投资周记0133--飘雪
(2008-12-26 20:58:38)
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大华股份 分类： 投资周记
今冬第一场大雪,终于降临到我所在的这座城市.在我看来,没有下雪的冬天不能称作真正意义上的冬天,尽管雪天给人带来诸多的不便,但是纷纷飘洒的雪花以及雪后银装素裹的壮观景致,却能让人忘却严冬的残酷, 尽情享受着大自然的恩赐.记得郑板桥写过一首<山中雪后>的诗," 晨起开门雪满山，雪晴云淡日光寒。 檐流未滴梅花冻， 一种清孤不等闲. "我想,倘若有了诗人这样的雅兴,我们是没有什么理由再去拒绝冬天的,谁说冬天没有美景呢?
本周股市出现了5连阴的走势,令本来已经疲弱的市场又增添了几丝寒意.从整体的经济形势来看,全球经济危机的影响已经传递到国内的实体经济了,近期发布的一些数据都是几年来首次下滑,而就在本周,又有近10家中小板企业发布了业绩修正预告,纷纷调低了08年的业绩预测.很多人会奇怪,为什么中小板会有这么多修正业绩的现象呢?这主要是跟中小板严格及时的披露制度有关系,而主板这方面要求稍微宽松,不过随着年报披露的临近,估计会有很多主板上市公司也会发布业绩预警公告,投资者还是要尽量避免踩到地雷.以钢铁行业为例,本周连续5个涨停的002075 ST张铜在上周发布了一份资产重组的公告,拟收购沙钢集团持有的淮钢特钢股权,我注意到上面有这样一则信息 :2008年1-9月，淮钢特钢实现营业收入141.10亿元，净利润7.48亿元。但是自四季度以来，国际国内钢材及铁矿石等价格大幅下降，加之金融危机导致的全球经济放缓对钢铁行业需求的冲击，因计提存货跌价准备、市场需求下降等原因，淮钢特钢初步预计，2008年全年净利润将约为1.5亿-3亿。这也就是说四季度这家公司将要亏损5个多亿,这种业绩上的落差是非常大的.由此可以推断其他钢铁上市公司四季度盈利水平,以及水泥、煤炭、建材等行业的四季度经营情况,所以我们不能简单根据公司前3季度的业绩水平去预测全年的利润,实际情况会大大超出我们的预期.
作为今年第一家下调业绩预测的企业,大华股份此前曾受到很多投资者的质疑,不少投资者由此断定公司存在诚信危机,有的甚至在网上漫骂或者打电话给公司宣泄心中的愤懑.公司全年利润的增长低于三季报预测,作为上市公司来说,的确是有些愧对众多投资者,但今年的情况也是比较特殊,因为外部环境的影响实在超出了大家的预期,出现这种状况投资者也应该学会体谅.而事实上,由于前期股价的异动,公司发布了这样一则公告,就是在向投资者及时反映公司的经营状况,也让投资者明白股价下跌的具体原因.应该说,大华在信息披露方面还是很负责的,没有象其他公司那样遮遮掩掩,以一句"没有应披露而未披露的信息"来应付股民,从大华网络交流平台来看,也基本上做到了每周更新,在所有的中小板上市公司中,只怕也是为数不多的.不过,细心的投资者可能会注意,自从调低业绩预测之后,大华的投资交流平台就没有更新过,同时,也没有任何研究机构发布调研报告.具体什么原因我也不清楚,不过我估计和投资者的态度会有些关系.公司在证券事务披露上一直很认真很努力,也很积极的和股民以及机构进行沟通,但仅仅因为一则公告就招来诸多非议,估计积极性也受到了较大的影响,近期可能也不愿接待机构调研.从投资者的角度来讲,我们应该客观全面的去看待上市公司,要学会体谅上市公司的难处,不能因为某些不足而全盘否定公司的成绩.而作为上市公司来讲,除了通过踏踏实实的经营以创造更好的利润来回报股东外,和投资者进行有效的沟通也很有必要,尤其是机构投资者,虽说很多基金公司的调研水平相当一般,但基金毕竟掌握着庞大的资金,在这个市场还是最有影响力的.
