宁德时代(SZ300750)
宁德时代(SZ300750)
来自研报发布于01-04 14:20
［平安证券：买入］再抛巨额投资计划 迎接新能源大时代
投资要点
事项：
公司拟投资不超过390亿元新增动力电池产能，其中宁德福鼎、江苏溧阳、四川宜宾分别投资不超过170/120/100亿元人民币，资金来源皆为企业自筹。
平安观点：
首尾呼应，开启年内第二次大规模扩产计划：公司曾在20 年2 月份公告投资260 亿元并通过定增200 亿元的方式，在车里湾、湖西、江苏溧阳和四川宜宾四地建设总计85GWh 左右的动力电池产能。时隔11 个月，公司于年末开启今年以来第二次大规模扩产规划，新增产能合计投资上限为390 亿元，若按照3 亿元/GWh 的投资成本计算，新增动力电池产能将不超过130GWh。从投产节奏上来看，福鼎项目和宜宾项目皆分为两期建设，一期自开工建设起不超过26 个月，二期计划在一期建设后两年内启动；溧阳项目自开工建设起不超过24 个月；综合以上信息，我们认为此次超百吉瓦时规模的产能有望在2025 年底之前实现完全投产，预计公司将根据下游需求合理控制产能的释放节奏。在资金方面，截至2020 年三季度，公司账上货币资金高达664 亿元，足以覆盖较长时间内的投资需求。
继续扩张，规划产能超过300GWh：考虑此次扩产项目后，宁德基地总规划产能达到153GWh（湖东23GWh+湖西一二期24GWh+湖西扩建16GWh+车里湾33GWh+福鼎57GWh）； 溧阳基地总规划产能达到88GWh（一二期合计24GWh+三期24GWh+四期40GWh）；青海基地已有产能6.5GWh，达到规划产能上限；四川基地规划产能63GWh（一期12GWh+二期18GWh+扩建33GWh）；德国图林根工厂规划产能14GWh，未来还将有进一步扩产规划。我们统计宁德时代目前电池总规划产能超过300GWh，是19 年底53GWh 产能的6 倍。此外，公司还与各大主机厂合资工厂规划电池产能合计80GWh 左右（上汽36GWh+广汽10GWh+东风9.6GWh+一汽15GWh+吉利10GWh）。产能扩张+客户深度绑定使得公司在与海外一线电池厂商的竞争中抢占先机。
行业景气度高涨，公司龙头地位凸显。20 年下半年以来，国内和欧洲电动车市场持续向好，预计全年国内新能源汽车销量超过130 万辆，全球接近300 万辆；21 年行业延续高景气度，全球电动车销量有望达到450 万辆，同比增长50%左右，对应动力电池需求量超过250GWh。根据我们统计，21年全球主流动力电池企业产能预计超过500GWh；在目前电池总产能过剩，但优质产能资源依然紧缺的大背景下，头部电池企业扩产较为激进，除宁德时代之外，LG 化学/SKI 计划2023 年动力电池产能分别达到260/85GWh。在市场格局方面，据合格证数据统计，2020 年1-11 月国内动力电池装机量50.7Gwh，其中宁德时代装机量25Gwh，占比近半；另据SNE Research 统计，2020 年1-9月全球动力电池装机量80.8GWh，其中宁德时代装机19.1GWh 排名第二，占比约24%。凭借过硬的产品和技术实力，公司在激烈的行业竞争中依然保持较高的市场份额，龙头地位愈发凸显。
投资建议：电动车新品的推出走俏以及政策端的不断推动，进一步增强了产业成长的确定性，借助资本端的助力、产能的扩张以及新客户/新市场的开拓，公司有望进入新一轮快速增长期，我们维持公司20~22 年的归母净利润预测为50.4/68.8/86.2 亿元，对应12 月29 日收盘价PE 分别为142.5/104.3/83.2 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）市场竞争加剧的风险，海外动力电池企业入华在即，将对现有市场格局、价格体系产生冲击；2）疫情反复的风险，若后续疫情在全球仍得不到及时有效控制，将对终端需求和生产带来不利影响；3）补贴政策风险，动力电池产业受扶持政策影响较大，若补贴强度、技术标准等发生显著变化，将影响行业的发展进程
