投资投资周记0153---世界第一等
(2009-05-22 20:34:26)
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价值投资
股票 分类： 投资周记
股市里似乎缺少的不是机会,而是等待.有的人如同冷静的狙击手,轻易不会买股票,总是在耐心等待市场转机出现,一旦时机成熟,便果断出击,赚取一波利润之后迅速离场.也有的人发现了合适的投资对象,在一个自己认可的价格区域内买入,然后就象但斌先生所说的,等待着时间的玫瑰静静的开放.尽管这两种等待的方式有所不同,但总体来说都是比较保险的,而且赚钱的概率相对比较大.对于我来说,由于缺乏狙击手那样的敏锐与果敢,所以我只能选择后一种方式,基本上是沿着"买入--被套--等待解套---解套获利---等待拉升---获利出局"这种模式.对大多数人来讲,被套之后的等待很容易做到,因为谁都不愿意认赔出局,尽管有着诸多的无奈,但只要不是出现了巨大利空或者信心崩溃到极点,一般都会选择持股等待,直到解套卖出.至于获利之后的等待,就不会显得这么被动了,通常是对持股人眼光和胆识的一种考验,如果没有对所持股票有深入的研究,是很难拿住股票的,也就只能赚取一些微薄的利润.当然,无论是那种方式的等待,都会是比较折磨人的,有时候甚至是一种兼熬.
本周是大华股份小非解禁的日子,不知不觉大华已经上市一周年了,从上市第一天,我就开始介入这只股票,等了一年,股价基本是原地踏步.好在我的操作相对还算灵活,一是通过波段运作降低了成本,二是通过参与其他股票获取了一些利润,所以尽管有些遗憾,但不至于伤心绝望.而那些一直满仓持有大华的投资者就没有这么幸运了,由于大华在招股书中给投资者描绘了一幅美好的蓝图,加上傅利泉在上市路演时的激情演说,使得很多投资者像我一样对大华产生了浓厚的兴趣,基于对公司盈利前景和估值的分析,在大华刚登陆证券市场时,我们就拿着自己在股市多年的积蓄去支持这个企业的成长.作为一项长期投资,我们并没有过多在意股价一时的表现,但总体上还是希望大华能早日给我们回报的,买入之后盼星星盼月亮,迎来了机构的配售,又遭遇了业绩的降温;送走了心寒的年报,又开始经受小非的打压,看来大华的投资者真是命苦,等了一整年,堪称"股市第一等",可盼来盼去,至今啥也没有收获,只是盼来个透心凉.不知道傅利泉在高尔夫球场悠闲自如的挥杆之余,会不会花一点点时间考虑咱们中小股民的利益,作为一个公众企业,既然选择了上市,你就有义务去考虑股东的利益,而不是一次次的去伤投资者的心.我非常欣赏华丽家族的老总曾志锋说过的一段话," 一个人年轻时，要敢想敢闯，不要过分约束自已。中年之后，应该注重人格的完整，用好的人品去影响别人"。这段话我觉得送给傅利泉可能比较合适,希望这位人过中年的总裁能少几分激情,多一些沉稳和爱心.
大华解禁后的第2天,公司的副总裁王增锹即以42.06的均价抛出16.35万股,高管抛售不一定是不看好公司前景,由于大华实施了2次分红,王增锹等高管的持股成本基本是0,在这个位置卖出肯定是赚的盆满钵满,套现也属正常.去年王增锹辞去了总经理职务,目前可能正逐步淡出大华的管理层,估计后面还会有进一步的抛售行为.基于这些因素,大华的股价短期内恐怕还是难有表现.目前我对大华的股价表现也是抱着一种复杂的态度,一方面我和大多数持有人一样,希望股价尽快上涨,以便让自己账户的市值快速增加;而另一方面我也希望大华的股价能再停留几个月,毕竟我只有不足一半的资金投在大华上,而我对公司的前景还是非常看好的,所以我希望在其他几只股票上赚足利润之后,再来回补大华.其实只要是好的投资对象,早晚都要表现的,就我长线账户所持有的几只股票来看,似乎也是个渐次启动的过程,4月份马应龙突破盘局,5月份海南椰岛登台表演,6月份或许会轮到航天信息了.从公开资料来看,航天信息上半年的业绩应该还是处于较好的增长态势, 尤其是ERP软件对利润的贡献明显上升, 降低一般纳税人标准的技术细节问题也基本在本月搞定,估计很快可以试运行推广,一旦航信再次发布产品降价的公告,也就意味着降标工作要正式启动.
