投资周记0292一一一在意的并不是你的美
(2012-02-19 18:06:39)
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股票
价值投资 分类： 投资周记
持续几年的投资周记，忽然间感觉没什么内容可写了。有关投资哲学和投资心态的那些道理，在以前的文章中都被反复提及，总拿出来说，自己也会生厌。而对于股市盘面的诸多变化，我的确又关注太少，内心的过于平静，往往就使得字里行间缺乏丰富的情感来润色，呈现出的内容自然也就枯索无味。
可是，坚持了这么些年，如果现在中断的话，那些长期关注我的读者可能会失望，我自己也会有些惋惜。既是如此，那就随便写点什么吧。写什么好呢？不如就从大华的分配预案说起。
前几天，大华公布了10转10股派2.5元的分配预案，当时我还没来得及看公告，法拉利就来电告知这一消息，很开心地说这些年做大华的长期股东真是挺幸福。说实话，大华这次的高送转让我稍稍有些意外，在经过两次10转10之后，本以为今年会放慢一下股本扩张速度，不曾想又来了次惊喜。仔细回想一下，08年在用航信换大华的时候，二者的股本相差近10倍，大华的股本只有6680万，而航信的股本则是6.16亿。几年过去了，大华的总股本很快就要到5.58亿，而航信如果年报没有送转，二者的股本相差就不到1倍。
同样是和大华差不多时间上市的水晶，二者最初的总股本几乎是一样的，但如今水晶的总股本尚不足大华的一半，而且中间还有过一次定向增发。可见，在股本扩张这方面，水晶明显要比大华保守得多。当然，严格意义上来讲，股本扩张并不算真正的分配，只是A股市场的一种游戏规则。小公司在高速成长的过程中，通过适度的股本扩张，会很好的增强公司股票的流动性，容易让更多看好公司前景的投资者参与其中，尤其是一些实力较强的机构。公司股本做大之后，进行再融资时也会相对容易一些，比如苏宁电器和格力电器就是这两种类型的典范。苏宁上市不足十年，股本扩大了70多倍，格力近几年也是持续保持10转5的扩张速度，在前期众多上市公司定增难产之际，格力在市价附近增发的1.89亿股却受到机构的强力追捧。这么大的反差，我想除了与基本面有关外，股本的规模或许也有一定的影响。
对于股本扩张，不同的上市公司管理层由于看法不同，扩张速度自然就存在这差别。尽管股本扩大后有利于股价的活跃和流动性增强，但我们也不能要求上市公司都千篇一律，要最大程度地去尊重公司管理层的想法。相对于股本扩张，业绩的持续增长和持久的分红能力，对我来讲可能显得更为重要。以大华和水晶为例，自上市以来，收入和利润一直都保持着良好稳健的增长，只是增长速度有所区别。而从分红派现的角度来看，这两家公司都还是比较令人满意的，大华除了第一年分红较少外，其余每年的派现都属于较高水平，如果按最初的股本来计算，这次的10派2.5元相当于以前10派10元。水晶除了去年因特殊情况没有分红，前两年的分红也都是较为慷慨的，估计今年又将恢复到这一水平。
从长期投资的角度来看，无论是股本扩张，还是分红派现，持续性都是非常重要的。有些公司可能某一年度的分配较为惊艳，但却难以为继，仅仅是昙花一现。比如西飞国际在08年年报中推出10转12股的方案，引起市场一片哗然，而此后的2年则没有什么分配。而驰宏锌锗在06和07年的年报分别推出10派30元和10派20元的分红方案，堪称史上分红之最，但此后的几年就再也达不到这一水准。
这几天在听张洪量的一首歌，里面有这样一段歌词：其实在意的并不是你的美，心中珍惜的是那种异样感觉，岁月会带走你我青春的容颜，我们的情歌不随四季而改变。在上市公司的年报纷纷出炉之际，我也想说：在意的并不是你的美，心中珍惜的是你的韧劲。
投资周记0293一一一自己的沙场
(2012-02-25 15:32:15)
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股票
价值投资 分类： 投资周记
近期全球股市逐步回暖，A股也呈现持续温和上扬的态势，看来龙年的行情的确值得期待。股市稍有好转，很多人似乎又开始浮躁起来，总爱讨论诸如大盘是反弹还是反转、反弹是否已近尾声、指数该回调到什么位置等话题，而且随着市场热门个股频现，赚钱效应日益凸显，有的人胃口也日渐膨胀，总觉得那些涨幅靠前的个股原本是自己的囊中物，只是因种种原因失之交臂。股民在频频交流之余，难免也会相互比一下成绩，今天看到自己收益率高过别人，就沾沾自喜；过几天发现其他人很快追上来了，又垂头丧气。
