投资周记0129--发生什么事
(2008-11-28 20:43:56)
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安防
大华股份
股票
价值投资 分类： 投资周记
最近一段时间,大华股份走的有点邪门,从最高37.4元到现在,已经跌了20%,而且成交也有所放大.当一个股票涨的比较好的时候,股民往往会猜测背后有什么利好,而当一个股票突然下跌时,股民又会猜测公司可能出了什么问题,比如高管被查啊,业绩造假啊.看着市值迅速往下掉,有的人便会恼羞成怒,骂公司的高管,骂里面的机构,甚至骂和这只股票有任何关联的人,而很有可能到最后,什么事情都没有发生,股价最终还是会涨回去.最近很多人给我留言或者打电话,问到底发生了什么事情,以至于股票跌的如此蹊跷.其实说到底,我既不是庄家,也不是公司的高管,究竟是什么原因我是不会清楚的,而且我现在也不炒股票了,只是把买入大华当作一种投资,股价的波动对我的震撼力要远远低于其他人,所以希望其他大华的投资者不要把希望寄托在我身上,别把我当成你们的精神支柱,毕竟我也只是个普通的投资者.现在大华的股民内心都很焦急,很多人都希望我说点什么,其实无非也就是希望我说是庄家洗盘啊,公司发展很好之类的.本来,我是不想再过多谈论公司的情况,一则是为了保护自己,二则是不想让别人受我影响.目前这种情况,如果我说大华好,而股价又表现不好的话,保准有人会骂我是庄托;如果我要看空这只股票,故意说他有什么问题,肯定又会有人骂我前期在掩护主力出货.现在大华的股民内心都很脆弱,不管我说什么,都容易成为大家的发泄对象,所以沉默是最佳的方式.不过如果我保持沉默的话,其他股民很有可能会胡思乱想,一旦忍受不了就会产生不理智的行为,虽说我没有推荐大家买这只股票(除了私下建议几个关系比较近的朋友),但很多人也是因为这只股票认识了我,我想尽管会背一些黑锅,我还是决定把我知道的情况说一下.当然,我所说的内容只能当作参考,具体如何操作还需要投资者自己去判断.
声明:以下分析只是我个人浅见,股票突然跳水也许是某些敏感的机构嗅到什么不对劲的地方,而我们普通投资者暂时感受不到.希望各位保持自己的判断力,根据自己的经验和你所掌握的信息去操作,千万不要受我的影响.由于我的研究能力和调查范围有限,我也不敢保证公司不会出问题,如不幸踩到了地雷,我也不会承担任何责任!
投资一只股票,犹如乘坐一辆列车,在列车出发之后我们会经历一个又一个驿站.每一个驿站都会有不同的风景,有的令人愉悦,有的则使人伤心.对价值投资者来说,股价的波动往往不能引起强烈的反映,但基本面的一些变化则会造成很大的心理冲击.本周大华这辆列车就把车上的旅客载入了一个伤心小站,周一发布的业绩修正公告令很多投资者反响强烈,不少旅客担心前方会有地雷纷纷下了车,当然也有少数意志坚定或者抱有侥幸心理的乘客仍然在坚守,他们期待着下一个驿站或者列车的终点能有靓丽的风景.公告发布之后,很多人都想知道我有没有抛售,是不是该卖出,对此我都没有进行正面回答.首先我觉得投资是个人的一种独立行为,不应该以其他人的操作作为依据;其次投资也是一个慎重的事情,买和卖都要经过周密细致的研究和系统的思考,而不单纯是凭一则公告或者消息来决定买卖.
对这一则业绩修正公告,投资者普遍存在以下几种观点:
1,公司提前泄露消息给机构,让机构在消息发布之前出逃.这种观点的依据主要是之前西南证券和银河证券的研究报告纷纷下调公司的业绩至1.6元,低于此前预测的30-60%的增长下限.而前期的持续下跌并伴随量能的放大,肯定是事先有机构知道了消息.由此看来,公司的诚信度存在问题,一旦公司通过灰色销售转移利润,则是件很可怕的事情.