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近段时间，股市阳光普照，指数也是节节攀升，不断创出新高，再加上外围股市的呼应，今年整个就走了一单边大牛市。可就在这种火爆的氛围之下，仍然有一部分群体被遗忘在阳光照不到的角落，完全与这种大环境脱节，有的甚至不涨反跌，这也令前几年精心培育出来的价值投资理念在当前受到了严峻考验，价值投资者也成了今年股市中最失意的群体。目前的股市，投机气氛的确是过于浓厚，只要有资金运作，随便编造个热门题材就能把股价拉的很高，股价的上升高度完全靠市场的想像去发挥，现在如果有谁还谈估值和成长的话，肯定会被人笑掉大牙。除了题材股的疯狂外，内地股市还有个很特殊的现象，就是无论上市公司怎么亏损，都很难退市，尤其是这几年，几乎没有摘牌退市的公司，很多企业利用管理层的漏洞，总在不断的摘帽脱帽，即便有企业暂时退市，过几年也会咸鱼翻身，重组后恢复上市股价利马就有10余倍的涨幅。面对当前市场的种种暴利机会，价值投资者是该顺应潮流，加入到热门队伍中，还是该固守原有阵地，仍旧默默地耕耘呢？马云在一次演讲中曾说，有的时候“傻坚持”比不坚持要好很多，既然前几年价值投资理念能经受住种种考验，必定是有他的可取之处，我们没有必要因为半年或者一两年的不如意就轻易否定和放弃这种理念，只要你投资的企业在健康发展，坚持下去也未尝不是一件好事。
本周大华副董事长王增锹套现辞职的消息在大华股民中引起了不小的波澜，也令投资者产生了种种猜测，事实上王的辞职已经是我意料之中的事情。去年王增锹辞去总经理职务后,基本就很少过问公司事务，差不多已经淡出。有人担心王离开大华之后有可能另起炉灶，对大华构成威胁，就像当初周和平离开长园之后组建了沃尔核材，成了长园强有力的竞争对手，不过从目前掌握的信息来看，这种可能性非常小,业内人士对王的个人能力似乎普遍有所保留。今年大华的股价表现不是一般的糟糕，成了名副其实的大熊股，中小板块集体疯狂时他按兵不动，科技股活跃时也不见他有什么反映，现在大盘指标股成了主流之后他甚至还节节败退，令诸多长期持有大华的投资者郁闷到了极点。有几个长期研究并持有大华的股民最近和我交流时，说他们快坚持不下去了，大华的表现已经令他们伤心绝望，希望我能给他们增强一些信心。关于这点，我也不好说什么，毕竟我无法断定拿住大华最终会就迎来胜利，因为电子信息行业本身就存在较多的不确定因素，整个产品的价格趋势是往下的，只有通过不断的研发投入提高新产品的比重才能稳住和提高毛利率水平。不过我自身对大华还是有信心的，因为当初买入大华的目的和买入的理由都没有什么变化，我不会仅仅因为股价的滞涨就轻易放弃。从公司的角度来说，由于年报没有推出高送转，错过了最佳的炒作时机，耽误了大家的机会，这的确是不应该。但反过来想想，就算是年报推出了10送10或者高分红的方案，目前的股价可能也不会有多高，至多是在年报前后多了一些短线套利的空间，其实只要看看九阳股份和步步高以及上海莱士的走势就能理解了，他们和大华应该都属于一个批次，这批股票为什么都不涨，或许有些深层次的原因。
本周按计划对2个账户的持仓品种进行了调整，其中长线账户清理了3只股票，大华股份没有进行任何操作，对航信有一定的增持，同时建仓了一只与轨道交通和核电站相关的新品种，并小有所获，中短线账户也卖出了一只股票，建仓了该品种。之所以有这么大的调整，主要是感觉目前的市场有些混乱，加上目前持有的股票有些分散，于是将手上的题材股和获利较多的股票予以清理，集中投资到我认为较为安全的品种上。同时，近期打算少关注股市，因为目前的市场对我来说已经完全不适应了，为了避免自己偏离原先的投资轨道，我觉得暂时回避一下可能会有好处。虽然今年的收益不好，但也大大超出了我年初的预期，只要目前手上的这些股票不出现大的下跌，我就已经很满足了。
