投资周记0248----鼓浪屿之波
(2011-03-27 21:47:08)
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价值投资 分类： 投资周记
“鼓浪屿四周海茫茫，海水掀起波浪......”小时候常听收音机里播放张暴默的这首《鼓浪屿之波》，那时候我还没见过大海，加上鼓浪屿遥对着台湾的金门岛，所以厦门的鼓浪屿在当时对我来说，有种很神秘的感觉，内心也非常向往。毕业后来到青岛工作，对大海渐渐熟悉起来，加上这些年也登临过不少的岛屿，所以对鼓浪屿的那种渴望也就远不如以前了。这次借参加水晶光电股东会之便利，顺道来了厦门，也见到了我曾向往的鼓浪屿。对于厦门这座城市，我总体的印象很一般，觉得既不如三亚，也不如我所生活的青岛。唯有鼓浪屿，给我一种十分舒适和安宁的感觉，岛上林荫幽静的小巷与风格各异的西式建筑，构成了一幅幅美丽的画卷，不由得让人想在这岛上多住几天。
由于这些天的外务活动较多，基本没有什么时间开电脑，只是偶尔用手机看看股票，或者发微博记录一些游玩的琐事和心得。这一周光临了两家重要的上市公司，应该说经营情况都挺不错，未来的发展前景或许都超出我之前的预期。不过股价的表现不一定会与基本面同步，有时可能会提前反应，有时则会滞后很久，具体就要看投资者如何去把握这个节奏了。本周省广股份的表现略有转强，尤其是周四尾盘出现较大的异动，这可能和公司的并购以及一季度良好的经营业绩有关。周末省广发布收购重庆年度广告传媒的公告，走出了上市后并购的第一步，如果单从业绩增厚的角度来看，这无疑是个很好的消息，因为本次收购有较好的业绩承诺，而且有利于将长安汽车等大客户整合到省广的营销体系中。只是由于被收购的公司成立时间较短，具体的背景和渊源还需要投资者深度去挖掘，这样才能真正搞清本次收购的利弊。值得注意的是，同样是广告代理，重庆年度的利润率要远远高于省广，其中的原因需要投资者仔细去揣摩。不过有一点应该是可以期待的，就是省广的毛利率今后存在着较大的提升空间。目前省广的超募资金较多，相信省广继本次收购之后，应该还会有下一步动作，不出意外的话，公司在户外媒体资源的收购上可能很快会有进展。
投资周记0249----你比从前快乐
(2011-04-02 14:44:53)
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近段时间，中小盘个股的调整幅度相对偏大。一方面是因为去年的表现过于突出，不少股票的估值达到了历史高点，需要进行一些必要的修复；另一方面与众多基金的追涨杀跌和盲目“一刀切”有着很大关系，由于基金目前仍然是市场的主流机构，所以他们的不理性很容易导致市场的大起大落，不过这也会给那些精明的私募和个人投资者提供了良好的机会。
对于中小盘个股来讲，每年都会有风光的时期,同时也会有一定的萎靡阶段。如果是长期投资这类股票的人，或许多少都已经有所习惯。往年在这类股票调整的时候，我总是会接到很多的咨询电话和短信，问我为什么会出现下跌，股价还能跌到多少，是否需要止损等等。不过今年倒是令我有些意外，除了极少数新人外，基本上没有人再问我这类问题，偶尔我和几个朋友聊天时，谈到近期小盘股的下跌，发现这些人的心态都很平静，觉得涨跌都无所谓，只要公司没有问题，能保持好的发展态势，他们就不想折腾，一直拿着算了。看来经过这些年在股市的磨练，很多人在投资心态上都有了较大提高，一改往日的浮躁与恐慌，渐渐保持了内心的平和与操作风格的稳健。这种变化与他们的虚心进取以及不断的自我总结是密不可分的，同时与我自身的表率和在博客里长期的洗脑也有着一定关系。应该说，我的投资理念并不是最好的，而且存在着很多不完善的地方，但对我来说却是一种比较轻松的方式，能让我在分享股市收益的同时，有更多的精力去做自己感兴趣的事情。如果你买股票是为了实现收益最大化，那我这种理念绝对是不合适。但假如你只是希望通过股票实现长期期稳定的利润，而且对利润的多寡没有过多的要求，或许我的理念和经验就能对你有些许的借鉴作用。其实大部分投资者都不傻，也十分勤奋，只是由于很多人一直没有找到适合自己的投资方法，所以在股市里才总是不那么如意。我周围有很多的短线和波段运作高手，这几年也逐渐接受并实践了我的方法，这种转变正是基于他们对我多年的观察和自身的不断总结，经过反复对照比较之后，认为我的理念更适合他们。一旦他们在某一阶段体会到这种投资的乐趣，转型的信心就会大大增强，久而久之就逐步形成了一种良性循环，于是这种理念在他们内心也就根深蒂固了。