宁德时代(SZ300750)
宁德时代(SZ300750)
来自研报发布于01-18 09:40
［广发证券：买入］从电动汽车百人会演讲理解公司核心竞争力
1 月 16 日，宁德时代创始人、董事长曾毓群在第七届中国电动汽车百人会论坛发表演讲，提出以下三点主要内容。
多样化技术满足新需求，包括 12V 辅助电源/48V/HEV/PHEV/BEV/商用长寿命/12000 次循环储能领域等电池。全球动力电池竞争提出解决方案多元化的更高要求，公司在面向欧洲客户时相比韩系企业展现更强定制化开发能力， 能满足不同场景下高容量/高倍率/高循环的不同技术要求，并且针对出租车/网约车/客车/物流车等商用领域推动标准化，提升电池制造的规模经济，解决车电分离模式痛点。
创新体系提供关键支撑：①材料体系： 磷酸铁锂、三元材料还有提升空间，仍是绝对主流，从原子尺度入手， 要实现材料体系根本突破， 需深入理解材料及其界面性质，避开很多贵金属；②系统结构：CTP/CTC等；③极限制造：单体安全失效率由 PPm 级提高到 PPb 级，保障全生命周期可靠性，大幅提高生产效率，实现 TWh 级高质量交付能力；④商业模式： 包括原材料/电池制造/运营服务/材料回收等环节。 公司将行业普遍采用的“智能制造”提升为“极限制造”，提出了空前的工业化挑战，高筑电池制造壁垒。 结合 CTP/CTC 系统结构、 极限制造、商业模式， 公司仍将继续挖掘磷酸铁锂/三元材料的潜力， 同时公司的 21C创新实验室专注于金属锂/全固态/钠离子电池等下一代材料体系研发。
功能集成和叠加：开发的光储充检一体化智能充电站不用电力增容就能实现大功率充电，高度集成节省土地。以往充电运营行业因为上下游议价权较弱，商业价值受限，而通过四位一体充电站模式将从成本端光伏发电和收入端检测收费扩大盈利能力，突围当前充电运营瓶颈。
投资建议。预计 2020-2022 年 EPS 为 2.38、4.12 和 6.13 元/股，维持合理价值 424.12 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。技术创新进度较慢；下游销量不及预期；投产不及预期
今天 10:55 · 来自Android
曾毓群董事长介绍了公司的四大体系：（1）材料体系创新。磷酸铁锂电池、中高镍、超高镍额的能量密度的提升，高压无钴电池、半固态电池、钠离子电池和金属负极的产业化落地，无金属电池、固态电池和空气电池的技术储备。公司电芯成本下降的路线清晰。（2）极限制造创新。通过使用人工智能，将产品的缺陷率从ppm级（百万分之一）做到ppb级（十亿分之一），通过极限制造同时能够找到问题，达到改善成品率，降低生成成本的目的。公司生产成本降低的路线清晰。（3）系统结构创新。2019年公司发布CTP GEN1代，2020年开始研发CTC技术，2021年推广CTP GEN2代（大电芯），2023年预计推出GTP-X GEN3代，2025年CTC技术商业化。公司电池包降本路线清晰。（4）商业模式创新。采取阶梯利用，电池银行的模式，从电池的全生命周期上，降低动力电池的使用成本。
综上所述，宁德时代有很好的降本和价格传导方式，大家看到的是产业链的狂欢，但没看到电池商的尴尬。下面要开始装逼了。