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以前曾经看到过这样一句话:价值投资是孤独者的游戏,如今细细想来,这句评论还真是有些精辟.自上一篇周记发布之后,我就很少上网和股友交流了,也基本不和身边的朋友聊股票,因为在当前这样一个垃圾当道,题材满天飞舞的时代,价值投资者似乎难有容身之地,每天成批的ST股封涨停,吸引了越来越多的股民加入到ST大军行列,整个市场俨然有种逼良为娼的味道.ST股之所以能成为我们证券市场的不死鸟,和我们的国情以及相关的利益集团有很大关系,由于自身体制的局限,这种状况短期内估计很难改变,作为价值投资者,唯一能做的只能是尽量回避,坚持自己的投资理念.要说在目前这么疯狂的世道里不动摇,还真是需要足够强的意志,在今年我也是经受了史上最为严峻的考验.
自我开博之后,网上互动的股友越来越多,仅QQ群就有近200人,而身边的朋友找我咨询的也不计其数,尽管我极少推荐别人买股,但还是有太多的人参与了我持有的股票.客观地讲,我其实是很不希望别人买我手上的股票,但这些股票并非我的专利,别人有他自己的选择权,我无法干涉。以前一旦有人看好或者买了我所持有的股票,通常他们在和我交流时我都会耐心的阐明我的观点,在股价出现剧烈震荡时也会给予他们信心,久而久之,一些对和我比较熟悉的人就对我形成了一定的依赖,即使我选的投资标的表现很不好,他们也愿意参与.但从我自身的角度考虑,由于每天都在和很多人交流,总是处在一种"树欲静而风不止"的状态,即便有再好的定力,也很容易产生浮躁情绪.从我交流的这些对象来看,能像小于和正前方这样深入挖掘企业内在价值的寥寥无几,像不贱不散和开心1+1等人以企业估值作为买卖依据并通过身边细节去观察企业的也不多见,大多数都是看图说话的技术派人士,或者是没有主见喜欢盲目跟风的生手.由于彼此的出发点不同,和这些技术派或者盲目派交流时我就会比较累,在操作上相互也会造成一些干扰,因为股价总是在不断波动的,每一次波动都会有人做差价或者给我传递一些恐慌情绪,这样的人多了,难免会让我在持股时丧失一些定力.对我来说,这种干扰不是来自于大华这样不涨的股票,而是来自那些有了一定涨幅而且股价出现宽幅震荡的股票.由于那些技术派和跟风派在买入股票时,并没有像我这样对企业做大量细致的研究,只是搭个顺风车,所以他们在差价中丢了筹码也不会有太多遗憾.而我则不同,花了这么多心血,肯定不只是为了赚取那么一点差价,但如果因为贪图中间的一块小利而影响了整体的操作计划,丢了西瓜去捡芝麻,那就太不值得了.所以,为了让自己保持独立思考的能力,不让自己被这些技术派人士所同化,我决定中止和网友以及身边朋友的股票交流,除了和极少数喜欢研究企业的价值投资者沟通外,其余一概以“离场休息”为由予以谢绝,希望广大股友能体谅我的心情.
最近几个月很少在博客上详细分析企业了,原本是希望借此降低博客的人气,但始终居高不下的点击率让我也很无奈.我对企业的一些信息进行收集整理,仅仅是为了方便自己研究参考,所写的研究文章也是为了加深对企业的认识,并且在今后的回顾中能够总结出自身在企业研判上的一些缺陷.虽然前段时间考虑到跟风的人太多,我暂时中止了这项工作,但并不代表我已经放弃,我认为该做的还是要坚持下去,至于别人当我是庄托也好,喜欢跟风也罢,那是他们的事情,我只要做好自己就行了.过一阵我会把原先删除的关于大华的文章予以恢复,同时会对其他关注的企业进行分析.
