目前主要操作美股，微博名为：风生水起qd 。这一部分是排序较为杂乱的部分，大家凑合着看，后面会按照顺序排列。主要学习心态把握、基本面分析、仓位配置调整等。miandi
投资周记0008
(2006-07-08 11:25:38)
分类： 投资周记
七月注定是不平凡的一个月,对证券市场来说亦是如此.五年前的七月,超级航母中国石化开始在内地招股,股市由此踏上了长达四年之久的漫漫熊途.今年的七月,一只巨无霸的庞然大物-中国银行登陆于A股市场,在他面前,中石化也只能算小巫见大巫了,中国银行的股本之大,上市速度之快,都是史无前例的.发行半个月就能上市,并且当天就计入指数,管理层迫切调控指数的企图昭然若揭.中行的登陆给上证综指贡献了约50点,指数被虚增到1700点之上,应该说已经开始失真,而且随着今后工行和中移动等超级航母登陆,指数的意义似乎就越来越没研究的必要了,仅仅只是一种心理上的冲击.不过本周的盘面倒是比较热闹,以3G为代表的科技股异军突起,有色金属和航天军工也不甘寂寞,轮番登场表演,,也从中行那里捞回不少眼球.
本周我手中的股票基本上没有出色的表现,600271G航信仍旧处于调整状态,对长线股而言经过上半年的翻番后做一些充分的整理也是很有必要的,暂时不用去理会他的走势.000619本周再创新高,量价配合的还算理想,下周有望加速拓展上升空间.600326本周重拾升势,上升趋势明显,有望刷新前期高点.600714走势仍旧偏弱,不过略有转强趋势,从青海证监局领导的讲话得知,公司的一期碳酸锶项目已经于4月份投产,二期工程将于10月份开始,公司的经营效益有望提升.同时9月30号青海省的公司基本要完成股改,看来600714发力的日子不远了.公司的矿产可以开采150年,如果这些资源能被公司充分合理的利用,该股不失为一个长线投资的好品种.
目前持仓结构如下:
600271 71%
000619 14%
600714 9%
600326 6%
截止本周,今年资金帐户总的收益为85.1%,扣除大盘49%涨幅,实际收益36.1%,.个人基金指数本周微升1.5%,收于2776点.(个人基金指数是在上证综指位于1000点附近将个人帐户市值乘以一定的系数折合成1000点得出).
下周仍旧关注有创新能力的成长股,以软件和信息技术为代表的优质科技股仍旧是我研究的重点,本周跟踪的科技类股票均有比较好的表现.由于近一阶段我将以持股为主,不打算进行更换操作,对于跟踪的股票中部分展开主升浪的将暂时放弃,因为这些股票目前对我来不具备操作价值,花过多精力关注实际只是做一些无用功,与其这样倒不如跟踪一些潜力较大而且近一阶段不会大涨的股票,为今后的换股做好准备.本周跟踪的股票剔除600485G中创, 002028思源电器,002008大族激光.新增600589G榕泰,600545G新城建.G榕泰作为亚洲最大的氨基复合材料制造商,垄断地位较明显,随着产品价格的提升以及产能的增加,公司的市场份额和经营业绩将会大幅提升.G新城建作为新疆地区的基础设施企业,在市政建设以及房地产和水务等领域存在着较大的优势,今后的业绩将会保持持续增长.
长线锁定跟踪以下目标股:
600589 G榕泰---氨基复合材料龙头,业绩增长较快
600545 G新城建--新疆基础设施龙头,水资源题材,业绩增长可期
600382 G粤明珠---铁矿石涨价受益,业绩猛增
600485 G好当家--行业独特,规模优势明显,预期利润和分配较高
600525 G长园--新材料龙头,成长性佳
600536 G中软--软件外包龙头
600588 G用友--ERP软件龙头,自主创新能力强,网络健全
600298 G安琪--行业独特,亚洲第一,随着产量的增加业绩也将加快提升
600410 G华胜--公司治理出色,行业属性和地位好,3G受益
600487 G亨通--产销量同步增加,有望赶超行业第一
000988 G华工--产业孵化能力强,科技含量较高
600557 G康缘--中药行业的佼佼者
600978 G宜华--家具行业龙头,成长性良好
600100 G同方--老牌科技股,业绩复苏
600607 G上实联--医药龙头,优质资产注入
000063 G中兴--通信行业龙头,业绩即将恢复增长
000585 G云白药--中药龙头,神秘配方
000978 G桂旅--高成长的旅游上市公司
中小板:
002021 中捷股份--毛利不断提升的高成长企业,自主创新能力强
002038 双鹭药业--新药上市将带来暴利,业绩持续高增长
002031 巨轮股份--具备一定的技术创新和垄断优势利润增长可期
002045 广州国光--专业性优势,今年利润增幅预期较大
以上所列股票均属于本人跟踪的侯选品种,不作为任何形式的推荐.每只股票的涨跌节奏都不会一致,据此买入,风险自负
2007年投资展望与操作策略
(2007-01-03 10:30:28)
分类： 年度总结
告别了红红火火的2006年,2007年的股市又带给我们无限美好的期盼.券商说今年是股市黄金十年的初级阶段,媒体也把今年的行情形容为"金猪行情".从目前的经济形势和股市的发展态势来看,今年的行情也许不会差,但是真正能赚到钱甚至赚足利润的估计不会超过去年,或者说今年的操作难度相对于去年可能会有所加大.现在几乎没有人愿意提到"风险"这2个字了,但收益和风险总是以孪生兄弟的方式出现,随着股价的上涨,赚钱的人越来越多,人们逐渐也放松了警惕,对投资品种的筛选标准也不再是那么苛刻,泡沫就很自然地在多头营造的牛市氛围里膨胀起来.但既然是泡沫,迟早就会有破灭的那么一天,所以今年一定要严格控制投资风险,拒绝盲目跟风炒作.其实对投资来说,风险本身也是要考虑在首位的.
