《雪球专刊245期：看穿十大行业，给聪明投资者的行业分析课（雪球专刊）》雪球 雪球用户 | 微信读书 https://weread.qq.com/web/appreader/ed6326c0720f5b29ed6dae3?wtheme=white&wfrom=app&wvid=363345831&scene=bottomSheetShare
牛股基因、牛股特征、牛股特点之一：
一般行业都会有一个生命周期，而对于消费股来讲消费需求的底层逻辑在于人口，人口只要在增长，只要人类社会在向前发展，意味着消费行业的需求整体都是往上的，也意味着消费行业是永远的朝阳行业，从需求的意义上来讲，消费就是一个永远的行业。
西格尔教授在《投资者的未来》一书中整理出1957-2003年美国股市的回报率，回报率里涨幅最大的20只股票其中有11家来自于快速消费品，6家来自于医药行业。整个大消费占比达到了85%；
从回报率来看涨幅最大的是一家烟草公司（菲利普莫里斯），这家公司涨了4625倍。第二家糖果公司小脚趾圈涨了1090倍。再往后是我们熟知的可口可乐，涨了1051倍，百事可乐865倍。可口可乐也是巴菲特的成名作之一。
再看日本的股市，我们统计了从1992-2017年这25年的时间里日本股市回报率最高的20只股票里有8只来自于消费行业，占比达到了40，这些企业主要分布在家居装饰、个人用品、家电、娱乐商城等领域，除此之外日本回报率最高的20只股票还有8只是制造业，这跟日本的全球高端制造和科技领域的领先地位密不可分。剩下的所有行业加起来只占20%。
回头再来看中国A股，我们统计A股上市以来涨幅最高的50家上市公司，医药和消费类的公司占比也超过了50%，大概在56%。细分来看，医药行业达到了10家（20%），日用消费品9家（占比18%），可选消费品也是9家（占比18%），整个加起来按比56%。从涨幅更大的公司来看，前十里红色的包括日用消费品、可选消费品，再加医疗保健，这些大消费领域的公司可以说占了前十的绝大部分。这个数据可以表明在A股同样遵循着消费和医药行业盛产长牛的历史规律。
需求演进+技术进步驱动消费行业变迁
从人口的角度来讲，消费的需求增长是比较稳定的，但这个稳定不代表消费品的需求不会发生变化，有两个重要的发生变化的原因，一个是需求的演进，第二个是技术进步会驱动消费行业的变迁。
当下需要考量这方面，可能他们不一定做得到，那就会选择外包，越是恶劣的竞争格局反倒会促进CRO的渗透率提升，所以CRO也是一个增长变量，这是当下CRO得到高关注的原因。
这些店的扭亏为盈开始放量，可以预期金域医学这家公司往后看三五年都会保持比较好的成长，本身老店成长叠加一部分新店带来的利润，这就是当下店龄的重要因素，我们可以判断出来什么时候这家公司可以开始实现业绩的加速放量，店龄模型，这是我们当下对这块的预测方式。
股海寻踪200301-14 21:49 · 来自Android
即便在电商横行的时代，祖名股份也没有落下队伍。不仅在重点区域建立了密集的涵盖各层次消费市场的网点，还与大润发、永辉、家乐福等大中型超市、盒马鲜生等生鲜专营新零售平台合作，同时积极与海底捞、外婆家、杨国福等餐饮巨头展开商业往来。
2020年上半年，高鑫零售、 永辉超市 、盒马和世纪联华是公司前五大客户。
海底捞（即海雁贸易）是公司第一大直销客户。
还值得一提的是，报告期内，公司分别实现经营性现金流量净额0.72亿、1.33亿、1.89亿和0.88亿，收现比维持在1.1左右，净现比一直大于1.7，说明公司获现能力较强，净利润的质量较高，现金流状况较为健康。
