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来自雪球发布于2020-03-18 21:31
采访札记丨海大集团凭啥把目标锁定全球第一？
在采访海大集团创始人薛华之前，我们采访团一行先参观了海大集团最初创业的地点，位于广州番禺区福平路八街的一处旧厂房，现已改造成海大研究院。眼前两栋不起眼的小楼，跟我们心目中500多亿大市值公司应该有的派头一点都不搭。
薛华的登场却让人眼前一亮：满面红光，身材健硕，一头浓密的黑发保养得很好，亮色休闲西装搭配运动鞋，很有活力。落座后，聊创业，聊发展，聊行业，聊未来，一个一个问题抛出来，他都侃侃而谈、如数家珍。
薛华（左）
在很多人的刻板印象中，饲料是一个没有多少技术含量、低附加值的传统行业。薛华的讲解给我们带来了一番全新的认知，原来饲料也需要科技研发，不是随随便便一家企业就能做，而是一个高门槛、高技术壁垒行业，市场空间巨大。
薛华直言，没有研发是没有未来的。如今的海大集团，拥有一支超过1000人的研发团队，涵盖了整个产业链。就在最近，公司还要一口气招聘70个博士、500个硕士。这样的手笔，在全球农牧行业内都颇为罕见。
海大集团目前正在向农牧全产业链延伸，下游生猪养殖延伸也是一个重要的方向。近年来业内谈之色变的非洲猪瘟，在薛华看来却是一个绝佳的市场洗牌机会。公司针对非洲猪瘟做了许多技术研发储备，开始加大扩张力度，准备在生猪养殖上“大展拳脚”。
采访中，薛华提出海大集团未来要做全球第一农牧企业的目标。在他眼中，未来几十年里，中国的第一产业一定会经历一次轰轰烈烈的规模化、工业化的历程，带来的改变不亚于过去40年中国制造业的飞速成长。在这个趋势下，一定会有几千亿产值、几百亿利润的“巨无霸”企业出现。
乍一听“要做全球第一”似乎口气不小，但薛华并不觉得这个“第一”有多么难以实现。中国饲料行业其实是最早对外资和民营资本放开的行业之一，自打创业起，海大集团就同许多国际巨头站在同一条竞争起跑线。如今20多年过去，薛华对这些国际上的老对手都“知根知底”，对方的优点和劣势他都信手拈来。
薛华认为，企业竞争最关键的要素还是人才。在公司每项业务的拓展过程中，薛华总是将团队的能力建设放在第一位，把规模放在第二位，用人才构建最深的“护城河”。
在管理上，薛华提倡放权，很少直接插手一线的经营，也不用太多严格的管理制度把大家“捆住”。他平时最多的工作就是把一线负责人请来谈心畅聊，聊遇到的困难和需求，调动整体资源给予支持。相比“管理者”，薛华更希望自己的身份是一个“赋能者”。
作为一个“烟不离手”、有着几十年烟龄的资深烟民，薛华在两个多小时的采访过程中，居然一口烟都没吸。在日常生活中，有空就跑个10公里，这样的锻炼他很少间断。
面对公司的投资者，薛华给自己过去的成绩打了“60分”。“不能说做得非常好，但是我们有信心能够做得越来越好。这个行业是非常好的行业。从发展的角度，我们具备很好的条件。从竞争的角度，我们现在也有优势。下一个五年，我觉得会给大家惊喜。”薛华说
一、公司介绍基本情况
2020前三季度，公司饲料、种苗、动保、养殖等各个板块业务规模保持持续增长，实现营业收入438.06亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润20.73亿元，同比增长47%。
（一）饲料业务：公司2020前三季度实现饲料销量约1,070万吨，同比增长20%。分品种来看：
猪饲料，销量同比增长9%，其中第三季度销量同比增长超过80%，随着生猪存栏的恢复，猪饲料恢复明显。公司猪饲料在前端料（母猪料、教槽料、乳猪料、浓缩料）等高技术、高毛利产品比例继续提升，结构不断优化。
禽饲料，销量同比增长28%，在2020年禽养殖业低迷的背景下，仍保持较好的增长态势。
水产饲料，销量同比增长超过10%，其中特种鱼料销量同比增长超25%，产品结构进一步优化。
（二）动保业务：收入同比增长22%，毛利率保持在50%以上。
（三）水产种苗业务：收入同比增长超过80%，毛利率水平进一步提升。
（四）养殖业务：收入同比增长112%，主要是2020年前三季度生猪价格持续高位，公司生猪养殖业务收入快速增长。
二、投资者问答环节
1、猪饲料增长较快的原因？
公司猪饲料经过近几年的沉淀，品牌、口碑和市场认可度都得到了明显的提升，特别在北方区域，部分地区已经上升到一线品牌，所以今年整体增长明显、单吨利润也稳中有升，产品结构进一步优化。
