2020-12-11 08:42 · 来自雪球
//@微笑衣带渐宽: //@纳履而去:文中提到的易方达两大明星张坤、萧楠，在2020年11月19日百润股份的10亿元定增中力拔头筹，合伙抢到了7.66亿元份额，剩余份额由百润老情人东方红的7支基金全部包揽。
晓得吉祥
晓得吉祥
来自雪球发布于2020-12-10 12:59
百润的3年投资记
2020.12.10 百润股份投资3年记
一、
初识百润
2016年初，家庭聚会，获知亲戚关注的百润股份这个公司。其实百润的拳头产品——RIO，早就知道它的鼎鼎大名了，只是不知道它是上市公司的产品而已。预调鸡尾酒，2014-2015年之红火，连大量的知名白酒厂家都进来生产分一杯羹。
百润自2014年中—2015年5月，从7块涨到89块，不到一年12倍的涨幅震惊A股市场。2015年末，半年百润跌倒40左右盘整，又是血淋淋的腰斩，股东人数从5100涨到37000，全是散户接盘。
这个时候，虽然自己的投资体系还没成型，但是多年的经验还是直觉不去碰这种跌下来、还不知道是不是底的妖股。而且当时的股东人数极度发散，也不敢碰。
但是，已经开始知道百润股份这个公司了。
二、
初投百润
2018年初，又在遍寻可投资的标的时，不经意间又发现了百润。此时，百润股价到了13左右了，从最高点下来，跌去了85%！期间股价下了一个又一个的平台，股东人数收敛到了25000左右。
现在开始仔细看了一下券商研报和公司年报，初步有了一个印象：
1、大股东确实在真正按照当时的业绩承诺回购股票注销（比较诚信。不像很多垃圾公司高价收购，各种神手段完成业绩承诺，然后走人。）
2、大力消化渠道内的库存，改革销售，加强产品创新，重塑消费场景和消费者信心。
3、行业空间：预调鸡尾酒细分市场如果能逐渐深入年轻人心智，有逐渐增长的消费群体，从日本人的市场规模来反观中国市场规模，还是有很大的空间。
4、竞争格局：现阶段市场上基本就是RIO一家独大，其它搅局者和原有的竞争对手基本不见踪影。
5、财务指标：ROE回正（不在高位），经营现金流回正，营业规模稳住并有重回增长趋势。
买入：
1、估值：困境反转公司，暂不考虑市盈率问题，市净率5.7左右，不到6倍（相对低点，百润2014年没有注入RIO前的市净率也是接近5）。
2、技术面：最近这个调整平台上，日K线图，不断出现长上影线的试盘符号。
3、分步建仓：现阶段小仓位买入，买入价位13元左右，以便坚持后续跟踪。
三、
百润的煎熬
煎熬一：百润买入基本上没有几天，就遇到2018年一月底的大跌，股价最低跌倒了10块，短期就被套20多%；
煎熬二：好在春节后，一波反弹，最高到了15块，前面的大跌就好像一个黄金坑，所以14块补了一点仓。哪想4月底又来一波大跌，最低到了11块多。补仓感觉错误。
煎熬三：5月到6月初又是一波一个月的反弹，高点到了16块，站上了250日均线，前面的投资都已经赚钱。这个时候，其实大盘是不好的，贸易战对中国还是很大影响，所以卖还是不卖？犹豫中。
煎熬四：6月开始，百润随着大盘开始了大幅下跌，此次一直跌到10月底的6.75块，期间的反弹从来没有回到16块高点了。期间补了几次仓，但是信心都不是很足，不过仓位逐渐到了所有持有股票的排名前位。最多被套40%，账户不忍目睹。
煎熬五：10月底到2019年元旦，大盘创了新低，但是百润股价不创新低，回到8-9块间窄幅震荡一个半月，成交量相对2018年9月的极低值有所放大。春节后大盘发起了大半个月的反攻，百润的反攻感觉比大盘凌厉多了，从8块多直接涨到了13块多，到了我的第一次买入价，不过因为期间的补仓，账户已经盈利。这次反弹会不会马上终止，卖不卖成了我考虑的因素。