当然,投资者之所以反响强烈,作为大华的掌舵人,傅总自身也存在一定原因.此前在交流平台上有投资者多次问过经济危机对大华的影响,傅总的回答都非常自信,也让投资者消除了这方面的顾虑,所以后来发布的公告就难免让人怀疑到公司的诚信.作为内地为数不多的安防上市公司,不仅广大不懂安防的小散股民在看企业表现，也有不少安防人在注视着这家企业的一举一动。因为你是公众企业了，相关信息发布和行为的处理，都需要企业三思而行。对于很多细节性的问题，要尽量不出现这类失误。既然企业上市了，就意味着企业要学会与公众打交道，该说的话要大说特说，不该说的话千万别乱说，并且要注意不同的场合，否则就可能会在一定程度上影响企业股票的走向，并且对企业的公众形象也会打折扣。当然,从整体上来看,大华在这方面还是做的比较好的,如果再注意这些细节问题,那么离优秀公司也就越来越近了.
2008年投资回顾与总结
(2009-01-01 09:00:57)
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马应龙
得润电子
长园 分类： 年度总结
2008年的股市,充满了太多的艰辛和坎坷,具体的事件我就不罗嗦了.年初的时候,我曾做过指数跌到3000点的心理准备,之所以有这样的判断,主要是基于中石油等大盘权重股估值过高,不过虽然我看空大盘,但并没有做空,相反全年都是满仓操作.为什么看空大盘还满仓呢?主要是前2次熊市我也是满仓过来的,而且也没有受到太大损失,虽然说是熊市,但总有少数股票会走独立行情,加上我对自己投资的品种又充满信心,所以也就一直没有空仓.而事实上,本轮熊市和以往有着很大的不同,以前国内的经济都是处于良好的增长轨道,而这次则是面临全球经济的大萧条,外部环境发生了重大变化,我却没有考虑到这些大环境因素,而且过于高估了自己在熊市的操作能力,这可能是我今年失败的根本原因.年初制定的盈利目标是30%,事实上也是打算实现这一目标后卖出部分股票空仓观望的,但最高盈利达到20%附近后就遭遇大跳水,账户从盈利20%到亏损40%以上,最终以全年亏损15.5%结束今年的战斗.
具体操作回顾:
年初持股:
航天信息 66%
得润电子 15%
交大博通 11%
马应龙 8%
年末持股:
大华股份 100%
中间曾参与过长园新材,鲁阳股份,威海广泰,中国卫星,总体来说,除长园以较大亏损出局和鲁阳平价清仓外,其他都是盈利的,仓位较重的也就是航信,长园和大华这3只品种.
1,航天信息:作为我多年的重仓股,为什么我今年要全部清仓换其他股票呢?主要有以下原因:
航信从我04年建仓差不多陪了我4年,从当初的大家闺秀已经成了半老徐娘,虽然风韵犹存,但我对她实在是太熟悉,多少有些厌倦了,需要接受新的挑战.我的价值投资理念是只参与企业由小变大这一过程的投资,当一个企业变的足够大以后,不管他是否还有后劲,我都会选择退出寻找新的品种.当初建仓航信时,目标仅仅是翻番,没想到一拿就是这么多年,以最初建仓的价格来算,航信到80元附近(送股前),我就差不多有10倍的收益了,作为我有生以来第一只重仓的ten-bagger股票,我想我还是有必要兑现的.因此年初我就在博客中就做了减仓的计划,而且也找到了合适的接班人---北斗星通,只不过目标位定的高了点,我计划是90以上分批减仓,一是根据自己的成本定的目标,二是07年航信的涨幅不大,加上08年有高送转的利好和纳税人标准降低以及资产注入等利好预期,我估计90-120这个区间还是有很大希望的,但是随着大势的恶化以及利好的推迟,最终冲到75元后就开始回落了.
