李秋实医药投资身份认证2020-07-24 21:34 · 来自iPad
回复@WFL59: 感谢你记得我当年在国君时一直深入研究长春高新，当时的几十亿到现在的近2000亿市值，这中间的强势成长主要来自产品的强力护城河和超越很多人想象的巨大市场，我正在医药行业很多细分赛道寻找发掘下一个长春高新。//@WFL59:回复@李秋实医药投资:李老师：我记得您多年前就非常看好长春高新那时您还就职国泰君安
李秋实医药投资身份认证2020-07-24 20:08 · 来自iPhone
年初在旧金山JP摩根医疗健康峰会上，记得来自默沙东、辉瑞、赛诺菲等公司的CEO都讲到他们除了PD-1等抗体药物，更为看重疫苗领域的创新突破，今年的疫情迅速催热了这一进程，mRNA、DNA、腺病毒等新型疫苗平台将未来1-2年大放异彩，中美关系不确定的前景下，最确定的就是人类对不断战胜疾病孜孜不倦的追求。
李秋实医药投资
李秋实医药投资认证
来自雪球修改于2020-09-27 18:15
医疗健康投资者的自我修养
来自李秋实医药投资的雪球原创专栏
$智飞生物(SZ300122)$
$恒瑞医药(SH600276)$
$高特佳熙和诚河医疗健康领先优选(P000759)$
很多人对于医药股的投资做不到长期持有，操作错误带来无法获得医药伟大企业长期成长的复利，一是在大跌中无法坚守，二是在短期获利后离场，其实伟大的医药企业是“非卖品”，你离场了可能也再难找到几个和它一样长期成长力量的公司。当然，基于对赛道产业链深刻认知，对企业管理、护城河、进化力的研究是基础。以及对长期确定性的追求，短期波动性的忽略，深刻理解到你买的是一个公司的股权，而非供人博弈的筹码，恒瑞医药、长春高新、智飞生物等医药企业的伟大的复利就这样产生了。
十多年前，本人从药学专业毕业并在制药产业短暂从业后，开始了医药二级市场证券研究和投资生涯，在国泰君安任职医药首席分析师，也拿过”新财富”最佳分析师；后在平安银行医疗健康事业部任职董事总经理，负责医疗健康的一级市场股权投资、和债权融资业务，现在一家专注医疗健康投资的大型基金，从事二级市场投资和PIPE业务。这个市场里一级和二级都做过的医疗投资人不多，我有机会反复打量医疗健康行业。医疗产业新技术林立，又受到各种跨行业、跨国界、跨资本市场深度影响的产业，我以为应守住价值投资体系的“正本”，再探索适应各种产业和资本市场变化的体系的“出奇”，才是真正切合实际的投资体系。
价值投资需要对企业的基本面、护城河、成长空间有坚实系统的研究，然后在企业真实价值和价格之间进行套利，但真正有效并可以持续套利或许只有时间的套利、以及认知的套利。实践中投资者常常被短期信息干扰，受限于投资的资本市场维度，或者受限于对国界、行业等的认知边界，这常常是取得优秀长期可持续投资收益的阻碍。因此，我们构建了跨时间长度、跨一二级资本市场、跨国界的全球视角、以及跨产业跨学科研究体系来更系统地剖析医疗产业。
一、艰难的长期主义者
优秀的医疗健康公司是长跑的冠军，无论在一级市场还是二级市场，无论在中国、还是美国资本市场，在过去10年、20年的A股和港股上市公司涨幅榜上，超过一半是医疗健康企业，长春高新、恒瑞医药、中国生物制药等成为了长期的超级强势股。
迈瑞医疗和药明康德，无论在美股、私有化后的一级市场，还是后来的A股市场，一直是不断超越。格局越大的企业，企业本身的成长跨越了所有的资本市场，跨越了长阶段的时间。
但是，医疗投资者做到真正的长期投资并不容易，他们就像一只只勤奋的小蜜蜂一样，每天绕着花朵上下左右飞舞，但是不知道花朵背后的大树正在茁壮成长。
二级市场的投资者往往关注于短期的季度业绩、事件驱动、行业轮动配置等，但往往忽略了一家优秀企业的长期成长驱动和产业大格局，大家都知道恒瑞医药好。但在恒瑞医药赚3倍以上的投资者寥寥。
一级市场的投资者往往比二级市场投资者有着更长的时间忍耐力，因为价格的波动没有那么即时和剧烈。但是随着融资轮次的推进、IPO的推进，投资者往往也急于兑现收益。殊不知，再找到下一个真正靠谱的优秀企业有多么难，细分赛道的头部企业已经上市，没有上市的3-5名的成长性其实不如头部企业。
似乎是LP资金的属性和基金的期限决定了投资动作的局限性，但其实更为重要的是投资者的自我修养和心态，对产业和对公司的深度而坚定认知
。如果你相信恒瑞、迈瑞们在20-30年的跨度里面像永动机一样不断成长，每年有确定性的30%以上的IRR，你会不遗余力的、选择用不同的金融工具，不同类型的基金、甚至杠杆，去投资、买入，从不想退出、卖出，但人性就是让一个投资人自以为是在有了丰厚的收益后选择自鸣得意的退出，再选择追回来的心理障碍又太大。