今年会有很多重大因素反映到股市上来.一是股指期货的推出,据报道可能在一季度实施,这对股市的影响力度决不次于股改,也是我国证券市场的一次重大变革.入选股指期货的一些成分股应该是重点关注的对象,这将成为大资金进行多空博奕的重要砝码.其次是新会计准则的实施,新的准则会令许多上市公司的业绩和净资产发生翻天覆地的变化,也许原来业绩只有1毛的,按新的准则今年就会飙升至1块多,对长线投资者来说,届时一定要多保持几分清醒,看看他的主业贡献了多少利润,投资收益又贡献了多少利润,投资收益是否具备可持续性.至于净资产,我觉得对长线投资本身并没有什么参考价值,净资产收益率则是至关重要的.第三是房地产市场的走向,对于房地产我没有怎么研究,也无法预测其走势,但是随着连续几年的上涨,不少权威人士如郎咸平和许小年等都开始认为房地产将步入熊市,这情形和2001年他们预测股市仿佛有些类似,如果这次又被他们言中的话,那股市也是要引发强烈震荡的,因为这牵扯到地产和银行两大主力板块以及相关的建材等行业.另外,08年奥运会的临近,3G和数字电视的进展等等,都将会触动股市敏感的神经.
在选股思路上,由于大盘蓝筹和周期性行业的股票我历来都没什么兴趣,因此对这些行业的熟知程度也较浅.尽管今年以金融为代表的大盘蓝筹仍然可能成为行情的主角,但我还是不会去参与,做自己感兴趣而且熟悉的股票,会令自己心理踏实许多.具体的操作策略大致如下:
1,信息技术行业.这一板块的配置比例保持在50%以上.现在这个社会被称作信息社会,足以表明信息技术在我们日常生活中的重要性.如果一天没有电脑和手机,或者离开电视和网络,很难想象我们是否还能适应.尽管这一领域的竞争已经到了白热化的阶段,但只要有技术更新,就会产生无限的商机和利润,新技术的力量是无穷的.其实只要我们回顾一下全球这几年的产生的新富豪,就会发现多数是诞生于这一行业.很多人都觉得国内的科技不发达,稍微好点的公司也去美国上市了,上市公司的科技股大都名不副实.对这一点我并不否认,但中国人的智商和勤奋在全球应该算是领先的,随着劳动力成本的优势逐渐降低,技术的先进与否将会成为企业乃至国家是否强盛的重要标志.其实从现有的科技类上市公司来看,浪里淘沙,还是能筛出一些金子的,主要还是体现在信息技术行业,尤其是从事高端领域的公司,比如600410华胜天成,600588用友软件等公司,无论是从公司的治理还是利润的增长速度,以及对股东的回报程度,都是那些大盘蓝筹所不能比的.这一行业今年重点关注的股票是600271航天信息,600588用友软件, 002065东华合创,002008大族激光.
2,生物医药行业.这一板快的配置比例保持在30%左右.随着经济的高速增长,人们的竞争日益加剧,高强度的工作使得人们的健康问题显得越来越重要,同时随着人口老龄化现象日益突出,老年人的健康也将成为社会关注的一个焦点.这两个因素会直接促进生物医药行业快速发展.这个行业重点从两个方面去关注:一是生物行业,尤其是基因领域.比尔盖茨曾说过,下一个超过他的全球首富必然出自这个领域.但生物医药产业是一个高技术壁垒、高投入、周期长、高风险、高收益的产业。与其他高科技行业不同的是，由于技术难度大，药品的开发周期长，生物医药产业的投资回报周期也比其它行业长，这点是国际上已经证明的客观规律,所以对这一领域的把握难度相对偏大,介入的时点很难把握.目前上市公司里真正从事基因研究的公司并不多,重点关注的股票是002038双鹭药业和000518四环生物.另一个行业则是中药行业,中药作为我国的传统瑰宝,目前的潜力还远远没有挖掘出来,这一行业主要从公司的经营管理以及销售体系两个方面去把握,重点关注的股票是600594益佰制药和000538云南白药.
3,具备一定垄断优势的传统行业.这一板块的配置比例保持在20%左右.传统行业由于竞争激烈,将会保持相对较低的利润或者利润率呈现较强的周期性波动.但如果通过市场规模或品牌积累形成较高的市场壁垒,以及借助行政干预或者保密技术形成的垄断,都将令企业在相当长的时期内保持相对高的利润率.重点关注的股票是600125铁龙物流,002046轴研科技,600438通威股份和600298安琪酵母.
