投资周记0286一一一误了点的幸福列车
(2011-12-30 21:33:10)
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股票 分类： 投资周记
注：由于本期周记涉及到个人的一些操作，恳请新浪小编勿作推荐，也希望其他人不要转载，谢谢配合！
2011年很快要写进历史了，对股民来说，这一年应该是很难熬的，有种往事不堪回事的感觉。而对于我来讲，今年也算是投资比较失败的一年，尽管在年初对今年的行情做了类似08年的打算，并适当采取了一些风险防范措施，可惜还是有点力不从心，未能完成年初制定的“亏损控制在10%以内”的目标。这个结果虽有些遗憾，但我并没觉得有过多的意外，而且也不是太在意这个成绩，因为原本对今年的行情就没抱指望，再加上有前2年的利润做基础，暂时的失利对我而言是完全可以承受的。
按我年初的预测，10月中下旬股市应该会结束调整，将出现一波以中小盘个股为主力的拉升行情。只是这种反弹仅为昙花一现，除了极少数小盘股走出独立上升行情外，大部分都重返下降通道，而且很多个股在12月份开始加速下跌，这也是导致我未能完成全年目标的因素之一。尽管中小盘个股的表现没有达到预期，但我还是会坚持投资优质的中小盘成长股，我坚信他们是帮我实现财务自由的最有力工具。在我眼里，投资这类股票，就好比是坐上一趟开往幸福终点的列车，只不过由于某些原因，在今年造成了一定的延误，但这并不影响我们最后抵达目的地。
正是出于对今年行情不太乐观的考虑，整个年度我基本都处于休息状态，外出旅游的时间和频率都创了历史纪录。在去年的最后一篇周记《投资周记0236----Happy Ending》一文中，我除了简单说明我对未来行情的看法外，还决定暂停在博客上公布与股票相关的文章，这么做的目的主要是为了让自己在熊市中免受干扰，能够心平气和的熬过这次大跌。不过坚持了一个月左右，我又再次恢复了投资周记的公开发布，这主要是考虑到那些长期给予我关注和支持的博友。尽管我不喜欢成为别人的精神支柱，但如果在最困难的时候让他们六神无主，慌乱操作，我觉得似乎也有些不妥。所以当看到那些长期陪伴我周记的朋友开始不习惯甚至有些失落时，我又改变了主意，宁可冒着被人嘲讽和辱骂的风险，也要和从前一样，利用自己仅有的一份微薄力量，给那些真正渴望从事价值投资的朋友以信心。令人欣慰的是，不管今年的行情有多残酷，身边的这些博友们心态都还比较稳定，像08年熊市那样攻击和谩骂的言论几乎看不到了，而且很多人也不再像当年循环割肉，而是和我一样默默地坚守。所以无论是对于我，还是对于我周围的这些朋友而言，这次熊市所受的煎熬应该远远赶不上08年，一方面是因为我们前2年有了不错的利润积累，另一方面则与我们自身素质的提高密不可分。
当然，今年我的投资操作，也的确存在一些问题，如果能好好地改善，或许今年的账面成绩会更好看点，具体的问题将会在年度总结中详尽分析。今年的亏损，对我来说也不是偶然，应该是我真实能力的一种体现，所以奉劝那些喜欢跟风操作的朋友，千万不要把我当成什么高人甚至股神什么的，我的选股和实际操作能力也不比你们强多少。即便你真的不愿自己花功夫研究而只是想跟着博主搭个顺风车，那也要做好打持久战的准备，要有随时能忍受亏损的耐力。据我了解，今年的行情虽然很差，但还是少数人是盈利的，这部分人又分为三种：一种是真正具备把握个股和时机的能力，充分利用自己独到的眼光和敏锐来赚取利润，这种人令我钦佩。也值得我去学习。第二种则属于运气比较佳的，自己本身不太懂股票，但是跟对了人或者听对了消息，歪打正着。比如我身边有少数朋友，由于账户只有大华这一只股票，于是造就了今年账面的正收益。这种人我不羡慕，但是也为他们逆市胜出而高兴。第三种呢，则属于人为制造出盈利成绩的。比如某些网络知名人士，平时总在博客上讲一大堆理论，完全不谈及自己的操作，对个股也是含混其词，谈及的个股如果表现好就是自己的，一旦破位下跌有人问起，就会说早和自己没有关系了。而到了年底总结时，他必定又会交出一份很靓丽的成绩单。这种人有的是虚荣心作怪，人为地把自己塑造成股神，有的则是出于发私募或者招收会员、出书等方面的考虑。对这些人为制造出的股神，大家也一定要睁大眼睛，仔细鉴别，否则就容易像踩上市公司地雷一样，掉进别人设计的陷阱。