卖出航信还有个原因就是对未来基本面的一些担忧.通过和公司的一些深入交流,除了防伪税控因垄断优势收入较为明确外,其他业务我都没有很大的把握,从航信的技术含量来讲,应该说还是很一般,虽然说公司有稳定的现金收入,但随着规模的扩大,成长性也面临着严峻考验.另外,很快也面临着换届选举,作为公司的头号功臣,老夏这次肯定是要退出的,之前曾委托朋友和航信的一些管理人员进行交流,大家普遍担心的也是老夏退出之后的问题,有可能面临一定的政策风险,而且作为大型央企,集团内部的权利斗争也很复杂,科工集团的5家上市公司,就有3家出了问题,这也是我选择卖出的原因之一.
当然,还有个最重要的因素,就是有了更好的投资标的,之前卖出都是少量减仓,直到大华上市后才开始大规模卖出,从最高73元开始抛售,直到除权后的30以及28块多,终于将该股兑现了结,不到4年累计实现了约8倍的收益,对这一结果虽有些遗憾,但我已经很知足了.今后我不会再考虑买回这只股票,尽管股价有可能再涨几倍,但我已经不再关心,还是把这些利润留给其他人吧.
2,得润电子
该股是07年建仓,累计持有了10个月左右,在22附近清仓出局,共盈利约90%.就这只股票本身而言,我操作的还算成功的.本来我是比较看好他今年的发展,但后来考虑到原材料涨价和劳动力成本上升对他的经营很不利,加上对家电企业的前景看淡,以及新项目进展的延迟等因素,我选择了暂时退出.不过,就这个股票而言,我还是保持关注,如果今后他的核心竞争力有所提高,同时经营环境又有很大改善的话,我可能还会介入.
3,交大博通
该股是07年下半年搞的投机品种,股性非常活跃,但由于我的投资习惯占了主导,好几次波段利润都没有抓到,考虑到熊市即将来临,对这种基本面差的股票我肯定要清理,最终在16元附近清仓,累计获利约20%.清仓后对该股基本没有关注,今后也不会作为投资品种介入.
4,马应龙
这只股票在07年已经进出过2次,前一次实现翻番,然后9月底又少量买回.1月份该股放量拉升,在第一个涨停73附近清仓出局,3个多月获利约20%.应该说,我对这家公司还是比较看好的,但考虑到他的证券投资收益占了利润的大半,基于对大市的担忧,我暂时出局.目前,这只股票依然是我重点跟踪的一个品种,待基本面趋向明朗后,在合适的时机我可能会配置一部分作为长期投资.
5,长园新材
这是今年造成我收益亏损的"罪魁祸首",从50元开始试探建仓,到后来逐步加大持仓比例,最终以45%左右的亏损出局,亏损的幅度和绝对金额都创下我投资史之最.
为什么我要买这只股票呢?首先,我觉得他的基本面还是很不错的,尤其是公司的治理结构和管理团队,从他上市以来,每年都实现了利润增长,市场形象一直都不错.其次,公司多年经营的创投即将在今年开始丰收,加上电网设备的良好预期,未来的业绩增长应该是比较明确的.另外,在07年5.30暴跌期间,长园的股价非常强势,而后来很长一段时间,股价却没有什么表现,考虑到当时航信也面临着这样的情况,我估计长园也很可能象航信一样在08年进行补涨.
但长园今年的表现的确是令人大跌眼镜,到年终收盘仍有54%的跌幅.由于整体市场的下滑,长园的创投收益开始不明朗,随着整体经济滑坡,长圆当初收购的那些公司似乎成本有些过高了,而且随着公司摊子铺的太大,资金变得越来越紧张,银行的贷款利息吞噬了不少利润.另外,随着原材料的大副下跌,公司的一些存货可能也面临计提跌价损失的风险,加上市场需求的萎缩,所以我对他短期的经营开始有些担忧.正好重仓的大华股份开始跳水,经过反复权衡,我便以2股长园换了1股大华.虽然后面1股大华能有机会换回超过3股的大华,但考虑到长园的一些不确定性,我虽然有这打算,但最终还是没有操作.
