉴国际上对电子烟的监管经验，专家认为含尼古丁、提取尼古丁和合成尼古丁的电子烟产品，都会被归到同一类别受监管，仅仅是不含尼古丁的产品可能会被差别对待。 未来国家监管的进程可能是以下三步：
制定监管政策（国标）：主要是针对尼古丁的溯源，也就是产品里的尼古丁是从哪里来的。制定了尼古丁源头的标准之后，可能导致某些获得特定尼古丁（烟油）来源的公司形成生产原材料市场上的寡头；加税；制定口味烟的控制办法；
问答环节:电子烟有没有可能被纳入中烟的专卖体系？电子烟整体纳入专卖的可能性为零。
未来税收的潜在标准？有消息称，可能从烟叶转化烟油的角度来收税，但这类办法产生的税率不好管控，所产生的税收体量也不大。国内市场很大可能参照欧盟的收税办法，一是从量法，如多少毫升、尼古丁含量；二是从价税办法。现有烟弹可能加税2元/个；目前市面虽然烟弹均价为30元/个（隐含税率低于10%），但这是在电子烟各厂商还没进入价格战阶段。最近悦刻推出单价20元的棉芯类新产品，已经预示着电子烟市场价格战的可能性。
中烟也在做雾化产品的研发，该进度如何？未来对市场的影响？其实从2017年开始，中烟已经在海外销售自家的雾化产品，所以不是新鲜事。公司对产能、研发、原料各方面的把控越来越成熟，体验和口味也在提升。海外销量翻倍增长。在国内市场推出他们的产品，已经到了一个成熟的时机。从雾化原理上，中烟和其他传统烟草企业已经给该领域带来新的突破口。保守估计，2021年，中烟推出自己的雾化产品的可能性不大。推延产品上市，不是因为技术研发和供应链的问题，而是因为集团还要在口味和法律法规做出准备。具体对法律法规的准备，表现在：一、产品是否符合国标；二、新型烟草产品还要配备各级的检验检测，但目前这些检验检测机构是还不完善的；三、对市场研判的准备。参考海外电子烟的数据，HNB产品的消费人群主要是40 - 50岁烟民，雾化产品的消费人群是18 - 30岁。很多不抽烟、浅度烟民消费雾化产品多。所以，将来中烟的HNB技术路线带领的新产品即使投放到市场上，也不会夺走悦刻等雾化产品品牌的现有消费群体（终端消费不产生冲突）。
将来对口味的管控？以美国为例，限制有很多。今年欧盟也会推出针对口味和尼古丁的管制。而我国以往一直借鉴欧盟对电子烟市场监管的经验，所以往后对口味的管控，也会参照欧盟的做法。口味的禁止会影响业务，但不是致命的因素。以美国JUUL和其他品牌为例，他们也在走两种口味的道路，但是口味的管控最终对他们的业务影响并不大。结论是：口味的禁止/管控，短期会产生影响，但会提高了对未成年人的保护。而电子烟消费的趋势是确定的，所以口味禁止/管控不会对业务产生过激的影响。
中烟内部是否打算推自己的雾化产品？中烟也会做自己的电子烟（雾化产品），但只能在海外市场销售，绝对不能在国内跟其它企业合作生产并在国内销售。但就目前数据来看，中烟雾化产品在海外市场表现一般。中烟在雾化领域，参与度低，基本处于跟随状态。目前国内烟草消费群体的断层现象还不明显，但日后国内是肯定要针对这个现象进行研究的。如果未来通过监管、税收等手段还不能有序发展电子烟的市场，中烟是会下场参与的。
中烟供应链的合作方式和潜在合作方？目前集团还没有考虑控股、参股和收购这些运作。但一直有在跟思摩尔谈合作与代工，而且这种趋势是没有中断的。
悦刻棉芯产品是低价抢市场？还是棉芯逐步成为主流技术路线？目前棉芯类产品在市场上没有特别大的进步，发展过慢。体验和一致性上，棉芯弱于陶瓷芯。对于老电子烟烟民，棉芯更有吸引力（漏油也无所谓），烟油还原度更优。棉芯缺点是很难做到好的一致性。悦刻的棉芯，之前的款式体验不好，不尽人意；公司更可能是想通过棉芯产品布局低价格带（70元以下）产品线。