$祖名股份(SZ003030)$ 跨区域市场开发风险目前，公司产品在杭州及周边地区已经具有较为明显的领先优势，在长三
角地区拥有了一定的知名度，未来公司计划重点通过浙东、浙南、苏南、苏
北、上海等区域市场的进一步开发渗透，以实现更高的市场份额和销售额，同
时将休闲豆制品和利乐包豆奶等产品推向全国市场。但豆制品作为一种食品，
祖名豆制品股份有限公司招股说明书 第四节 风险因素
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各区域消费者的饮食习惯、消费水平、消费偏好等方面均存在一定差异，进入
新区域后，公司需要花一定的时间和人力、财力、物力来对品牌进行宣传推
广，提高消费者的认知度，根据当地消费者习惯进行产品调整，与当地原有豆
制品企业展开市场份额争夺竞争。因此，公司进行跨区域市场开发，会面临运
营成本增加，甚至是竞争失败的风险。
发布于01-06 11:13
“豆制品第一股”祖名股份上市 打造行业标杆企业
1月6日，“豆制品第一股”祖名豆制品股份有限公司（股票简称：“祖名股份”，股票代码：“003030”）在A股闪亮登场。
祖名股份在招股书中表示，将以“立足长三角、面向全国、走向世界”为企业发展方向，将公司打造成全国具竞争力的豆制品研发及生产基地。
有市场人士认为，祖名股份提出的这一战略目标“野心”太大。因为我国的豆制品行业内，目前还未出现全国性龙头企业。整个豆制品行业还是以地域性销售为特点，各个地区有自己的龙头企业。一家豆制品企业想要做成全国性品牌存在较大的考验。
市场人士所说的豆制品行业特点，祖名股份对此也有所了解。公司通过建立生产基地、完善营销策略、优化创新流程等战略布局，将有信心迎接豆制品行业扩张困难的考验，实现跨越式发展。祖名股份登陆资本市场，一方面将有助于在全国范围内树立品牌形象，另一方面也可以利用被并购厂家的产能和营销渠道实现当地市场的占领和扩张，进而解决区域限制难题。
加工工艺自动化 消除食品安全隐患
传统豆制品加工工艺主要依赖手工操作，生产工艺过程的标准化、规范化程度较低，无法保证豆制品质量的一致性，存在较大程度食品安全隐患。
为解决此难题，祖名股份已引进多套国内外领先的高端自动化设备，如自动化智能化杀菌设备、自动臭豆腐坯生产设备、全自动豆腐干生产线、大豆脱皮系统、大豆预处理装置、利乐无菌灌装机等，实现了生产制造工艺的流水线标准化操作，保障豆制产品的安全和品质，并大幅度减轻劳动强度，改善工作环境。
其中，2018年，公司投资1.5亿元全部引进日本全自动智能化设备和国际先进技术，建设放心豆芽工厂。
加强研发和营销 突破保鲜周期限制
从豆制品产品结构分析，由于生鲜豆制品受产业发展历史、保鲜周期、市场准入、消费习惯等多方面因素制约，主要在生产基地周边区域进行销售，生产企业一般为区域性品牌。
但同时，休闲豆制品和部分植物蛋白饮品的保鲜周期相对较长，有利于拓展区域外市场，因此部分植物蛋白饮品及休闲豆制品生产企业开始逐步突破区域瓶颈，成为全国知名品牌。
根据以上规律，祖名股份为突破保鲜周期限制，积极研发保质期更长的生鲜豆制品，同时增加豆制饮品和休闲豆干的口味。
公司在营销方面也立足长三角，向全国市场稳步迈进。在具体措施上，强化销售终端建设，增加各商超系统的销售网点；对经销商加大营销力度，给予销售终端宣传道具、冷藏设备支持，建立样板市场，增加下级商超网点的合作开发投入；积极推进电子商务平台、网上商城等新兴销售渠道建设，增加休闲豆干、腐乳、豆制饮料等产品的销售。
