未来长期主义和短期预期错配带来的可能的重大投资机遇：
投资最重要的是守正出奇的前瞻性，我们希望通过更多来自产业链里发生的真实长期逻辑，来寻找未来的投资机遇，以下仅供抛砖引玉式的讨论为由，需要继续潜心进行产业链深度研究和动态跟进，以确立重大投资机遇（我们暂时只谈及细分赛道和企业类型，欢迎深度沟通交流具体标的），和大家分享讨论：
1. 创新管线已经布局优异，短期业绩被仿制药或原料药拖累的优秀企业：上一个时代的优秀企业，有的是靠仿制药甚至中成药起家，很早意识到创新药的重要性，极早引进科学家团队，布局具有前瞻性的创新药管线。由于创新管线尚未推出，主业仿制药或者原料板块业绩仍在继续下滑，当估值跌到一个非常负向预期的时候，需精心计算其创新药的巨大价值，加之其仿制药营销体系和文化可能非常强大，一旦创新药上市将急剧爆发力，销售会强于一些纯粹的创新药企业。在这个时候，可能是长期主义的创新药+营销体系，和短期业绩市场预期之间的巨大分歧，也是重大的投资机遇。
2. 关注低的冷门新靶点创新药管线，但在低调扎实推进研发的临床创新药企：有些低调的冷门靶点新药研发者专注于推动临床进展，并不急于发表权威论文、发布会、公关宣传等。看似没那么明确、甚至在全球范围遭遇过失败的靶点，如果扎扎实实去研究他们的创新设计临床方案和真实效果，可能发现巨大投资机遇，而且估值还没那么离谱。
3. 从极度分散到可能头部集中的创新分子诊断领域：医学专业分子诊断领域在中国是一个极为分散的行业，最大的头部企业收入也不过几亿。但在一级市场融资寒冬，新技术不断涌现，这个产业的头部效应也会显现，同时需要国家专利保护和审批制度继续完善。除了NGS、PCR之外，还有大量的创新赛道在早期显示巨大潜力。但是短期仍然受制于之前一级市场的资本泡沫带来的行业乱象，以及专利保护不完善。长期巨大市场空间和来自基础医学诊断机理的不断突破，以及跨学科的大数据、AI技术的推动，是一个值得长期主义者深度挖掘的产业。
4. 具备长期进化力和品牌护城河的中药消费品：中药消费品企业有着和高端白酒类似的历史积淀的坚固护城河，可能因一些医药产业政策或者企业顶层机制有待理顺，短期陷入业绩低谷。中药由于产业政策又被贴标签似的给予很多负向预期，资本市场给予非常负向的极低估值。一旦管理理顺长期进化力重现，历史稀缺的品牌，叠加产业延伸消费品和企业转型成功会爆发巨大潜力。
5. 医疗服务终端的实体资产价值和数据资产价值长期可能被重估：医疗服务是个线下经营很重的行业，一旦拥有了数量巨大的连锁实体资产，就成为了健康医疗服务的巨大流量入口。一些企业可能由于并购整合、短期经营管理不善，业绩可能短期陷入困境，但巨大的医疗流量资源、以及可能产生巨大衍生价值的健康医疗大数据，都是非常有长期价值的资产。短期资产价格可能随着利润下跌而萎缩，但长期资产价值仍在，具有很大的长期主义投资价值，一旦经营改善，价格便会逐步上升。
未来长期主义和短期预期错配带来的可能的投资风险：
1. 看上去仍在高速增长，但是在长期产业层面临价格体系重构的IVD、医疗器械中高耗材领域：IVD领域未来可能同样面临两级分化的产业格局，在同样可能全面落地的IVD领域集采政策的未来产业里面，中低端的生化、免疫传统IVD产品可能会价格持续下降的风险，尽管有些较高端领域，如发光化学存在进口替代的大趋势，但是众多的传统IVD企业可能面临产品利润率大幅下降的可能，另外一端，分子诊断领域在很多创新的新技术方向，一旦产品加速落地，在专利保护有望完善的未来，也将形成头部和创新并存的格局，中间地带的传统IVD企业如果不及时转型或者拥抱大型渠道平台，未来趋势堪忧。