颇有意味的是,我看好的这些板块和个股,几乎都没出现在权威机构对2007年行情的研究报告中,工程机械和银行地产等板块仍然是他们的主攻方向,看来今年我又要和这些大机构分道扬镳了.
2007年投资回顾与总结
(2007-12-29 16:00:09)
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股票 分类： 年度总结
2007年对我来说是有着特别意义的一年，不仅仅是收益再次翻番，更重要的是意志力有了很大的突破，有效的抵制了各种外来因素的干扰，这为今后股票投资的进一步成功又奠定了基础。今年长线账户总体收益为110。32%，略高于去年，同期上证指数涨幅为96。67%，收益稍强于大盘。3月份开始用小额资金进行短线操作实践，实现收益247。32%，尽管绝对值不大，但对我今后的操作思路或许能有一定的影响。
A.长线账户
年初持股：
航天信息 75%
传化股份 13%
益佰制药 12%
年末持股：
航天信息 66% 成本价 11。72
得润电子 15% 成本价 12。74
交大博通 11% 成本价 13。72
马应龙 8% 成本价 62。56（马应龙为9月底新增资金买入）
具体操作回顾：
1，航天信息：全年涨幅86。9%。作为重仓品种，该股的表现对我的市值贡献举足轻。该股今年1月出现过一波快速上涨，从35元拉到55元，使得春节前我的账面总盈利就达到50%。但2。27后，该股一直处于调整，而此时个股行情异常火爆，为了分散投资风险，我在45元附近卖出1/3的筹码，19元附近换了得润电子（送股前的价格）。而在清仓海虹和马应龙之后，所余资金大部分又在42元附近买回了航信，其他的加仓了得润电子。长线账户一度只剩下航信和得润这2只股票，后来在这2只股票上用部分筹码做差价，又各自摊薄了一些成本，最后在48元上方做了部分减仓，买入了交大博通。
感悟：今年航信给人的折磨绝对是一般人难以忍受的，但回头看看，并不是航信走的不好，而是这个市场太火爆，以至于航信平稳的走势让人很难接受。
2，传化股份：全年涨幅162。23%。传化股份是去年下半年买入的，该股今年稳步上扬，不断创出新高。由于年初的涨势较快，加上航信出现调整，为了避免遭遇航信的下场，在20元附近清仓出局，换了海虹控股。最初的计划是在海虹上赚一把后再买回传化，但计划不如变化快，最终还是与传化难续前缘。
感悟：对于成长性好的投资品种，尤其是小盘股，不能单纯因为涨幅过大就放弃，而是要看其内在价值是否被充分体现。应该说，在传化的操作上我是比较失败的，虽然他不是最好的投资品种，但起码是很稳健的一个投资标的，当然，在传化上的失误对我今后的操作又有了很大的借鉴意义。
3，益佰制药：全年涨幅222。74%。益佰制药是令我比较头痛的一个股票，自我去年10月份买入后，该股迟迟不表现，一直是我持仓品种里最弱的。由于基本面出现诸多不确定的因素，春节前我预测到该股可能发生亏损，为了避免造成投资损失，在略有利润的情况下我清仓出局，换成了马应龙。虽然马应龙的涨幅远远不如他，但我觉得这样操作还是正确的，公司的诚信与否应该是我投资股票首先要考虑的，像益佰这样刻意调控业绩来配合机构炒作的公司，是不值得我长期投资的。当然，我在卖出时多少也受到了一些外在因素的干扰，但是即便没有这些影响，我估计我也不会拿的太久，连QFII和基金都被迫退出，何况是我这样的小散呢？
感悟：尽量不要买业绩下滑的股票（周期性行业另当别论），只有当不确定因素明朗后才能放心去投资，宁可错过也不要买错。同样是横盘的股票，航信我就能坚守阵地，这一方面是二者基本面的差异造成了我信心的不同，另一方面则是经过益佰的失误我的心态有了很大的提高。
4，马应龙：全年涨幅142。31%。马应龙应该是今年操作的较为成功的一只，春节前40附近买入，送股后70附近卖出，收益翻番。虽然该股仍具备长线投资价值，但是考虑到航信调整时间过长，而且马应龙短期内涨幅偏大，按照比价效应，我便将马应龙全部换了航信。虽然目前来看买入航信后收益要比持有小马高出很多，但这样也是存在着一定的偶然性，这种情况就象前面卖出传化换海虹一样。当然买入的股票是最为重要的，因为即便是卖出小马后他仍然继续走牛，我也不会有太多遗憾，毕竟航信也能撑起大片天。由于对小马钟情有加，国庆前我又追加了部分资金买进，买入后一直处于套牢状态，直到这个月才有利润。
感悟：再好的股票也会有震荡，是一直长期持有还是做波段？或者是在几只优质股票上做差价？目前我还没有找到很合适的答案，因为波段对我来说并不是那么容易的。
5，得润电子：全年涨幅133。4%。得润电子是今年的一个意外，原来是打算趁航信调整时抽出部分资金在其他股票上做几回短差，然后再买回航信。但通过对得润的深入分析，我慢慢发现这是一只潜力非常大的股票，投资价值非常高，所以也就纳入长线品种了。应该说，从航信转移到得润的这部分资金还是挺合算的，相当于航信从45元涨到77元。
感悟：中小板块实属藏龙卧虎之地，优秀的公司只要基本面没有变化，股价没有炒的太离谱，就应该长期持有。从中小板的明星股苏宁电器到与我亲密接触过的双鹭药业、天奇股份、新和成以及传化股份等等，都是这样的盈利模式，所以，在得润的操作上我不能再重蹈覆辙。