本周马应龙的股价屡次超过了大华,这令大华的持有者心情很是不爽,想当初马应龙的股价仅仅是大华的一半,看来大华真的是该"知耻而后勇"了.不过从目前持有大华的那些股友来看,心态基本上很稳定,因为该走的早就走了,剩下的也都是些顽固分子,很难被清理掉.尽管我在博客中屡次骂过大华不争气,也对公司的管理层进行过指责,但总体来说我对他的看法和当初并没有大的变化,如果脱离大盘单独看大华的走势,其实也不是很差,只是没有随大盘出现同步拉升而已,但我相信大华的涨升仅仅是个时间问题.我能这么长时间持有大华不动摇,除了基本面的一些因素外,也因为吴总的坦诚、豪爽和积极进取的精神而坚定了持股信心,上次老王在和我去大华之前还对公司持诸多怀疑，但后来被吴总的人格魅力所征服，现在也是坚定持有了。
马应龙本周表现非常抢眼，只是在上周我已经卖出了该股，由另外一只医药股天士力取代；海南椰岛本周的涨停和金德发展的持续拉升也与我无关，因为在前周的拉升中我也出局，这部分资金主要都被上风高科取代。马应龙和我来说应该是非常有缘了，07和08年都做了一波，短期内取得了很好的收益，尤其是08年高位逃顶，应该算是较为成功的。今年持有马应龙的时间相对长一些，收益率虽然没有前2次高，但我也很满足了，之所以选择出局，一方面是出于大盘的担忧，因为马应龙的炒股收益今年又是占据了利润的大部分，为了避免在今后的行情中出现变数，我选择了落袋为安，这和08年抛售的理由基本是一样；另一方面，是因为找到了我更喜欢的医药品种，这是我卖出马应龙的主要原因。做了三年马应龙，也经常会找一些医药界的朋友去了解公司的情况，圈内人士对马应龙的看法还是有所保留，这点我以前和正前方等股友也曾交流过。另外，从马应龙的管理团队来看，高管中没有一个医药界的专业人士，都是一些资本运作的高手，此前我曾经和快乐人生交流过这个企业，当时他就因为这个因素拒绝参与马应龙，认为这些人很难把企业真正做好。所以，在马应龙股价持续推高的过程中，我就开始为他物色替代品，我认真比较了同仁堂、云南白药、天士力、片仔黄这四个企业，最终敲定了天士力，因为另外三个企业在发展中多少都有一些局限性，而天士力则是非常具备活力的，医药界的人士对这家公司也非常认可，尽管近2年营销上出过一些震荡，也受到过院士门的冲击，但现在这些负面因素已基本消除，企业可能会恢复到一个快速增长的态势。这家企业在技术和人才方面应该是有很强的优势，仅复方丹参滴丸一个产品的年销售额就能做到12亿左右，每天有1100多人在吃这个产品，这个成绩令业内人士极为羡慕。未来2年公司又会陆续有新产品上市，尤其是治疗糖尿病的“糖敏灵”，很是值得期待。从公司的高管来看，大都是医药界的权威人士，而且年薪远远高于同类上市公司，公司董事长年薪是232万，总经理年薪是142万，而同仁堂董事长年薪仅55万，白药董事张年薪为38万，凭什么天士力高管年薪这么高呢？我想还是有他的道理，这样也更容易吸引到优秀人才。其实，只要看一下优秀上市公司高管的年薪，都会发现比同行的高出很多，比如万科、苏宁、用友、美的、中集、茅台等都是如此。尽管本周没有享受到马应龙的飚升，但天士力的表现也丝毫不逊色，关于公司的具体情况，以后再做分析，近期有2篇机构的研究报告，或许对股价造成了一定影响，提醒关注的博友适当注意风险。至于上风高科，以后会在博客上进行分析，目前该股已经成了我的第2大重仓股，虽然和海南椰岛一样，上半年都亏损，但我买这2只股票的出发点完全不同，我认为二者存在着本质区别。当然，作为一只亏损股，还是存在极大风险，提醒博友切勿盲目跟风，如有损失一切后果自负。