1.锂矿涨价，传导到锂盐涨价。在2021年涨价是必然，之前属于谷底，但是全球排前三的矿，宁德时代都没有参股，进入董事，仅仅是澳洲皮矿和美洲矿业有参股 并不能完全消化涨价。必然会受到锂盐涨价的影响，毕竟占到成本30%以上。如果，宁德当时能够认购泰利森的25%简直完美。
2.电解液的涨价。2020年电解液已经涨价一倍了 虽然随着正极占比提升，电解液使用量会下降。但是锂盐的上涨对电池成本控制的冲击更大。
3.隔膜的扩张速度慢。由于疫区原因，导致行业有效扩产较慢，在2021年下半年会很紧。虽然占比在3-6%。
宁德时代难，其他电池厂商更难……会出现，增收，利增幅不大的情况，市占率会进一步提升。这个本来就是所有参与产业竞争都得面对的，同时，是全生命周期都得面对的。只有技术不断领先，才是获取超额利润的手段，通过规模放大超额利润。这样的公司，挺好，至于估值多少，各有各的算法。
【宁德时代CTC技术将于2025年推出】1月27日晚，宁德时代中国区乘用车解决方案部总裁项延火透露，宁德时代将于2025年前后正式推出高度集成化的CTC（Cell to Chassis）电池技术。目前宁德时代正加快CTC技术的攻关研究，计划于2025年前后推出第四代高度集成化的CTC电池系统，将进一步提高续航里程及成本优化。更长远来看，宁德时代将于2028年前后有望升级为第五代智能化的CTC电动底盘系统。与CTP命名原理一样，但Chassis是底盘的意思，也就是说，CTC电池技术下，可将电芯直接集成到底盘上，从而实现更高程度的集成化。按照宁德时代董事长曾毓群此前介绍，CTC技术不仅会重新布置电池，还会将三电系统纳入进来，包括电机、电控、整车高压如DC/DC、OBC等。未来，CTC技术还将进一步通过智能化动力域控制器优化动力分配和降低能耗。
群众从未渴求过真理，他们对不合口味的证据视而不见。假如谬误对他们有诱惑力，他们更愿意崇拜谬误。
谁向他们提供幻觉，谁就可以轻易地成为他们的主人；谁摧毁他们的幻觉，谁就会成为他们的牺牲品。 ——古斯塔夫·勒庞：《乌合之众：大众心理研究》
杭州王大磊实盘认证4小时前 · 来自iPhone
事业上有一定成就的人往往都有两套系统，对别人是顺着人性走，对自己是反着人性来。
李永辉1小时前 · 来自Android
嗯，真正投资专家思考逻辑[牛]，阅历心态格局，才是投资重点，不能绝对看过去业绩估值高低，投资该多思考的是未来价值，这市场活下去就是适应市场适合自己就行，不像那些乱七八糟投资书，一大堆废话啥玩意技术
谈菲特13分钟前 · 来自雪球
总有人高呼牛市来了，牛市真的会来吗？“我不知道”才是正确答案，任何声称能预测准大盘的人都是骗子或傻子。这个市场没有人能够预测准大盘的走势，如果有，那他早就是首富了。如果能准确预测沪指或创指未来半年内能涨20%，我可以加十倍的杠杆买指数基金，半年利息是6%，基金交易费用1%左右，杠杆赚130%+，自有资金赚19%，也就是半年内赚149%+。股神巴菲特都没有这个能力，所以不可能预测准大盘。唯一能预测的就是3000点以下涨的概率大，4000点以上跌的概率大。
只有坚持梦想的人，才能在某一刻，和梦想不期而遇。有人说，成年人的梦想，不过是场幼稚的玩笑。可这个世界上，真的有人在咬牙坚持梦想。所谓弯路，不过是实现梦想过程中的必经之路，最后都会变成惊喜的铺垫。就像李宗盛在谈及过往时提到的：“人一生中每一个经历过的城市都是相通的，每一个努力过的脚印都是相连的。它一步一步带我到今天，成就今天的我。”人生没有白走的路，每一步都算数。无论前行的路上充满了多少坎坷，布满了多少荆棘，闯过去你就赢了。永远不要轻易放弃自己的梦想。