6，海虹控股：全年涨幅50%。可以说这是我今年操作最失败的一只股票。为了参与海虹，我不惜卖出传化股份，虽然刚买入就有了很好的收益，从买入的11元附近很快涨到21元，但是由于过度乐观，以至于达到既定目标位20元后又再度调高了盈利目标，最终导致了泡沫破灭，利润大幅缩水。为了避免损失，我在13元附近清仓，然后45元全部换成航天信息，最终又增加了近50%的利润，也相当于海虹到了20元左右。
感悟：短线股和长线股一定不能混淆，对那些成交活跃而且基本面又存在不确定因素的股票，切勿恋战，要做到见好就收，当然最好是不参与。另外，业绩不好而总股本又大的股票以后我尽量不碰。
7，交大博通：全年涨幅82。96%。目前来看，长线账户里的交大博通也是一个不成功的品种，在该股的操作上犯了类似海虹的错误。交大的筹码是用48元的航信和20元的得润换来的，应该是相当不合算，由于交大目前处于游资主导的局面，所以股性比较活跃，价格波动也非常大，一度从盈利20%到亏损20%。但交大与海虹和益佰又有所不同，一是基本面向好，未来有业绩保证，二是总股本袖珍，利润的可调空间也很大。06年的时候我曾经在袖珍股新疆众和上饱受折磨，最终也未能享受其丰厚的利润，所以在交大上我就反复告诫自己，相信总有大副扬升的那一天。
8，ST红阳：卖出航信后用少部分资金参与了ST红阳(金帝），由于资金量较小，只能算是小插曲，意义不大。
进步与不足：
今年最大的进步就是持股心态有了很大的改善，今年没有一只股票亏损出局，而且到收盘所有股票也都处于获利状态。经过航信的反复锤炼，我的意志力强到令我自己都难以想像，顶住了方方面面的压力；当交大博通破位下行时，一度想过止损出局，最终还是理性战胜了浮躁。另外一个重大的进步，就是选股思路上比以前清晰很多，知道了哪些是适合我自己的，这样有利于为今后的投资创造稳定的利润。
不足之处主要是在于理论知识的匮乏，对上市公司的估值认识还缺乏深度，仅仅停留在表面，而且很多东西研究的不细致。今后应该加强经济理论知识的补充，突破现在的认识瓶颈，从战略性的高度去看待公司的成长。另外对投资标的的严谨性把握的还不够，有时候容易盲目乐观，如果不加以改善，以后必定会成为投资的重大隐患，这是明年需要重点改进的。
B.短线账户
今年短线账户取得了长线账户2倍的收益，但是由于资金量太小，操作的随意性较强，所以利润构成的偶然因素也比较大。事实上，如果从介入的第一只股票0609绵世股份开始，如果持有不动的话，现在的收益也是接近600%了。但是由于对绵世没有做过多的深入研究，也就注定了我在他身上不会赚取太多的利润。仔细回顾今年的短线操作，总共参与了22只股票，有的股票还反复操作，但是单只股票盈利超过20%的也仅仅只有600193创兴置业和002183怡亚通，其余个股的利润大都在7%左右，有4次操作出现亏损。
短线的前2个阶段心态有些浮躁，刚买进的股票就希望马上能有利润，而且对买入股票的分析也非常简单，有点走马灯的感觉。后来慢慢克服了这种焦躁的心理，更多的采用了一种“钓鱼”模式，就是在一些基本面好而且价值有所低估的股票上套利，在股票出现调整的时候买进，等到主力拉升的时候卖出，博取差价。为了避免止损割肉的局面，我尽量不去追高那些强势品种。
明年我可能还会继续对短线进行摸索，但仍然不会重兵投入，毕竟这个模式还没有经受过熊市的检验，在牛市里赚钱的方法到了熊市未必能奏效，而我的长线模式则是经过多年的考验，能够给自己带来稳定的收益，所以我今后还是会坚持做长期投资的。另外从身心健康上来说，长线是非常轻松愉快的，可以腾出更多的时间去做自己喜欢的事情，而短线对视力和颈椎都容易造成很大的损害，也容易让人产生情绪上的波动。
关于明年我的投资策略，将会在下一篇文章中阐述。
投资周记0135--自由飞翔
(2009-01-09 20:55:33)
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股票
价值投资
大华股份
中国卫星
马应龙 分类： 投资周记
尽管2008年的股市带给了我们太多的遗憾和伤痛,但时间仍然继续在走,2009年的股市已经拉开了序幕.新的一年,每个人都有自己的投资规划和盈利目标,都期望在今年打一个漂亮的翻身仗.过去的两年,我都会在年初写一篇年度投资计划,并列出一些我看好的个股,但今年我没有打算沿袭这一方式.一方面,今年的股市可能较难把握,全球经济的萧条使得股市的不确定性越来越大,作为一个普通的投资者,我也很难去把握住股市的方向,只能靠自己的一些经验和常识小心谨慎地在这个市场去生存;另一方面,股市毕竟只是我的一种爱好,赚钱不是我的唯一目的,既然大家都在过冬,我也不想给自己太多的压力,在坚持自己的投资理念和原则的基础上,一切顺其自然,自由发挥,不给自己任何束缚,也没有什么盈利指标,只要能在这个市场继续活下来,我就心满意足了.很多朋友也在问我今年看好的十大金股,我很遗憾的告诉各位,今后不会再有类似的举动了,其实回头想想,搞这些所谓的年度金股,一点意义都没有,如果是牛市,你选的股票大部分都会上涨,但一旦遇到熊市,也只能是很少的股票走强.通常我们选出的年度金股不会局限于单个行业,而要对不同的行业都去深入分析和研究,绝对是不可能的,而且我也不会在一年内去操作这么多股票,与其推出这些所谓的"金股"给别人造成误导,还不如把网撒的集中一些,踏踏实实的研究自己熟悉的企业.如今,我关注的行业仅限于电子信息 (包括电子元器件,安防,软件,通信,集成电路等)和医药,事实上我看好的股票已经在年度的投资总结里有说明,细心的投资者也能从我博客上的网站连接里能看出我所关注的对象.