2、禽料相比行业的优势？
依托公司技术、采购和内部运营的优势，公司禽料产品力突出，盈利水平高于行业的平均水平。今年原材料价格大幅增长导致公司与小企业之间的差距进一步拉大，公司禽料的产品力优势更为突出。很多中小企业已经进入亏损阶段并开始减量或面临退出市场，公司将加大并购整合力度，积极收购禽饲料产能，进一步扩大市场占有率。
3、今年水产种苗增长明显，是否可以展望未来发展情况？
公司今年种苗收入同比增长超过80%，公司长期以来致力于种苗的选育研发试验，通过多年的选育优化，形成自有种虾体系，品种优势逐渐体现，特别是在江苏、渤海湾等市场表现突出，市场认知度均较高。目前公司已在国内、关岛、东南亚进行了种虾体系的布局，未来将对虾的成熟经验复制到特种鱼苗。
4、收购的优势体现在哪些方面？
公司今年并购的产能主要体现在效率与成本优势，如禽料厂收购后经过一个月左右的技改，次月就可以投入生产，如果是新建工厂需投入10个月的建设周期，另外投资成本也相对较自建工厂划算。
5、今年少数股东损益大幅增长的原因是什么？
公司前三季度累计少数股东损益为2.7亿，同比增长201.7%，主要来自养殖板块及猪饲料板块，因为今年生猪养殖产业链恢复明显，生猪养殖及猪饲料业务的收入及利润同比有较大增长，所以这两个板块的少数股东损益有较大增长。
6、玉米等原材料上涨对饲料毛利率的影响？
今年8-9月份北方的几次台风，对国内玉米的产量影响较大，导致9月底10月初玉米价格快速上涨。受玉米价格的持续上涨影响，公司10月份饲料成本有所提升，公司部分饲料产品已有小幅调价。预计后期玉米仍有上涨的空间，叠加养殖行业的景气度，整个产业压力会加大，短期饲料毛利率会有承压。但在行业低迷阶段，公司将继续加强研发，提高产品的产品力，并通过开展畜禽服务等继续推进禽料持续上量的目标。
7、预付账款大幅增加，主要是什么原材料？
公司预付款三季度大幅增加，主要是玉米等原材料价格持续飙升，公司加大远期采购计划，预付款中主要是玉米和稻谷等远期采购预付款。
8、可转债目前的净值是多少？
公司可转债目前净值18亿左右。
重要内容提示：
1、回购金额及资金来源：预计回购金额不低于人民币3亿元、不超过人民币
6亿元，具体以回购期满时实际回购金额为准。本次回购资金均系公司自有资金；
2、回购价格区间：不超过人民币70元/股。
3、拟回购数量：按预计回购金额不低于人民币3亿元、不超过人民币6亿元
以及回购价格上限70元/股测算，本次拟回购股份数量区间为4,285,714股至
8,571,428股，占截止2020年10月23日公司总股本比例区间为0.27%至0.53%。
4、回购用途：用于股权激励计划及/或员工持股计划。
5、回购期限：自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。
6、相关股东减持计划：公司于2020年8月22日预披露了公司高级管理人员刘
国祥先生、钱雪桥先生、米国成先生及陈中柱先生减持公司股份的计划，自披露
之日起十五个交易日后的六个月以内以集中竞价、大宗交易或其他法律法规允许
的交易方式分别减持本公司股份不超过90,043股、113,625股、107,900股及83,793
股。除此之外，截止本公告日，公司控股股东及公司董事、监事及其他高级管理
人员回购期间无增减持计划
公告显示，海大集团本报告期末总资产2,778,036.52万元，比本报告期初增长47.34%；归属上市公司股东的每股净资产8.41元，比本报告期初增长46.01%。
2020年，新冠疫情全球爆发，经济、消费低迷；国际贸易关系复杂，大宗农产品价格大幅上涨；生猪价格高位震荡，产能逐步恢复，同时禽养殖持续低迷，存栏大幅下降。受各种经营不确定性影响，饲料行业中小企业加速退出、头部优秀企业快速规模扩张，行业集中度进一步提升。
报告期，（1）公司持续加大研发投入，打造新品、差异化竞争、提升产品竞争力；（2）加大推广动保产品及服务站投建，完善服务体系，增强客户盈利能力并提升客户粘性；（3）发挥中台管理优势，强化扁平管理，提升经营效率。报告期内，公司饲料、种苗、动保、生猪养殖等各业务板块均保持全面增长。其中，公司全年实现饲料对外销量约1470万吨，同比增长约20%；公司在加快饲料产能自主新建的同时，积极通过股权、资产收购，及租赁、合作经营等并购投资方式，加快产能扩张。