对于明年的股市行情，是好是坏，每个人都有自己的预测和判断。经过今年的休整，对于明年，我有充足的信心让自己重返上升通道。考虑到今年的制定的目标略有偏高，明年适度降低一下要求，力争年收益达到80%以上。当然，这仅仅是我个人的想法，也可以说是意淫，希望其他人不要因此受到影响，不要因为我去年的判断有点靠谱就顺应我的思路，更不要觉得我这是在推荐自己的股票，从而采取一些过激的行为。股市有风险，投资须谨慎，这是一句时刻都要铭记的真理。
最后，祝愿大家在新的一年保持好的投资心情，勇创佳绩！
年度盘点：
今年基本没参与新的股票，仅仅是在原有的几只股票中进行仓位调整，同时10月底原先抽离的部分资金又重返股市。截止到12月30日收盘，账户年度收益率为--16.85%，同期上证指数涨幅为--21.68%，领先指数4.83%。中小板指数涨幅为--34.08%,领先指数17.23%。最新持仓比例：
002273 水晶光电 62%
002400 省广股份 22%
002236 大华股份 11%
300119 瑞普生物 5%
600783 鲁信高新 （忽略不计，小于1%）
2011年投资回顾与总结
(2011-12-31 22:37:22)
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杂谈
股票 分类： 年度总结
2011年我的股市投资，基本乏善可陈，继08年出现亏损之后，今年又再度出现负收益。一方面是整个投资环境的恶化，让今年盈利变得较为困难，另一方面我对今年的股市采取的是“无为之治”，没再像往年花精力去研究和把握市场机会，对盘面地一些变化关注程度也低了很多。整个年度我基本处于休养生息的状态，外出旅游的时间和频率创了历史纪录，先后去了三亚、香港、杭州、厦门、西安、青海、西藏、辽宁等地，并在成都开辟了新的根据地。不过旅游之余，也没有忘记考察上市企业，先后赴广州和杭州拜访了省广和大华，随后又出席了水晶的年度股东大会，从这点来看，也还算是敬业吧。
和往常一样，还是先回顾下历年的投资损益状况：
2004年 账户收益率为-2.7%， 同期上证指数涨幅为-15.4%
2005年 账户收益率为83.1%， 同期上证指数涨幅为-8.29%
2006年 账户收益率为107%， 同期上证指数涨幅为130%
2007年 账户收益率为110%， 同期上证指数涨幅为96.7%
2008年 账户收益率为-15.5%， 同期上证指数涨幅为-65.4%
2009年 账户收益率为170.6%, 同期上证指数涨幅为79.98%
2010年 账户收益率为128.7%, 同期上证指数涨幅为-14.3%
2011年 账户收益率为-16.85%，同期上证指数涨幅为-21.68%
从上面的数据可以看出，自04年转型价值投资以来，除06年跑输指数，其余年份均跑赢了大盘，最近8年的年均复合增长率虽较上年有所下滑，但仍达到55.21%,对此我还算是较为满意的。今年虽跑赢了指数，但亏损幅度居然超过了08年，这也值得我去深刻反思。这几年我投资的股票基本都是中小板，所以相对而言，中小板指数的波动对我的投资损益更具参考性。比如去年收益不错，就与中小板的良好表现有很大关系，2010年上证指数下跌14.3%，而中小板指数则上涨21.3%；今年上证指数跌幅21.68，中小板指数则下跌34.08%。
从今年的操作来看，考虑到行情不会乐观，就没再寻找新的投资标的，仅仅是在现有持仓的品种里进行调整。具体如下：