2,公司上市前过度包装,业绩水分太大,上市后需要一段时间逐步还原到真实面目,因此出现了业绩增幅逐个季度下滑.
3,部分下游用户为了享受明年开始执行的增值税抵扣优惠,使得公司公司四季度的部分销售业务转移到了明年一季度,因此四季度没有达到预期的部分利润会在明年一季度体现出来.
对第一种观点,我不想发表我的看法,理性的投资者应该会有自己的判断.第2种观点所说的情况,我觉得是有这方面因素,但应该不是主要原因.第3种观点应该是目前还持有该股的投资者的乐观看法,经过了解,这方面的因素可能是存在,但对整个收入的影响并不是太大.
尽管事前通过一些调查,我对公司四季度业绩预期有所降低,但这样一则公告多少还是令我有些意外.公告发布后我与公司董秘进行了两次交流,吴总很坦诚的说明了公司目前面临的一些客观压力,也很详细的谈了未来一些发展状况.随后我又找了公司的经销商以及同行大立科技和海康威视的相关人员做了进一步了解,得到的信息也基本是一致的.四季度受到全球经济形式恶化的影响,国内几乎所有的企业都受到了冲击,而且这种势头还在进一步持续,据我了解,国内某家知名的钢铁企业,前3季度利润还有不错的增长,但四季度逐月出现了数亿的亏损,加上年终返利等因素,全年业绩大副下滑已成定居.事实上很多企业目前都面临这些问题,只是暂时还没有披露而已.相对来说,安防行业所受的冲击应该还算小的,而就整个DVR行业来说,大华的情况又远远好于其他企业,据海康内部人员介绍,今年海康的业务基本是停步不前,增长幅度很小(当然和基数偏大或许也有关系),近期海康明显也顶不住压力,在销售策略上或许有一些动作.就大华的应收款而言,公司控制的应该是非常严格的,据经销商介绍,一般的客户拖欠货款超过10万,公司就会立即停止供货,所以我估计投资者普遍担心的因大量企业倒闭而造成过大的呆帐坏账可能性比较小.
虽然公司目前的销售存在较大压力,但对公司的前景我个人还是非常有信心的.一是这种需求的下滑是暂时的,随着国内投资规模的扩大以及世博会等事件的需求拉动,公司的主导产品DVR在面临短暂的需求下降之后,可能会进入一个平稳的增长状态,一旦全球经济有所复苏,公司的安防业务可能又会步入高增长轨道.另外,公司也在培育其他的利润增长点,比如智能交通产品,目前的发展就超过了预期,今年刚开始做就有望实现1800万-2000万的收入,而且毛利要高于DVR.也许是公司从智能交通产品上找到了商机,除了募集资金投入外,又用自有资金加大了这方面的投入,比如前天发布了收购无锡市波希科技相关资产的公告.从这家公司的网站可以看到:该公司是国内仅有的两家自行研发并专业生产警用测速雷达和雷达测速取证系统公司之一,2004年本公司研制了国内首创的高清智能测速取证系统，是目前在国内该类产品用户最多、销量最大的企业，其中系统主件雷达、系统软件及多项专用技术均为我公司自行研发、生产，填补了国内多项空白，达到了国际同类产品的技术水平。公司拥有十多年的工业自动化及ITS产品的研制、营销经验以及完善的质量保证体系。近年来公司依托国外着名雷达实验室，历经数十名教授、博士、高级工程师的通力协作，成功研制了当今国际一流的双通道连续波智能测速雷达、智能雷达测速抓拍系统等智能化交通管理产品，现已通过公安部交通安全产品质量监督检测中心的检测和江苏省质量技术监督局计量产品的认定，为我国现代化交通管理提供了先进可靠的装备。公司已申请国家高新技术企业。从这家公司产品的前景来看,应该是相当不错的,测速雷达现在全国都在大力推广使用,交警安装都很积极,而且对质量要求比较高,价格因素相对则要淡化一些,毕竟高质量的测速雷达能为交警创造更多更快的收入.当然,对这家公司的具体情况还需要进一步的了解.