报告期末，公司财务状况良好，期末总资产为2,778,036.52万元，较期初增长47.34%，主要系报告期内公司经营规模扩大，产能增加所致；归属于上市公司股东的所有者权益为1,396,453.00万元，较期初增长53.39%，主要系利润增长所致。
财联社
财联社认证
来自雪球发布于2020-10-20 21:45
一线调研|玉米价格大涨逾3成 下游成本承压 相关产品有提价预期
来自财联社的雪球原创专栏
财联社（广州，记者 关婉怡）讯，今年以来，玉米价格几乎呈现单边上涨的趋势。本以为随着新玉米上市，玉米价格会有所回落。但双节过后，玉米价格持续走高，近日已较去年同期上涨了30%以上。玉米价格的上行，意味着下游饲料、养殖等行业承受着较大的成本上升的压力。
业内人士表示，这部分成本最终还是要传导到下游，由消费者买单。
也有分析指出，短期来看玉米价格上涨过快，风险正在积聚。目前阶段性高位已现，短期继续上涨空间有限，存在价格下跌调整的预期。
玉米涨价逾30%
据卓创资讯监测数据，截至10月19日，国内玉米均价参考2405元/吨，较去年同比上涨32.02%。从期货价格来看，大连玉米主力合约从2019年10月8日相对低点1810元/吨，涨至最高的2629元/吨，上涨819元/吨，上涨幅度45.25%。
“今年玉米价格波动很大。5、6月份的时候涨得很凶，8月份中旬开始，价格有所回落。但双节过后，价格一直在攀升。供货商一天一个价，但我们目前不大敢囤货，谨慎观望为主。”广东某玉米批发商告诉财联社记者。
一业内人士对记者表示，玉米价格大涨主要原因是市场上的恐慌性收粮导致供需失衡，经过3年去库存后，目前国内玉米库存水平处于低位。目前企业补库意愿较强，但等新粮大量上市，情况会有明显好转，目前价格较高，存在下跌预期。
卓创资讯玉米分析师刘栋则认为，玉米价格上涨主要是受供需环境的变化，市场各方看涨心态一致，囤粮惜售情绪严重；其次，新粮上市并未出现集中供应现象，玉米库存处于消耗状态，企业补库意愿较强；第三，受东北地区台风影响，市场对玉米产量减产存在较强预期，助推玉米价格上涨；另外在资金推动下，期货市场玉米价格创造历史新高，期货市场对现货市场带动作用比较明显。
刘栋还指出，目前市场已经形成了玉米市场存在供需缺口的共识，但是在价格上涨过程中，缺口容易被夸大。即便未来玉米供需有缺口，也可以通过其他途径来有效补充，比如可以通过扩大进口来补充国内供应，也可以通过其他产品的相互替代关系来补充。
值得一提的是，一名来自东北的玉米种植户告诉记者，此前三场台风导致玉米大面积倒伏和田间积水，对秋收造成一定难度。但由于及时采取了得当的措施，目前来看，对玉米产量和质量影响并不大。
刘栋也表示，从供应来看，今年变化不大，受台风影响，东北玉米产量或会窄幅下调，但华北地区今年普遍增产，全国来看玉米产量下降幅度不大，关于减产的炒作只是短期的，这种因素不会持续影响未来。
下游存在涨价预期
玉米作为经济性粮食作物。具有较高的利用价值，目前主要分为饲用玉米和深加工玉米两个大类。当玉米价格上涨时，对于下游难免受到影响。目前已有不少下游产品有较大的涨价需求。
“玉米是我们禽类饲料的重要原料。玉米价格上涨直接导致我们原料的上涨，目前我们在积极寻找饲料替代品，降低成本。一旦禽类出栏价格跟不上饲料上涨价格，这将对我们经营会造成较大的影响。”广东一个体饲养户对记者表示。
作为饲料企业的傲农生物（603363.SH）和海大集团（002311.SZ）表示，玉米涨价以为着饲料行业成本的上涨。公司方面会在采购环节和生产端的技术上面做调整对冲原料上涨的影响。但如果玉米价格持续上涨，相应也会拉升养殖端的养殖成本。
据了解，多家饲料公司今年已数次上调价格。乳酸大户金丹科技（300829.SZ）于10月15日在互动易平台表示近期乳酸市场价格受需求和原料影响持续上行。粮油大户金龙鱼（300999.SZ）也在互动易平台表示，通常产品价格会根据原材料价格波动进行一定程度的调整。
据卓创预估，2019/2020年度，下游深加工玉米消费量6700万吨，较上年下调100万吨。刘栋表示，原料成本的增加确实对下游深加工企业经营带来不利影响，深加工行业开工率和利润都将会有明显下降。
对于玉米价格预期，刘栋则认为，从短期来看，新粮上市之后，玉米价格持续上涨，目前阶段性高位已现，中间贸易商收购逐渐谨慎，短期继续上涨空间有限，存在价格下跌调整的预期。