思摩尔在整个供应链的地位？棉芯产品推出不会对思摩尔造成过大影响，目前公司大部分客户来自海外。而思摩尔的产品获得了美国和欧盟的烟草认证，这样无形上是获得了一个市场准入壁垒。虽然欧洲增长率有限，但思摩尔的客户群正逐步拓展到南非、中东等这些逐步发展的电子烟市场。同时，专家判断思摩尔也会投入到棉芯技术的研发，后续推出新的雾化产品的能力是毋庸置疑的。
哪个中央部委或者哪个部门会负责管控电子烟产品？根据国际惯例，管理电子烟还是按照传统烟草的管理路径来做的。最后会是烟草局来主管，同时，市场监督管理局和控烟组织来辅助管理，协助烟草局。即使烟草局不插手，市场监督管理局和控烟组织还是会提出监管的要求的。因为参考国际上的例子，控烟组织一定会提倡监管电子烟的，总不能说以前控烟控了这么久，然后突然被电子烟这一个新产品给扰乱市场秩序的和消费者习惯的。
HNB产品将会参考烟草专卖的形式来销售吗？一定会。之前国内做了烟草特性的检测，把HNB定性为烟草。所以一定是当作专卖品对待。
雾化产品，是因为含尼古丁就受监管？还是即使不含尼古丁物质，抽电子烟的行为本身就要受监管？以尼古丁为主要监管对象，是明确的方向。目前，控烟组织都把不含尼古丁的雾化产品（电子烟）定性为烟，所以只要产生烟雾的，都会当作烟草产品来监管；
雾化产品的消费群体不是老烟民，这类客户会有忠诚度吗？目前悦刻，已经在年轻消费者当中形成了标准。因为消费者的猎奇、猎新的心理，时刻在变化，所以电子烟企业不断推出新口味。但长期来说，电子烟产品的粘性会固化的（目前还要慢慢提高）。
民营企业五叶神是怎么个情况？五叶神未来打入电子烟市场？公司跟中烟有密切合作关系，主要为中烟提供香精、香料。之前韶关烟厂使用了五叶神的香精、香料来生产卷烟，并且支付了品牌使用费。和中烟集团的合作，不会对五叶神未来的电子烟之路提供很多优势。凡是跟中烟有密切合作的企业，经营行为和经营文化都会逐步向中烟靠拢，导致他们市场化程度不高，所以这些企业很难在电子烟这种新兴市场打出个名堂；$思摩尔国际(06969)$ $雾芯科技(RLX)$ $亿纬锂能(SZ300014)$
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X球有毒阅者自辩02-03 22:07 · 来自雪球
$思摩尔国际(06969)$ 电子烟这个大行业，陶瓷雾化芯属于电子烟里面的CPU，我们公司在业内处于三流企业，但是经过一年多的研发，突破并解决了陶瓷雾化芯技术上的瓶颈问题（糊芯和漏油），现在开始批量供应B货市场（杂牌电子烟）。我们研发时对标的产品是FEELM，FEELM供A货市场（也就是品牌电子烟），目前供A货市场的还有卓力能、合元、思格雷、华诚达的芯等；FEELM的芯口感的确一致，但也不是不可替代，FEELM的芯也有糊和漏油问题（不信去问业内人士），我们公司的芯，口感也不比FELLM差，糊的概率由1%降到了1‰。所以FEELM没有那么神，难点已经被我们攻克了，年后陆续有三个客户的几千万个芯的订单过来。另外，深圳一家中科院旗下的专门研究雾化技术的公司已经开发出多孔金属雾化技术（是金属雾化不是陶瓷雾化奥），口感一致性好，成本跟FEELM差不多，正准备商业化，吊打FEELM！[吐血]
7X24快讯
7X24快讯
来自雪球发布于02-03 17:03
【中国烟草总公司全资子公司公开电子烟专利】天眼查显示，中国烟草总公司全资子公司——云南中烟工业有限责任公司于1月29日公开“一种智能加热不燃烧电子烟”专利。专利摘要显示，本实用新型公开了一种智能加热不燃烧电子烟，本实用新型的智能加热不燃烧电子烟的加热温度可调；同时能采集加热不燃烧电子烟和用户吸烟信息并显示在用户终端上，帮助用户掌握自己的吸烟情况