坦率地说，我个人觉得无论是投资，还是生活，相互间的攀比是挺无聊的，也容易徒增烦恼。相对于公、私募基金，个人投资者的最大优势就是投资行为比较独立，没有排名之类的困扰，可以在自己的沙场上自由驰骋。可是大多数投资者却不太善于利用这一优势，而是经常陷入类似基金排名的怪圈。投资其实是一场马拉松，头两圈跑第一的未必能坚持到最后，而刚开始看着不起眼的选手，到后来或许又会令人刮目相看。如果是投资生涯不短的股民，相信一定还记得07年5.30之前的情形，那时候很多根本不懂股票的人都是相当自信的，简直就把股市当做了提款机。当时有些经人介绍关注我博客的，看着我那慢吞吞的航信和小马，心中不禁嗤嗤冷笑：就这水平？连我都不如！而5.30之后的风云突变，以及08年市场的疯狂绞杀，让那些原本认为股市赚钱太容易的人彻底没了声音，股市成了他们心中永远的痛，有的甚至至今都没敢再参与。
投资本身就是自己分内的事情，每个人的素质和水平都存在着差异，加上出发点和投资策略的不同，尽管都是在同一个市场，但是对于优秀的投资者来说，真正和你有交集的人可能并不多。《史记.陈涉世家》中有这样一段故事：陈涉少时，尝与人佣耕，辍耕之垄上，怅恨久之，曰：“苟富贵，勿相忘。”佣者笑而应曰：“若为佣耕，何富贵也？”陈涉太息曰：“嗟乎，燕雀安知鸿鹄之志哉！”倘若你立志做股市里的鸿鸪，就应该潜心研究，强化内功，而不是成天和那些燕雀去交流。
既然我把股市当成自己的沙场，正好赶上年度业绩公布，不妨来个沙场点兵，简要评论一下手中几只股票的经营吧。
大华股份去年净利润实现了45%的增长，虽然较前年有所放缓，但在持续高增长之后，仍能保持这一速度，实属不易，相对于其竞争对手海康威视而言，大华的增长还是略快一些。公司一季度预增50-80%，但一季度是大华的淡季，这个预增公告对全年的业绩没有太多的指导意义。今年重点要关注公司前端产品的推广力度以及整个行业的大环境，定向增发的实施也是促使公司再上台阶的催化剂，另外随着公司规模的不断扩大，对管理层的智慧也是一个很大考验。计划今年4月中旬去公司调研。
水晶光电去年净利润增长了30%，和我预期的几乎一致。很多人觉得公司业绩低于预期，实际上是没有及时跟踪企业的动态。四季度受泰国水灾影响，导致部分订单延后，从而影响到销售收入，同时公司引进了部分中高级人才，费用有所上升，加上蓝宝石衬底计提了部分损失，多种因素导致了四季度收入和利润没有达到大多数人的预期。即便如此，去年水晶交出的成绩单还是相当不错的，在整个电子行业纷纷下滑的背景下，这个增长速度已经算很难得了，而且这里面还有股权激励费用摊销的因素。今年我个人感觉会是公司发展比较快的一年，具体原因我在前面很多文章中都有过详细分析，预计二季度有可能是起爆点。一季度由于工厂春节放假，而往年没这个影响，所以估计今年一季度的增长会相对平缓。在此需要提醒一下投资者，最近发现水晶的投资交流平台互动非常频繁，有些还涉及到一些敏感话题，公司要回答吧，可能会违规或者容易让竞争对手过多地知道自己的动向，不回答吧投资者又会觉得公司不负责任。希望投资者和上市公司之间都能相互体谅，投资者平时应自己多思考和研究，尽量少去打扰上市公司，遇到敏感性问题最好以电话方式去沟通，毕竟现在电话费很便宜，而且电话交流还有利于拉近你和上市公司的距离。如果实在有疑问，可以把问题集中整理好之后，去上市公司实地调研考察。同样，对水晶的调研我今年也安排在了4月中下旬。
瑞普生物去年净利润增长了37%，也在预期范围之内。公司上市后连续2年净利润都实现30%以上的增长，尽管增速不是太快，但也算稳健，在创业板中算是质地不错的。经过去年股价的大幅杀跌，目前的估值已严重偏低。随着募集资金产能的释放以及上下游产业链的整合，同时配合政策的支持以及行业门槛的提高，今年估计仍可以保持稳健的增长，而且还有可能加速。
省广股份的业绩还没公布，但前期地铁中标事件闹得沸沸扬扬。由于我是省广的投资者，在分析这一事件时，立场会很容易偏向省广这一方，所以对此事我尽量不在博客上发表看法。计划本月底去省广调研。