煎熬六：考虑再三，公司的经营情况已经好转甚至反转，现在卖划不来，所以还是持有。3月底，一季报业绩预告大好，百润以涨停发起第二次攻击，这次盘整向上，最高到了18.19。既然打算长期持有，那就不动了。哪知大盘4月底又开始了下跌表演，百润跟着跌下来，最低点到了13.7，真是煎熬。
煎熬七：7月25日，现场挡墙验槽，这天也是百润半年报公布日，业绩大涨，股价跳空高开。不知当时为什么兴奋加上外出手机看盘不方便，再加上前一个月股价又是冲高18块回落到现在，一冲动就卖出了60%的仓位。卖完了就开始后悔，希望跌倒卖出价以下我能加回来。
煎熬七：但是从这以后，股价再也不回到18块以下了，我卖出的仓位补不回来了。
煎熬八：破罐子破摔了，主账户上，百润开始按照长牛短炒的模式操作，20块钱冲高卖出，18跌下来买回，完全按照老思路的技术面操作。27块钱左右冲高卖出，26块钱重拾上涨趋势再进入。32、3冲高卖出，这次跌下来没有再买入了。毕竟感觉市盈率和市净率还是到了前期正常高点附近。
煎熬九：现在就看着百润往上涨吧，越长越煎熬。小账户都不卖了，毕竟两个小账户的百润都是负成本，看它能表演到什么时候。
四、
百润的10倍之旅
百润从2018年10月反转开始，到今天（2020.12.10日11点30），股价从最低6.75到92，稳妥的涨了13.6倍，两年多点时间。期间，回调幅度都不大，只是2019年涨一波，横盘较长一段时间。
五、
遗憾
这是我自己按照研究公司基本面，改行夹头选出的第一个10倍股，而且是两年内涨起来10倍，逻辑清晰，困境反转。但是因为第一次做成功的这种困境反转，心态不稳，仓位早早就掉了，虽然股价涨了10倍，赚钱不多。现在持有的小账户不足以影响我的总账户净值。
六、
感悟与经验
第一：困境反转公司，涨幅非常大（今年主要关注的长安也是这种，但是长安是周期股，而且有新能源车的冲击，只把它作为中短期考虑）
第二：困境反转，必须逻辑很清晰，理解很深刻才行。如果是暂时的经营困难，但行业空间还大，业绩持续性好的困境反转，可以等到业绩反映到报表上再进入也来得及（周期性行业公司的困境反转一定要辨别清楚）。否则提前进入，下跌和深套的煎熬，可能会造成心态失衡，后期拿不住。
第三：困境反转，最好还是这种成长空间大，属于公司生命周期的早期成长期公司，并且非周期性公司。最好还是食品饮料类，高频消费、高品牌、赛道内没有竞争对手的公司，行业空间越大越好。（百润其实属于细分赛道，可能成长期不会很长，天花板不高，持续观察吧）
第四：百润2018年10月跌倒了最低点的时候，市净率不到2.3，市盈率22倍，完全比当年不注入RIO仅有香精产品、且在2012年大熊市最底部时候的估值还低。此时在走上反转之路，确定性非常大，起码赔率非常高的情况下，真的该调整仓位配比，把它整成很重仓。（当时仓位相对总仓位来说，还不算重，毕竟手上股票有点多）
第四：为了不被中途甩下，我觉得还是要适当离电脑K线稍微远点。
第五：遇到这种公司的机会比较少，RIO我们在超市都能看到，销售情况怎么样，一眼可见。其它外地的公司和非消费品公司的困境反转我们很难接触到。
第六：重庆啤酒也是这种困境反转，2016年开始走反转之路，7块多到现在的120，其实2016年市场上就可以从平时吃饭喝酒感觉到重啤涨价了，而且销售和口碑也还可以）
百润股份
$百润股份(SZ002568)$ 女性消费主导、成瘾性、低值高频次消费…
投资基酒产能建设，形成隐性护城河。因为烈性威士忌涨价，自建基酒基地具备成本优势&供应链稳定性优势。
淘宝平台十一月销售额4600多万元，同比增长百分之二百多，京东平台销售亦逐步抬高。
身边已经出现了两位小瘾女性…
累计涨幅巨大[大笑][大笑][大笑]加仓的不要，持股不动了
作者：牛爸2008
链接：https://xueqiu.com/4798520935/165132756
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