有很多朋友对我只买入大华这一个股票有些不解,也有人觉得我没有后续资金继续买入有些可惜,限于篇幅,这两个问题我会在下一篇投资周记中略加说明.总的来说,我对大华的信心并没有变,相反还有所增强,就象蔡琴在这首<伤心小站>中所唱的一样:无论怎样雨季过后,列车又要开往前方,还是让我们期待终点站的相逢吧.
投资周记0131--无人的海边
(2008-12-12 22:11:09)
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价值投资
股票
大华股份 分类： 投资周记
随着气温的逐步降低,我所在的这座海滨城市,也渐渐褪去了往昔的风采,以前游客成群的海滨木栈道,显得冷冷清清.尽管海边的景色依旧是那么迷人,寂静的沙滩延绵,海浪拍打着海面,犹如一幅幅波澜壮阔的风景画,可惜却少有人欣赏.漫步在无人的海边,我不禁想到了股市里的一个弱小群体---价值投资者.前两年人们对价值投资的推崇,其火爆程度丝毫不亚于股市,一时间遍地都是价值投资者,人人都希望成为中国的巴菲特.然而,随着股市环境的日渐恶劣,内地的价值投资者也犹如青岛海边的游客一样,已是寥寥无几.的确,价值投资是一条坎坷之路,在这条路上,既会让你经过"山重水复疑无路",也会让你看到"柳暗花明又一村",喜悦与忧伤并驾,失望与希望齐飞.对价值投资者来说,最重要的不是你的选股能力和操作技巧,而是你的心态.
就我个人来看,如果想要成为一个真正的价值投资者,必须具备以下两颗心.首先要有一颗不肯媚俗的心。曾经有人问我价值投资和趋势投资的区别，我开玩笑说，所谓趋势投资就是趋炎附势，哪里有好处他们就往哪靠，生活中那些处世圆滑八面玲珑的人应该是不适合做价值投资的。当然，这仅仅是句玩笑，而且我也不否认趋势投资的优越性，每个人都有权利选择适合自己的投资方法。对于价值投资者来说，一般都有自己选定的投资目标，而且持有的时间相对较长，这就要求他们能经受住市场热点的诱惑，不会因其他人短期的暴利而眼红，只能是在自己所认可的投资范围内赚取他既得的那部分利润。在我与人的交往中，我经常会以他们对股票的态度来作为一个参考依据，去决定是否值得推心置腹的与其交往。这些年能和我建立持久稳定关系的朋友里面，但凡有投资股票的，也大抵属于价值投资者范畴。要成为价值投资者，还要具备一颗感恩的心。我们经常会因某种目的找人帮忙，比如找人介绍生意，或者托朋友解决工作等等，如果愿望实现了，我们便以请客吃饭或者物质馈赠等方式进行回报，这种方式人们一般都理解为感恩，但我认为其本质还是一种交易，不能称为真正意义上的感恩。真正的感恩，应该是不带有任何私利，发自内心的行为。具备了感恩的心，人们就会感谢命运所赋予他的一切，感谢生活中每一个给他带来快乐的细节，同时也会将他所感受到的快乐传递给其他人；具备了感恩的心，人们就会宽容的去看待世界上的一切，遇到挫折也不会怨天尤人，就象《感恩的心》这首歌里所唱的：“花开花落我一样会珍惜”。时常看我博客的人应该会注意到，无论股市有多低迷，也不管我遭遇了多大的损失，我都没有任何怨言。政府给我们提供了这样一个分享财富的平台，上市公司给我们创造了分享财富的机会，只要你脚踏实地，不贪婪不浮躁，认真严谨的去寻找合适的投资目标，就不会有什么问题。而有些股民一旦遭遇损失，他们就会骂政府，骂上市公司，骂股市的黑嘴与庄托，而很少从自身上找原因。仔细想一下,如果不是自己没有耐心，或者是研究的不细致，或者是经受不住诱惑掉进别人设下的陷阱，你还会有这些损失吗？