长园给我的教训应该是相当深刻的,今后会在我的价值投资之路系列中详细分析.买这只股票最大的问题,就是忽略了大的背景,其实06年和07年,该股的涨幅已经是非常大的,已经涨了6倍,而且我在参与这只股票时,也仅局限在公司和行业本身,没有考虑国际经济大环境和资本市场的一些重大变化.另外,对这只股票我也存在着很大的侥幸心理,50附近公司高管大量减持,我却没有引起警觉,反而因为当时股价抗跌而麻痹大意,后来股价破位之后我曾经有过卖出的想法,但由于我给自己规定了"不亏本卖股票"的原则,加上受topview的影响,看到众多基金仍在买进,同时对公司基本面有过于乐观,所以还是一路持有.所幸的是,从一开始我就没有将长园列为第一重仓股的打算,倘若是满仓长园,到现在损失应该是相当惨重的.
对于该股,我目前还保持适当关注,但今后是否参与还要看配股之后小非的态度以及公司面临的发展环境,当然即使参与,估计也不会占我太大的比例,除了电子信息和医药我比较熟悉外,其他行业我尽量会少碰,即便遇到很好的企业,配置的比例也不会超过20%.
6,鲁阳股份
这只股票今年对我来说还算比较幸运,从建仓到获利出局,然后又买入被套,最后到低位补仓然后趁拉高时全面清仓,总的来说基本没有什么损失.建仓鲁阳的目的和长园有些类似,一方面是基于5.30时期的强劲表现和08年的增长预期,另外公司的高毛利和行业龙头的优势也是我买入的重要因素,同时公司的业务又符合技节能减排的产业政策.从这家公司的情况来看,基本面应该是不错的,但对我来说毕竟是个陌生的行业,要真正搞清楚里面的状况也非常困难,所以股价的不作为可能也有一些不为我所知的东西.考虑到经济整体放缓,加上鲁阳的出口比例偏大,而且6月份又逢游资大副拉升,借此机会我也就顺利出逃了.
由于对这行业不熟悉,对该股我已放弃跟踪,今后也不会再考虑介入.
7,威海广泰
这只股票关注已经很久了,7月份股价跌到12元附近,我少量配置了一些,14块多出局,随后股价又到了17元附近.就我的感觉,这家公司还是不错的,未来的发展也有保障,但毕竟也属于陌生行业,对该股我也放弃关注了.
8,中国卫星
关注这只股票已经有2年多了.在持有航天信息时,我就略微分析过这家公司,后来跟踪北斗星通时,我又开始重点研究中国卫星,经过综合比较,我感觉卫星的整体优势或许还是比北斗要强.今年下半年,已经操作了好几波卫星,每次都能有一些利润,对于该股,我还是高度看好,可能也会作为我今年重点参与的品种之一.
9,大华股份
这只股票就不多说了,上市第一天就开始少量买入,50元虽然觉得短期见顶,但考虑到前景很好,只是抛出了部分,随后在下跌途中不断加仓,中间也有些波段操作.原本我是将北斗星通作为航信的接班人,但北斗的估值当时一直偏高,股价没有跌到理性的区域,而大华上市后,我将这2个进行了仔细比较,感觉北斗的业务范围还是偏窄,而且刚刚实行了大比例股本扩张,而大华所面临的市场则要广一些,股本和PE都比北斗有优势.所以最终我就敲定了大华作为我的第2个长线投资品种.事实上,在北斗跌破10元时,1股大华可以换3股北斗,但我稍微有点贪心,希望在1股大华能换4股北斗时做一些切换.另外,当时刚用长园换的大华还没有盈利,换来换去我觉得也不大妥,所以最终也没有行动.
就这只股票本身的操作而言,主要的失误还是在于建仓过急,就象博友小鸟飞飞当初所说的,新上市的股票,除了苏宁,没有第2个一上市就开始走牛的,都有一个建仓吸筹和洗盘的过程,而这个过程也许还很漫长.另外,我也忽略了博客的影响力,原先我只是把博客当作类似日记的平台,仅仅是少部分朋友进行交流,但没想到网络搜索的功能这么强大,不仅招来了很多散户跟风,也引来了基金经理\公司高管\媒体记者等等,可以这么说,我的博客分析对我自身的操作也是造成了一定的负面影响.今后我会认真吸取这一教训,即便还会就公司的基本面进行探讨,也会变通一下,采取更为灵活的策略.
09年的股市估计也比较难搞,具体有什么计划还是留待下一篇再写吧.