华融期货认为，总体来看，主产区基层新粮并未出现集中上市现象，减产导致的普遍性看涨后市心理，种植户有较强的惜售心态，加工企业、贸易商、中储粮抢收新粮，进一步推动玉米价格不断走高。随着新季玉米上市量的持续增加，预计玉米价格有望再度回调
7X24快讯
来自雪球发布于2020-10-16 06:42
【养殖企业产能扩充 饲料炙手可热】第三季度能繁母猪存栏数量大增，同期白羽肉鸡出苗量（销量）创出新高，供应增加促使生猪、肉鸡价格持续大跌。随着上游养殖企业产能扩充，下游饲料需求好转，今年以来价格驶入上涨快车道，尤其是玉米期货价格今年以来涨幅已超三成。养殖饲料产业链可谓“城头变幻大王旗”，随着养殖业供应拐点的到来，饲料板块悄然成为新的主角。 (中国证券报)
海大集团(SZ002311)
海大集团(SZ002311)
来自研报发布于2020-11-09 11:10
［中信建投：买入］2020年三季报点评：饲料业务稳健 大额回购彰显信心
我们的分析和判断
饲料业务稳健，其他业务保持增长
前三季度公司饲料主业规模不断扩大，品种结构持续优化，各板块业务保持增长，实现营收438.06亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润20.73亿元，同比增长46.80%。
饲料业务，公司前三季度饲料销量为1070万吨，同比增长20%。分品种看，猪料销量同比增长9%，其中单三季度销量同比增长超80%，受生猪存栏恢复驱动明显，其中前端料等高毛利产品比例继续提升，；禽料销量同比增长28%，维持增势；水产饲料销量同比增长超10%，其中特种鱼料销量同比增长超25%。
其他业务方面，动保业务收入同比增长22%，毛利率维持在50%以上；水产种苗业务收入同比增长超80%，毛利率水平进一步提升；养殖业务收入同比增长112%，主要原因为前三季度生猪价格持续高位，生猪业务收入快速增长。
盈利能力提升，期间费用率控制有效
盈利能力提升。2020Q1-3公司ROE（摊薄）为17.63%，同比增长1.70pct；毛利率为12.44%，同比增长0.47pct；净利率为5.35%，同比增长1.12pct。分季度看，2020Q1/Q2/Q3毛利率为12.06%/13.15%/12.05%，净利率为3.52%/5.86%/5.99%。
期间费用率下降。2020Q1-3公司期间费用率为6.01%，同比下降1.04pct。其中销售费用率为2.50%，同比下降0.99pct；管理费用率为3.11%，同比增长0.05pct；财务费用率为0.41%，同比减少0.09pct；研发费用率为0.69%，同比下降0.05pct。
饲料业务向好，养殖贡献增量
饲料方面，公司猪料产品结构持续优化，市场认可度不断提升，目前生猪存栏较往年正常年份仍有缺口，恢复趋势不改，猪料市场份额有望继续提升。禽料方面，目前禽存栏仍在高位，公司禽料产品力突出，市占率有望进一步扩大。水产料方面，公司深耕水产料多年，护城河深厚，前三季度在全国水产料生产下降背景下取得逆势增长，产品结构优化，预计水产料继续维持增势。
养殖方面，公司于2015年布局生猪养殖业，近年来防疫措施持续完善，养殖业务逐渐成熟。截至2020年三季度末，公司生产性生物资产为2.76亿元，较上年期末增加67.23%，种猪存栏快速增长，目前猪价仍在高位，随着产能继续释放，生猪业务有望继续贡献增量。
大额回购股份，彰显发展信心
2020年10月26日，公司发布《关于回购公司股份方案的公告》，拟以自有资金不低于3亿元、不超过6亿元回购公司股份，回购价格不超过70元/股，按预计回购金额以及回购价格上限测算，本次拟回购股份数量区间为428.57万股至857.14万股，占公司总股本的0.27%至0.53%。回购股份拟用于股权激励及/或员工持股。我们认为，此次股份回购有利于完善公司治理结构，构建长期激励与约束机制，彰显公司未来发展信心。
投资建议：
我们预计公司2020-2021年营业收入分别为592.15亿元和723.75亿元，同比增速为24.37%和22.22%；归母净利润为25.37亿和32.25亿，同比增长53.66%和27.12%；对应PE为39.7x和31.3x，维持“买入”评级。
风险提示：
水产养殖受自然灾害大幅减产；生猪价格大幅波动