中小盘个股近期的疲弱表现，让很多的机构和股民都认为风水要轮流转，中小盘股的投资机会会远远小于银行、保险等为代表的大盘蓝筹股。大盘股是否会存在所谓的“估值修复”机会，我没有研究过，也没什么兴趣。以前我曾多次在文章里谈过，对于大盘股更多的是去把握他们的波段机会，这并不适合我这样的长期投资者。至于中小盘个股，我想是不用过多担心的，至少在近期的20年内，投资那些优秀的中小企业，应该会远远跑赢市场的平均收益。目前A股很多的大市值股票，当初也是由小盘股逐步壮大起来的，同样的道理，如今这一批中小盘个股里，必定也会有不少公司在若干年之后会长成大企业，甚至成为股市里的大蓝筹。从目前的形势来看，我们单靠出售资源、廉价劳动力以及牺牲环境来拉动经济增长的效应会逐步减弱，领先的技术、高素质的人才和出色的管理将成为未来经济发展最强劲的动力。相对而言，小企业在这方面要比大企业更具备优势，也更具备活力，投资者如果能在一个好的行业里找到令自己放心的好企业，长期持有的话应该是有丰厚回报的。经过这几年和一些小市值公司的接触，我发现很多企业尤其是民营企业，在发展战略和管理上都有了很大的提高，以前那种盲目自负和大跃进式的扩张渐渐少了，大都是在自己熟悉的领域精耕细作。有些上市公司尽管未来两年仍能保持现有的高增长态势，但公司的管理层也居安思危，为3-5年后企业的进一步壮大发展做精心部署，这样的企业不去投资的话，那在股市里还能投资什么呢？
中小盘个股的这种调整，我之前是有过预期和准备的，所以从去年的12月到今年的10月，我把这个阶段定义为我的投资休眠期，这也是我今年的旅游安排较往年要多的原因（接下来将会计划青海西藏之旅）。不过休息是为了走更远的路，如果中小盘个股在今年调整比较充分的话，那么10月份之后应该会面临着很大的机会，有些优秀的企业在未来的3年，股价可能会出现5-10倍的涨幅。如果我能能好好把握这些机会，就有望迎来我投资生涯的第2个快速增长期。在第一个快速增长阶段，我初步实现了个人的财务自由，给自己的衣食住行提供了一定的保障；如果第2个快速增长能顺利实现，我在进一步巩固自己财务自由的同时，将会基于自己的爱好和理想，多做一些有益于社会的事情
投资周记0250----竹篱外的春天
(2011-04-09 12:48:31)
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股票 分类： 投资周记
又到了春暖花开的季节。往年这个时候，我通常都是到南方去饱览春色，今年由于提前安排了两次出游，所以这个春天就不打算再折腾了，老老实实地呆在青岛，感受一下北方春天的气息。青岛的春天总是来得很晚，而且十分短暂，当南方处处花红柳绿之时，这里依旧残留着冬日的萧条与冷清。
既然暂时没有外出的计划，未来两个月对股市的关注或许就会多一些。前期拜访了几家上市公司，很多人等着看我的调研报告，但考虑到时机一直不成熟，所以一直没在博客里谈这个话题。目前中小板整体还处于休整阶段，很多优质的股票也呈下跌态势，这时候你再怎么谈企业，别人也看不进去，相反还会认为这些东西没有用。对此我是深有体会的，比如前2年大华股价低迷时，我不时地会在博客发布一些基本面的有利信息，然而除了极少数人被动地认可外，大部分人都是对我持怀疑甚至是挖苦讽刺的态度。有了这个前车之鉴，我现在也就不想重蹈覆辙了，等到合适的时机再考虑写这些东西。近期中小板个股出现了一定调整，网络上又出现了很多奇怪的声音，有的甚至危言耸听，仿佛中小板的末日就要来临。其实相对去年的涨幅，这点调整根本算不了什么，以前很多股票的跌幅也远远超过现在，但后来股价一样翻了几倍。很多人虽然号称自己是研究企业搞价值投资，但骨子里最终影响他们决策的还是走势和图形。图形好看了，走势漂亮了，他们就认为价值还处于低估，对公司的业绩和未来股价的预期也会肆意放大；而一旦股价持续走弱，图形破位了，他们又开始觉得估值过高，甚至装模做样的指出公司哪里哪里存在问题。我并不排斥通过技术和趋势来在股市里套利，毕竟赚钱的方式有很多种，只是比较反感有些人打着价值投资的旗号，实际却干着技术派的活。