对于今年的行情,大部分机构都认为上半年要大副调整,下半年可能会有好转,事实上这也是对实体经济的一种预期.的确,目前很多企业的经营压力非常大,今年一季度可能表现特别突出,但股市往往并非和实体经济同步,一般都会先于实体经济触顶或者见底,在经济达到景气顶峰时,上市公司的PE都是偏低的,而当经济即将触底回升时,上市公司的PE往往又是偏高的,这也就是股市的一个本质规律,因为股市虽然是经济的晴雨表,但毕竟还是对经济的一种预期,是不可能完全和经济同步的.至于下半年的经济能否好转,我现在也无法预测,如果还是继续恶化,股市可能也很难有太大的起色,对今年的行情,我也做了最坏的心理准备,就算是跌到1200点,我想我也是完全能承受住的.不过,我相信今年不会象去年那样惨烈,即使大环境不好,也不可能再出现泥沙俱下的现象,个股肯定会出现分化,既然去年我尚且能幸运的保住资产,今年估计也不会差到什么地步吧.今年我的投资策略是"形散而神不散","形散"就是守住自己的股票,不乱折腾,让他们自由发挥;"神不散"是指我的投资对象一定要严格符合我的投资理念,坚决不投资不熟悉的行业和企业.
目前,我的投资布局已经基本完成.大华是我仓位最重的品种,本周在37.8附近少量增仓,现在的持股数量已创下了我的历史记录;另外还有少部分中国卫星,这是去年过渡来的品种,12月份抛空卫星之后全买入了大华,然后又从大华上腾出部分资金接回了卫星;由于去年下半年追加了大量资金,主要是用来低位买入大华并通过高抛低吸的方式来摊低成本,因此账户上一直留有部分现金,目前来看,该部分资金的使命已完成,低位再买大华的可能性已不大,于是本周在23.85-23.89一带建仓马应龙,所余资金全部转出股市.本来我是不打算公开这2只股票的,但很多人都已经知道了,而且这2只股票以前在博客也多次提及甚至深入分析过,所以公开一下我想也不妨事.至于股票的持仓比例,还是等月底的投资盘点中发布吧.对我现在的投资组合,我简称为"大中马",总的来说,今年我会让这三只小鸟在股市里自由飞翔,不予以太多干涉,让他们能飞多高就飞多高,能跑多远就跑多远吧!
大华股份09年年报简析
(2010-03-17 22:31:33)
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大华股份 分类： 大华股份
大华股份今晚发布09年年报,限于精力无法进行深入分析,简单看了一下，略微发表一些看法。估计近期会有机构研究报告出炉,投资者可酌情参考。以下观点仅为博主个人观点，难免有偏颇之处，请勿当作投资依据。
09年实现收入8.36亿,同比增长32.27%;净利润1.17亿,同比增长12.54%,扣除非经常损益(主要是政府补助)后的净利润为1.05亿;每股收益1.75元,净资产收益率15.1%,同比下降4.3%;每股经营现金流0.69元,同比大幅增长。
分配预案为10送5股转5股派6元，和去年相比慷慨了许多，在两市所有股票当中也算是分配相当优厚了。
股东户数为6438户，人均持股数为3533股，筹码较三季度有所集中。从前10大流通股东来看，小非和机构都有不同程度的减持，但机构整体的持股数有所增加。
从年报的陈述来看，09年公司相比08年显得高调了不少， 比如“2009 年，公司技术创新实力飞速提升。报告期内，公司研发部门基于多年的技术积累和资金投入，勇于突破创新，统一开发平台，提升产品关键性能和综合品质，在技术领先性、产品核心竞争力、反应速度等方面有了质的飞跃，带动了自身产品的可持续发展、技术革新和产业升级。”另外从年报对2010年的展望中，也能看出今年的信心明显增强，“2010 年，公司将继续巩固在2009 年技术开发、市场拓展、团队建设等各方面奠定的良好基础，继续围绕主营业务开展工作，增强核心竞争能力，争取公司营业收入、净利润在2009 年的基础上快速增长。”
总体来说，大华今年交出的这份年报还是比较令人满意的，看得出公司的整个团队在去年一年还是相当努力。具体而言，我个人有以下几点感想：
1，发展战略变得清晰。从09年的经营来看，大华的发展战略比08年要清晰不少，各个产品和项目都在有序进行，产业链也在逐渐完善，应该说，09年的战略布局为10年和以后的快速发展奠定了较好的基础。一方面加快了新产品（智能交通、高清DVR和前端摄像机）的研发和销售，同时又在安防工程和安防运营进行布局，尤其是去年年底成立的安防联网运营服务公司，在未来或许能形成较大的利润来源。此外，安防产业基地二期项目也计划于今年6月动工，计划于2012年12月完成，总投资高达1.8亿。