1，水晶光电：该股在去年年底被调整为我的第一重仓股，今年由于股价持续下跌，市值比重渐渐降低，下半年开始进行适度增仓，并在10月底将去年年底撤退的部分资金重新转至股市，主要用于增持水晶，因而持仓比例再度上升。该股全年跌幅高达36%，这也是导致我市值缩水较大的主要因素。今年跌幅惨重，和整个电子元器件行业景气度下滑有很大关系，去年电子行业出现了高增长，很多个股涨幅也都翻倍，而今年大部分TMT企业增速缓慢，不少还出现较大的滑坡，这样就导致了整个TMT板块走势疲弱，即便水晶仍保持了良好的增长势头，但因多种因素也遭到了机构的通杀。不过相对于顺络电子、莱宝高科这类跌幅超过50%的个股来说，水晶的表现我觉得也还算能接受的吧，毕竟去年的股价也有了一倍的上涨。
2，省广股份：该股属去年年底建仓品种，今年在除权前后一度出现跳水，在三季报公布前我曾有过增仓。随后在整个文化传媒板块活跃的刺激下，股价持续反弹，全年跌势有所收窄，最终的年跌幅为17.4%，强于上证指数和中小板指数。省广股份的下跌，我认为主要是受制于大环境的拖累，同时机构对其估值、毛利率以及成长性存在分歧，加上小非解禁的影响，造成了前期股价的快速走低。虽然省广年内的表现强于大盘，但在整个文化传媒板块，则属于落后的，像蓝色光标、华谊兄弟、奥飞动漫等个股的表现都远强于省广。
3，大华股份：该股属于08年建仓的结转品种，今年整体表现比较抢眼，全年逆市上涨18.86%，收盘价格复权超过200元。大华今年的良好表现，一方面是由于安防行业的成长性受到机构和投资者的认可，海康和大华更是凭借出色的经营赢得机构一致好评；另一方面则与持有该股的机构素质有关，从该股的流通股东来看，大都属于成熟稳健型的机构，盲目追涨杀跌的相对要少，这也许是造成该股逆市走强的重要因素。下半年开始，我对该股有2次较大幅度的减仓，一次是在成都购房，因属计划外支出，加上大华股价屡创新高，便适度套现了部分。另一次是在水晶股价低迷时，逢高抛出部分筹码，用于增持水晶。尽管我对这个企业还是比较看好，但持股时间毕竟已达3年多，还超过了此前持有航信的纪录，适度了结一部分似乎也没什么不妥，不管是哪一项投资，我早晚都还是要退出的。持有大华的这几年，累计获利还算丰厚，我已相当知足，所以我觉得还是自觉一些，让出部分筹码让更多的新人去分享公司的高成长收益，而不要像蚂蝗一样死盯着一家企业。上市公司需要更多像我这样支持他们的新面孔，而我也有必要靠之前累积的利润去挖掘新的成长企业。
4，瑞普生物：该股属于我持仓品种中跌幅最大的，全年跌幅高达43.8%。不过该股原先占我的持仓比重就较低，今年也没有进行增持，所以整体对我的市值影响不是太大。瑞普今年的暴跌，与创业板的整体重挫密不可分，加上机构对其估值和成长性的不认可，造成了股价逐级走低。年内我没有对该股进行补仓，并不是不看好这家企业，而是在等待公司的增长拐点出现，同时还要结合自己的资金状况，有主次地去分配资源。
5，鲁信创投：该股今年整体表现较强，全年股价跌幅不足1%，但中间的波动巨大，最高涨幅接近翻番。年初对该股有过一定增持，在7月份股价攀升至高位时派发了部分筹码，目前所占市值比例不足1%。之所以没有完全抛出，主要是觉得以后还会有空间，耐心等待再次介入的良机。由于鲁信一直占我仓位的比重就很小，所以股价的波动对市值的整体影响也不大。
虽说今年的成绩不好看，但我觉得也没有什么大的失误，相对于我的投资能力和投资风格而言，今年应该算是正常发挥了。在心态上，较上2次熊市明显有了很大的改善，没有出现恐慌性的杀跌和换股。对企业的分析和判断能力也有了较大提高，尽管今年中小板和创业板地雷频现，但我所有参与的股票中，没有一家在今年出现业绩下降，全年净利润的增幅预计都将超过30%，这也算是相当不易了。不过，还是有几点需要注意并需逐步完善的：
1，参与个股的时机欠考虑。虽然价值投资更注重的是企业的质地和成长，但介入的时机也一样重要，除了考虑企业的估值外，还要适当注意一些未来会影响股价波动的事件和因素，这样就不至于让自己在熊市中显得过于被动。