以上只是我对价值投资的一些浅薄认识,可能与真正的价值投资有些背离,也无意针对其他网友,仅仅是个人的一些感想而已.本周五大华股份又出现大幅跳水,一周的涨升成果全部被抹杀,这多少令持有该股的投资者有些担忧,只是这次的担心不是源于企业本身,而是出于对大势的恐惧.的确,目前的经济形势令投资者对股市的信心严重不足,四季度大多数企业经济效益开始下滑,很多企业甚至停产放假,而且这种势头会持续到明年上半年,这样必定会导致上市公司的年报和中报业绩大幅缩水,从而导致股市进一步走弱.前期大华发布业绩修正预告,曾经受到很多投资者的质疑,而目前又有启明信息和太阳纸业发布业绩修正公告,说明这并非公司诚信问题,而是整个经济环境的恶化超出了上市公司的预期,今后类似的公告可能会越来越频繁.就大华股份所处的安防行业来看,目前受到经济危机的影响也不算小,当然这也许就像网友在博客留言中所说的,"这种行为可能不是理性的，现在只是有些恐慌性的停滞，无论是国内还是海外的从业者，都在认为明年的影响还会增加，搞得大家做事都很谨慎。"对于行业未来的把握完全是取决于领航人的态度,这次危机对国内实体经济的影响是空前的,没有任何经验可以参考,企业的领航人究竟该采取何种策略,只怕也是摸着石头过河,而作为投资者,也只能是边走边看了.每一次经济危机,都会有不少一流的企业沦落甚至倒闭,同时也会有一些企业在危机中逆市扩张从而抢占了先机,比如在97年东南亚金融危机中,张家港的沙钢集团就在逆境中成功崛起.
这几天不少人去看了北京的安防展,普遍的感受都是大华的展台显得比较大气和豪气,产品种类齐全,整体的实力非常强,而他的一些竞争对手则显得底气不足,既没有什么新产品推出,也没有什么朝气.就这次展会而言,大华应该是占了很强的优势,这也为明年的发展打下了很好的基础.当然,这与大华的精心准备和预算是密不可分的,这也说明了大华和竞争对手在未来会采取不同的战略.通常来说,公司如果想在下一年有很大的发展,就会加大在年末展会的投入,展会的预算多了,展台自然也会比同行抢眼,吸引的人群也就相应要多.总体来看,大华的研发能力还是很不错的,很多人都把大华当作一般的电子制造企业,其实这是认识上的一个误区.就这个公司本身而言,研发的投入非常大,产品上还是偏重软件开发,只不过是采取软硬结合的方式来销售,如果光卖软件,对自身品牌的推动力度可能非常小,而且也难持续;如果仅卖硬件,利润则非常薄,也很容易在竞争中被淘汰.而采用软硬结合的方式来销售,不仅能提升自身品牌的价值,也能保持较高的毛利率,这点和深圳华为颇有些类似.本次安博会,大华推出了CM3612系列36倍一体化机芯,这是国内第一款自主研发的36倍高速一体化机芯,之前仅索尼和三洋等外国公司能生产,如果大华的这款机芯能得到国内认可并广泛应用的话,相信对大华未来业绩的提升会有很大的促进.与传统摄像机相比，一体化摄像机体积小巧、美观，安装、使用方便，监控范围广、性价比高,多用于政府项目、高档次高层大楼，以及商场、学校、酒店、宾馆大堂等，另外还有专门适合医院手术室等对环境要求较高场所的防尘型以及低温、电机无火花的防爆型产品.一体机发展的趋势是照度越来越低，倍数越来越高。目前国内生产的一体机都是用进口机芯，成本较高,今后能否实现机芯的国产替代还要看国内厂家的研发实力和质量性能的控制情况.