2，增长速度加快。从去年年报的业绩构成来看，前3季度总共实现5997万的净利润，而四季度则实现了5722万的净利润，差不多接近前3季度的总和；而去年前3季度实现的净利为7443万，四季度的净利为2969万，四季度环比增长了92%。尽管说有一定的订单分配因素和股权激励造成的调控因素影响，但四季度业务的快速回升是很明显的。从目前了解的情况来看，这种势头在今年一季度表现得更为明显，整体上出现了产能跟不上需求的情况，而且由于新产品的比重加大，会导致毛利有所提高，利润的增长相应可能也会加快。
3，毛利率有待提高。去年大华的综合毛利率为38.81%，较去年略有下降，从电子制造业本身来看，这个毛利率还是不算低的，不过与其竞争对手海康威视60%左右的毛利率相比，明显就差了许多。毛利率维持在这个水平，可能是与老产品价格降低有关，而新产品在去年的销售比重还不突出。不过从今年的情况来看，毛利率的状况应该会有所改善，因为智能交通产品和高清DVR目前的销售比重越来越大，而这些产品的毛利应该是偏高的。此外，大华发布了2010年度关联交易预计额度的公告中：公司自2009 年下半年起向杭州爱威芯科技采购并陆续推出基于该公司视频监控系列芯片的产品方案，降低了产品硬件成本。随着该产品方案的后续市场推广，预计会在2010 年形成一定的销售规模，从而增加公司向其采购芯片的交易总量。09年大华的采购额为40万，今年预计800万以内。由此可以看出，一方面新产品的售价提高了，而同时采购成本又有所降低，毛利的提升应该也是顺理成章的事情。如果今年上半年整体毛利能回升到40%以上，那应该说还是不错的。
4，管理还需完善。大华这几年的销售增长一直比较快，但净利润的增长低于收入增长，主要体现在销售费用和管理费用的居高不下，09年这两项费用就已经偏高，今年还略有增长，不过增长幅度已经开始小于收入增长幅度，应该说比去年要好一些。从大华的管理来看，由于一直处于快速发展期，随着销售增长和人员扩张，很多管理上的细节问题都没有完善处理，造成了许多不必要的浪费，这些问题在公司快速发展期可能不会有太大影响，但一旦过渡到平稳发展阶段，这些遗留的隐患就会陆续释放出来，从而给公司的正常经营带来负面冲击。应收账款高达2.71亿，比去年同期增长了66.88%,远高于收入增长,这方面的控制还需要进一步加强。公司的存货为2.33亿,同比增长了66.93％,这点应该有所警惕,尽管说业务的快速发展带来存货的相应增长是很正常的事情,但一旦销售低于预期,就会比较麻烦,因为电子产品由于技术更新换代很快,价格基本上是往下走,如果存货在某一阶段不能转换为销售收入,造成的减值损失会比较厉害。
2009年投资回顾与总结
(2010-01-02 09:40:07)
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股票 分类： 年度总结
2009我的投资还比较顺利,全年依然是满仓操作,市值总体上呈震荡上升的趋势,这主意得益于良好的市场环境和自身坚持不懈的努力。2009年上证指数涨幅为79.98%，深圳成指涨幅110.38%，中小板指数涨幅为111.18%，我的长线账户今年累计收益率为为170.6%（不含12月新增资金收益）,超过了所有的指数涨幅,应该说是自04年以来收益率最高的一年。
2004年 账户收益率为-2.7%， 同期上证指数涨幅为-15.4%
2005年 账户收益率为83.1%， 同期上证指数涨幅为-8.29%
2006年 账户收益率为107%， 同期上证指数涨幅为130%
2007年 账户收益率为110%， 同期上证指数涨幅为96.7%
2008年 账户收益率为-15.5%，同期上证指数涨幅为-65.4%
2009年 账户收益率为170.6%, 同期上证指数涨幅为79.98%
从04年开始我彻底转型价值投资，并常年满仓操作，除06年跑输指数外，其余年份均跑赢了大盘，尤其是08和09年，远远超过上证指数的涨幅。不过由于我是投资中小盘科技股为主，上证指数的表现对我来说并没有什么参考意义，中小板指数目前离历史最高仅10%的距离，股价远远超过6000点价格的中小盘个股更是比比皆是，因此今后我和大盘的比较将以中小板块指数为主要参照。