2.短期仍在高速增长，但可能被线上医药电商侵占的线下医药零售领域：处方外流趋势虽然明确，但大量的处方药可能流向独立特殊的院边店，以及慢病用药可能流向线上医药电商。研究医药零售终端不能只看到线下实体本身，国家政策未来鼓励线上医药零售，在线处方药政策也日趋明朗，甚至线上的医保报销政策也在制定中。社会大趋势已经看到阿里巴巴、京东、拼多多等在大幅侵占传统的零售商业实体，药店尽管存在特殊性，但在相关支持政策明朗趋势下，阿里健康、平安好医生、京东医药馆，甚至拼多多也在开发自己的医药电商，线上医药电商增长加速度进行。更低的价格，更快捷的送药服务、更加明确的品牌药定位，使得与之相对的医药实体零售将面临巨大的长期发展压力。在我们的投资实践中，应该紧密跟踪和研究这种趋势。
结语：
长期主义看来是医疗投资第二层思维中最显而易见的一个，却是投资实践中最难做到的一个，大多数投资者常因为资本性质的限制、短期贪婪的心态、陷入技术和细节不能自拔等问题流于惯常的第一层思维，即短期思维。长期主义是飞跃云端，高瞻远瞩的发现产业的未来大格局下，寻找真正符合长期趋势的赛道，寻找不断创造长期价值的伟大的企业家。耐心或许是投资最重要的品质之一，在这样的品性和认知修炼下，医疗投资者才能够捕获真正大格局的投资机会，这样的投资方式就像禅宗修炼般的极简原则，收获的长期投资就像伟大的复利原理一样，创造惊人的投资回报
李秋实医药投资身份认证2020-07-24 10:47 · 来自iPad
关于疫苗企业的研发费用：三年基本在5-9亿，沃森生物、智飞生物、康泰生物三家上市公司差别不大，但是和其他生物大分子药企相差很多，可以说疫苗是投入产出比最高的领域，原因在于其壁垒不光在临床实验，更多是工艺稳定性和生产壁垒，对安全性的要求可以说是药品中最高的
李秋实医药投资身份认证2020-07-23 23:09 · 来自iPad
回复@总监就是我: 海尔生物关于超低温生物存储：一是做到极低温和稳定性并不容易，谁也不敢在疫苗问题上稍有疏忽，二是基于物联网的生物制品追踪系统，需要综合解决方案。接下来，明年新冠疫苗在全球的大规模冷链运输，或有1-2家中国制造商横行天下//@总监就是我:回复@李秋实医药投资:海尔生物的生物柜真的技术壁垒那么高，格力美的奥特佳都做不了？向李总请教一下，谢谢
李秋实医药投资身份认证2020-07-23 22:47 · 来自iPad
关于“认知差”—智飞生物—从代理商到重磅疫苗研发者；海尔生物—从做冰箱的到生物安全疫苗冷链龙头；微创医疗—从带量采购的支架企业到高端创新器械研发者，医药大牛股就是这么产生的，来自深度“认知差”和“预期差”。 $智飞生物(SZ300122)$ $海尔生物(SH688139)$ $微创医疗(00853)$
李秋实医药投资身份认证2020-07-23 17:31 · 来自iPhone
今天很多人问我疫苗，我们从2年就开始在一级市场寻找并购或者投资的疫苗项目了，也在二级市场长期研究几个疫苗头部企业，疫苗是最像科技股的医药股，找时间详聊；另外，除了疫苗，还可以研究一下疫苗产业链：研发、冷链运输、包材（预充装）等等。
李秋实医药投资身份认证2020-07-23 17:28 · 来自iPhone
医药的牛市品种：很多人再讨论是否风格转换？牛市是否持续？关于这个问题我认为：一是自下而上而上的医药长期牛股根本不需要讨论这个问题，这是时间维度问题，短期关注风格，长期看全球几乎每个资本市场医药都是长期领跑行业；二是医药大股票池中有很多进攻型品种，比如具有科技属性的创新药和互联网医疗，未来1-2年可能最大的进攻型品种会是创新疫苗赛道，这决不是概念炒作，不仅是新冠疫苗，还有更多创新型重磅苗种