月来在整个中小板块堪称最熊的股票.为什么会出现这种情况呢?如果说是因为股价高的话,那么九阳股份和双鹭药业却又在不断创造历史新高;如果说是因为估值偏高的话,那么科大讯飞和川大智胜这些同行业的股票40倍左右的PE还在不断拉涨停.是因为成长性不够好吗?尽管受到经济危机的冲击,明年的发展面临一定压力,但很多基本面比大华差很多的股票却照样涨个不停.那么,剩下的就只有两种可能性,一是公司的基本面存在较大隐患,这点我也不好多说,对公司的发展动向我也布下了几个"监控点",有什么风吹草动大体上还是能了解到.另外一种可能性就是和里面的机构有关系.尽管大华是一个高控盘的袖珍股,但里面的机构的确是很杂,既有私募,也有公募,还有社保和QFII,另外普通大户的持股数应该也是不低的.由于这些机构的性质不同,他们对公司的认识和未来行情的判断也会存在很大差异,而且对于资金量较大的机构来说,他们配置的这部分筹码占他们总市值的比重极小,所以他们可能也不会太在意这只股票的价格变化.从近期的一些大牛股来看,要么前10大流通股里面没有任何基金,比如东方雨虹和沃尔核材,要么是流通股里的机构较为简单,像大华这种公私合营目前走出好行情的股票似乎并不多.从大华与其他股票的比价效应来看,的确是落后很多,存在强烈的补涨要求,但从走势上来看,这种可能性好像并不大,机构对这只股票的态度好像非常犹豫,而目前也没有大的利好进行刺激,要想有好的涨幅只怕也很困难.目前整个安防行业在股市并没有人注意,前期香港上市的汇源果汁被收购,一度带动了国内的食品饮料板块;巴非特买入比亚迪,又对国内的电池板块造成很大的刺激;而就在本月的5号,美国UTFE公司宣布以19.3亿港元全现金收购海湾控股，并将之私有化。此次要约收购价格为每股3.38港元，与截至2008年11月7日前最后30个交易日平均收盘价相比，有94％的溢价。收购完成后，海湾控股将从香港联交所退市。海湾控股由宋佳城等人于上世纪90年代创立，主要生产消防报警和楼宇自动化系统。消息发布后,海湾控股和之前的汇源以及比亚迪一样出现跳空暴涨,只是这次内地的两只安防股没有丝毫的反映.
大华股价的不作为,的确令众多看好的投资者有些失望,很多人都感觉像拿了个鸡肋,弃之又可惜,拿着又看不到希望.就连我这样一个意志力很强的人,逮了这么一只大熊,也多少觉得有些窝囊,眼看今年只剩下8个交易日,基本上大局已定,看来扭亏是无望了.不过中国有句老话,"树挪死,人挪活",山不转水转,既然不能往上突破,那么通过箱体的差价也是可以获取利润的.从今年下半年开始,基于对明年经济的一些担忧,我陆续收缩了其他投资,回笼了部分资金,10月份旅游回来后,我就逐步投放到股市.由于大华最近波动比较大,成交也比以前要活跃,因此我也采用了比较俗套的方法--波段操作.原来的底仓始终保持没动,追加的资金一方面在低位增持大华,同时也适当做些高抛低吸,几个回合下来,持有成本也有所降低.考虑到追加的资金会摊薄全年的亏损,无法真实反映出今年的盈亏状况,所以我在月度盘点时仍然将大华的成本固定在37.1元,只有等大华的股价达到45.1元时,我前面那些资金才能回到年初的水平,所以今年的盈亏始终会以这个比值来计算.其实,近期也在适量操作其他股票,但考虑到博客这个是非之地,我也就不及时公开我的具体操作了,也不会再像以前那样对看好的股票进行深度分析,以免引起别人误会."没有憋死的牛,只有愚死的汉",既然选择了这样一只品种,我也只能将错就错,通过适当的波段来挽回一些损失吧.