收购兼并异地厂家 就地克服区域限制
祖名股份表示，鉴于不同地区的消费者口味差异、品牌认知度差异、生鲜豆制品及冷藏豆制饮品的保质期短而导致运输半径受限等原因，导致我国豆制品生产企业有较强的区域性特征，异地厂家产品的市场竞争力较弱。
因此，祖名股份除了要通过自身积累和创新研发实现规模扩张，通过兼并收购也是打破豆制品传统地域限制、扩大规模壁垒、加快发展步伐的可行方式之一。
未来，公司管理层将充分考虑自身的资金、技术和管理等因素，根据自身实力和业务发展要求，在对市场的充分调研和论证的基础上，寻求不同地域的豆制品生产企业作为收购和兼并对象，有步骤地实施对外投资和兼并收购，巩固和提高公司在国内同行业中的领先地位。
可见，通过本次上市获得资本市场赋能，祖名股份将能更好地利用多样化融资和并购功能，包括定向增发收购、换股收购等方式，建立行业规模壁垒，进一步打造行业标杆企业
从招股书披露的数据来看，祖名的产品毛利润率大概在37%，净利润率在8.6%左右。
公司预估一年收入12亿，净利润率可能在0.95亿左右。
从豆制品这个市场来看，是比较分散的
一年市场规模1200多亿，公司一年收入12亿，大概只有1%左右的市场份额。前50家企业也只是20%左右的市场。这可能和豆制品需很快速的制造工艺有关，要保持新鲜度，很难远程运输？
的确如此，
豆制品尤其是生鲜豆制品保质期较短，而且运输储存均需要冷藏条件，所以生鲜豆制品的生产商基本都以自己的生产基地为中心，呈圆形向四周辐射，辐射半径与豆制品的保鲜时间和运输能力相关，通常为150-300公里。辐射半径的限制减弱了不同区域范围的生鲜豆制品生产商之间的竞争，造成了市场块状分布。同时，不同区域豆制品的生产工艺、口味等差别也进一步导致了豆制品市场呈现区域化、块状分布。
** 运输半径和水泥差不多。
在这1200多亿的市场中，生鲜占比一般，有600多亿。其他是豆奶和休闲食品（类似各种各样的豆腐干），
生鲜豆制品从出厂到终端消费全过程对低温保存要求较高，加之消费者越来越重视食品安全，低温控制能力决定了产品质量的稳定性，也决定了企业品牌能否长期被消费者认可，因此冷链配送物流体系在生鲜豆制品行业中起到不可或缺的作用。公司目前拥有200余辆冷藏货车，超过400人的专业配送队伍，配送范围覆盖超过95%生鲜豆制品及冷藏植物蛋白饮品客户。生鲜豆制品和冷藏植物蛋白饮品运输使用经严格温度监控的冷藏车配送，产品进入商超等销售终端后，立即放入专用冷柜中进行销售，整个运输、销售流程中产品的温度均严格控制在安全范围内。与此同时，公司对于流程中的冷库、成品发货车间、运输车辆、周转箱等均进行定期清洗消毒。
总结：
1，刚需消费品，有一定涨价能力
2，聚焦江浙沪地区，有一定品牌影响力，20年历史。创始人祖上做过豆腐。本人懂工艺。老牌子，部分杭州居民认可。
3， 容易变质过期。如果有大量库存就麻烦了。（这一年和白酒是反的）
4， 有一定的运输半径，300-500公里，这也是为什么他只能在浙江沪销售的缘故。好在公司已经有冷链和自己的配送队伍。应该比外包要节约资金。
5， 销售7成靠渠道代理商，2成依赖商超渠道（超市，大商场等）
6， 募集资金扩张产能，而且有一定涨价能力，这是一个倍增的概率。价格提高，产量提高。未来的市场份额也有可能打开。后续要观察收入增速。
策略：继续观察。
估值：假设其现在1个亿利润，未来2年利润可以做到1.5亿-1.7亿左右。
那么给与30倍市盈率即使30亿-》45亿-》51亿市值。
30-50亿市值或许是一个估值波动的范围。
风险：豆腐这类东西，容易发生质量问题