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止疼片02-01 18:59 · 来自雪球
电子烟这个产品，大趋势来看，就是代替传统的烟草，但是替代传统烟草必然绕不过中烟的垄断，毕竟这个是中国的利税大户，不会脱离管控的，抢跑的最终还是要被统一管理但是，做相关电子烟配套的未来不管是哪个品牌，必然还是需要用到的，边边角角的利润，中烟还是会下放到社会上来相关的配件应该会有一些龙头跑出来，这个市场还是很大的$思摩尔国际(06969)$
炒股慢慢累积02-01 10:56 · 来自iPhone
$思摩尔国际(06969)$ 就说一点吧，现在电子烟还只是线下铺货的第一年，你跟我说这个东西就到头了？我相信接下来随着线下的推广，越来越多的人熟悉它，后面还是会继续高速增长。至于政策利空，难得斯莫尔做到世界第一，赚外汇，国家会把它打压死吗？这符合逻辑？
按弗若斯特沙利文的资料，全球有超过1200家电子雾化设备制造商，前五大参与者占总市场份额的30.5%，而思摩尔为按收益计全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%，其客户包括日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia-Pacific、RELX和NJOY。
从下图可见，思摩尔的收入及毛利率连年增长。
图片上传中......
主要原因是客户订单持续增加，从招股书的数据可见，2016年至2019年期间，前五大客户的收入占比由73.7%下降至63%，最大客户收入占比由30.5%下降至15.7%，可见其收入基数扩大的同时，客户的数量也在增加。
值得留意的是，思摩尔于2016年推出第一代加热技术，并进一步推出第二代加热技术“FEELM”，将金属薄膜与陶瓷导体相结合，在材料和结构科学方面实现提升。2018年，该公司开始推广“FEELM”作为陶瓷加热技术品牌。
从其2019年的盈利数据来看，陶瓷加热技术产品显然很受欢迎，推出仅一年，收入已达到35.95亿元，占其总收入的47.23%。同时该产品的利润率颇高，毛利率达到了50.47%，而不含陶瓷加热技术的产品毛利率只有33.49%。高利润的陶瓷加热技术产品销售增加是其收入和毛利率攀升的主要原因。
再来看地区市场分布，欧美是全球电子烟最主要的消费市场，所以也是思摩尔的主要市场。从其2019年的收入来源地看，北美和欧洲市场贡献了该公司总收入的39%以上。另一个值得关注的地区市场是中国香港，占了该公司总收入的26.41%，而该市场主要服务转口贸易，即通过转口贸易将其产品销往世界各地，以欧美为主。以此来看，欧美市场起码占了思摩尔收入的半壁江山。
2020年上半年，受疫情和贸易状况影响，思摩尔的美国市场贡献显著下滑，但是香港的转口贸易收入却大增1.22倍，所以半年收入仍保持18.54%的增长，这或从侧面反映尽管欧美市场贸易受到限制，其对思摩尔的产品需求并未减退。
另外值得注意的是，据该公司透露，中国最主要的电子烟品牌RELX从2018年创立起已经与其合作，并逐渐扩大合作，因此带动思摩尔的2019年收入大增2.9倍，至15.89亿元，占总收入的20.88%。
笔者透过其招股书披露的信息猜测，RELX或在2019年为思摩尔贡献收入11.5%，而思摩尔或为RELX的主要供应商。
据雾芯科技的招股书，其只经营内地市场，2020年前九个月收入同比大增93.24%，达到22.01亿元。该公司拟通过IPO筹资用于产品开发、扩大分销和零售网络、改进供应链等。从其品牌迅猛的扩张速度以及筹资拟继续拓展营销网络等来看，RELX的扩张将会持续，这无疑会令其供应商例如思摩尔受惠。