2009年年初我的投资策略是以防御型为主，当时对金融危机的影响程度还无法估料，因此对全年的行情我也没有太乐观，基本上配置的是受经济危机影响不大的安防股、3G通讯股和医药股。回顾今年的投资历程，主要收益集中在一季度和四季度，其中3月份和12月份市值均出现过快速增长，其余月份则基本处于平稳上升态势。今年对利润贡献比重比较大的主要有亨通光电、大洋电机、远光软件、马应龙、海南椰岛、天士力、上风高科和大华股份,参与的其他品种如中国卫星、科大讯飞、证通电子、浪潮软件、航天信息、金德发展、三普药业等股票也贡献了少量利润，但亚泰集团以亏损12%出局，是今年唯一一只割肉品种。年初曾满仓大华股份，但随着一季度的逐步减仓，以及2、3季度其他股票的持续攀升，同时12月份又新增资金建仓新的品种，目前大华股份已经降为我的第2重仓股，不过占我资产的比例与第一重仓股相差也不大。12月份也参与了一些其他个股，累计取得了非常好的收益，具体就不再详述了。
09年虽然整体收益尚可，但有几只股票的操作也存在不小的问题，具体表现如下：
1，亨通光电。该股是春节后11元附近介入的，配置的比例也不算小，从年度涨幅来看，该股今年是我参与的所有股票里涨幅最高的，全年涨幅超过200%。按理说这么一只股本小的绩优股我应该是很容易拿住的，可我只从他上面赚了20%多的利润，这是什么原因呢？如果说我当初重仓的不是大华而是亨通，也许到今天我还能持有，但当时的主要精力都在大华上，只是把亨通当作一个附属品种，因为买亨通的资金是从大华上分流出来的，而当我看到亨通上涨较快而大华还在原地时，便毫不犹豫的又把亨通换成了大华（后来在大洋电机和其他股票上也有过类似的操作），这是没有拿住亨通的主要原因。其实当时亨通的走势非常完美，而大华尚未走出盘局,尽管说做价值投资是不用管趋势的,但过度与趋势作对,则很容易吃亏,在这两个股票的切换上我明显犯了严重的情绪主义错误,而且思路上也是刻舟求剑，缺乏变通。其次是对亨通的调研没有坚持，刚建仓亨通时我与公司方面的联络出现了一些障碍，但我并没有坚持下去，其实以我目前的人脉关系，要搞清楚这家企业的经营情况并不是件很困难的事。此后我让当地的股友大象帮我到公司去了解几个问题，可惜这家伙太懒，而且他也不知道怎么去调查，我对企业的几个疑问也就一直没有明确的答案。4月份在计划去杭州拜访大华时，也曾打算顺便到吴江考察一下亨通，只是当时的心思全在游玩上了，根本无心去调研了。正是由于对企业的经营情况没有深入研究和了解，当股价上涨到一定程度我的持股信心也就有所动摇，这也是我的浅尝辄止和缺乏敬业精神所造成的。
2，马应龙。这只股票我已经是第3年参与了，前2年都是春节前后建仓，然后在利润翻番之后出局，基本上都是成功逃顶，而我卖出的理由主要是担心大盘不好，因为小马的业绩有很大一部分来自投资收益。今年在小马上捞了80%多的利润，卖出的一个主要原因还是和前2次一样，担心后市大盘不乐观会影响到小马的业绩，只是这次犯了严重的经验主义错误，小马在上半年就已经成功卖出大部分股票，并没有受到大盘影响，而且大盘也没有出现什么深度调整。卖出小马的第2个原因是我当时从航信上分出部分资金建仓了另外一只医药股---天士力，考虑到配置有所重复，我决定将2者进行合并。不过卖出小马的大部分资金都是建仓了上风高科，只有少部分增仓天士力，上风高科最初是用海南椰岛换的，但后来深入研究之后希望多配置一些，而手上有没有多余的资金，于是索性清仓了马应龙，小马自我卖出后又涨了80%，而上风高科和天士力到现在的利润都只有60%左右，就目前来看，这笔买卖还是不大合算。当然作为长期投资来讲，也没有必要计较一时的得失，而是要把目光放长远一些，尽量赚取自己有把握的利润。
3，亚泰集团。这是今年唯一亏损的品种，虽然投入的资金不大，但亏损幅度超过10%，也是很值得反思的。原本这类股票不属于我的研究范畴，一是行业不符，二是股本过大，最初是一个朋友让我帮着研究，说一季度业绩能达到9毛多，我大体看了一下后发现的确有一笔巨大的股权转让收益，算下来也差不多能达到9毛，而且前期有不少当地的机构参与增发被套。此时大华的股价表现一直不佳，而当时亚泰不到12元的价格也的确有诱惑力，鉴于前几次短线切换都很成功，我又在大华反弹时抛出少量筹码，换了亚泰，计划等亚泰公布季报时抛出，赚一笔之后再回到大华上。不过亚泰短暂冲高后便开始回落，但考虑到公司已经明确表态股权转让收益要计入一季度利润，我也就还抱有希望。只是没有想到的是，公司很快发了公告，按新会计准则，如果没有丧失控股权的股权转让收益只能计入资本公积，而且股权转让的这块外汇收入存在银行每天都在面临汇兑损失，这部分又要计入一季度损益，这下我也就完全没底了，加上大盘有走弱趋势，我最终斩仓出局，亏损12%。虽然后来换的浪潮软件和航天信息弥补了这部分损失，但以后如果不坚决避免这种行为，必将是我投资的一大隐患。在亚泰这只股票上我明显犯了过于草率和侥幸主义的错误，以后如果是自己不熟悉的行业和领域，一定不要轻易参与，只能赚取自己看的到的利润，其实当时我关注的另一只股票京新药业在之前就也发过类似的公告（股权转让收益计入资本公积），我虽然有所警觉，但还是抱了一丝侥幸，最终给自己造成了损失。