对于今年市场的表现，如果此前有人仔细看过我的一些文章，相信应该是有心理预期的。在去年年底和今年年初的有些文章里，我对今年的行情一直是持不乐观的态度，甚至把今年的收益目标降低到很多人不愿意相信的一个数字。可能是因为我没有像有的博客那样，用那些很有震撼力的标题来吸引眼球，而且在文章中也没有类似叶荣添那种斩钉截铁的预测词汇和语句，于是在这一轮中小板调之际，有些读者又开始感到遗憾，后悔没有听某某高手的预测，却无视我之前的提醒。其实预测股市本身就是一件不靠谱的事情，至少我不具备这种能力，偶尔娱乐一下还可以，但如果要靠自己的预测来指引别人或者显示自己的英明，那是很危险的。所以我基本不在博客里谈大盘的走势，只是有时候会用比较委婉的语句，把自己对盘面和未来市场的一些感觉表达出来。至于我实际的操作，还是依照我一贯的作风和投资理念，不会受到任何市场预测的左右。
有投资者留言说，近期部分大盘股表现很好，而他们持有的中小盘股却跌跌不休，这令他们十分郁闷。这种感受我很能理解，毕竟我曾经也有过这种煎熬。不过我还是要建议这些朋友，如果你真想采取我这种投资方法，就得调整好心态，保持独立思考能力，少受外界干扰，尤其是不要和别人去比。应该说，那些持有大盘股的投资者，在去年的收益是远远低于我们的，今年让他们赚点钱，我们休息一下，也是情理之中的事情。如果实在受不了这种折磨，可以看看我前面几年的一些文章，这样的折磨对我来说已经是家常便饭了。为了让有些信心不强的投资者有更深刻的认识，我再简单回顾一下我在这种煎熬中成长的过程。
第一个阶段是03年左右持有茅台时的困惑与挣扎，那时候我满仓持有茅台，而且基本上是买在历史底部，无奈当时股价迟迟不作为，市场上以宝钢为代表的五朵金花又成了市场的主流，最终因为思想的不成熟和意志的不坚定，清仓茅台转投了上海汽车。（详见《我的价值投资之路2》）茅台给我的教训是:如果选择了好的股票,即便暂时没有得到市场的认可,也要保持耐心,"守得云开见月明"。
第二个阶段是06-07年这两年的大牛市，这一波行情蓝筹股和垃圾股的表现可谓是一飞冲天，而我持有的航天信息和马应龙却如同市场的蜗牛。在那个阶段，几乎随便买什么股都可以很快赚钱，记得当时老袁推荐了一个同事关注我的博客，这位朋友对我的股票不屑一顾，因为那时候每天他都给老袁打电话，说自己又进账多少多少。可惜好景不长，突如其来的5.30让他的市值暴跌，随后08年大熊市又彻底将他打入深渊，此后就很少再听到他谈股票了。由于之前有过教训，加上此前航信累积了一定利润，所以我持有航信的信心一直都是比较强的。这时候我已经在博客上公开了我的实盘操作，航信的长期不作为给我也造成了一定压力，至于我是怎么挺过来的，有兴趣的朋友可参见当年我的投资周记。后来的事实证明，这种坚持不仅让我最终取得胜利，还给我的下一步调仓换股提供了先机。
第三个阶段是08-09年持有大华的时期。这个过程相信很多老的读者都非常熟悉，由于之前在航信上的成功，我博客的影响力逐渐在增大，加上我在博客上对大华的分析较为透彻，于是引来了众多的追随者。尽管这一时期我的投资理念已经有所成熟，自信心也大大提高，但当时跟风的股民太多，大华的长期不作为让我感到了前所没有的压力，这种压力不是来自企业和股票本身，而是来自于其他股民。一时间，各种质疑、指责和谩骂声不断出现在我的博客，为了排除干扰，我最后不得不关闭了评论。很多人都羡慕我在去年享受到大华的高成长收益，却很难体会到之前市场不予认可时我承受的种种煎熬，这些在我以往的博文中都有过真实详细的记载。
历史总是一次次的在重演，如今又回到了似曾相识的某个阶段。看着这些熟悉的场景和雷同的人物，我已经能猜到后面是什么结局了。竹篱外的春天很美，但终究不是属于自己的，既然今年我不再有春天，不如安安静静地守候，耐心等待秋天的来临，到那时再去感受丰收的喜悦吧。