2，分析企业的能力有待进一步提高。尽管这几年对企业基本面的分析有了不小的进步，但严谨性还是比较缺乏，很多东西尚不能深入挖掘。所以今后还是需要多学习，不断补充知识和养分，一方面需要完善自己的理论体系，对企业的估值要有更合理、更全面的认识，另一方面则需要提高产品和行业方面的专业认识，尽量做到以业内资深人士的角度去看待企业的发展。
3，自我保护意识还有所欠缺。由于这几年一直在写博客，今年还增加了微博，因而难免会在这些公开平台暴露自己的思想行为和操作动态。随着一些人的转发和传播，以及新浪的公开推荐，越来越多的人开始关注到我，这样也就渐渐把自己推向一个完全曝光的状态，操作上也会明显被动。今后应尽量在公开平台上控制自己的这些言论，如有必要，可以在合适的时候考虑关闭博客或者暂停公开自己的文章。
鉴于今年手中的股票整体表现不佳，而企业基本面又一直向好，股价与企业的发展暂时出现倒挂，所以如果没有意外，明年就不打算再配置新的品种，待前期挖掘的这些企业估值得到应有体现后再去关注其他。总之，明年我的总体策略是：坚持以消费升级为中心，把握住文化兴国和安防护国这两个基本点，争取打一个翻身仗。
投资周记0288一一一你是欲留还走的风
(2012-01-15 15:03:56)
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杂谈
股票 分类： 投资周记
这一周，股市发生了一些戏剧性的变化。总理的一句股市信心论，刺激了A股的神经，连续两日出现大幅反弹的行情。历来被称作“政策市”的A股市场，又一次成了百姓和经济学家的笑谈。应该说，股市跌了这么久，在空方能量持续释放之后，出现一定的反弹亦属正常，即便没有总理的讲话，其他外部事件可能也会诱发股市出现反弹。当然，总理的讲话以及证监会主席前几日抛出“投资者对市场要有信心”的观点，至少也表明了国家对股市的一种态度，就是不希望股市再继续下跌。而随着越来越多的产业资本开始大举增持自家公司的股份，似乎也在表明A股已经严重超跌，很多股票都具备明显的投资价值了。
突如其来的的反弹令很多投资者有些措手不及。仓位轻的股民后悔在低位时没有买进，错过了一波赚钱的机会；而满仓被套的投资者，喜悦之余又担心行情是否昙花一现，在反弹中纠结于是留还是走。周五股市再度跳水，个股又开始杀跌，投资者的情绪也随之发生了一些微妙地转变。仓位轻的暗自庆幸，准备等待一个更低的位置来进场；而满仓被套的则后悔没有逢高减仓，对后市又开始惴惴不安。看来做趋势也还是很有意思的，你的情绪会随着股市的起伏以及你仓位的轻重而不断波动，这样你的生活就显得不是那么那么单调。只是对大多数人来讲，股市的趋势实在难以把握，很多人都以为自己买（卖）在一个最佳位置，但却总是事与愿违，因而常常心生懊恼。
相对来讲，价值投资则会让你的情绪变得简单，只要股价在你认同的一个区间范围内，你买进就可以了，剩下的就是一边等待，一边关注企业的发展，其他和你并没有太多关联。但事实上，很多人买进股票的初衷虽然是价值投资，但内心却一直受到股价趋势和波动的操控，这样就导致持股信心不稳，始终处于一种欲留还走的状态。我们经常能看到这样一种现象：有些人买股票时，认为这家企业如何如何好，价值严重低估，买进后说要持有多长时间，到什么价位才卖出。而没过多久，你会发现他已经换成其他股票了，理由通常是以下3种：趋势走坏、短期涨幅过猛和机会成本太高。而当他发现被自己抛弃的那只股票真成大牛股后，又会再次下类似的决心，但却总是重复之前的经历，最终都未能留住一只好股票。于是，很多人就开始认为A股不适合价值投资，因为股价总是偏离价值在波动，导致投资者很难真正赚到钱。针对中国价值投资的现状，前2天有个投资人在他微博上有段很精辟的论述：“认为中国不适合价值投资，可能是因太过关注市场表面，没有深入到企业。如果有过赚20倍的经历，又淡忘了指数的涨跌，就不会有这样的感叹。A股的问题，是主流人群太投机，或者说规则和环境太有利于投机，并非完全没有价值投资，只是这样的人群太少，太孤独，太不入流，但赚钱却一点不少。”