台股方面，茂达电子继续横盘整理，考虑到后续的发展潜力，暂时持股未动。原计划逢低买入联一光，但由于台股投入资金太少，就没有考虑分仓配置，除非是茂达电子出局后才会买新的品种。联一光本周连拉2个涨停，创出近期新高后出现调整。前几天有台湾股民在博客发信息给我，说44元买了一注，随后涨到48元又追了3注，尽管本周股价一度冲高至52附近，但我也觉得有些不理解，为什么44的时候没有多买而是等到48之后才追呢？或许搞技术的人都是如此吧。从基本面来看，联一光的潜力还是比较大的，合理估值在60以上应该没什么问题，唯一不理想的就是毛利偏低。
投资周记0294一一一够了
(2012-03-06 16:50:20)
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股票 分类： 投资周记
上周主要在香港呆，因为要忙于逛街和看演出，所以也就顾不上写周记。原先是计划周一就抽空补上的，不过后来想想真是没什么东西可写，而且考虑到目前所处的环境，以及博客读者的良莠不齐，也就渐渐萌生退意，到最后索性就以此为借口，决定不再发布我的投资周记了。
坦率地说，对于坚持了这么多年的一个习惯，突然间就这么停止，的确让人颇为惋惜，对于那些长期关注和支持我的读者来说，似乎也有些残忍。其实这些年来，通过写投资周记，我自身是获益不少的，一方面通过文字来梳理自己的思路，能让我在这个浮躁的市场尽可能保持清醒，同时也让我结识了不少志趣相投的朋友，而且我的博客也成了我与上市公司有效沟通的窗口，对我自身的调研也很有帮助。但是任何事物都是具备两面性的，有利时也会有弊，这就要看你如何去取舍了。
总体来看，我现在继续发布投资类文章会存在着以下几个弊端：
1，博客影响力太大。说实话，当初写投资周记时，真没想到自己会这么受欢迎，尤其是最近屡屡被新浪推荐后，我隐隐感觉要再继续写下去的话，我很快也要成为财经名博了。而我本身又不是那种爱张扬的人，对于那些人气超旺的财经博主，我一点都不羡慕，因为我深知那也是需要付出相应代价的。既然我不想出名，所以我就没必要去承担那些为了名利而应该付出的责任。这么多双眼睛在盯着，我肯定就不适合再公布我的操作和心里波动了，因为这相当于别人在暗处，我在明处，这种较量会让自己很被动，也对我不公平。
2，跟风者太多。虽然很多人对我的投资风格和理念比较欣赏，但不可否认的是，大多数人关注的重心还是我的股票以及我对这些股票的操作和看法。股票如果表现较差，难免会有人质疑或者抱怨，即使我的心态再好，也不可能一点不受这些因素的影响。如果股票表现强劲，甚至成了大牛股，赞美声可能又不绝于耳，虽然我的定力很强，但也难保不会因此而飘飘然。一旦手中的股票表现太好，甚至成了明星股，又可能会招人嫉妒，万一落得个操作股价的名声，就真的是比窦娥都要冤了。所以多一事不如少一事，自己做好自己的股票就行了。
3，感觉无实质内容可写。既然不方便分析个股，那也只能谈理念上的一些东西。可是写了近300篇周记，该说的道理早就反复说过了，再写也无非是炒冷饭，而且为了让读者感觉有新意，我还要绞尽脑汁变着花样来描述，这样渐渐地也就成了一种负担。所以再这样写下去，已经没什么意义了，对我自身来说，也需要多学习，不断升华自己的认识和理念，这样才能写成真正有新意的投资文章。
4，博客成了被少数人利用的工具。相对大多数人来讲，其实我真觉得自己的还是很无私的，我并不在意别人不劳而获，分享我的研究成果，其他人赚钱也好，亏钱也好，那都是他们的事情，我只要把自己管好就行。可是偏偏有少数没数的人，一方面在无偿享受你的成果，另一方面又在背后搞小动作，而且有些不懂装懂的人，还喜欢摆出一副权威的姿态，找你讨论交流。股票真的是一个很好的检验人性的工具，观察多了，我就很容易发现其人在人性上的一些弱点，于是也就越来越厌恶和别人去交流。
5，错误地被人当成了投资精神领袖。从博客上读者的一些留言来看，有不少人似乎已经开始对我盲目崇拜和依赖了，甚至还有人已经把我神化。而事实上，我也只是一个普通的投资者，只是相对于大多数人来讲，活得轻松一些而已，至于说要成为别人的精神领袖，我还远远不够资格。如果错误地行使超出自己能力范围的权力，一旦以后神话破灭，对自己的杀伤力是非常强的。所以我不希望被人错误地神化，这样对我太不公平，因为我自己没有做过任何吹嘘。
按理说，我停止公开投资周记，应该事先做个声明，但我不想再拖泥带水了，一旦发表个告别声明，可能在一片惋惜声中，又要回心转意，这样反倒还会被某些人当作是作秀。所以不如就断个彻底，什么也不说，直接停止就行了。当然，停止公开发布周记，不代表我不继续写，以后可以畅所欲言，大胆发表自己的看法，而且我还计划到成都之后，再次开始选股，为明年的资产配置做些铺垫。