4，航天信息。这只股票其实在08年上半年已经全部清仓了，本来已下决心不再参与该股，一是从他身上累计赚了很多利润，二是股本已经太大，不符合我的投资理念。不过今年上半年看他一直没有涨，而且对降低纳税人标准和RFID等业务还存在一定的预期，加上他自身的业绩尚可，估值不高，于是忍不住又参与了一些。不过航信这只股票可不是那么好缠的，前几年我是彻底领教了他的脾气，只是没想到今年比往年更过分，好在投入的资金并不大，而且在其股价高出天士力时，大部分都已切换成天士力，剩余的筹码也在建仓新品种时一并清理。虽说航信我配置的比例不大，而且也赚了20%多的利润，但今年拿的时间也有大半年，还是觉得挺窝囊的。在参与这只股票时，明显带有严重的怀旧情节和感情因素，当然小马也起了一定的示范效应，前2年我基本就是做的航信和小马，每次吃小马的回头草都能占些便宜，本以为航信也有这可能，只是没想到二者差距会这么大。其实我在中长线账户里配置的华胜天成，也是有这方面的因素，但每个股票如何表现必然有其深层次的原因，而绝非你以前赚过钱的票跌到一定程度再买就能再赚钱。以后无论是选择投资目标还是分析企业，都要撇开个人的一些感情因素，而是要客观公正的去看待企业的发展和成长性。
除了以上谈的这些问题外，在一些大的方向上也有不少需要改进的地方：
一是依然没有完全摆脱股市涨跌的影响。经过这些年的磨练，应该说心态还是练就的不错了，总体上能保持平和的投资心态，尤其是股票低迷时，情绪基本上还能稳定。但每当手中的股票表现突出时，也容易兴奋，甚至有时候还会得意忘形，在群友或者其他股友面前炫耀显摆，这样一方面会导致他人盲目跟风，同时也会引发一些心态不佳的人产生严重的嫉妒心理，有句成语叫“乐极生悲”，无论股市是涨还是跌，我都应该以平常心去看待，何况你账面上的这些利润最终未必就会拿到手。所以，这一点是我今后要重点克服的，手里的股票涨的再好，也要学会低调，让自己的情绪保持平静。
二是容易对外公开自己的股票。尽管我在博客上不公布自己的操作了，但周围的一些朋友或者熟人，甚至是群里的人，还是很容易就知道我买了什么股票，看来我是非常不适合做保密工作的。其实我之所以让有些人知道我买了什么股票，一是想让他们也能受益，二是也希望和少数朋友就企业的问题进行交流，但这样就容易带来一些负面影响，每次当股价出现波动时，就总会有人来问是什么原因，要不要紧，甚至是把我当成了定心丸，而我自身的承受能力也是有限的，本身股价大副波动时对我自己的情绪就容易造成一定干扰，如果这时候问的人多了，一旦我把持不住，就很容易出现错误的操作。其次，真正研究企业的还是少数，大部分人都是做趋势的，而我又是坚持企业的价值以长线投资为主，这样就很容易产生一些干扰和摩擦，比如我10元买了一只股票，计划到25元出局，涨到15元后，股价又回落到13元，那些跟我买的人可能就在14元附近就出局了，然后准备以更低的价格买回，即便没有买到低价，一旦趋势逆转，就算是16元他们可能也要追回来。这些操作和我的理念其实是相悖的，如果他们不停的在我的股票上这样来回操作，很容易令我心烦，毕竟他们不会对企业做深入的研究，就算是做丢了也不会有太多遗憾，而对我来说如果一只股票花了太多心血，仅仅因为一点小差价而把筹码都让出，那绝对是不能原谅的事情。所以，以后在选择交流对象时一定要慎重，对于理念完全不一致的尽量不要和他们讨论，甚至不能让他们知道我在参与什么股票。当然，在新的一年里，我还会在我力所能及的范围内去帮助其他人，只是前提是不能影响到我自身的操作，也不能影响到帮我调研的朋友。
三是对企业的研究还需要进一步提高。客观地说，通过这些年的努力，我在研究企业尤其是电子信息和医药这两个行业还是积累了一点经验，虽然我不具备机构那样雄厚的调研实力，但和大多数调研员相比，我的调研要显得更专一和扎实。很多机构去调研，通常都是根据公司老总和董秘的口述整理成研究报告，然后作为投资的依据，而我并不会单方面去听公司高管的观点，也不会简单去相信机构的研究报告，我会从公司的中高层以及普通员工那里去了解一些信息，并努力去收集竞争对手以及他的上下游企业的信息，将这些收集到的信息结合自己的经验去加以判断，从而得出我自己的观点。从长期投资的角度来讲，这样做还是比较保险的，但也仅仅是限于1-2年，如果要想对企业的长远发展有大的把握，就必须从企业的管理机制以及整个产业的发展做更深入的研究，而且对企业文化和管理层的素质和思路要有比较清晰的认识，这一方面我做的明显不足，今后还需要进一步提高自身的研究能力，而不能像现在这样仅停留在表面。