价值投资的信心，归根到底还是来自于企业，对企业有底了，在股价出现大的波动之时，恐慌情绪自然会少了很多。有些人在研究企业时，我发现容易走进两个误区。一是过于书面和教条，根据投资宝典上的一些理论和公式，把上市公司的数据和募投项目的盈利前景套进去，然后就测算出股票的价值。若是估值真有这么个标准模式，那价值投资未免也就过于简单了，市场也不会出现这么大的分歧。事实上企业的估值也是随着经营环境的变化在波动的，上市公司的那些募投项目所给出的盈利指标也仅仅是个参考，主要是用来给有关部门去看，我们并不能以此作为估值的依据。细心的投资者可以看出，很多上市公司的实际盈利指标，都会低于招股书和增发公告中所披露的预期。另外一个误区，就是一旦买进了某只股票，总是去搜集这个企业的正面消息，诸多的正面信息一叠加，仿佛就成了提升估值的砝码。如果对企业的信心完全建立在这个基础上，那其实是很危险的，因为你无法客观、全面地去看待企业，即使企业已经出现了不好的兆头，你还是会朝好的方面去想。我有个朋友看好的一家企业，高管纷纷减持时，他认为是公司和机构达成默契，增强股票的流动性；当公司披露的业绩远远低于他的预期时，他又认为是公司刻意在隐藏利润。一旦这种惯性思维形成，就容易忽视企业的风险，最终会造成投资失误。
研究企业时，我们不应该仅停留在收集和整理资料这个层面，而是要通过整合、加工这些信息，提炼出有用的东西，在不断的思考和分析中，对企业保持一个全面、客观的认识。比如说我们在分析一家企业的长期投资价值时，除了对他当前的行业地位和经营状态等基本要素做考虑外，还应多多思考未来几年他究竟靠什么去成长？正如《孙子兵法》里所说，“知己知彼，百战不殆”，我们在研究企业时，也应分析你所投资的这家企业和竞争对手的优势与不足，看他是否能扬长避短，在激烈的竞争中立于不败之地。
劳动力成本低，是国内企业与西方企业能抗衡的一个重大优势，不过这种优势目前正逐步减弱，如果以全球作为一个竞争舞台的话，中国企业未来还能靠哪些特有的优势取胜呢？首先我考虑到的是政策垄断，比如中石油、中石化、航天信息之类的企业，但是这种企业规模普遍较大，也面临着一定的政策风险，而且有些企业还会在各个环节中对原本属于投资者的利润予以截留。第二个是靠祖宗留下的珍贵遗产，比如茅台、白药、马应龙、全聚德等，只是这类企业数量有限，而且价值大都已被市场充分挖掘。第三我考虑到了技术创新，尽管中国人比较聪明，但与西方国家相比，创新意识总体比较欠缺，在很多尖端技术方面有所突破，但大都限于学术研究，真正实用的并不多。而欧美和日本等发达国家，则是很好的把新技术和市场结合起来，积极地引导了市场潮流。中国要达到这一水平，或许还需几代人的努力。第四，我考虑到了品牌的优势。随着中国这些年的经济快速发展，不少企业的规模得以迅速壮大，也催生出很多知名品牌。但是除了少数老字号的品牌外，我发现很多品牌的根基并不牢固，由于大多数企业的不诚信以及目光短视，国内企业的品牌优势并不明显，比如品牌价值近200亿的双汇、过100亿的蒙牛等，如果不是特殊的政策保护，只怕价值几百亿的品牌早就一文不值了。
排除掉上述几个因素之后，剩下的几点可能是国内企业真正具备的优势。一是勤奋、刻苦。这点的确是中国人的传统美德，是欧美那些发达国家所不能比的，很多人对80、90后的那些独生子女不抱期望，但和西方人相比，大部分年轻人明显还是勤奋很多。二是技术跟进。虽然我们的技术创新优势不明显，但中国人毕竟还是很具智慧的，在技术的跟进和模仿等方面，其他国家也是远不能及。如果能缩短和发达国家的技术差距，即便是被动研发，也容易一定取得成功。像百度、腾讯、淘宝等企业就是靠模仿，而富士康、水晶光电等企业由于处于领先企业的供应链体系，技术上也领先于其他同行。第三个就是中国特殊的文化与国情。中国本身就是一个巨大的市场，相对于很多西方国家而言，国内企业对本土市场需求的把握和判断会更精准，这也是和欧美企业抗衡的一个优
